在市场上涨之后，经常会有一些朋友问，A股是不是进入慢牛市场了呢？其实A股很难有慢牛，这是它的自身特点决定的。

A股在很长时间里，都是大涨大跌为主的，波动会比较剧烈，这跟A股交易中以散户为主的结构有关系。

A股的散户

A股的波动率，在全世界都是比较高的。A股的波动比美股市场高1-2倍，也高于很多其他股票市场的波动。

波动率大的直观体现，就是大涨大跌。也就是说，同样持有指数基金10年，期间A股遇到的涨跌幅，可能是其他股票市场的数倍。

为啥呢？其实，正因为散户的追涨杀跌，才导致了这种情况的出现。

目前A股股民的真实数量，大约是一亿多。但实际上，这其中有很多是僵尸账户，真实进行交易的账户大约是3000万左右，熊市还会更少。

还有十几亿人，连账户都没有，也压根没有配置过股票资产。

每一轮牛市，都会有一批人开通新的账户，进入市场中。这也就是俗称的「新的韭菜」，他们会重复过去的老韭菜犯下的错误。

这些散户买卖很活跃，很容易受到市场波动的影响，追涨杀跌也非常严重。

像2017年，A股散户贡献了全市场交易量的82%，机构仅贡献了全部交易量的15%。目前的A股，散户仍然是交易的绝对主力。

在市场大涨大跌的时候，打开一些股票、基金论坛，看看下面的留言就能很直观的感受到这种「散户特别容易追涨杀跌」特征。

再例如2018年，A股刚经历了历史第二高的单年下跌。但紧接着的2019年一季度，A股又短期大涨，涨幅堪比2007年牛市和2015年牛市。

所以很明显，很长一段时间里，A股仍然会延续暴涨暴跌的特性。

A股的投资特点

不过，反过来我们也可以推断，如果散户在交易中的比例降低，而机构的比例提升，那A股的波动会逐渐减少。

但是这需要很长的时间，散户交易量的占比才会降低下来。

所以A股最近一两轮牛熊市，还是不会有慢牛的，大涨大跌还是A股的主要特点。

比如像2007年或者2015年就属于快牛，短期里大幅上涨，A股出现这种牛市的概率还是会更大一些。

这种情况下，会有几个衍生出来的特点：

▼大涨大跌，我们不会缺少投资机会。长期投资通常是缺钱，而不是缺少投资机会，所以我们只需要耐心等待就好。不用担心市场短期涨上去之后，没得买。

▼我们需要有耐心。如何能做到耐心等待呢？那就需要我们做好投资计划，避免情绪受到市场大涨大跌的影响。

▼定投的方式，非常适合A股的特性定投可以帮助我们在下跌的时候摊低成本，也很适合A股波动大的特点。大涨大跌的市场，对有经验的投资者，是很有利的。

A股波动终将降低

不过A股这种高波动的特点，也不会一直延续。

一方面，韭菜是不可再生资源。因为一个市场里，散户投资者的数量是有上限的。每一轮牛市进来一批，最终大部分散户也都完成开户了。

能活下来的散户，会更有经验。活不下来的散户，最后也不会一直在市场中进行交易的。所以长时间来看，散户的交易比例会逐渐下降。

另一方面，机构投资者的比例逐渐提高。例如MSCI纳入A股，大量A股被海外投资者买入并持有。等最终纳入进度完成，会有大约20-30%的A股被外资持有。其中很大一部分比例都是机构投资者。

另外，A股的基金规模这几年也在迅速增大。

最近两年，指数基金的规模增长速度非常快，越来越多的投资者看好指数基金品种，不再直接炒股了。

散户贡献的交易量会越来越低，机构贡献的交易量会越来越高。所以每经历一轮牛熊市，A股暴涨暴跌的特性都会减弱一些。

下图就是沪深300指数和中证500指数最近10年的波动率情况。

可以看到，10年前，沪深300指数和中证500指数的波动率，比现在高出大约一倍左右。

A股的暴涨暴跌确实是在缓和的。只不过这需要时间。当前A股的波动仍然是美股市场的一倍多，不过A股最终也将逐渐走向成熟市场的波动水平。

这个过程，可能需要几轮牛熊市的时间，并不是短期里就能完成的。或许到那一天，A股也就真正实现了慢牛了。

对于A股会不会有慢牛，雪球App用户也展开了热烈的讨论：

雪球用户海上钓鱼 ：不是没有慢牛行情，而是你买的不是慢牛股。

纵观全程，茅台，美的，格力，等有很多都是走出慢牛行情。而有很多是周期股，当然是周期行情，还有很多股票是昙花一现比如乐视。指数失真，但是慢牛还是独立存在的。美国也有很多股票最后退出历史舞台，你说的慢牛股，最后都是白马了。

雪球作者微进化ing：港股美股为啥不易高估？

港股美股历史上也曾经高估过，特别是科网泡沫时还高估的挺厉害，一触网就十倍二十倍的涨（后面都是9成的跌，泡沫以后剩下了几巨头）。

但有一点和A股不同，就是高估的时间段不长，A股完全倒过来，低估的时候很少很少，特别是些垃圾股，在每一个指数低点都没有低估过，可以说一直处在泡沫状态，只是泡沫大小的不同而已。

对比港美股有以下几点不同：一是没有涨跌停，拿垃圾很难睡着觉的，十分钟跌9成的案例并不鲜见；二是t+0，当时买入的股票立马可以卖，相当于增大了供应，敢炒高就有无限的筹码可卖；三是可做空，甚至是裸卖空，没有坚实的价值支撑，做空力量不仅喜欢还能暴利；四是大小非等大股东交易限制少，敢炒大股东位置都可以交给你；五是增发配股便利，只要炒高一个公告就把二级傻子全圈进去为大股东和公司做贡献了。

也正是因为这些原因，港美股定价效率极高，熊短牛长慢牛长牛格局主导，指数估值在20多倍见顶崩盘屡见不鲜。哪天A股做到了以上几点，慢牛长牛才可期，也才是对散户最大的保护。

雪球用户ifanzhou ：A股不会有慢牛行情。

一、中国人普遍聪明，或自认为很聪明；

二、中国人爱赌；

三、投资缺乏良好的引导或指导，大多是自学成才，缺乏独立思考，爱跟风从众。

四、证券，在国外是“security”，该词语的另一个意思是“安全、保证”。

股息，利息，在国外是“Interest”，另一个意思是“兴趣，爱好”。

证券投资，本意是一种“安全、有保障”的投资行为，关注点应该放在“股息、利息”上。但在国内，从诞生之初，就成了“炒股”，基本等同于“赌博”。既然是“炒”，自然没有什么章法，谁都能炒，随便炒。正所谓，名不正，则言不顺，言不顺，则事不成。

雪球用户Moneyman-礼：A股目前还不具备慢牛行情的基础！

首先是股民的思想，我身边大多数炒股的人都是特别想一夜暴富的那种，你跟他们谈价值投资，他们看你的眼神都跟看傻子一样的。

其次股民们对投资知识的匮乏，不管是高学历者还是低学历者都是如此。还有A股的制度不完善等。

雪球用户befunder：追涨杀跌是早就被市场证明过的有效策略，美国市场被大量应用。

A股也是被基金公司应用，A股相对难做的原因是波动周期太短，不好把握，另外就是没法做空，只能单边做多！A股质地好的股票哪个不是慢牛（拉长周期）？

雪球用户玖点半：主要是国内A股制度决定的，比如无节制的减持等等。

上市已经沦为大股东们套现的渠道；因为制度的影响，A股的上市公司质量相较而言，良莠不齐，很多股东经营公司的目的不是为了持续成长及分红，而是通过股市减持套现实现财务自由。

正因为如此，导致了A股的投机氛围浓厚，价值投资欠缺，所以才会出现熊市满仓，牛市则短期疯牛。

雪球用户一统天下哥：中美股市最大的差别，就是机构与散户的比例正好一个是二八一个是八二。

美国股市也不是第一天就这样，也是在历史一波一波的泡沫破灭的过程中慢慢的演化。而这个演化过程中最重要的一项特征就是：“消灭散户”！

其实老实讲从业证券业超过十年，见过的股民成千上万，绝大多数都有典型的散户思维。股市虽然不是一个零和博弈市场，但却含有其特征，如果你是个“傻子”你不亏钱谁亏钱呢？

雪球用户红黑客：疯牛行情炒垃圾的必然结果。

慢牛行情实质上长期投资者理性投资，长期增长的结果。那种白马股一旦出现疯牛爆炒行情，就会被驻扎其中的大量价值投资者抛售教做人。

垃圾股除了少数专业投重组的人士，几乎不会有长期资金长期驻扎。因此能够形成短线爆炒资金的乐园。因为稍微懂点股市的短线游资都知道他们炒的是垃圾，所以快进快出是必然的选择。

最终的结果就是一旦出现炒垃圾，就会出现资金快进快出的接力，通过吸引人眼球的财富效应引发大量资金迅速涌入，然后让新资金高位站岗。游资收割结束之后，又会去炒其它垃圾(板块轮动)，继续靠财富效应吸引资金剧烈涌入，从而形成一轮疯牛。

而随着游资撤离，市场下跌引发杠杆资金平仓，从而结束疯牛形成股灾。如果杠杆资金不占主流，则是2010-2012年那种慢熊市。

事实上，2016-2017就是典型经济繁荣阶段的慢牛走势。2018是典型的经济危机期间的快熊走势。已经很像美股的状态了。美国在2009-2015，虽然经济不景气，但由于没有债务危机，不妨碍其走出长期慢牛。

你是如何看待A股市场的？你认为A股会不会有慢牛呢？