2700亿，史上最贵“酱油”来了！在A股市场中，调味料公司不在少数，但要说其中最出名的一家，那就非海天味业莫属了。近日，海天味业因股价破百备受市场关注。这家以酱油起家的调味料公司，凭借这小小的佐料，默默成就了千亿级别的大生意。

5年涨6倍，股价破百创新高

5月30日，海天味业收盘价首次突破百元，成为A股市场上又一家百元股公司。时至今日，海天味业的股价仍在不断刷新，截至6月3日收盘，公司股价达到102.91元，市值达到2705亿元。这家代表中国味道的老字号调味品企业，于2014年成功登陆A股，短短五年就从小小的酱油大王蜕变了坐拥2700亿市值的行业“巨无霸”。

据公开资料显示，自2014年上市开始，海天味业的股价就一直处在上涨通道之中。其中，2014年到2018年的股价涨幅分别为30.73%、61.02%、-15.07%、82.35%以及28.46%。年初至今，海天味业的股价涨幅更是已经高达51.74%。在上市的五年多时间里，海天味业的股价已经上涨了6倍以上。

一年狂赚43亿元，资产负债A股罕见

除了连续上涨的股价，海天味业的公司业绩同样惹人注目，连续几年主营收入的增长幅度达到10%以上。公司财报显示，去年全年，海天味业实现营收170.3亿元，叫上年同期增长16.8%；归属上市公司股东净利润43.65亿元，同比增长23.6%。在海天味业170亿元的总营收中，酱油产品贡献营收102.4亿元，调味酱20.9亿元，耗油28.6亿元。其中，酱油产品的营收首次突破百亿，成为当之无愧的业绩主力军。

海天味业2018年主要财务数据

今年一季度，海天味业实现营收54.9亿元，较上年同期增长16.95%；净利润为14.77亿元，较上年同期增长22.81%。多年来，海天味业闷声独行，不声不响就把企业做到了2700亿市值，实现了业绩与股价的双丰收。

海天味业2019年1季度主要财务数据

海天味业的资产负债表同样亮眼。公司2018年的资产负债率为31%，但无任何借款，全部为经营性负债。其中，流动性负债中的预收款项高达32.37亿，公司应付款为6.77亿。更难得的是，海天味业没有任何应收款项，账面上经营现金流高达208亿，货币资金高达94.57亿元。如此优异的资产负债表，在A股市场中极为罕见。也难怪有股民将其称为“调料界的茅台”。

走出5年牛市，获机构、外资高度青睐

上市至今，海天味业独立于大盘，走出了五年多的牛市行情，也获得了机构和海外资金的一致看好。

据悉，在一季度前二十名机构投资者持仓中，16家基金公司共计47只基金产品、1只券商资管产品买入海天味业。包括光大证券、华泰证券、国金证券在内的多家券商机构给予海天味业“买入”评级。陆路通、证金公司也大笔买入海天味业，分别持有1.5亿股和0.25亿股，其中外资通过陆股通买入海天味业后，持股比例从2017年的4.43%一路增加到5.58%以上。

值得一提的是，近一个月以来，北上资金持续流出，尤其是贵州茅台、美的集团、海康威视等白马龙头股接连遭到北上资金的连续卖出，而海天味业却成为北上资金少有的坚持增仓的消费个股之一。

大力扩展版图，提高市场占有率

在业内人士看来，海天味业的上涨逻辑主要为公司是市场占有率龙头，具有提价权和渠道优势。确实，经过多年的发展，海天味业已经在行业内做大了市场绝对第一，但它并不只看中碗里这些，认为调味品行业内还有更大的空间。为了扩展公司版图，海天味业并购了多家相关企业。2014年4月，海天味业通过并购广中皇食品，涉足腐乳产品；2017年初在镇江收购丹和醋业。如今的海天，除了酱油、调味酱、蚝油这“老三件”外，还增加了食醋、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。

在版图扩张的同时，海天味业还建立了覆盖100%地级以上城市的全国销售网络，截至今年一季度总数已经达到4989家。目前，产品、品牌、渠道三重壁垒已经成为海天味业坚实的护城河。

高管减持，警惕估值杀

海天味业作为A股市场中规模最大的调味品公司，其稳健的业绩给了市场和投资者很大的信心。但与此同时，也存在一定的风险。

海天味业股价大涨与公司筹码高度集中不无关系。而今年以来，海天味业的高层不断减持，这与市场普遍唱多的声音背道而驰。因此，有机构提醒，若股东巨额减持频繁，后续公司业绩出现明显的下滑态势，估值杀或不可避免。

不过，总的来说，海天味业作为快消行业的龙头，业绩表现优异，成长性极佳，周期属性弱，具备超强的抗风险能力，未来继续稳定增长的概率还是很大的。

七禾研究中心根据网络综合整理

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