上周，A股市场延续调整，上证综指缩量下跌1.02%，触及2838点；深成指下跌2.48%，创业板指下跌2.37%。

对此，国信证券指出，5月份以来，陆续公布的金融、经济数据大多表现一般，虽然其中存有一定程度的季节性因素影响，但整体来看，当前经济的企稳复苏确实并没有那么一帆风顺。此外5月份以来中美贸易摩擦再起风波，短期内成为了拨动市场琴弦的最主要因素，在当前经济形势和外部环境不确定性增加的背景下，我们看到国内资本市场相应的也出现了较大程度的调整，具体来看：

（1）金融数据：M1、M2增速回落，社融数据不及预期。4月M1同比增速2.9%，相比上月回落1.7%，M2同比增速为8.5%，虽相比3月小幅下降0.1%。金融机构新增人民币贷款10200亿元，预期12846亿元，同比少增1600亿元。社融当月新增值13600亿元，同比少增4161亿元，存量209.7万亿元，同比增长10.4%，相比上月回落0.3%。从细分项看，4月份人民币贷款和未贴现票据当月同比大幅减少量是社融数据不及预期的主要原因。我们认为社融数据在一季度创下天量后有所回落属于正常现象，同时4月末社融存量同比增速较去年年底依然是有较明显的改善。

（2）经济数据：生产需求略有放缓，但就业数据向好。4月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%，比3月份回落3.1个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。1-4月份，固定资产投资155747亿元，同比增长6.1%，增速比一季度回落0.2个百分点。4月份，社会消费品零售总额30586亿元，同比增长7.2%，增速比上月回落1.5个百分点，1-4月份，社会消费品零售总额128376亿元，同比增长8.0%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。4月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。

（3）贸易战再起波澜：5月5日，特朗普发布推特表示从5月10日起将价值2000亿美元的中国商品的关税从原来的10%增加到25%，10号关税如期加征，13日晚国务院关税税则委员会发布声明，表示自2019年6月1日起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。5月16日美国将华为列入出口管制“实体清单”，此后谷歌、ARM陆续宣布暂停与华为的合作。原本看似趋于缓和的中美关系再起风波，短期内大大加剧了全球资本市场的波动。

（4）大类资产表现：股市、汇率回调，黄金、债市走强。5月初以来，A股上证综指和沪深300指数累计分别下跌7.3%和8.2%，创业板指数累计跌幅更是高达11.1%，在全球主要市场中表现基本垫底。美元兑人民币中间价从5月初的6.73升至上周五的6.90，一度逼近7.0心理关口。避险资产中的10年期国债利率则下降7.4bp，黄金期货结算价累计涨3.6%。

国信证券表示，总之，5月初以来，国内经济形势及外部环境的不确定性再度提升，在这样的环境下，权益类资产出现了较大程度的回调，避险资产因风险偏好的回落表现相对强势。短期来看，贸易摩擦的后续演化无疑仍将对市场产生重大影响，市场仍需等待未来形势的明朗化。