盈透：市场运行的内在逻辑

市场运行的内在逻辑

美股市场主要指数的期货在周二早盘均上涨，这意味着现货市场也将有良好的开盘。

标准普尔500指数期货上涨17点，交易价格高于公允价值0.7%。纳斯达克100指数期货上涨66点，交易价格高于公允价值1.0%。道琼斯工业平均指数期货上涨140点，交易价格高于公允价值0.6%。

期货市场为何表现出如此让人欣慰的上涨？表面上的原因是中国推出促进地方政府债券发行的计划，从而通过基础设施项目刺激经济增长和增加银行贷款。上证综指对该计划的直接反应是上涨2.9%。

将中国措施的报道视为期货市场看涨偏好的催化剂是肤浅的错误，我们为什么如此判断？

因为美股市场急于看到美中就贸易问题达成协议，但如果中国能够成功刺激其经济和股市，当美国再一次威胁加征关税时，中国会拥有更多周旋的筹码静待事情进一步发展，或者至少不会快速屈服于美国在贸易谈判中的要求。

如果中美领导人在G20峰会时再次会面并同意暂停美国关税行动90天，则期货市场和现货市场可能会预期首脑会谈带来关税措施的放松以及其后新的谈判继续进行的可能。

美国商务部长罗斯表示，他认为美中最终将达成贸易协议，商务部长所表达的意思并不意外，因为这也正是对美国总统特朗普在此前所持观点的鹦鹉学舌。

不论怎样，周二早晨新闻头条报道所带来的看涨偏好在我们眼中有些薄弱。看涨偏好更多受到交易动能内在逻辑的影响。

自6月3日收盘以来，股市一直处于上涨态势之中，因为市场有一种自我强化的乐观观点认为美联储为了稳定经济扩张将会很快降息（美联储改变利率政策的依据）并形成对股票市场的支持（股市V型反弹的依据）

5月份的生产者价格指数则是市场投资者预期美联储最终将降息的最新数据。这也是可以从今天报道中得出的关键性结论。

生产者价格指数的需求指数上涨0.1（Briefing.com预估为上涨0.1%），而不包括食品与能源的最终需求指数上涨了0.2%（Briefing.com预估为上涨0.2%）。两项数据按年同比的上涨幅度分别为1.8%和2.3%，与之对比的是4月份按年同比的上涨幅度为2.2%和2.4%。

生产者价格指数的放缓主要由于能源价格的降低；尽管如此，生产者价格指数的数据报告再次强化了通货膨胀的压力在目前的水平上温和不变的观点。

美国国债市场在该数据报告公布之前处于防御态势，在报告公布后则恢复部分跌幅，但总体走势仍偏弱，因为受到短期超买因素的影响。

2年期美国国债收益率上升2个基点至1.92%，10年期美国国债收益率上升2个基点至2.16%。

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