近日期债走势偏弱，一方面是由于水果等农副产品价格上涨使得通货膨胀预期抬升，另一方面人民币贬值压力让货币政策有边际收紧迹象，加上临近6月年中MPA考核的季节性影响，期债仍有下行压力。从技术指标看，10年期国债期货振荡中枢缓慢下移，即将再度考验年线支撑，主要均线向下，MACD绿色柱能扩张，RSI指标却未在超卖区间，整体偏空形态，期债或维持弱势格局。

经济基本面方面，近期公布的主要数据较弱，经济下行压力仍然较大。1月至4月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.4%，其中4月同比下降3.7%，包括此前公布的工业增加值、固定资产投资、消费外贸等数据也不及预期。从高频数据看，5月至今的全国高炉开工率、水泥开工率、发电耗煤增速都有较大下滑，短期来看难有超预期表现。叠加外部事件走向不明朗，从消息面上看并不乐观，并可能持续较长时间，对国内经济必然造成拖累。

通胀方面，近期农产品以及黑色系商品连续上涨，引发市场对通胀抬升的担忧，5月CPI或有上升。由于我国南方地区出现霜冻和持续的阴雨天气，多种果蔬出现减产供应不足，部分水果价格上涨致多年高点；猪肉价格虽然近期趋于平稳，但非洲猪瘟影响仍未结束，生猪存栏量持续走低，未来价格仍有上行空间，二三季度通货膨胀仍有不确定性。

货币政策方面，外汇连续贬值，或使得货币政策受限。从央行发布的《2019年第一季度中国货币政策执行报告》看，央行明确提出稳健的货币政策要保持松紧适度，适时适度实施逆周期调节，这表明货币政策不会迅速收紧，也不会出现大幅宽松政策。但是近期外部环境变化较多，人民币出现连续贬值，上周美元兑人民币汇率中间价上涨0.45%，接近前期顶部，管理层多次表态稳定市场预期，并采用逆周期工具，于5月15日和5月21日，在香港连续发行两批次中期票据，稳定汇率，但是也导致市场融资成本的抬升，后期可能会开启更多措施维稳，届时将对期债形成压力。

流动性方面，资金利率出现上行。上周（5月20日—5月24日）没有公开市场操作到期，央行开展了1000亿元7天期逆回购，净投放流动性1000亿元，本周前两个交易日，央行开展了2300亿元逆回购操作，净投放1500亿资金，但是银行间交易所等短端利率仍然出现上升，从具体银行间回购利率来看，目前R001加权平均利率为2.74%，R007加权平均利率为3.06%，R014加权平均利率为3.04%，R1M加权平均利率为3.19%。