东北证券：汇市渐稳，风险偏好底部回升

2019清华五道口全球金融论坛“金融供给侧改革与开：放”5月25日在北京召开。银保监会主席郭树清在论坛发言稿中指出，我国经济基本面决定人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失。证监会副主席阎庆民表示，要逐步改变我国当前货币多资本少的金融结构；同时，要优化金融市场体系结构，下大力气补短板，大力发展资本市场。从发言来看，各部门领导对于金融供给侧改革提出了建设性的意见。同时也可以看出政府对于稳定汇率的态度和信心。今日汇率较上周有所下降，趋势有所平稳，政府在稳定汇率方面发挥了积极作用。

人民币汇率逐渐走稳之后，股市与汇市负向循环被打破，市场环境出现一定的边际改善。市场对于中美之间博弈的预期逐渐走向修昔底德陷阱等大国冲突方面，而即使在最悲观的假设下双方走向全面对抗，其过程也将是曲折的，而且距离6月底日本G20中美双方首脑会晤还有1个月左右的时间，双方提前恢复高层谈判的概率更大。市场后续上行的动力在于贸易问题边际改善的可能以及在外部压力以及4月经济读数走弱之后，政策偏宽松的空间的增大，如上周下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率以及车辆购置税的调整等。

山西证券：支撑位依旧坚固，后市上攻还需大金融助力

包商银行被监管层托管事件一定程度上影响了市场整体风险偏好，大金融板块低开造成沪指早盘偏弱。作为中国金融体系核心的银行部门，舆论渲染造成挤兑风潮是造成系统性危机的最大威胁；但监管层及时出手，在危机初期就将高风险及时出清，稳定市场情绪。

随着离岸人民币兑美元汇率止住颓势，A股市场迎来报复性反弹。沪指近期第三次真正意义上的挑战2838支撑位，虽然跌破，但我们盘中很明显可以发现，刺穿支撑位后两市并未跳水下行，抄底资金入场明显，同时大金融板块再次吹响护盘号角，给市场注入一针强心剂；本就强势的科技股在市场维稳的环境下迎来涨停潮。大金融板块的崛起需要场外增量资金的支援，但市场目前仍旧是存量资金博弈的过程，量能近期很难突破5000亿；且北上资金持续净流出会造成大金融板块无法形成持续多头，因此行情依旧会以震荡为主的结构性行情展开，国产替代等科技概念料将成为近期赚钱效应集中的地点。

外部消息面上，美国总统特朗普表示，美日之间贸易存在“不可思议”的巨大不平衡性。从近期白宫方面一系列表态来看，中美贸易冲突只是美国单边贸易保护的一部分，美国在全球范围内对其科技领先的盟友也没有放松警惕，不排除美国故技重施，对其非主权独立国家的盟友采用经济与非经济方式制裁。

美国主导的贸易战会成为压制A股估值乃至全球风险资产估值的最大不利因素。A股市场在企业盈利拐点确认前大概率维持区间震荡走势。建议投资者底仓配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性、具备对冲风险因子的板块（石油石化、化工、农林牧渔、必选消费蓝筹等），高风险偏好投资者也可考虑小仓位、左侧介入中小盘科技创新领域内（芯片、5G、信息安全、云计算等）高弹性品种的超跌反弹行情。

开源证券：大盘反弹高度取决于成交量配合

上周末，富时罗素公布了其全球股票指数系列2019年6月份的季度变动，其中包括纳入其全球股票指数系列的A股名单，共有1097只A股入选。预计将给A股带来的短期资金约为170亿美元，给市场注入利好预期。同时市场预计随后公布的5月PMI数据也较为乐观，加之人民币汇率保持稳定，美股节假日休市外围平静，以上因素都为今天A股的上涨提供了有利条件。

后市操作，中美贸易谈判进入深水区，并且有由贸易战转向科技战的趋势，一段时间内市场的风险偏好依然不高，不确定性依然存在。致使一部分投资者仓位较低，作壁上观。这也是成交量未能有效放大的原因。大盘在此点位无力杀跌，但反弹高度亦取决于成交量配合。如果量能理想，后市则看高一线，否则或将以时间换空间的方式来消化不确定因素。投资建议方面仍然建议关注以国产芯片替代、华为海思供应链、以及5G、大数据、人工智能为代表的高科技股的成长弹性。