大越商品指标系统-日内交易策略

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面: 周一港口现货成交136.8万吨，成交量上升，现货价格及盘面出现反弹，基差仍处于高位，现货商心态较好，钢厂逢低询货也较多，关注后期港口到港情况，中性； 

2、基差：日照港PB粉现货755，折合盘面841.4，基差120.9，贴水率14.37%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格744，折盘面822.5，基差102，贴水率14.37%，偏多；

3、库存：港口库存12398万吨，环比减少370万吨，较去年同期减少3642万吨，偏多；

4、盘面：20日均线走高，K价在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多；

6、结论：当前系统性风险加大，盘面更多体现商品的金融属性，铁矿供需关系环比宽松是一个逐渐被证实的过程，在这个过程中系统性风险对他向下的驱动比重会加大，当前仍较好的基本面已经被价格透支，笔者觉得接下来过程是期货带着现货跌，基差的修复更多是现货下跌实现的，到中下旬钢厂检修可能还要增加，整个6月铁矿是一个价格调整月。铁矿1909：日内700-725偏空震荡。

焦煤：

1、基本面：低硫优质主焦煤依旧紧俏，供应偏紧，其他配煤需求相对一般，市场观望为主；偏多

2、基差：现货市场价1565，基差184.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存860.71万吨，港口库存498万吨，独立焦企库存793.23万吨，总体较上周增加49.18万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：焦炭继续上涨难度较大，短期焦化开工仍在高位，焦煤需求良好，但焦化限产略有增加，后续环保限产预期较大，需求恐有下滑，预计短期炼焦煤现货价格持稳为主。焦煤1909：1370-1400区间操作。

焦炭：

1、基本面：需求端下游钢厂高炉开工率依旧较高，近期钢材价格转弱，钢厂看弱焦炭后市，港口贸易商出货意向也有增强，甚有个别成交价格转弱；中性

2、基差：现货市场价2300，基差173；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存439.56万吨，港口库存488万吨，独立焦企41.23万吨，总体较上周增加17.53万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，空减；偏空

6、结论：市场对后市需求分歧较大，钢厂接受第四轮提涨难度增大，整体对后市多持观望态度，预计短期市场将偏稳运行。焦炭1909：2080-2130区间偏空操作。

螺纹：

1、基本面：近期成本有所增加，钢厂利润收缩，受限产不及预期影响，上周螺纹实际产量继续维持四年高位，钢材供应压力继续存在，需求方面上周下游成交量开始走弱且去库速度不及去年同期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4068.5，基差323.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存552.47万吨，环比减少3.05%，同比增加4.42%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减，偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格在连续下跌后出现反弹，但各地现货及钢坯价格继续下跌，目前市场情绪较为看空，需求走弱淡季预期逐步兑现，预计本周以震荡偏弱为主，操作上建议日内短空为主。

热卷：

1、基本面：近期成本有所增加，且受唐山限产不及预期等因素影响，热卷产量维持高位，但供应压力小于螺纹，需求方面总体消费出现季节性走弱，汽车销量同比继续下跌，挖掘机销量增速亦有所下滑；偏空

2、基差：热卷现货价3880，基差271，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存205.28万吨，环比增加1.34%，同比增加4.8%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格出现技术性反弹，但短期缺乏上涨驱动，整体市场氛围仍较为看空，预计接下来以震荡偏弱为主，操作上建议日内逢高短空操作为主。 

2

---能化

PTA：

1、基本面：装置意外短停，略有支撑现货，但在累库前预期下，市场对后期仍旧较为谨慎悲观，且成本端价格下跌，PTA价格偏弱。偏空。

2、基差：现货5470，基差284，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3天，聚酯工厂PTA库存3-4天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：供需走弱下PTA延续震荡偏弱为主。PTA1909:短线继续偏空操作为主。

MEG：

1、基本面：MEG绝对价格偏底，国内检修装置复产延迟，供需有所好转驱动价格反弹。但是港口库存高位，且基差偏弱，压制价格上涨空间，预计短期乙二醇底部宽幅震荡为主。中性。

2、基差：现货4310，基差-135，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约133.8万吨，环比上期增加2.7万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、结论：目前乙二醇处于低估值区域，但是驱动上涨力量不强，总体进入筑底阶段。EG1909:短线空单部分止盈，后市反弹依旧抛空操作为主.

天胶：

1、 基本面：供给未有明显减少，供应过剩，偏空。

2、 基差：17年全乳胶现货11500，基差-410，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：上期所库存高位；偏空。

4、 盘面： 20日线走平，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多。

6、 11850附近短多，破11750止损。

塑料 

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国外供应增量大，09合约盘面贴水，进口利润增加，进口乙烯单体下跌，现货价格较上一交易日降，石化库存偏高，再次累库，下游农膜弱，神华拍卖PE成交率13%， LLDPE华北成交无，华东成交无，华南成交无，偏空；

2、 基差：LLDPE华北现货7750，主力合约1909基差105，期货贴水1.4%，偏多 ； 

3、 库存：石化厂家库存84.5万吨，偏空；

4、 盘面：主力LLDPE 1909合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5、 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6、 结论： L1909短期偏空，日内逢高抛空操作； 

PP

1、 基本面：国际原油低位震荡，19年预期国内装置投产量多，但9月前有部分装置投产延后，二季度检修期来临开工率下降较快，09合约盘面贴水，进口利润为负，进口丙烯单体涨、山东丙烯略涨，现货价格较上一交易日降，石化库存偏高，再次累库，下游BOPP利润稳，神华拍卖PP成交率28%，均聚拉丝华北成交8400，华东成交无，华南成交8380，偏空；

2、 基差： PP华东现货8250，主力合约1909基差228，期货贴水2.8%，偏多；

3、 库存：石化厂家库存84.5万吨，偏空；

4、 盘面： 主力PP 1909合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5、 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空； 

6、 结论：PP1909短期偏空，日内逢高抛空操作；

纸浆：

1、基本面：国外供应商降价销售，进口木浆价格仍处下行通道；目前属于市场传统需求淡季，纸制品利润率整体处于较低水平，国内消费整体偏弱，中美贸易摩擦影响纸制品出口需求；偏空

2、基差：针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场均价为4750元/吨，SP1909夜盘收盘价为4692元/吨，基差为58元，期货贴水现货；偏多

3、库存：据卓创，5月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约157.50万吨，较4月减少0.81%，库存连续三个月去化；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：在整体需求无明显改善背景下，浆价或仍有下行空间。SP1909：空单持有

燃料油：

1、基本面：近期国际原油大幅下挫，成本端支撑走弱；新加坡市场套利经济性不佳，预计6月套利船货数量将进一步下降；中美贸易摩擦抑制燃油需求，但BDI指数创新高叠加中东燃料油发电需求，需求预期有望回暖；偏多

2、基差：舟山保税燃料油为398美元/吨，FU1909夜盘收盘价2551元/吨，基差为274.14元，期货贴水现货；偏多

3、库存：根据IES最新数据，截止2019年5月29日当周，新加坡燃料油库存数量为335.23万吨（2179万桶），环比减少3.03%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：供应收紧，需求预期回暖，新加坡燃油基本面有望逐步改善，沪燃或将震荡回升。FU1909：多单持有

原油1907：

1.基本面：6月1日至3日，俄罗斯平均石油产出1087万桶/日，低于5月均值1111万桶/日，创2016年中旬以来最低。俄罗斯通过管线出口的乌拉尔原油遭遇污染危机尚未结束，可能成为俄罗斯拒绝下半年继续减产的理由；美联储主席鲍威尔提到 “美联储将采取恰当措施维持经济扩张，正密切监控贸易局势对美国经济前景的影响，严肃对待通胀预期下行的风险”。不过在对必要时降息表达开放态度的同时，鲍威尔也提示了长期利率偏低的危害；中性

2.基差：6月4日，阿曼原油现货价为60.24美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为62.94美元/桶，基差-6.04元/桶，贴水期货，偏空

3.库存：美国截至5月31日当周API原油库存增加355万桶，预期减少20.8万桶；美国至5月24日当周EIA库存预期减少136万桶，实际减少28.2万桶；库欣地区库存至5月24日当周减少1.6万桶，前值增加126.6万桶；截止至6月4日，上海原油库存为306.6万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止5月28日，CFTC主力持仓多减;截至5月28日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油受到美联储主席鲍威尔对降息预期的开放态度而获得提振，但凌晨API库存超预期增加对原油造成了较大冲击，长线观望，短线423-430区间小单反弹抛空操作

甲醇1909：

1、基本面：甲醇市场持续弱势，观望气氛不减。港口随期货报盘走软，业者随行就市。山东早间开盘，甲醇市场持续下行，贸易商心态观望，华中地区小幅下探，出货一般、华北地区弱势运行；西北地区甲醇市场微弱运行，观望情绪浓重；中性

2、基差：现货2260，基差-63，贴水期货；偏空

3、库存：截至5月30日，江苏甲醇库存在54.30万吨（不加连云港地区库存），较上周四（5月23日）上调1.60万吨，涨幅在3.04%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存继续上涨至82.55万吨，与上周四（5月23日）相比上调1.70万吨，涨幅在2.10%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；中性

6、结论：原油隔夜原油波动较大，甲醇整体仍处于弱势，伊朗船货到港预期压力较大，长线多单持有，短线小单2270-2350区间逢低试多操作

PVC：

1、基本面：本周，前期几套检修装置计划重启，上游供应预计小幅增加；市场整体库存仍高于去年同期水平；电石价格较低，成本支撑乏力，上游操作空间较大；下游目前多持观望态度，采购积极性不高，刚需为主。中性。

2、基差：现货6790，基差135，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少5.70%至30.6万吨。中性。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡偏弱为主。PVC1909：逢高抛空。

沥青： 

1、基本面：上周西南川渝地区沥青价格下跌120元/吨，其他地区价格稳定。华南地区降雨天气影响需求，西南地区需求也较一般，但炼厂整体开工率不高，部分炼厂库存低位，支撑价格稳定。华东地区，终端用户按需采购，炼厂及社会库存维持在中低水平，价格暂时稳定。北方市场需求回升缓慢，炼厂以及社会库存消耗缓慢，目前多数炼厂库存压力大，短期沥青价格有下行可能。6月，北方地区道路项目陆续开启，需求预计会逐渐回升，利好炼厂以及社会库存的消耗，不过前期整体库存偏高，部分沥青价格仍较有压力，南方地区梅雨天气增多，需求释放或有限，沥青价格或以稳为主，但也不排除部分价格暗中优惠的可能。中性。

2、基差：现货3460，基差464，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加3%为45%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡偏弱。Bu1912：逢高抛空。 

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，美国大豆产区降雨阻碍播种进程，短期震荡偏强。国内豆粕偏强震荡，表现整体强于美豆，近期消息面利多国内，需求端由于豆粕对菜粕和杂粕的替代表现尚好，但正值巴西大豆到港旺季，压制价格上升空间。偏多

2.基差：现货3023，基差-49，基差调整后贴水。偏空

3.库存：豆粕库存64.09吨，上周61.28万吨，环比增加4.59%，去年同期110.06万吨，同比减少41.76%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计850上方震荡；国内豆粕震荡上行，消息面利多影响，春节后非洲猪瘟影响逐渐消退，后市关注南美大豆出口进程和消息面变化。

豆粕M1909：短期3000附近震荡偏强，回落做多为主。期权买入虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港正常，进口油菜籽库存库存回落，现货市场菜粕需求有所好转，水产养殖增长良好，同时油厂开机增多。加拿大油菜籽进口检疫问题刺激菜籽回升，但进口压榨利润良好，到港逐渐恢复压制盘面。菜粕价格整体震荡偏强，但豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2540，基差-30，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存3.85万吨，上周3.45万吨，环比增加11.59%，去年同期4.8万吨，同比减少19.8%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体区间震荡，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2550上方震荡偏强，短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆冲高回落，美国大豆产区降雨阻碍播种进程，短期震荡偏强。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种开始，播种面积预计增长较多。近期盘面震荡回升，受消息面刺激，但国产大豆整体需求状况不佳，国产大豆和进口大豆价差拉大压制国产大豆价格。中性

2.基差：现货3600，基差-23，贴水期货。偏空

3.库存：大豆库存434.68万吨，上周417.96万吨，环比增加4%，去年同期579.65万吨，同比减少25%。偏多

4.盘面：价格20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆收割和出口情况；国内豆类震荡回升。宏观层面利好和消息面尚有不确定性，吸引逢低买盘。

豆一A1909：短期3600附近震荡偏强，短线交易或者观望。

白糖：

1、基本面：分析机构F.O.Licht5月19/20榨季糖缺口310万吨，18/19年度20万吨缺口。Datagro：预计19/20榨季全球食糖供应缺口234万吨，18/19年度缺口48万吨。福四通：预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨，18/19年度短缺30万吨。巴西中南部5月上半月产糖159万吨，同比下降16%。印度截至4月30日产糖3212万吨，同比增加93.6万吨。18/19榨季泰国截至4月30日产糖1456万吨，同比增加1.47%。2019年4月底，18/19年度本期制糖全国累计产糖1068.15万吨；全国累计销糖576.94万吨；销糖率54.01%（去年同期46.38%）。2019年4月中国进口食糖34万吨，同比减少13万吨。中性。

2、基差：柳州新糖现货5280，基差255（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至4月底18/19榨季工业库存491.2万吨；偏多。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：白糖供需基本面远期利好。09合约贴水较深，下跌空间有限，短期震荡偏多思路。

棉花：

1、基本面：6月4日国储拍卖成交55.41%，成交均价12667元/吨，折3128价格14049元/吨。中国农业部5月预测棉花供需平衡表18/19产量592万吨，消费825万吨，进口210万吨，期末库存671万吨。4月进口棉花18万吨，同比增加63.6%。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价14423，基差1248（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部18/19年度5月预计期末库存671万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：棉花短期底部震荡，基本面偏空，反弹轻仓短空。

4

---金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限,2019年4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月回落0.4个百分点，继续保持在扩张区间；中性。

2、基差：现货46320，基差50，升水期货；中性。

3、库存：6月4日LME铜库存减25吨至211775吨，上期所铜库存较上周减6827吨至165439吨  ；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：短期46000附近遇到支撑，46000附近震荡为主，沪铜1907:逢高做空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，俄铝事件消除；中性。

2、基差：现货14090，基差60，升水期货；中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减31849吨至507353吨 ，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多。

6、结论：沪铝突破14000压力，短期维持强势，沪铝1907：空单持有。 

黄金

1、 基本面：鲍威尔暗示降息可能，推动美股涨超2%，创1月来最大日涨幅，美债收益率走高；鲍威尔暗示降息可能，称将采取适当措施维持经济扩张，副主席响应；4月美国工厂订单同比增速创特朗普上任来新低；第二个发达国家降息，澳洲联储近三年来首次降息，澳洲联储主席暗示继续降息可能；中性

2、基差：黄金期货299.75，现货297.6，基差-2.15，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2730千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美联储放开降息可能，美股大涨，美债下跌，金价保持平稳；COMEX金在1330左右震荡，沪金冲高至300以上后回落；今日欧美都将有服务PMI数据公布，多位美联储官员将发表讲话，降息方面态度需要继续关注。政策宽松影响，短期支撑市场，金价上涨将暂停短期将继续高位震荡。沪金1912：297-300区间操作。

白银

1、基本面：鲍威尔暗示降息可能，推动美股涨超2%，创1月来最大日涨幅，美债收益率走高；鲍威尔暗示降息可能，称将采取适当措施维持经济扩张，副主席响应；4月美国工厂订单同比增速创特朗普上任来新低；第二个发达国家降息，澳洲联储近三年来首次降息，澳洲联储主席暗示继续降息可能；中性

2、基差：白银期货3617，现货3551，基差-66，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1143065千克，减少371千克；中性

4、盘面：20日均线水平，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：美联储放开降息可能，市场对未来经济悲观预期有所和缓，银价上涨；COMEX银大幅震荡上涨至14.8，沪银大涨至3620左右，沪银上涨程度有所增强，但消息影响较为短暂，短期仍震荡为主。沪银1912：3590-3630区间操作。

镍：

1、基本面：短期：镍矿供应增加不变，但进一步向下空间变小，但供应充足还是很难支撑矿价反弹，趋弱的格局不变，成本支撑力不足。镍铁产量增加趋势不变，上周受电解镍价格影响有所反弹，但回归理性后，价格回落，上海现货价格更比上涨前更低。可见镍铁增产慢慢开始影响镍铁价格。不锈钢消费依然不佳，同时接下来消费淡季，不锈钢价格恐难反弹，同时可能会继续承压价格。偏空

2、基差：现货97075，基差365，中性，俄镍96675，基差-35，中性。

3、库存：LME库存158916，-30，上交所仓单8526，+265，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上运行，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：镍1907：震荡偏空，反弹抛空为主，关注下方支撑力度。

沪锌:

1、基本面：伦敦5月22日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2019年1-3月全球锌市场供应过剩9.64万吨，去年全年为供应过剩7.39万吨；偏空。

2、基差：现货20500，基差+195；偏多。

3、库存：6月4日LME锌库存减少750吨至99625吨，6月4上期所锌库存仓单较上日减少1917吨至18501吨；偏多。

4、盘面：今日震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应再次出现过剩；沪锌ZN1907：空单持有。

5

---金融期货

期指

1、基本面：鲍威尔暗示降息可能，称将采取适当措施维持经济扩张,隔夜欧美股市上涨；国家发展改革委召开稀土 行业专家座谈会，研究推动稀土产业高质量发展。财政部开展医药行业会计信息质量检查，77家药企进入名单。昨日两市缩量下跌，消费和保险等板块补跌，市场热点减少；中性

2、资金：两融9208亿元，减少16亿元，沪深股通净流入10亿元；中性

3、基差：IF1906贴水12.27点，IH1906贴水11.91点， IC1906贴水48.61点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、结论：海外市场反弹，节假日临近，A股成交活跃度或下降，国内指数缩量震荡调整，沪指围绕2830-2970震荡，接近前期支撑位。期指：多单逢高减仓。

国债：

1、基本面：鲍威尔表示美联储将采取合适措施以维持经济扩张。

2、资金面：周二央行开展600亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼900亿元。

3、基差：TS主力基差为0.4748，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3968，现券升水期货，偏多。T主力基差为

0.6233，现券升水期货，偏多。

4、库存：：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，相等。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：前期多单逢高离场止盈。