宏观策略

今日市场关注：

关注宏观事件

澳大利亚第一季度私人新增资本支出

美国第一季度PCE修正值，第一季度实际GDP修正值

美国4月NAR季调后成屋签约销售指数

意大利财长发表讲话

全球宏观观察：

中国央行成立存款保险基金，注册资本100亿元。国家企业信用信息公示系统网站显示，中国央行于5月24日成立了注册资本为100亿元的存款保险基金管理有限责任公司。根据公示信息，公司经营范围包括： 进行股权、债权、基金等投资；依法管理存款保险基金有关资产；直接或者委托收购、经营、管理和处置资产；依法办理存款保险有关业务；资产评估；国家有关部门批准的其他业务。本周早些时候，因包商银行出现严重信用风险，随后，央行及银保监会表示，接管前包商银行的个人储蓄存款本息由人民银行、银保监会和存款保险基金全额保障，各项业务照常办理，不受任何影响，接管后的新业务也将提供全额保障。

财政部送来保险业降税大礼。29日，财政部称保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出，不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%（含本数）的部分，在计算应纳税所得额时准予扣除；超过部分，允许结转以后年度扣除。自2019年1月1日起执行。与原政策相比，新规一是提升了免税的额度，二是允许结转至以后年度扣除，保险降税政策将促进行业盈利及业务改善。

德国失业人数增幅创金融危机以来最高，德债收益率大跌逼近历史低点。随着经济放缓开始对劳动力市场造成冲击，欧洲最大经济体德国的失业率5年多来首次攀升，引发市场对于其经济状况的担忧。数据显示，德国5月份失业率从4月份的4.9%上升至5%，自2013年11月以来首次月度攀升。此前4月4.9%的失业率水平也创下1991年以来的最低水平。失业率上升之际，月度失业人数也在大幅攀升，5月失业人数较上月大涨6万人，增幅创10年最大，市场预测则是下跌8000人。这为市场购买德国国债提供了进一步的动力，推动德国10年期国债收益率进一步走低，跌破0关口。

GDP萎缩逾19%，委内瑞拉央行时隔4年半再次发布经济数据。国际上被美国制裁、国内政局则持续动荡、恶性通胀水平飙升，这都是委内瑞拉近年来的遭遇。委内瑞拉央行周二发布数据显示，去年前三季度国家经济同比萎缩19.2%，私人消费下降18.7%，全年通胀率飙升至130060%的全球最高水平。这是委内瑞拉央行时隔4年半时间来再次发布本国经济数据，委内瑞拉最重要的商品——石油在过去两年出口额有所下滑，从2017年的315亿美元降至2018年的298亿美元。

近期热点追踪：

美联储加息：3月标普凯斯席勒全美20大城市房价指数较去年同期上涨2.7%，创2012年8月以来最低水平，环比增长0.1%。标普指数委员会主席David Blitzer在一份声明中表示，“住房市场面临的困难可能是房价过高，继续超过通货膨胀。”

点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。

金融期货

流动性：资金面压力显著改善

逻辑：昨日资金面有所改善，DR007下降6.33bp，结束上行态势。资金面转松，主要是与央行大额净投放有关，昨日央行投放2700亿，为近期之最，这显著填补了资金缺口。在央行适时动作下，月末资金面预计松紧有度，出现偏极端的可能性不大。

股指：赚钱效应不佳，短线大概率延续震荡

逻辑：昨日两市在早盘低开后，午后在非银的拉动下最终冲高，最终三大期指上证50收涨，中证500收平，沪深300小幅收跌。对于昨日午后拉升主力的保险板块，主要在消息面受到财政部发布险资手续费和佣金支出税前扣除政策推动，进而推动上证50的上涨。但是，非银的拉动并未改变大盘震荡表现。一方面，在经历周二尾盘集中流入之后，北上资金周三再度转为净流出；另一方面，两市成交额则继续缩量，市场赚钱效应不佳。因此，在多空均无明显表现，资金继续观望之下，短线大概率或维持震荡。

操作策略：持有&低吸

风险：1）美股崩盘；2）中美经贸会谈；3）人民币汇率

期债：央行呵护流动性，市场情绪渐起

逻辑：央行有意呵护流动性，连续第三天净投放，期债收复所有失地。经过两天的反弹，期债已经回到了上周的高点，整体市场情绪缓释。利率债整体没有被冲击的压力。不过从现券的影响来看，NCD的发行和成交将持续受到影响，而高资质短久期的信用债将得益。后阶段建议投资者关注经济数据的影响。

操作建议：观望

风险：1）经济数据大幅超预期；2）贸易摩擦变化；3）流动性出现变化

黑色建材

1、钢材：现货价格小幅回落，本周建材成交整体有所萎缩。找钢数据显示，产量高位持稳，厂库微升，总库存去化放缓，前期快速拉涨后，钢价承压震荡整理。但未来较强终端需求仍有望延续，限产有收紧预期，库存仍将逐步去化，短期钢价维持高位震荡。

风险因素：需求季节性回落、钢材产量继续攀高（下行风险），环保限产加强（上行风险）。

2、铁矿：现货价格小幅下跌，现货成交同时继续萎缩。澳洲巴西发货量稳中有升，未来到港量将有所回升，港口库存去化速度预计放缓，价格连续拉涨之后有调整压力。不过高需求支撑下，预计6月港口库存仍将小幅去化，对现货价格有支撑，高基差下也对期价有所保护。

风险因素：巴西复产进度加快；钢厂环保限产升级。

3、焦炭：山西个别焦企开启第四轮提涨，焦企钢厂多暂时观望，港口报价小幅下跌。近日山西环保检查较多，实际限产力度较弱，产量影响有限，山西环保“回头看”问题整改措施尚未出台。下游高炉限产亦较少，焦炭供需两旺，库存持续去化，基本面并未恶化。环保预期尚未兑现，基差已有所修复，预计短期焦炭将维持震荡。

风险因素：山西环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱。

4、焦煤：现货价格坚挺，部分煤种持续探涨。湖南煤矿事故加剧安全生产紧张气氛，国内煤矿监管趋严，产量受限，加之进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位，焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地，焦煤价格跟涨，加之自身供应偏少，基本面较好。预计短期焦煤现货价稳中有涨，期货价格将维持震荡。 

风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱。

5、动力煤：月底产地煤管票似有放松，安检力度对产量输出阶段性缓和，叠加呼铁局等铁路线路相继调低运费，产地支撑阶段性转弱；新能源发力对火电冲击较强，对电厂煤炭日耗影响较为明显，拖累煤炭市场需求，助推电厂库存被动累积。总体来看，煤炭市场结构性短缺略有缓和，供需总量逐步宽松，预计在旺季高日耗到来之前，维持震荡偏弱的格局。

风险因素：安全整顿升级；宏观不及超预期。

6、玻璃：近期随着区域间库存不平衡产生的库存流动使各地的优惠措施竞相推出。目前生产线库存再次出现反弹，在供给不断增加，出库环比放缓的情况下，库存后期有较大可能继续上升。当前梅雨季节临近，贸易商和加工企业采购变得谨慎，在期价升水较大的情况下，后期仍有一定的回调风险，期价短期或震荡偏弱。

风险因素：需求大幅启动、房地产政策松动。

7、硅铁：在下游需求虽有增加，但增量不是很大而供给又处于高位的情况下，近期硅铁出厂价接连下调。同时，在钢厂面临利润被原料吞噬的不利局面下，钢厂在钢招中的压价意图也相对明显，我们预计钢招到厂承兑价格或在6150元/吨附近。目前期价对现货价格的下跌反映相对充分，短期或震荡为主。

风险因素：钢价持续坚挺，钢厂高炉开工率维持高位（上行风险）；产量依然高位，原料和钢材价格下跌（下行风险）。

8、硅锰：目前受下游钢材供需两旺推动，原料端硅锰需求有较大提升。但由于锰矿库存攀升，导致锰矿价格不断松动，在硅锰成本压缩导致利润被动扩张的情况下，硅锰供给不断攀升。同时，本轮硅锰现货价格基本未降，在钢材利润被压缩的情况下，预计本轮钢招价格或继续下跌，并可能拖累现货价格跟跌，而期价或震荡偏弱为主。

风险因素：钢厂高炉开工维持高位，矿价止跌回升。

能源化工

原油：金融施压供需支撑，美油美股下探回升

逻辑：昨日油价先跌后涨收平。原油供需逻辑维持，日内大幅波动或受金融端驱动，与美股低开上行走势趋同。亚洲方面，炼厂利润年内持续下行，中国、韩国、新加坡、泰国多炼厂表示考虑下调开工。原油尤其是中重质供应收紧，单边及现货贴水上行，沙特伊拉克官价升至高位，增加炼厂原油成本。成品需求增幅放缓，新炼厂新增供应及出口，施压成品油价格。后期新炼厂或将支撑原油需求，但成品油供增需减利润压力仍存。

展望后市：1）地缘冲突风险短期回落，中期影响依旧向上。2）短期美国存在累库压力，中期供需驱动维持向上。3）金融系统风险压力向下。策略逻辑：1）单边暂时观望：供需支撑金融压力暂未形成共振。2）布油月差多单续持：需求旺季来临，支撑中期月差。3）跨区价差多单持有：累库来自美国，减产来自非美。今晨API数据显示上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存 -527、+271、-214、-18万桶，晚间关注EIA数据发布。

策略建议：Brent 1-6月差多单持有; Brent-WTI价差多单持有

风险因素：沙特增产；美股大跌

沥青：原油夜盘大幅波动，沥青期价暂时震荡

逻辑：日内原油大幅波动，夜盘沥青开盘深跌后反弹。在六月贴水公布之前，反弹上方空间暂时有限。上周在原油下挫叠加六月马瑞原油到港激增背景下，沥青远月崩塌，六月马瑞原油贴水下调或超预期，因此在贴水利空兑现前多空谨慎，五月沥青需求大概率环比四月向好，虽然远月合约大跌反映了原油叠加马瑞油激增的现实，但是贴水下调幅度未知，利空未完全兑现前偏谨慎。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大涨；下行风险：持续时间长的大范围降雨，炼厂检修大降

燃料油：多空仓差仍在高位，裂解价差上涨

逻辑：今日燃油主力多空仓差仍在高位，多头力量暂时强势，当日新加坡380裂解价差继续走强，Fu主力价格震荡走强，当周富查伊拉燃料油库存环比持平，同比仍处于季节性高位，限制裂解价差的反弹高度。未来三地燃料油库存在需求恢复背景下有望持续去化。四月燃料油供应总体呈现下降态势（俄罗斯、中东各国），结合BDI指数年内新高，未来需求好转供应持续下降是大概率事件，燃料油裂解价差低位具备一定的反弹驱动。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：原油大幅下跌，新加坡到港船货增加。

甲醇： MTO需求有增，甲醇偏多谨慎

逻辑：近期盘面2500附近承受一定压力，近期基本面有所好转，久泰MTO提负，现货价格企稳反弹，短期存在一定支撑，基差压力减弱，不过与此同时，烯烃压力有增，限制甲醇的单方面反弹空间，短期谨慎偏多；后市去看，中期仍主要是关注MTO新产能和恒力MTBE装置是否顺利投放，从而加快甲醇库存去化，另外还有大唐MTP装置6月是否复产，中期内或给甲醇带来支撑，但长期上仍不容乐观，首先是PP在6月份面临检修利多出尽且7月前后新产能集中释放，压力不言而喻，通过MTO传导至甲醇。整体而言，甲醇短期维持基差波动，中期或因需求回升存偏强可能，但长期会跟随烯烃偏弱。

操作策略：低位区间震荡，继续参与09合约PP-3*MA价差缩窄机会

风险因素：

上行风险：检修意外增多，国内宏观利好释放

LLDPE：美金价格补跌，进一步反弹空间有限

逻辑：期货延续超跌反弹，现货部分区域表现尚可。就基本面而言，石化装置即将陆续重启，需求也仍乏善可陈，明显的利多暂时只有进口量还会相对偏少，不过随着本周美金价格补跌，进口成本已持续下移，因此我们判断LLDPE进一步反弹空间有限，价格将回归低位震荡。上方压力7950，参考进口成本，下方支撑7400。

操作策略：多L09空PP01持有。

风险因素：

上行风险：进口压力减轻、中美贸易谈判转暖

下行风险：贸易战对经济拖累超预期

PP：短期因素支撑过后，压力还将再度积累

逻辑：期货延续超跌反弹，现货受期货情绪影响与现货补库支撑，表现暂时尚可。就基本面而言，我们对PP价格的判断仍偏悲观，检修即将告一段落，新装置投产渐行渐近，需求也未见趋势性回升的信号，目前大概率只是补库，因此预计压力不久即将再度积累，上方压力8400下方支撑7800。

操作策略：单边等待高点做空，跨期PP 9-1反套持有

风险因素：

上行风险：年初货币宽松效果显现，下游需求仍具韧性、中美谈判转暖

下行风险：贸易战对经济拖累超预期、新装置投产顺利

PTA：聚酯产销略继续回落，PTA上行动力减弱

逻辑：昨日，下游聚酯产销继续回落，聚酯品价格上调，但下游多数维持观望心态。显示，在终端需求处于淡季的背景下，聚酯价格上调对下游采购增量的影响有限。受此影响，PTA价格上行压力仍存。但另一方面，在上游原料价格没有进一步下跌前，PTA目前现货加工费可压缩空间已不多。总体而言，多空交织下，PTA呈区间震荡走势，短期与成本联动性或增加。

操作策略：观望。做空PTA加工费。

风险因素：

利多因素：原油价格大幅上涨，PX、PTA供应量大减，聚酯需求淡季不淡。

乙二醇：信息面多空交织，乙二醇区间震荡

逻辑：昨日乙二醇期价小幅回升，短期跌势暂止，在多空交织的市场格局下，或维持区间震荡走势。一方面，目前乙二醇绝对价格低，给反弹提供了空间，但供需偏空的压力仍是最大阻力。另一方面，检修结束后，乙二醇量将再度回升。在目前库存高位运行的情况下，以及下游聚酯进入淡季，不过太仓库的发货回升看，聚酯工厂的需求略有起色。总的来说，乙二醇供需改善的拐点更难实现，多空博弈下乙二醇价格延续区间震荡。

操作策略：观望。中长期维持反弹沽空思路。

风险因素：

利多因素：油价继续走高，下游需求淡季不淡，乙二醇库存大幅下降

PVC：阶段矛盾不突出，维持区间判断

逻辑：昨日期货价格继续反弹，带动现货价格上涨。行情驱动上，供应端开工较低的情况依旧存在，安全检查带来的供应缩减并未完全消退，但也已过高峰。需求端短期略有下滑，市场采购积极性下降的格局导致短期成交价格松动，市场存在预期转弱。由于刚需尚在同时供应阶段偏少的情况，短期尚难有大跌。因此，近期维持区间偏弱震荡判断，期货难有大波段的趋势行情。区间6700-6950元。前期9-1正套择机离场。

操作：趋势交易在6700-6950区间内交易。9-1正套择机离场。

风险因素：

利多因素：贸易谈判有进展，金融市场风偏提高。化工事故后续处理强度加大。

利空因素：下游开工的快速回落。新增装置的投产。宏观预期大幅转弱。

纸浆：弱势预期未改，期货反弹空间有限

逻辑：昨日期货价格反弹，期货转为小幅升水。供需角度看，当前迎来需求淡季，市场整体悲观，高价采购意愿较低。加之库存高市场难有支撑，价格不断下行，压制了期货反弹空间。期货技术端驱动反弹行情，价格短期站稳10日均线且成交持仓大幅放大，技术上上冲能量依旧存在。趋势方面，中期维持弱势预期，尤其由于现货持续弱势，如果6月合约货价格再度下降，则当前期货价格又会给予市场套利商明显的正套机会，因此持续期货持续上压力较大。操作端，空头谨慎持有，向上突破13日均线短线技术止损，即4950点。

操作：空头谨慎持有，向上突破13日均线短线技术止损后等待高位继续抛空。

风险因素：

利多风险：纸厂加速提价及原料采购；宏观氛围好转

有色金属

铜：贸易摩擦持续宏观预期下滑 沪铜震荡偏弱

逻辑：贸易摩擦持续，国内投资、消费数据回落，抑制沪铜远期需求。炼厂集中检修高峰进入尾声，铜精矿罢工炒作弱化，预计短期沪铜或将震荡偏弱。宏观预期对沪铜影响加大，铜市萎靡现货交投无亮点，叠加贸易摩擦，悲观情绪蔓延。

操作建议：偏空操作；

风险因素：库存增加

铝：去库延续，铝价维持高位

逻辑：对贸易摩擦拖累全球经济增长的担忧拖累有色板块价格走势，沪铝亦收阴线。原料端氧化铝上涨明显放缓，但依旧侵蚀着电解铝行业的利润，电解铝复产进程缓慢，在产产能仍低于去年同期，1-4月产量增速仅为1%，消费尚佳背景下，去库保持较快节奏，支撑铝价高位运行，关注今日上午公布的去库情况。

操作建议：区间操作；

风险因素：山西停产整顿持续；海德鲁复产再生波澜。

锌：锌价再度调整，中期锌价弱势下行格局维持

逻辑：昨日锌价再度调整，且沪锌期货近强远弱格局略有缓和。我们认为中期锌供应回升趋势不改，6月国内锌供需格局转弱预期维持，故国内锌锭社会库存去化节奏有望放缓，并有转为累库可能。此外，后期 LME锌进一步交仓预期仍较强，LME库存支撑已转弱。宏观方面，目前继续重点关注中美贸易摩擦的进展动态。总的来看，供需格局转弱下，中期锌价下行趋势有望延续。

操作建议：空单持有；买铜卖锌，买铝卖锌

风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动

铅：铅价窄幅调整，短期低位震荡格局或延续

逻辑：目前来看，年中财报预期略有显现，铅蓄电池企业开工率小幅回升，但整体铅消费疲弱态势难改。供应方面，本周江西和广东地区再生铅环保影响减弱，不过由于冶炼利润微薄，预计整体开工回升幅度也不大。而后期进口铅流入将增加，一定程度将加大国内供应。总的来看，国内铅供需两弱格局或难改，预计短期低位震荡格局或延续。

操作建议：观望

风险因素：环保限产超预期

镍：不锈钢交投萎靡，期镍夜盘企稳

逻辑：周进口盈利空间关闭，镍铁厂供应进程持续。而需求端方面，不锈钢本周价格又出现了无力暗跌情况，周五受到镍价刺激有所情绪好转，需要继续关注持续性。上周期镍出现巨大波动与拉升，并且受到消息面影响极大。下游不锈钢表现依旧萎靡，库存持续累计同时成交依旧偏弱，对于对于镍价有较强的负反馈作用。期镍白天大阴后夜盘出现小幅企稳，检修关注企稳状态后期，操作上建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现强劲，宏观利好超预期

锡：下游维持按需采购，期锡震荡回购

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，近期进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降。而现货市场方面，今日下游采购意愿再度趋弱，套保盘接货意愿下降。目前期锡维持整体震荡格局，趋势操作上暂时维持观望。

操作建议：趋势交易继续观望

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属：避险资产获益 沪金有望上破前高

逻辑: 全球经济发展势头弱化，美联储暂停季度性加息适当稳固其资产负债表规模，中性利率下移，总体来看还是有利于贵金属保值增值属性的发挥。欧美股市动荡，风险偏好回落，以黄金为首的避险资产获益，同时结合全球黄金ETF持仓稳中有升暗示多头信心犹存，预计黄金有望上破前期高点。

操作建议：低位多单持有

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

油脂： 北美天气炒作 豆油领涨油脂市场

逻辑：国际市场，5月马棕出口预计向好，产量下降，库存或继续下滑，利多油脂市场。国内市场，上游供应，豆油菜油库存增加，棕榈油库存小幅下降，油脂整体供应压力仍存。下游消费，天气转暖棕榈油消费改善，油脂整体仍处于消费淡季。综上，北美大豆天气炒作提振豆油价格，但国内油脂供应压力仍较大，预计油脂价格上行空间有限。

操作建议：做空油粕比

风险因素：原油价格大幅下跌，中美中加贸易关系缓和，利空油脂价格。

棕榈油：震荡

豆油：震荡偏强

菜油：震荡偏强    

蛋白粕：美中西部洪水泛滥，豆类内外盘齐涨

逻辑：美豆播种进度偏慢，美豆上涨，蛋白粕表现强势，短期或延续反弹走势。中美贸易战升级，中加关系仍紧张，中国对美豆进口量、对加菜籽进口量预计仍保持低位。下游需求受非洲猪瘟影响预计下降，但鱼类养殖相对利多粕类价格。预计蛋白粕短期仍维持强势。

操作建议：逢低布多，多单续持。

风险因素：中美贸易谈判好转，利空粕类市场。

豆粕：偏多

菜粕：偏多

白糖：农产品普涨，郑糖维持震荡

逻辑：近期，取消配额外关税这一消息引发市场大跌，远月跌幅明显，因进口成本将大幅下降；南方甘蔗压榨进入尾声，产量预计在1070万吨左右，与糖协前期预估一致。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，加重了市场分歧。5月22日后，配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，后期预计产销情况仍要偏快，近月难有深调，远月受关税下调影响，难有大涨。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润已经打开；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比仍增。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建议：5月空单持有， 1-5价差120正套入场。

风险因素：进口政策变化、极端气候、走私严控

震荡    

棉花：郑棉仓单流出支撑底部 下游订单难乐观

逻辑：国内方面，中美经贸前景不确定，下游订单惨淡，前期新疆低温多雨天气，不利棉苗生长；配额增发叠加储备棉轮出，年度内棉花供应充裕，郑棉仓单性价比高，持续流出；现货市场棉价指数走弱，纱线价格走势趋弱。国际方面，中美经贸前景不确定，USDA新年度供需报告利空，美棉种植进度良好，ICE棉承压，近期跌势暂缓；印度国内棉价震荡运行。综合分析，长期看，新年度全球棉花供应充裕，棉价向上难有靓丽表现；短期内，中美经贸前景担忧暂缓，等待听证会及大阪会结果，郑棉超跌反弹或筑底走势。关注国内调控政策及中美经贸前景。

操作建议：观望

风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险

震荡偏弱                                        

玉米：关注临储拍卖，短期期价或震荡调整

逻辑：供应端：基层售粮结束，当前市场粮源供应主要为贸易商存货及临储拍卖粮源，贸易战加剧背景下，贸易商有挺价意愿，现货价格偏强运行，临储周拍卖量较去年减半，市场参拍积极，高成交率及高溢价均对市场有较强的提振，关注后续拍卖成交情况。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，但近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，进口放开预期打消，市场担心最大的不确定性因素落地，底部形成坚实支撑。此外草地贪夜蛾在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注蔓延区域及其对粮食产量的影响。但目前期价已经大幅上涨，或已经反映预期，叠加近期猪瘟频发，市场热点或再次转向需求端，疲软预期或限制期价高度，期价或进入调整期。淀粉或随玉米波动。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

震荡

鸡蛋：主力期价冲高回落，区间突破失败短期宜观望

逻辑： 供应方面，春节前后补栏青年鸡陆续进入开产期，后市在产蛋鸡存栏量将逐渐增加，鸡蛋供应短期回升。需求方面，当前需求偏弱，但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看，近期现货价格短期调整；中长期受猪价上涨催化影响，蛋价中枢将继续上行。09合约短期震荡，中长期预计保持强势。供需基本面之外，需要关注禽流感疫情发展，若大范围禽流感疫情爆发，会对消费产生不利影响，打压蛋价。

操作建议： 观望

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期

震荡