宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

法国第一季度GDP终值

德国5月季调后失业率

22:00，加拿大央行宣布利率决议

全球宏观观察：

国务院发布关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见。为着力构建国家级经济技术开发区（以下简称国家级经开区）开放发展新体制，发展更高层次的开放型经济，加快形成国际竞争新优势，充分发挥产业优势和制度优势，带动地区经济发展，国务院发布关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见。意见提到，支持地方政府对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化，积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。

上期所：将做好氧化铝期货、黄金期权等上市准备，推进指数期货上市。来自第十六届上海衍生品市场论坛的消息显示，中国商品期货及期权市场未来将迎来更多新品种，并将进一步扩大对外开放程度。同时，上期所将配合推进《期货法》立法工作。鲁东升表示，将加大期货、期权品种供给，推动20号胶、粳米、尿素等期货品种的上市工作，在成熟的商品期货上加快推出期权，规范发展场外衍生品市场，逐步形成广覆盖、多层次的期货和衍生品市场体系，为实体经济提供更为丰富的风险管理工具。

意大利强硬回应欧盟天价罚款威胁：誓将改变这些“过时”规定。意大利同欧盟再演预算冲突，令欧洲市场随之摇摆动荡。意大利因未能控制债务，可能面临欧盟高达35亿欧元的罚款。今日，意大利副总理Salvini在RTL电视台表示，他将“竭尽全力”来对抗过时且不公平的欧盟财政规定。Salvini表示，“欧盟规则的目标应该是降低失业率，而不是将赤字占GDP之比控制在3%以下。当前在意大利一些地区，青年失业率甚至高达50％。意大利债券收益率应该高于其他欧元区国家的观点是不对的。”

美财政部发布半年度汇率报告：美国主要贸易伙伴均未操纵货币汇率。美国财政部28日公布半年度汇率政策报告，认为包括中国在内的美国主要贸易伙伴均未操纵货币汇率。美国财政部对21个贸易伙伴进行了审核，其中9个国家被加入观察名单。这9个国家包括：中国、德国、爱尔兰（新增）、意大利（新增）、日本、韩国、马来西亚（新增）、新加坡（新增）和越南（新增）。印度和瑞士被移出观察对象。此外，美国财政部指出，没有一个主要的贸易伙伴符合汇率操纵的标准。

近期热点追踪：

美联储加息：3月标普凯斯席勒全美20大城市房价指数较去年同期上涨2.7%，创2012年8月以来最低水平，环比增长0.1%。标普指数委员会主席David Blitzer在一份声明中表示，“住房市场面临的困难可能是房价过高，继续超过通货膨胀。”

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：Shibor7天利率高位徘徊，短期偏紧

逻辑：昨日央行开展1500亿逆回购操作，净投放700亿。昨日资金投放一方面有月末临近的原因，另一方面也与包商银行事件引发的信用风险上行有关，于是资金面出现了偏紧的状态。这点也可以从短端表现看出，DR007加权上升了9.08bp，Shibor7天也上行11.2bp，同时创出年内新高。预计下半周资金面仍将保持偏紧的状态，央行仍将以投放资金为主。

股指：MSCI落地前外资尾盘扫货，但短线观望态势未有逆转

逻辑：昨日A股尾盘暴力拉升，最终沪深两市收涨。寻找尾盘拉涨动力，很容易就可以发现源头在于北上资金在收盘前最后时刻的大幅买入，且标的集中在MSCI纳入A股标的。因此，对于拉升的原因，一个合理的解释在于周三MSCI纳入A股因子扩容落地前，外资被动跟踪资金的流入推动。但是，不合理之处则在于，按照此前纳入因子的前后的表现，外资尽管也有纳入前埋伏纳入后入场的特点，但是流入整体相对平滑，并未出现几分钟内集中买入的现象。同时，我们注意到，一方面尽管多数沪深股通标的资金出现逆转，但作为估值仍旧处于高位的龙头贵州茅台，昨日仍合计为净流出；另一方面IH基差走弱显著，两方面均表明资金短线内观望的态势并未得到逆转。因此，对于短线，在目前利多和利空均无明显表现的态势下，权益市场大概率仍将维持震荡。

操作策略：持有&低吸

风险：1）美股崩盘；2）中美经贸会谈；3）人民币汇率

期债：流动性危机解除，市场情绪恢复

逻辑：央行有意呵护流动性，连续第二天净投放，债市情绪得到修复。从昨天的情况来看，包商带来的冲击得到一定改善，市场信心也略有恢复。另外，包商银行回购已经兑付，同业之间的风险解除。后市债市将继续回归基本面，短期震荡为主，建议投资者谨慎观望。

操作建议：观望

风险：1）经济数据大幅超预期；2）贸易摩擦变化；3）流动性出现变化

黑色建材

1、钢材：现货价格小幅回落，受南方雨季影响，建材成交有所收缩。大汉物流数据显示，高产量压力下，中西南地区去库有所放缓，厂库微升，钢价承压小幅回落。但武安市今日发布《对重点区域实施应急减排措施的紧急通知》，要求在从严落实二季度差别化管理措施的基础上，28至31日夜间烧结机全部停产，后期限产收紧预期加强，同时强势终端需求有望延续，中期钢价将震荡偏强运行。

风险因素：需求季节性回落、钢材产量继续攀高、库存去化不及预期（下行风险）。

2、铁矿：现货价格小幅下跌，现货成交同步明显萎缩。交易所上调铁矿石手续费，对市场情绪有所冲击，但该政策对基本面没有影响，预计港口库存仍保持去化走势，回调后有企稳回升机会。

风险因素：巴西复产进度加快；钢厂环保限产升级。

3、焦炭：山西焦企开启第四轮提涨，钢厂暂未回复。近日山西环保检查较多，实际限产力度较弱，产量影响有限，山西环保“回头看”问题整改措施尚未出台。下游高炉限产亦较少，焦炭供需两旺，库存持续去化，基本面并未恶化。但前期价格上涨过快，期货升水较多，且环保预期尚未兑现，预计短期焦炭将维持震荡。

风险因素：山西环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱。

4、焦煤：低硫主焦价格开始小幅上扬，现货上涨范围扩大。国内煤矿监管趋严，产量受限，加之进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位，焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地，焦煤价格跟涨，加之自身供应偏少，基本面较好。预计短期焦煤现货价稳中有涨，期货价格将维持震荡。 

风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱。

5、动力煤：月底产地煤管票似有放松，安检力度对产量输出阶段性缓和，叠加呼铁局等铁路线路相继调低运费，产地支撑阶段性转弱；新能源发力对火电冲击较强，对电厂煤炭日耗影响较为明显，拖累煤炭市场需求，助推电厂库存被动累积。总体来看，煤炭市场结构性短缺略有缓和，供需总量逐步宽松，预计在旺季高日耗到来之前，维持震荡偏弱的格局。

风险因素：安全整顿升级；宏观不及超预期。

6、玻璃：昨日多地厂家现货价格出现20-30元/吨不等的小幅下调，一定程度反映当前现货市场的悲观情绪。目前生产线库存再次出现反弹，叠加出库速度放缓，供给不断增加，库存后期仍有继续上升可能。在梅雨季节临近，以及期价升水现货较多的情况下，期价有较大的回调风险，短期或震荡偏弱。

风险因素：需求大幅启动、房地产政策松动。

7、硅铁：从目前已进行钢招的企业来看，六月钢招量将环比有所增长。但由于当前硅铁供给同样处于高位，因此需求的拉动对价格提升作用有限。目前交割库存临近释放，期价已对可能到来的现货下跌有所反映，短期或震荡为主。

风险因素：钢价持续坚挺，钢厂高炉开工率维持高位（上行风险）；产量依然高位，原料和钢材价格下跌（下行风险）。

8、硅锰：在下游开工维持高位的情况下，六月招标量有所扩大已无悬念。但由于目前锰矿库存攀升，导致锰矿价格不断松动以及当前硅锰供给不断攀升的情况下，预计本轮钢招价格或继续下降，而期价或震荡偏弱对此预期进行反映。

风险因素：钢厂高炉开工维持高位，矿价止跌回升。

能源化工

原油：油价单边窄幅震荡，跨区价差继续走扩

逻辑：昨日油价震荡。美国方面，继美国中部供水导致产能15.5万桶/日的HollyFrontier炼厂关停后，昨日Citgo旗下位于伊利诺伊州产能18万桶/日的Lemont炼厂因风暴导致压缩机故障，目前已停工检修。俄罗斯方面，俄油污染事件影响及持续时间继续扩大，已导致五月产量环比下降8万桶/日，出口降幅或更多。目前管道运量仅恢复约17%；剩余争取6月10日前恢复供应。美国天气事故、亚洲利润低位、欧洲供应短缺使目前全球炼厂检修维持高位；开工恢复前或仍继续施压原油需求支撑成品利润。俄油事件最新进展可参考《油市日讯-点评报告20190529》。

展望后市：1）地缘冲突风险短期回落，中期影响依旧向上。2）短期美国存在累库压力，中期供需驱动维持向上。3）金融系统风险压力向下。策略逻辑：1）单边暂时观望：供需支撑金融压力暂未形成共振。2）布油月差多单续持：需求旺季来临，支撑中期月差。3）跨区价差多单持有：累库来自美国，减产来自非美。因周一美国假期，本周API及EIA库存报告推迟至周三发布。

策略建议：Brent 1-6月差多单持有; Brent-WTI价差多单持有

风险因素：沙特增产；美股大跌

沥青：原油企稳沥青主力跟随，贴水利空兑现前多空谨慎

逻辑：日内原油企稳，沥青主力期价有所反弹，但反弹明显乏力。上周在原油下挫叠加六月马瑞原油到港激增背景下，沥青远月崩塌，六月马瑞原油贴水下调或超预期，因此在贴水利空兑现前多空谨慎，五月沥青需求大概率环比四月向好，虽然远月合约大跌反映了原油叠加马瑞油激增的现实，但是贴水下调幅度未知，沥空未完全兑现前偏谨慎。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大涨；下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：燃油主力继续反弹，新加坡高硫380贴水高位

逻辑：今日收盘燃油主力仓差超过一万手，若原油转弱，多头持续性存疑。近期新加坡380贴水持续反弹，未来三地燃料油库存在需求恢复背景下有望持续去化。四月燃料油供应总体呈现下降态势（俄罗斯、中东各国），结合BDI指数年内新高，未来需求好转供应持续下降是大概率事件，燃料油裂解价差低位具备一定的反弹驱动。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：原油大幅下跌，新加坡到港船货增加

甲醇： 基本面偏弱格局下，短期甲醇谨慎偏弱

逻辑：近期盘面有所反弹，不过基本面变动不大，仍处于稍偏弱格局，盘面继续维持基差波动而变化，目前低位区间震荡概率偏大；后市去看，中期主要是关注MTO新产能和恒力MTBE装置是否顺利投放，从而加快甲醇库存去化，另外还有大唐MTP装置6月是否复产，中期内或给甲醇带来支撑，但长期上仍不容乐观，首先是PP在6月份面临检修利多出尽且7月前后新产能集中释放，压力不言而喻，通过MTO传导至甲醇。整体而言，甲醇短期维持基差波动，中期或因需求回升存偏强可能，但长期会跟随烯烃偏弱。

操作策略：低位区间震荡，09合约PP-3*MA价差缩窄或再次进场

风险因素：

上行风险：检修意外增多，国内宏观利好释放

LLDPE：反弹仅为超跌修复，上行空间有限

逻辑：期货反弹，逻辑可能是前期价格已反映悲观预期，现货表现仍较一般。就基本面而言，除了到港减少还会暂时延续、进口目前仍处于亏损状态之外，找不到明显的利多，国内检修装置即将陆续重启，需求也依然乏善可陈，因此我们判断进一步反弹空间有限，上方压力7950，参考进口成本。

操作策略：多L09空PP01持有。

风险因素：

上行风险：进口压力减轻、中美贸易谈判转暖

下行风险：贸易战对经济拖累超预期

PP：反弹仅为超跌修复，矛盾即将逐渐积累

逻辑：期货反弹，逻辑可能是前期价格已反映悲观预期，现货表现仍较一般。从趋势上来说，基于检修装置重启、新装置投产与需求延续弱势的判断，我们对PP价格的展望维持悲观，由于近期出现了一些计划外停车，新装置投产也并不如预期顺利，短线下行动能还不是特别充足，因此昨日反弹算是情理之中，但我们并不认为下行趋势有任何变化，建议继续耐心等待矛盾积累，下方支撑7800，上方压力8400。

操作策略：单边等待高点做空，跨期PP 9-1反套入场。

风险因素：

上行风险：年初货币宽松效果显现，下游需求仍具韧性、中美谈判转暖

下行风险：贸易战对经济拖累超预期、新装置投产顺利

PTA：聚酯产销略有降温，PTA上行放缓

逻辑：由于下游聚酯产销热度的减弱，昨日PTA涨势随之放缓。由于PX价格受PX装置检修增多影响出现回升，导致PTA价格回升，但其加工费修复力度不算太大，目前现货加工费在910元/吨附近，盘面加工费在715元/吨附近。预计，短期压缩空间已不多。需求方面，聚酯产销冲高回落，显示淡季规律作用下，下游采购终将回归刚需。总体而言，多空交织下，PTA呈区间震荡走势，短期与成本联动性或增加。

操作策略：观望。做空PTA加工费。

风险因素：

利多因素：原油价格大幅上涨，PX、PTA供应量大减，聚酯需求淡季不淡。

乙二醇：新装置投产，乙二醇再度回落

逻辑：昨日乙二醇期价继续收跌，如我们预期，乙二醇短期涨势缺乏持续性。虽然绝对价格低，给反弹提供了空间，但供需偏空的压力仍是最大阻力。新疆乙二醇新装置的开车，或预示着后期乙二醇产能投放渐入佳境。在目前库存高位运行的情况下，以及下游聚酯进入淡季，乙二醇供需改善的拐点更难实现。此外原油价格的偏弱，也将制约着乙二醇价格回升高度。乙二醇价格延续弱势震荡。

操作策略：观望。中长期维持反弹沽空思路。

风险因素：

利多因素：油价继续走高，下游需求淡季不淡，乙二醇库存大幅下降

PVC：利多后继乏力，阶端暂无大行情

逻辑：昨日PVC期货主力反弹，但价格仍然未过5日均线。现货端华东华北市场价格继续下行，PVC出厂价仍有部分企业下调。目前现货基准价6880。主力小幅贴水55点。驱动来看短期供应利好在持续炒作后缺乏替换利好。需求端短期略有下滑，市场采购积极性下降的格局导致短期成交价格松动，市场存在预期转弱。但前期供应紧张的情况尚未完全消退，形成现货坚挺的情况，加之相对价格并不高，短期也难有趋势性下跌行情。近期维持区间偏弱震荡判断，期货难有大波段的趋势行情。区间6700-6950元。

操作：趋势交易在6700-6950区间内交易。9-1套利择机离场

风险因素：

利多因素：贸易谈判有进展，金融市场风偏提高。化工事故后续处理强度加大。

利空因素：下游开工的快速回落。新增装置的投产。宏观预期大幅转弱。

纸浆：现货持续下跌，期货偏空交易

逻辑：昨日纸浆期货维持震荡行情。从现货端看，价格下行，弱势依旧。针阔价差贴近后，阔叶再度下行。现货逐步迎来淡季，市场信心匮乏，加之库存高市场难有支撑。价格不断下行，压制了期货反弹空间。反弹需求主要是修复纸浆自身的超跌的技术指标，但基本面逻辑上尚未见反转驱动。操作端，纸浆期货下行趋势依旧，技术上存在底部背离，空头持有，突破13日均线可现技术性离场。

操作：空头持有，向上突破13日均线止损。

风险因素：

利多风险：纸厂加速提价及原料采购；宏观氛围好转。

有色金属

铜：工业利润同比下滑 沪铜震荡整理

逻辑：宏观面，1至4月份全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%，国内投资、消费数据回落，抑制沪铜远期需求。供需面，铜精矿罢工炒作再起，Chuquicamata铜矿工会工人拒绝Codelco最终薪资方案，工人将在5月28日和29日投票，预计短期沪铜或将震荡整理。

操作建议：区间操作；

风险因素：库存增加

铝：供应增量有限，铝价维持高位

逻辑：商品板块领涨品种铁矿、镍等在昨日冲高乏力，多头情绪有所淡化，沪铝亦收阴线。原料端氧化铝上涨明显放缓，但依旧侵蚀着电解铝行业的利润，电解铝复产进程缓慢，在产产能仍低于去年同期，1-4月产量增速仅为1%，消费尚佳背景下，去库保持较快节奏，支撑铝价高位运行。

操作建议：区间操作；

风险因素：海德鲁复产再生波澜；现货去库超预期。

锌：沪锌期货近强远弱格局强化，中期锌价弱势下行格局未改

逻辑：受甘肃锌冶炼厂事故检修，以及近日国内锌锭库存去化再度加快影响，近两日锌价暂时企稳回升，且沪锌期货近强远弱格局强化。但我们认为中期锌供应回升趋势不改，6月国内锌供需格局转弱预期维持，故国内锌锭社会库存去化节奏有望放缓，并有转为累库可能。此外，后期 LME锌进一步交仓预期仍较强，LME库存支撑已转弱。宏观方面，目前继续重点关注中美贸易摩擦的进展动态。总的来看，供需格局转弱下，中期锌价下行趋势有望延续。

操作建议：空单持有；买铜卖锌，买铝卖锌

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：铅价跌破16000元/吨一线支撑，短期或继续低位震荡

逻辑：目前来看，年中财报预期略有显现，铅蓄电池企业开工率小幅回升，但整体铅消费疲弱态势难改。供应方面，本周江西和广东地区再生铅环保影响减弱，不过由于冶炼利润微薄，预计整体开工回升幅度也不大。而后期进口铅流入将增加，一定程度将加大国内供应。总的来看，国内铅供需两弱格局或难改，预计短期或低位震荡。

操作建议：观望

风险因素：环保限产超预期

镍：黑色系表现趋弱，期镍如期回踩

逻辑：上周进口盈利空间关闭，镍铁厂供应进程持续。而需求端方面，不锈钢本周价格又出现了无力暗跌情况，周五受到镍价刺激有所情绪好转，需要继续关注持续性。上周期镍出现巨大波动与拉升，并且受到消息面影响极大。这两日下游不锈钢并未因为价格反弹而出现明显好转打击，同时黑色系表现有所回落，期镍也如期出现了回踩。目前整体的波动率依旧较大并不是开新仓的好时间点，建议继续维持短线操作等待行情平稳以观察。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：采购意愿再度趋弱，期锡震荡为主

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降。而现货市场方面，今日下游采购意愿再度趋弱。目前期锡维持整体震荡格局，趋势操作上暂时维持观望。

操作建议：趋势交易继续观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属: 宏观数据清淡 贵金属震荡整理

逻辑: 英国首相梅确认辞职之后，市场预期二次公投概率加大，“硬脱欧”概率去化，欧系货币开启反弹之路，贵金属价格震荡偏强。目前全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息适当稳固其资产负债表规模，中性利率下移，总体来看还是有利于贵金属保值增值属性的发挥。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

油脂： 国内5月棕榈油消费改善 料油脂价格维持底部震荡 

逻辑： 国际市场，5月马棕出口预计向好，产量下降，库存或继续下滑，利多油脂市场。国内市场，上游供应，豆油菜油库存增加，棕榈油库存小幅下降，油脂整体供应压力仍存。下游消费，天气转暖棕榈油消费改善，油脂整体仍处于消费淡季。综上，中美、中加贸易关系仍存不确定性，支撑油脂市场，但油脂供应压力仍较大，预计近期棕油、豆油价格维持底部震荡，菜油价格震荡偏强。

操作建议：做空油粕比

风险因素：原油价格大幅下跌，中美中加贸易关系缓和，利空油脂价格。

棕榈油：震荡

豆油：震荡

菜油：震荡偏强    

蛋白粕：美豆新作或减产，端午节备货利多蛋白粕

逻辑：美豆播种进度偏慢，美豆上涨，蛋白粕表现强势，短期或延续反弹走势。中美贸易战升级，中加关系仍紧张，中国对美豆进口量、对加菜籽进口量预计仍保持低位。下游需求受非洲猪瘟影响预计下降，但鱼类养殖相对利多粕类价格。预计蛋白粕短期仍维持强势。

操作建议：逢低布多，多单续持。

风险因素：中美贸易谈判好转，利空粕类市场。

豆粕：偏多

菜粕：偏多

白糖：短期无趋势，震荡对待

逻辑： 近期，取消配额外关税这一消息引发市场大跌，远月跌幅明显，因进口成本将大幅下降；南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。5月22日后，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，近月难有深调，远月受关税下调影响，难有大涨。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建议： 5月空单持有，关注1-5正套机会。

风险因素：进口政策变化、极端气候、走私严控

震荡    

棉花：郑棉短期超跌 仓单流出支撑底部

逻辑：国内方面，中美经贸前景不确定，下游订单惨淡，新疆遭遇低温多雨天气，不利棉苗生长；配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单性价比高，持续流出；现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景不确定，USDA新年度供需报告利空，美棉承压下行，近期跌势暂缓；印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，中美经贸前景担忧暂缓，等待听证会及大阪会结果，郑棉超跌反弹或筑底走势。关注国内调控政策及中美经贸前景。

操作建议：观望

风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

震荡偏弱                                        

玉米：期价小幅回调，近期关注临储拍卖情况

逻辑： 供应端：基层售粮结束，当前市场粮源供应主要为贸易商存货及临储拍卖粮源，贸易战加剧背景下，贸易商有挺价意愿，现货价格偏强运行，临储周拍卖量较去年减半，市场参拍积极，高成交率及高溢价均对市场有较强的提振。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，但近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，进口放开预期打消，市场担心最大的不确定性因素落地，底部形成坚实支撑。此外草地贪夜蛾在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注蔓延区域及其对粮食产量的影响。但目前期价已经大幅上涨，或已经反映预期，叠加近期猪瘟频发，市场热点或再次转向需求端，疲软预期或限制期价高度，期价或进入调整期。淀粉或随玉米波动。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

震荡

鸡蛋： 现货价格加深调整，09合约短期难突破上行

逻辑： 供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格短期调整；中长期受猪价上涨催化影响，蛋价中枢将继续上行。09合约短期震荡，中长期预计保持强势，可择机布局多单。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议： 09合约中长期回调做多

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期

震荡偏强