期货市场发展对于保持国民经济健康平稳运行和在国际竞争中谋求优势地位具有重要战略价值，处于快速成长期的中国期货市场具有广阔的发展空间和质量提升的内在需求，必须从内部市场建设和外部环境支撑等层面突破各种现实制约，大力发展期货市场，并切实提高对期货市场的科学利用效率和水平。
期货市场对于国民经济发展的意义

在一个自由开放的全球市场，价格竞争是各国在资源分配中谋取优势地位的竞争核心，价格竞争战略将成为一项重要的国家竞争战略。

众所周知，商品、金融等资产价格的形成除了受价值规律的影响，还受市场供求、市场信息以及汇率、利率等多重复杂因素的影响。价格的形成，除了受客观规律主导，主观因素也将起到很大作用。因而，从有利于国家竞争的角度来看，通过一定的工具和手段对价格的形成和调整实施有效干预已成为可能。

从最近几十年的国际发展来看，大力发展期货市场并科学利用期货市场管理价格风险已成为各国经济建设和谋取国际竞争优势的重要手段。期货市场是现代市场经济中价格风险管理需要的必然产物。对于国民经济来说，期货市场作为现代市场经济的重要基础具有坚实的经济学理论基础。宏观来看，根据Arrow-Debreu的一般竞争市场均衡理论，经济均衡形成、资源有效分配的实现需要完备的经济状态“空间”，丰富的期货品种系列是实现这一完备经济状态的必要条件。微观而言，根据有效市场理论，市场功能发挥取决于市场的有效性，交易成本属于金融市场中的“摩擦”，是阻碍市场有效性的主要因素之一，功能发挥充分的期货市场可以降低交易成本，提升市场经济的运行效率。

作为现代经济工具，期货市场的正面效应是显而易见的。社会生产、经营和消费的各个主体可以通过有效利用远期合约来分散商品和金融的未来价格风险。对于整个社会系统来说，由于期货市场主体的充分自由竞争和市场环境的公开透明，可以有效引导理性的社会经济活动，避免盲目的经济行为，从而避免系统性的市场风险。

从实证分析的角度来看，市场风险管理的社会内在需求支撑期货市场发挥重要作用。相关研究显示，对于期货市场中等发达的国家，期货成交额与GDP之比对GDP增长率的贡献系数约为0.04。按照中国期货市场过去5年间的成交额与GDP之比平均每年增长30%左右的数值来测算，中国期货市场每年对整体国民经济的拉动效应在千亿元量级以上。

当然，期货市场也可能带来负面效应，尤其是在市场发育不充分、市场不规范不健全、市场规则（包括国际规则）不公平的环境下，期货市场可能成为弱肉强食的工具。这主要是因为，在很大程度上期货市场提供的只是一种分散风险而不是风险消解的工具，2004年的大豆危机事件使中国整个榨油产业蒙受50亿元左右的经济损失，而在2009年全球金融危机中中国一些国有企业在国际衍生品市场上进行套保操作的亏损额也达到了数百亿元。

正是在这种意义上，期货市场发展成了国际竞争战略的重要组成部分，发达国家利用其强大的期货市场，配以娴熟的操作技巧，将其国内的市场风险转移到其他国家去，从中获取巨额利润。美国通过发展包括石油在内的期货和其他衍生品市场不仅确保了美元的霸权地位，强化了美国在战略物资上的国际定价话语权，也促进了金融美国模式的输出，加强了其对全球金融、贸易规则制定权的掌控，对美国国力的提升起到了巨大作用。

一般意义上来说，期货市场相对于国民经济的价值更主要在于“如何”利用期货市场，这主要取决于：第一，包括期货市场在内的整体市场的发育成熟程度能否支撑市场自动生成资源优化配置效应；第二，对期货市场的科学有效利用程度不至于因为工具误用伤及自身。相对于中国来说，期货市场的特殊价值还在于：一方面，随着改革开放30年的发展，中国面临着转变经济发展方式的巨大压力，期货市场提供了一个优化资源配置、促进经济结构调整的市场工具；另一方面，随着国家综合实力的快速提高，在西方发达国家眼中，中国已经从潜在竞争对手成为明确的竞争目标，中国与西方将在包括期货市场在内的很多竞争领域正面遭遇。因此，只有充分利用好各种市场工具，才能在日趋激烈的国际竞争中处于不败之地。

中国期货市场的发展潜力

当前正处于快速成长期的中国期货市场具有新兴加转轨的鲜明特征，短期内市场规模将持续快速扩张，市场内在质量提升的空间巨大，后发优势明显。从总体规模来看，中国商品期货市场已经崭露出与发达国家市场同台竞争的实力。2009年中国商品期货总成交量为10.8亿手（单边计算），约为美国商品期货总成交量的2倍，但由于合约大小的明显差异，仅从成交量上对中美期货市场进行比较有失偏颇。按成交额计算，2009年美国商品期货市场总成交额为35万亿美元(单边计算)，约为中国商品期货市场的3.5倍。从发展速度看，2007年以来中国商品期货市场出现了持续高位快速增长的势头，2007年中国商品期货市场成交量和成交额同比增长62%和95%，成交额首次超过当年GDP总量；2008年的增长速度分别是87%和76%；2009年的增长速度分别是58%和81%；2010年前两个月的增长速度更是达到了120%和167%。

相比之下，近年美国期货、期权市场增长速度在20%左右，2009年由于金融危机冲击还下跌了9%。按照这种态势，5年内中国商品期货市场成交额将赶上甚至超越美国，真正在成交量和成交额方面成为全球最大的商品期货市场。目前，我国有23个基础商品上市，是美国的3/5，但是畜牧业和林业期货品种尚为空白，工业原材料品种也相对较少，能源品种则仍处于待开发状态。如能持续推出焦炭、煤炭等对国民经济具有重大意义的能源类品种以及生猪等具有本国经济特色的商品期货品种，将足以支撑中国商品期货市场在相当一段时间内快速扩张。据测算，按10倍左右的期现比保守估计，仅能源类期货品种上市就可以使中国期货市场成交量增长1倍以上。

相比商品期货市场的发展，中国的金融期货市场才刚刚起步。可以预见，在近20年商品期货市场发展基础之上，随着股指期货的推出，中国期货市场的发展将有可能实现新的突破。在美国期货市场上，金融期货及其他衍生品市场发达，占据着期货市场的主导地位，其包括金融品种在内的期货总成交额与GDP的比率在70左右，是中国的35倍。但是，极其复杂、专业而缺乏有效监管的美国衍生品市场也在此次全球金融危机中暴露出明显漏洞，这为中国金融期货市场的发展提供了前车之鉴。

从以上静态分析来看，如果接近或达到美国目前的市场水平，按中国人口4至5倍于美国的市场规模，中国商品期货至少有5至10倍的增长潜力，包括金融期货品种在内的整个期货市场至少还有30至100倍的发展空间。动态来看，作为一个后发市场，除了追赶西方发达国家，当前中国又在世界期货市场发展潮流中与西方处于同一起跑线，这既是挑战，也是机遇。

与此相对应，中国期货市场的外部特征、主体结构、区域格局以及功能发挥都将发生新的重要变化。因此，从目前快速发展的状态来说，与其说中国期货市场已形成某种格局，还不如说是刚刚启动了一个新的开端，这将对中国期货市场的发展战略提出新的要求：不仅要以一种开放的胸怀，着眼于借鉴国际经验来培育市场基础的成熟度，更要以足够的智慧和勇气，着眼于中国本土的发展实际大胆创新、勇于超越。

中国期货市场的功能发挥及现实制约

价格发现、套期保值是期货市场的两大基本功能，除此之外还衍生出其他许多功能，如服务生产、经营和消费主体的微观经济行为，服务产业发展、政策制定等宏观经济调控等。衡量期货市场功能发挥状况的关键尺度在于，其期货价格是否被国内、国外相关机构广泛关注并引用，市场内的期货合约是否成为重要的定价基准。

直接来源于期货市场的统计数据可以充分说明期货市场对于国民经济的重要性。2009年中国期货市场的成交量达21.575亿手，成交额达130.51万亿元，大豆、玉米、稻谷等农产品和铜、铝、锌、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶、LLDPE、PVC、PTA等工业品共23类广泛涉及国计民生的大宗商品的期货定价已经深刻地影响着相关产业发展。但是，中国期货市场在相关大宗商品的国际定价话语权上并没有获得相应地位，中国投资者在对期货工具的认识和利用上相比国际竞争对手依然十分稚嫩。美国的CME集团之所以是世界上最成功的交易所，是因为它拥有为数众多的全球定价基准合约，包括大豆、原油等商品期货合约以及各类汇率、利率金融期货合约。相比之下，中国期货市场还没有一个期货合约的价格被广泛承认是国际价格基准。站在国际竞争的角度来看，不能掌握相关品种的定价话语权就意味着将经济的主动权拱手相让。

影响中国期货市场功能发挥的制约因素可以从内外两个层面来分析：从内部市场发育来看，市场基础薄弱，在生产、经营和消费等领域的市场总体发育不成熟；从外部支撑来看，对期货市场的扶持和利用相当有限，而且非市场化的行政干预过度。比较内外部因素可以发现，实际上目前制约中国期货市场发展的根本原因集中于外部制约，即外部市场环境在相当程度上制约着市场的内在发展，尤其是政府在培育市场方面的缺位和行政干预市场方面的越位，直接或间接地造成了机构投资者参与不充分、期货品种丰富度不足、专业人才匮乏、企业风险控制失当以及期货市场在整体市场中处于弱势地位。

上述现状的形成具有深刻的历史背景。中国期货市场是在新兴的社会主义市场经济基础上发展起来的，经历了上世纪90年代初的诞生、稍后的盲目发展和随后的整顿规范，2001年国家《“十五”计划纲要》首次明确提出“稳步发展期货市场”，2004年国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，成为指导期货市场发展的纲领性文件，期货市场由此真正步入稳步发展阶段。随着社会主义市场经济不断完善和整个国民经济持续较快发展，最近几年中国期货市场正在呈现一些新的积极变化。新兴市场的扩张冲动与稳健发展的经济社会目标之间时常面临矛盾，而市场创新与政府风险控制的关系摩擦又成为其中的关注焦点和解决难点。从有利市场发展的角度出发，鼓励创新，宽容“试错”，并将风险严格控制在一定层次、一定范围是可能的。

中国特色社会主义市场经济的历史实践已经证明，对于市场工具（机制）的主动科学利用将远比任由市场工具（机制）自在自为的发挥作用更具效率，发挥政府在经济活动中的正面服务效能将有效促进经济社会发展，而这正是中国的政治优势。因此，要想真正突破中国期货市场的发展制约，将在很大程度上依赖于政府在有效服务而不是负面干预方面的作为。

关于中国期货市场发展的建议

基于以上分析，我们认为，目前在“稳步发展期货市场”的基础上，应该制定“稳步扩张和质量提升并重”的积极发展战略，从内部市场培育和外部环境支撑两方面入手，尤其注重发挥政府在引导和服务方面的积极效应，不断加强期货市场基础建设，切实发挥市场在资源优化配置中的基础性作用，为国民经济发展服务，为我国在国际竞争中谋取优势地位服务。

第一，进一步高度重视，科学统筹规划我国期货市场建设。

建议将期货市场发展列入正在编制的国家“十二五”规划，把发挥期货市场作用提升到促进国家经济健康发展的战略高度。

在各级党政领导干部中广泛开展包括期货市场在内的现代金融知识教育，在政策制订和宏观调控时注重发挥期货市场的积极作用。

大力实施人才战略。着眼21世纪发展，立足于把金融创新和高新技术创新作为国家腾飞的两翼，广泛利用企业、高校、研究机构等平台，高强度、大规模培养金融高端人才。在初中及以上阶段广泛开展现代金融知识国民教育。

鼓励各类社会生产、经营和消费主体科学利用期货市场，服务经济发展。

第二，切实加强期货市场基础建设，在规范完善的同时积极推进市场创新。

引导市场不断创新。在品种开发方面，简化品种上市审批机制，适当加快以原油、煤炭、电力为代表的大宗商品市场化进程，完善我国商品期货品种体系；加快商品指数体系的研究和发展，推动商品指数期货及期权产品试点交易，逐步开发和完善我国商品指数期货和期权品种体系，满足投资者组合投资需求；在扩大期货市场价格的影响力方面，创造改善投资者结构的政策法规环境，提高国内外机构投资者对期货市场的参与度。

进一步加强法制建设，规范市场秩序，重点防范内部风险和系统性风险，加强对投资者服务。

第三，期货交易所是期货市场的龙头，一国期货市场的竞争力集中体现为期货交易所的实力和竞争力。优化整合配置资源，统筹中国期货交易所发展布局，努力建设具有国际影响力的中国期货交易中心。

探索建立“市场主导发展、政府行使监管职责”的新机制，积极开展期货品种审批制度改革，逐步确立交易所在期货市场品种创新中的主体地位。鼓励商品期货交易所在条件成熟时推行公司制试点，鼓励加强国际交流与合作，增强交易所创新能力，进一步提高市场效率。

培育并确立交易所在价格发现中的中心地位。借鉴发达国家有关商品信息采集和发布体系的做法，积极推动国内集中、权威、统一的商品价格信息采集和发布体系建设，重点加强对期货价格信息的采集、披露、分析、处理和利用，树立其期货市场在包括宏观决策在内的整个国民经济运行中的权威影响力。

提升期货品种和投资者的国际化程度，稳步有序开放中国期货市场。