大越商品指标系统-日内交易策略

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面: 周二港口现货成交122万吨，较周一下降超过50%，价格相对抗跌，卡粉、球团上涨，钢坯下跌20元至3600元，沪螺累跌10-20元至4030-4060，整体仍显矿强材弱，大商所提高交易手续费，也对市场形成冲击，中性； 

2、基差：日照港PB粉现货770，折合盘面857.9，基差101.4，贴水率11.81%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格753，折盘面832.2，基差75.7，贴水率9.09%，偏多；

3、库存：港口库存12767万吨，环比减少440万吨，较去年同期减少3122万吨，64家样本钢厂库存上升118万吨，库存有向钢厂转移因素，中性；

4、盘面：20日均线走高，K价在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：昨日铁矿盘面冲高回落，收盘后大商所提升手续费后，夜盘继续下跌，目前从技术形态有形成顶部形态的迹象，从基差角度来讲，当前基差再次拉大的话对盘面仍有支撑，后期关注点仍是现货有无反转的可能，目前来看供需矛盾紧平衡，短期可能行情仍以震荡为主，后期澳洲和巴西若能继续提升发货水平，供需矛盾将转为再次平衡。铁矿1909：日内交易参考735-760区间。

焦煤：

1、基本面：受焦炭涨价影响，部分地区焦煤价格继续小幅回调20-30元/吨，主焦市场需求偏好，贫瘦煤等配煤市场需求暂稳，焦企及贸易商采购积极性高；偏多

2、基差：现货市场价1535，基差152；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存848.26万吨，港口库存466万吨，独立焦企库存788.50万吨，总体较上周增加65.84万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：优质煤种市场需求较好，出货顺畅，个别煤矿仍有小幅上涨预期；配煤需求相对一般，市场观望为主，短期焦煤价格或暂稳为主。焦煤1909：1370-1400区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭市场仍处供需两旺状态，供应端目前山西地区仍暂未具体限产政策推出，但环保督查组检查频繁，焦企生产有小幅受限，需求端开工高位对于焦炭市场仍有支撑；偏多

2、基差：现货市场价2400，基差163；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存440.26万吨，港口库存464.5万吨，独立焦企46.54万吨，总体较上周减少10.23万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、结论：钢厂高炉开工仍在高位，采购需求良好，对提涨抵触情绪不强，预计短期市场仍将稳中偏强运行。焦炭1909：2220-2270区间操作。

螺纹：

1、基本面：受限产不及预期影响，本周螺纹实际产量再次增长继续创新高，钢材供应压力继续存在，需求方面由于房地产开工数据亮眼，淡季预期迟迟未兑现，上周仍保持较高成交量，且近期成本增加；中性

2、基差：螺纹现货折算价4181.8，基差336.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存569.83万吨，环比减少4.66%，同比增加0.69%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格高位下跌，各地现货价格继续回落，短期下游成交量有所走弱，在上周大涨之后，基差大幅修复，上方压力较大，操作上高位轻仓短空为主。

热卷：

1、基本面：近期受唐山限产不及预期等因素影响，热卷产量继续回升，但供应压力小于螺纹，需求方面总体消费开始出现季节性走弱，汽车销量同比继续下跌，挖掘机销量增速亦有所下滑；中性

2、基差：热卷现货价4000，基差331，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存202.56万吨，环比减少0.92%，同比增加0.87%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格下跌回调，由于原材料开始转弱，短期缺乏上涨驱动，预计接下来以震荡偏弱为主，操作上建议日内逢高短空操作为主。

动力煤：

1、基本面：主产区部分煤价下调，港口价格继续下跌，日耗季节性回升告一段落，近期电厂累库比较明显 偏空

2、基差：现货604，主力合约基差21，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存640万吨，环比增加6万吨；六大发电集团煤炭库存总计1736.65万吨，环比增加57.5万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数29.58天，环比增加1.02天 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：港口价格维持弱势，发改委与煤企开会要求下调长协价格，或将对煤价进行打压，基本面整体偏弱 郑煤1909：前期空单继续持有

2

---能化

原油1907：

1.基本面：英国著名独立油气开发和生产公司EnQuest透露，在3月中旬恢复两条生产线运营以后，该公司位于英国北海的最大油田克拉肯油田的生产效率“显著”提高；据悉，俄罗斯计划在Druzhba输油管道于6月份重启之后向波兰和德国供应65万桶/日的Urals原油，预计该输油管道的石油输送将在7月份恢复145万桶/日的正常状态；中性

2.基差：5月27日，阿曼原油现货价为67.43美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为69.03美元/桶，基差-0.27元/桶，贴水期货，中性

3.库存：美国截至5月17日当周API原油库存增加240万桶，预期减少239万桶；美国至5月17日当周EIA库存预期减少59.9万桶，实际增加474万桶；库欣地区库存至5月17日当周增加126.6万桶，前值增加180.5万桶；截止至5月24日，上海原油库存为136.3万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止5月21日，CFTC主力持仓多减;截至5月21日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜布伦特原油在70美元/桶附近震荡，地缘政治支撑弱化，但美国中西部地区出现大洪水灾情，投资者密切关注库欣交割地区受灾情况，预计将持续震荡，长线多单观望，短线472-478区间操作

甲醇1909：

1、基本面：甲醇市场涨跌互现。港口随期货窄幅下调，业者随行就市。山东早间开盘，甲醇市场暂稳运行，观望情绪浓郁，华中地区稳中小涨，出货一般、华北地区涨跌互现；西北地区地区甲醇市场坚挺运行，稳中有升，心态积极；中性

2、基差：现货2350，基差-95，贴水期货；偏空

3、库存：截至5月23日，江苏甲醇库存在52.70万吨（不加连云港地区库存），较上周四（5月16日）下调0.1万吨，跌幅在0.19%，整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续上涨至80.85万吨，与上周四（5月16日）相比上调1.40万吨，涨幅在1.76%；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线附近；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：甲醇当前上下限区间相对固定，但甲醇整体仍处于弱势震荡阶段，长线多单2400以下小幅加仓，短线小单2400-2460逢高做空

塑料 

1、 基本面：国际原油夜间震荡，19年预期国外供应增量大，09合约盘面贴水，进口利润增加，进口乙烯单体有反弹，现货价格较上一交易日涨，石化库存中性，当前去库加速，下游农膜弱，神华拍卖PE成交率84%，LLDPE华北成交7800，华东成交无，华南成交无，偏空；

2、 基差：LLDPE华北现货7950，主力合约1909基差60，期货贴水0.8%，偏多 ； 

3、 库存：石化厂家库存79.5万吨，中性；

4、 盘面：主力LLDPE 1909合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论： L1909短期震荡，日内震荡思路，中线逢高抛空操作； 

PP

1、 基本面：国际原油夜间震荡，19年预期国内装置投产量多，但9月前有部分装置投产延后，二季度检修期来临开工率下降较快，09合约盘面贴水，进口利润为负，进口丙烯单体稳、山东丙烯略涨，现货价格较上一交易日稳，石化库存中性，当前去库加速，下游BOPP利润稳，神华拍卖PP成交率79%，均聚拉丝华北成交8480，华东成交8370，华南成交无，偏空；

2、 基差： PP华东现货8405，主力合约1909基差124，期货贴水1.5%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存79.5万吨，中性；

4、 盘面： 主力PP 1909合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净多，翻多，偏多； 

6、 结论：PP1909短期震荡，日内震荡思路，中线逢高抛空操作；

PTA：

1、基本面：目前PTA主要受供需走弱累库压力增加打压价格，不过，PTA加工差明显压缩，关注PTA工厂在加工费压缩后是否再度出现减产降负的实质性操作。偏空。

2、基差：现货5645，基差197，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3-4天，聚酯工厂PTA库存3-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：PTA下挫明显，加工费压缩，空单逐步止盈。PTA1909:空单止盈为主,5300下方轻仓试多。

MEG：

1、基本面：MEG绝对价格偏底，国内检修装置复产延迟，供需有所好转驱动价格反弹。但是港口库存高位，且下游需求转弱，压制价格。中性。

2、基差：现货4290，基差-168，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约131.1万吨，环比上期减少2.8万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、结论：目前乙二醇处于低估值区域，但是驱动依旧偏弱，总体进入筑底阶段。EG1909:空单减持观望为宜，后市反弹依旧抛空操作为主.

天胶：

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11550，基差-405，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向上，价格20日线上运行；偏多。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 11800附近短多交易。

纸浆：

1、基本面：国外供应商降价销售，进口木浆价格仍处下行通道，国内纸浆库存依旧高企，纸制品利润率整体不佳，贸易摩擦加深下游消费悲观预期；偏空

2、基差：5月28日，针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为4875元/吨，SP1909夜盘收盘价为4928元/吨，基差为-53元，期货升水现货；偏空

3、库存：据卓创，5月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约157.50万吨，较4月减少0.81%，库存连续三个月去化；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、结论：库存持续去化，但下游纸制品市场整体仍较为悲观，在需求无明显改善背景下，浆价预计震荡为主。SP1909：前期空单止盈离场

燃料油：

1、基本面：国际原油止跌回升；新加坡燃油市场需求低迷、库存高企，套利窗口关闭，预计6月套利货量将减少；贸易摩擦加剧抑制燃料油需求；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为422.5美元/吨，FU1909夜盘收盘价2734元/吨，基差为162.87元，期货贴水现货；偏多

3、库存：根据IES最新数据，截止2019年5月22日当周，新加坡燃料油库存数量为345.69万吨（2247万桶），环比减少5.47%，同比增加22%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：原油端支撑回升，新加坡燃料油供应收缩、需求低迷，沪燃短线维持偏空思路。FU1909：前期空单持有

PVC：

1、基本面：昨日山东等地电石采购价随行就市跟降，出厂价格也跟随下移。电石企业积极出货为主，货源仍显过剩，主要关注下游检修企业集中恢复时间等状况。中性。

2、基差：现货6890，基差65，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少5.12%至32.45万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC1909：6740-6860区间操作。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆产区降雨阻碍播种进程刺激逢低买盘，短期低位震荡延续。国内豆粕震荡走高，表现强于美豆，近期消息面利多国内，需求端由于豆粕对菜粕和杂粕的替代表现尚好，但巴西大豆到港旺季到来，压制价格反弹空间。国内大豆供应中期维持充裕预期。中性

2.基差：现货2870，基差-93，基差调整后贴水。偏空

3.库存：豆粕库存61.28吨，上周61.66万吨，环比减少0.62%，去年同期115.61万吨，同比减少46.99%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期预计800关口上方震荡；国内豆粕震荡上行，消息面利多影响，春节后非洲猪瘟影响逐渐消退，后市关注南美大豆出口进程和消息面变化。

豆粕M1909：短期2850附近震荡偏强，短线交易。期权买入宽跨式策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，进口油菜籽库存库存回落，现货市场菜粕需求有所好转，水产养殖增长良好，同时油厂开机增多。加拿大油菜籽进口检疫问题刺激菜籽回升，但进口压榨利润良好，到港逐渐恢复压制盘面。菜粕价格整体震荡偏强，但豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2440，基差-38，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存库存3.45万吨，上周2.89万吨，环比增加19.38%，去年同期4.3万吨，同比减少19.8%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体区间震荡，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2450上方震荡偏强，短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，美国大豆产区降雨阻碍播种进程刺激逢低买盘，短期低位震荡延续。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种开始，播种面积预计增长较多。近期盘面震荡回升，受消息面刺激，但国产大豆整体需求状况不佳，国产大豆和进口大豆价差拉大压制国产大豆价格。中性

2.基差：现货3500，基差-115，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存417.96万吨，上周459.41万吨，环比减少9.02%，去年同期537.09万吨，同比减少22.18%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆收割和出口情况；国内豆类震荡回升。宏观层面利好和消息面尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1909：短期3600附近震荡偏强，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：预计未来配额外（目前最后一年85%，明年这个时候到期恢复至50%）关税不再执行，远月偏弱。Datagro：预计19/20榨季全球食糖供应缺口234万吨，18/19年度渠口48万吨。福四通：预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨，18/19年度短缺30万吨。巴西中南部5月上半月产糖159万吨，同比下降16%。印度截至4月30日产糖3212万吨，同比增加93.6万吨。18/19榨季泰国截至4月30日产糖1456万吨，同比增加1.47%。2019年4月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1068.15万吨；全国累计销糖576.94万吨；销糖率54.01%（去年同期46.38%）。2019年4月中国进口食糖34万吨，同比减少13万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5270，基差320（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至4月底18/19榨季工业库存491.2万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖一年后撤销对外增加关税，目前消息对远月利空，近月影响不大。09短期在4900-5000小区间震荡，方向不明。

棉花：

1、基本面：5月28日国储拍卖成交85.34%，成交均价12909元/吨，折3128价格14242元/吨。中国农业部5月预测棉花供需平衡表18/19产量592万吨，消费825万吨，进口210万吨，期末库存671万吨。4月进口棉花18万吨，同比增加63.6%。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价14596，基差951（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度5月预计期末库存671万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：外部环境和近期政策偏空。棉花连续下跌之后，市场极度悲观，09短期低位盘整，期现价差过大，期货有修复基差小幅反弹的动力。盘中短线交易为主。

豆油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比下降，船调机构显示马棕出口数据同比增加8.3%，马棕进入增产季，去库压力增大；油脂底部坚挺，但南美豆进口量增加，国内大豆供需转变，多空交替。菜籽炒作不断，建议观望。偏空

2.基差：豆油现货5100，基差-300，现货贴水期货。偏空

3.库存：5月17日豆油商业库存145万吨，前值140万吨，环比+5万吨，同比+9.80% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂底部坚挺，国内后续大豆供应增加，国内压榨增加，多空交替，油脂整体弱势，底部震荡。南美豆压榨利润回落，国内油厂开机率减少，豆油库存稳定。马棕5月出口偏强，5月库存下降幅度有望增大，但6月起产量不断提高，增产幅度加大，远月去库困难。豆油Y1909：高抛低吸，低位震荡。

棕榈油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比下降，船调机构显示马棕出口数据同比增加8.3%，马棕进入增产季，去库压力增大；油脂底部坚挺，但南美豆进口量增加，国内大豆供需转变，多空交替。菜籽炒作不断，建议观望。偏空

2.基差：棕榈油现货4320，基差-82，现货贴水期货。偏空

3.库存：5月17日棕榈油港口库存82万吨，前值83万吨，环比-1万吨，同比+18.80% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂底部坚挺，国内后续大豆供应增加，国内压榨增加，多空交替，油脂整体弱势，底部震荡。。 Mistry上调19年马来产量至2000万吨，再增加了去库压力，马棕5月出口偏强，5月库存下降幅度有望增大，但6月起产量不断提高，增产幅度加大，远月去库困难。棕榈油P1909：高抛低吸，低位震荡。

菜籽油

1.基本面： MPOB显示马棕库存环比下降，船调机构显示马棕出口数据同比增加8.3%，马棕进入增产季，去库压力增大；油脂底部坚挺，但南美豆进口量增加，国内大豆供需转变，多空交替。菜籽炒作不断，建议观望。偏空

2.基差：菜籽油现货7150，基差88，现货贴水期货。偏多

3.库存：5月17日菜籽油商业库存43万吨，前值43万吨，环比+0万吨，同比+49.86%% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线朝上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂底部坚挺，国内后续大豆供应增加，国内压榨增加，多空交替，油脂整体弱势，底部震荡。马棕5月出口偏强，5月库存下降幅度有望增大，但6月起产量不断提高，增产幅度加大，远月去库困难。近日中加方面，孟晚舟听证会推迟，中加关系继续僵持，菜油相对坚挺。菜油OI1909：高抛低吸，低位震荡。 

4

---金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限,2019年4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间；中性。

2、基差：现货47205，基差75，升水期货；中性。

3、库存：5月28日LME铜库存减250吨至185575吨，上期所铜库存较上周减15697吨至172266吨  ；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：沪铜短期企稳反弹，反弹空间有限，沪铜1907:小仓位多单持有 。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件消除；中性。

2、基差：现货14300，基差60，升水期货；中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减29929吨至539202吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝突破14000压力，短期维持强势，沪铝1907：逢低做多。

沪锌:

1、基本面：伦敦5月22日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2019年1-3月全球锌市场供应过剩9.64万吨，去年全年为供应过剩7.39万吨；偏空。

2、基差：现货21120，基差+455；偏多。

3、库存：5月28日LME锌库存减少675吨至101925吨，5月28上期所锌库存仓单较上日减少0吨至15208吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1907：空单持有。

镍：

1、基本面：短期：镍矿供应增加不变，但进一步向下空间变小，加上人民币汇率变化，可能短期维稳。镍铁产量增加趋势不变，近期镍铁价格没有进一步下跌，这从另一个角度对镍价形成了支撑。不锈钢库存来看下游消费依然不佳，库存创出新高，仍是一个较利空的因素。纯镍进口窗口关闭，保税区库存等出现了回落，现货成交清淡，总库存有所增加。宏观因素不确定性较大，短期可能因为事件会有大幅波动，但不会持续长久。偏空

2、基差：现货100650，基差310，中性，俄镍100375，基差35，中性。

3、库存：LME库存165564，+1506，上交所仓单8068，0，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线拐头向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：镍1907：多头离场，反弹空头可少量参与，止损99200。

黄金

1、 基本面：美股早盘上涨但最终收跌，美债收益率大幅下行；意大利债务问题激化国际政经形势。周二除意债外其他主要欧美国家国债收益率普降，避险情绪再起，美元再次反弹；美国未将中国列为汇率操纵国，观察名单扩容；美中贸易问题将更持久，美债倒挂加深；中性

2、基差：黄金期货291，现货288.35，基差-2.65，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2640千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美股下跌，意大利债务问题和中美贸易使避险情绪再次升温；COMEX金收跌0.5%，人民币小幅贬值，沪金下跌幅度较小；德国央行行长魏德曼讲话，欧洲央行公布金融稳定评估报告；晚间加拿大央行公布利率决议。避险情绪升温，但美元避险属性更强，金价相对抗跌，金价将继续震荡。沪金1912：289-292区间操作。

白银

1、基本面：美股早盘上涨但最终收跌，美债收益率大幅下行；意大利债务问题激化国际政经形势。周二除意债外其他主要欧美国家国债收益率普降，避险情绪再起，美元再次反弹；美国未将中国列为汇率操纵国，观察名单扩容；美中贸易问题将更持久，美债倒挂加深；中性

2、基差：白银期货3576，现货3508，基差-68，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1106058千克，增加991千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：美股下跌，意大利债务问题和中美贸易使避险情绪再次升温；COMEX银大幅下跌，沪银大幅下跌1%，供需旺季对银价已无支撑，银价相对金价跌幅开始恢复，但短期仍震荡为主。沪银1912：3550-3600区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：易纲称对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心；隔夜欧美股市下跌，恐慌指数上涨10%，昨日受到MSCI把A股纳入比例从5%提高到10%影响，陆股通净买入A股56亿元，尤其是最后10分钟，被动指数基金买入100亿元，不过主动管理的外资基金有一定卖出，在人民币汇率不稳定下，外资净流出可能性较大；中性

2、资金：两融9286亿元，增加50亿元，沪深港股通净流入55.6亿元；偏多

3、基差：IF1906贴水46.26点，IH1906贴水33.2点， IC1906贴水66.69点；偏空

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、结论： 受到外资净流入影响，A股连续两个交易日反弹，不过海外市场不确定性，指数或面临回落调整。期指：日内逢高试空。

国债：

1、基本面：央行进一步推进利率市场化改革，研究不再公布贷款基准利率。

2、资金面：央行周一开展1500亿逆回购操作，800亿逆回购到期。

3、基差：TS主力基差为0.3356，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4271，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.829 ，现券升水期货，偏多。

4、库存：：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空； T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。