在恒力石化新装置投产以及国际局势紧张的背景下，五一节后，PP期价快速大幅下挫。虽然在下游补库带动下，5月中旬PP期价有所反弹，但由于供需面缺乏实质性改善，PP反弹动力不足，加之原油持续下跌，5月下旬PP再次大幅下挫。

全球经济下行风险加大

近期全球几大经济体公布的经济数据均比较疲弱。IHSMarkit发布的数据显示，美国5月Markit制造业PMI终值降至50.5，创2009年9月以来新低。其中，新订单指数自2009年8月以来首次陷入萎缩区间。欧元区制造业表现更加低迷，IHSMarkit数据显示，5月欧元区制造业PMI终值为47.7，连续第4个月位于荣枯线下方。日本5月制造业PMI终值也跌破荣枯线至49.8，表明日本5月制造业活动继续萎缩。

我国制造业数据同样欠佳，数据显示，5月官方制造业PMI为49.4，明显低于预期的49.9和前值50.1，表明国内经济下行压力大。全球先行指标一片惨淡的同时，美国5月就业数据也大幅低于预期和前值，另外，IMF将中国2019年GDP增速预测从6.3%下调至6.2%。这说明当前全球经济放缓风险加大，市场信心受到明显打压。

国内聚丙烯产量将逐渐提升

通常国内聚丙烯装置每年会有一至两次集中检修，今年的计划检修主要集中在5月和8—9月，相比前两年，今年检修力度整体偏小。有关数据显示，目前包括兰州石化、蒲城清洁能源、青岛大炼油、河北海伟等合计年产能207万吨的装置正在检修，相比6月初，已有年产能约140万吨的装置恢复生产。而正在检修的蒲城清洁能源、洛阳石化、兰州石化、兰港石化等装置均计划于6月陆续正式重启。数据显示，5月装置检修损失产量33.93万吨，较去年同期增加约4万吨。预计6月因装置检修损失量在17.15万吨，而2017年和2018年6月检修损失产量分别为35.29万吨和35.99万吨，明显高于今年6月的预测数据。

另一方面，在检修力度偏小的同时，今年新装置还将不断投产。5月2日，大连恒力石化一期年产能45万吨的装置产出合格产品，同时，久泰能源新装置一季度投产不久后停车，5月初再次恢复生产。另外，东莞巨正源年产能60万吨的装置计划6月打通全流程，中安联合年产能35万吨的装置计划6月12日投料生产，预计6月30日前也将打通全部流程。检修装置陆续重启，叠加新装置不断开车，国内聚丙烯产量将逐渐提升。

下游需求缺乏明显亮点

据了解，PP下游塑编、BOPP以及注塑行业开工率自4月中旬开始维持稳定状态，除了注塑行业开工处于近7年同期中等水平外，塑编与BOPP行业开工均处于近几年同期低位。部分终端数据也反映了PP需求跟进不足。Wind数据显示，今年前4个月汽车产销累计同比分别降低11.8%和12.12%，产销数据下滑表明汽车行业不景气，对PP需求会有所减少。1—4月房屋竣工面积与商品房销售面积累计同比也有所下滑。另外，1—4月规模以上快递业务量累计同比虽然保持快速增长，但增速相比去年同期下滑4.5个百分点至24.8%。考虑到去年国际局势紧张导致一些下游企业提前出口了部分塑料(7570, -15.00, -0.20%)产品，即提前消耗了今年的部分需求，再加上目前国内外经济下行风险仍存，预计短期PP需求提升受限。

总之，宏观经济偏弱，且PP需求平淡，预计中期PP期价上行乏力。