白糖：内盘继续相对强于外盘

期现货跟踪：外盘ICE10月合约收盘价12.68美分/磅，较前一交易日下跌0.06美分，内盘白糖1909合约收盘价5128元，较前一交易日上涨7元。郑交所白砂糖仓单数量为16727张，较前一交易日减少30张，有效预报仓单0张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5310元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周USDA6月供需报告大幅下调美玉米新作产量带动CBOT玉米期价继续上涨，使得市场预期美国对巴西乙醇需求增加，再加上印度干旱天气持续，引发市场对下一榨季印度甘蔗产量的担忧，带动ICE原糖期价继续上涨。需要留意的是，期价持续上涨后导致巴西国内乙醇-原糖价差（乙醇折原糖后）收窄，可能导致巴西中南部甘蔗制糖率逐步上市，且可能导致印度出口增加（TRS测算原糖期价13.10美分/磅），这将抑制原糖期价的上涨空间；国内郑糖方面，近期国内市场消息相对平淡，云南产区干旱天气担忧有所缓解，期价更多受外盘上涨带动，但其上涨幅度相对高于外盘期价、配额外进口成本和现货价格，带动配额外套保利润和现货基差下降，这在一定程度会压制郑糖期价，建议继续关注外盘期价和国内现货价格走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑择机轻仓做多。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：震荡为主，继续关注中美贸易谈判

2019年6月20日，郑棉1909合约收盘价13880元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14117元/吨。棉纱2001合约收盘价21725元/吨，CY IndexC32S为21850元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为18016张，较前一日减少5张。

6月20日抛储交易统计，销售资源共计9904.9488吨，实际成交9904.9488吨，成交率100%。平均成交价12947元/吨，较前一交易日下跌60元/吨；折3128价格14174元/吨，较前一交易日下跌21元/吨。其中新疆棉成交均价13174元/吨，加价幅度873元/吨；地产棉成交均价12725元/吨，加价幅度536元/吨。

印度棉花咨询委员会发布最新预测，本年度印度棉花单产454.4公斤/顷，为近15年来最低，皮棉总产量572.9万吨，进口量37.4万吨。USDA报告显示截至6月13日一周，美国18/19年度陆地棉签约销售-27057吨，其中中国和土耳其取消订单，装运72847吨；19/20年度陆地棉签约销售50303吨。

未来行情展望：关注本月底G20峰会中美两国贸易关系能否有所进展。国内棉花供给充裕；需求方面，纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心严重受挫。但中美和谈希望下，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：天气担忧下美豆上涨

美国主产区降雨继续，CBOT大豆收盘上涨，11月合约涨11.6美分报939.6美分/蒲。气象预报显示未来5-7天美国农业区有降雨，将导致大豆播种进一步推迟。USDA报告显示截至6月13日美豆18/19年度大豆出口销售净增57.15万吨，较一周前及四周均值有所增加；19/20年度大豆出口销售净增20万吨，符合市场预估。周四USDA还公布私人出口商向未知目的地销售18.9万吨大豆的报告。

国内豆粕同样收盘上涨。近期由于连豆粕明显弱于外盘，盘面榨利恶化。价格下跌下游观望为主，昨日豆粕成交更加清淡，总成交4.97万吨，成交均价2868（-12）。因6月10-14日一周下游成交放缓，上周油厂豆粕日均成交量降至仅9.64万吨，沿海油厂豆粕库存增加，截至6月14日由73.61万吨增至76万吨。未来供给，国储大豆抛储增加市场供给，三季度国内大豆到港预估处于超高水平，下游成交却现颓势，叠加中美贸易谈判影响，短时间豆粕可能表现偏弱。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽寥寥无几，油厂菜籽库存持续下降。上周起成交明显转好，累计成交1.4万吨，昨日零成交。截至6月14日菜粕库存由3.35万吨降至2.1万吨。

策略：中性。中美关系和天气影响下的美豆种植面积仍存在不确定性。不过成交转差，油厂豆粕累库可能会使得豆粕弱于外盘，现货基差走弱。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；关注未来国内进口大豆量和豆粕成交

油脂：豆棕价差走扩

昨日美豆继续上冲，美国中西部地区降雨将进一步减缓种植进度，目前种植完成77%，低于预期。马盘昨日低开低走，令吉特汇率走强带弱走势，6月产量预计将下滑，SPPOMA产量数据: 2019年6月1-15日:单产: -25.07%；出油率: -0.26%；产量: -26.44%。出口数据船运机构显示前20日马来出口环比下5.8%，后期马来库存有望进一步下降。国内看棕榈油7月船期对P1909进口利润为26元/吨，9月船期对P2001进口利润为130元/吨，进口利润近月萎缩，远期利润增长，支撑近月盘面，棕油现阶段库存处在72万吨，库存小降，近期棕油成交相对较好，短期棕油09难以进一步下跌。上周豆油库存回升至145万吨附近，增速放缓，近期豆油低价成交转好，华东华北大多工厂库存压力不大，部分有挺价意愿。菜油库存增长，据称华南某油厂近期有两船菜籽新增买船，后期供给还有变数。

策略：单边短期维持中性判断，豆棕价差受美豆成本端影响有望继续走扩。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价继续弱势运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格整体稳定，各厂家报价未有变动。玉米与淀粉期价继续弱势下行，远月继续相对弱于近月。

逻辑分析：对于玉米而言，临储抛储底价大致确定现货价格与近月期价底部，同时考虑到临储拍卖后市场实际供应总体增加，而下游需求表现继续疲弱，短期期价或继续震荡调整，后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，玉米淀粉行业高开机率继续下降，带动行业库存出现小幅回落，有助于改善行业供需，支撑淀粉现货价格，有利于原料成本上涨往下游的传导。但对于期价而言，考虑到盘面生产利润较好，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议投资者如有买1抛9套利可考虑继续持有，并择机背靠临储拍卖成交后的注册仓单成本入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：蛋价略涨，期价继续反弹

博亚和讯数据显示，全国主产区均价稳中有涨，均价3.48元/斤。贸易监控显示，收货偏难，走货变快，库存较少，贸易商看涨预期增加。淘汰鸡价格小幅反弹，均价5.25元/斤，可淘老鸡不多。期货主力继续上行，持仓量增加1.64万手，收盘价4525元/500kg。以收盘价计，1月合约上涨22元，5月合约上涨3元，9月合约上涨37元。

逻辑分析：对09合约而言，中秋备货及非洲猪瘟预期炒作，多头思路为主；关注近期现货价格走势，若现货下跌空间有限，则期价有望再度反弹。

策略：看多。买9抛1可继续持有。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：东北猪价率先回调

猪易网数据显示，全国生猪均价为17.06元/公斤，较前一日上涨0.27元/公斤。今日东北地区屠企结算价继续下调，关注近期猪价调整幅度。其他地区依旧收猪困难。夏季雨季加高温等因素，生猪出栏率及生长速度均受影响，叠加非洲猪瘟困扰，猪价后续上涨势如破竹。密切关注产区尤其东北、华北地区价格走向，若呈持续上涨态势，则基本断定夏季上涨通道开启，后市猪价节节攀升概率加大。一则非洲猪瘟造成的生猪供应缺口叠加冬季仔猪成活率低，今年6月份出现断档期的确定性进一步增强，猪价上涨顺理成章。

纸浆：弱势震荡

重要数据：2019年6月20日，纸浆1909合约收盘价格为4536元/吨，价格较前一日下跌0.61%，日内成交量为31.9万手，持仓量为32.4万手。当日注册仓单数量为27265吨。

针叶浆方面：2019年6月20日，针叶浆价格普遍继续走低，加拿大凯利普当日销售价格区间为4600-4600元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为4500-4500元/吨，智利银星当日销售价格区间为4500-4500元/吨。

阔叶浆方面：2019年6月20日，山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为4350-4350元/吨，智利明星当日销售价格区间为4350-4350元/吨，印尼小叶硬杂当日销售价格区间为4300-4300元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，库存依然处于较高位置。近期国内三大港口木浆库存虽略有下降，但仍高于往年同期水平。需求方面，目前下游纸制品需求仍未有明显好转，整体维持刚需，且环保检查日趋严格，对纸浆需求将产生不利影响。长期来看，中美贸易摩擦愈演愈烈，或进一步恶化，中国作为世界纸浆重要消费国家，目前经济筑底回升尚未完全验证，经济不景气将会影响下游纸制品消费，长期对纸浆期货持谨慎偏空观点。

策略：现货价格持续弱势，期价相比支撑尚较明显，短期维持中性观点，可考虑反弹至压力位抛空。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险