兴业银行首席经济学家鲁政委5月28日在第十六届上海衍生品市场论坛上表示，当下应该把稳增长放在首位，下一步则要把更多力量放在经济结构的转型上。

稳增长，防风险

对于今年一季度的经济数据，市场一度抱着悲观的预期，许多机构认为经济增长只有6.2%，但最终公布的结果是6.4%，好于预期。一季度经济数据中，工业、建筑业、租赁和商务服务与去年第四季度增速相同，但金融业增速比去年第四季度提高了0.2个百分点。这也就意味着，如果第一季度没有股票市场的贡献，那么经济增速实际上就是6.2%左右。

“在一些中央文件中，至少是最近三年里罕见地把稳增长放在防风险的前面。”鲁政委认为，现在防风险还要继续做，但稳增长被提到了更重要的位置，“要在稳增长的基础上防风险”。

那么，如何来进行稳增长呢？他说，一是要统筹国际与国内的关系，发展是解决我国一切问题的关键；二是要平衡好稳增长与防风险的关系，出台的政策和工作举措要有利于稳预期、稳增长、调结构，防风险要把握好节奏和力度，防止紧缩效应加大，绝不能让经济滑出合理区间；三是要处理好政府与市场的关系，最后的落脚点还是顶住经济下行压力。

具体实施上，首先投资要发挥作用。他说，政府工作报告提出在全国推出工程项目审批制度改革，使全流程审批时间大幅度缩短，这样就使得项目的审批速度能够比过去更快。同时，要在合理扩大有效投资当中讲到加快加大加强。

总体而言，这意味着当前并不是强力加大项目投资，而是在当经济有周期的压力时，把原本做的项目做快一点，即使按照正常的节奏，这些项目也是国民经济发展所必须要做的。

对于备受关注的房地产行业，2016年前后，市场普遍认为房地产的融资控得很紧，但是自那以来地产投资都是振荡回升的。2016年以后，地产销售下滑，但房地产投资还在加快，这跟过去的形势都不相同。

房地产能否持续表现出十足的“小强”特征？鲁政委认为，“房地产投资今年有可能能够稳住”。

“而制造业的投资很难进一步增加。”鲁政委表示，中国产能过剩更多集中在第二产业领域，制造业投资如果能够放缓，有助于中国经济结构的调整，也有助于一些过剩行业的产业集中度提升，从而最终出现提质增效的结果。

他认为，在出口放缓的情况下，未来要把力量放在经济结构的转型上。“要重视服务领域的供给侧改革，要先把供给侧的量增加，当然质也要提高，我觉得这是中国经济的新引擎。”他说。

上有顶，下有底

在经济下行压力较大的情况下，当锁定了整体目标思路以后，也需要各项政策进行配合。就此来讲，鲁政委认为，当前外部环境总体趋紧、国内经济存在下行压力，这其中有周期性的，但更多是结构性和体制性的。

“周期性，可以用宽松的财政政策、货币政策来应对，所以我们需要积极的财政政策和稳健的货币政策。”他还表示，结构性的需要时间来消化，所以要增强忍耐力，体制性的需要靠改革来实现，“所以要增强定力，明确目标之后，坚定不移地往下做”。

4月22日，中央财经委员会提到货币政策要松紧适度，要拿出有效的方法、有效的手段。三大攻坚战，目的便是为了防范和化解重大风险，首先是要控杠杆，第二是精准扶贫，第三是污染防治。

今年，政府工作报告里除了提出经济增长的预期目标，还讲到宏观杠杆率要基本稳定的目标。4月25日，在国务院的政策吹风会上，央行领导表示不会提高杠杆率，虽然一些领域要增加融资，但实际上这是需要其他领域让出一部分资源，通过不同领域之间的调剂，最终杠杆率不会上升。

总结来看，鲁政委认为，现在政策至少有六大目标，稳增长、稳杠杆、稳就业、降成本、要普惠、稳汇率，根据重要性来决定它其中的权重。

那么，当前货币政策怎么选？特别是大宗商品市场很关注流动性，央行没有收紧货币政策的意图，也没有放松的意图，上有顶、下有底，央行将利用逆回购的方式来不断调节。

“我们常关注经常项目的顺差，最近几年，中国的项目开放很快。战略市场对外开放，股票市场对外开放，期货市场对外开放也提上了议事日程，在这个项目下流入的国际资本比过去更多。”鲁政委表示，国际资本流入很重要的因素是，美股已经持续上涨、估值比较高，虽然不清楚回调时间，但很多人认为其回调时点越来越近。

“如果要分散风险，资金最想找一个足够容纳的市场。”他说，过去是无法走进来，如今中国资本市场正在对外开放，这些资金便会进来，而且中国市场有巨大的潜力和投资空间。“那么，能不能帮助这些资金分散风险呢？这要看相关系数是正相关还是负相关，或者相关系数很低。”

“英国的富时100指数相关性也很低，如果把一部分投放到美股上的资产，或者英国股市的资产投放到A股，其实可以实现分散风险的效果。”他说，这几年上证综指的股息回报率不逊色于日本的东京指数，“所以说，A股对于长期投资者有不错的吸引力，特别是我们现在的估值还很便宜”。

资本市场的开放，以及中国资本市场的吸引力，有助于人民币保持稳定。基于此，鲁政委最后表示，我们的政策在一个区间的范围内，未来的关键仍然是供给侧的结构性改革。