一支穿云箭，千军万马来相见！

昨夜（6月20日）8点半，没有一丝丝防备，证监会就出了一个王炸！就修改《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见，目前阅读已经10万＋，可以看出投资者对这项规则的重视程度。

其中证监会的征求稿有四大松绑，分别是：1、取消“净利润”作为判断是否构成重组上市的标准；2、将主板中小板重组上市限定从60个月缩短至36个月；3、允许创业板借壳上市；4、允许借壳上市再融资。

而科创板的春风刚刚吹起，创业板的春天又要来了……伴随着产业变革和新旧动能转换，资本市场也将腾龙换鸟，不断推出更优质的资产。

创业板掀起涨停潮！

带动沪指重回3000点

证监会的消息出来后，股民沸腾、创业板也嗨了！

周五，创业板指大幅度高开。开盘时，创业板指报1531.39点，上涨2.23%。盘面上，近70只创业板股票开盘涨停。

同花顺的创业板重组松绑概念板块直接涨停。

截至发稿，创业板有近60只股票涨停，今天你手里没有一只300开头的股票，都不好意思跟朋友吹水了。

而创业综指涨了近3%！

另外，ST板块也迎涨停潮。

而在创业板的带动下，沪指重上3000点，为4月30日来首次。

截至发稿，超100股涨停，上涨的股票有3000多家。

外资6月买入破400亿，截至昨日本月外资流入378亿，6月21上午又流入了近30亿。

证监会放大招

证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（简称《重组办法》）公开征求意见，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应。

来看关键内容：

1、拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标。在当前经济形势下，一些公司经营困难、业绩下滑，需要强化监管法规“适应性”，发挥并购重组功能，拟删除净利润指标。

2、进一步缩短“累计首次原则”计算期间。本次修改统筹市场需求与证监会抑制“炒壳”、 遏制监管套利的一贯要求，将累计期限减至 36 个月。

3、允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。同时明确，非前述资产不得在创业板重组上市。

4、恢复重组上市配套融资，支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应。

5、在规则适用方面，证监会核准前，上市公司按照修改后发布施行的《重组办法》变更相关事项，如构成对原交易方案重大调整的，应当根据《重组办法》有关规定重新履行决策、披露、申请等程序。

6、证监会将遵循“放松管制、加强监管、推进创新、改进服务”主线，不断推进市场化改革，强化对违法违规行为的监管。

7、对并购重组“三高”问题持续从严监管，坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象。

8、强化中介机构监管，督促各交易主体归位尽责，支持上市公司通过并购重组提升内生动力，有效应对外部风险和挑战。

华泰策略对历次《上市公司重大资产重组管理办法》修订变化做了总结对比，具体如下：

如何影响股市？

中信建投评重组新规：重组新规提升质量 长期牛市再上台阶

中信建投策略评重组新规：并购重组的放松有利于提升上市公司质量，繁荣资本市场。

由于放开创业板的借壳上市，对于创业板的壳公司，一旦资产注入，将极大地提升创业板质量，带动创业板整体估值上升。

我们对于未来市场长期乐观，备战金秋将沿着“消费基石，先锋科创”的方向展开，建议投资者逐步布局，并购重组放松将给券商带来更多业务机会，券商特别是投行能力较强的头部券商是受益的方向。

中信证券：2013-2015的并购重组泡沫不会重现

本次公开征求意见，“累计首次原则”计算期间从60个月缩短至36个月，从时间维度放松了借壳上市的认定。财务指标方面，由于壳公司的平均资产规模较小，取消“净利润”认定标准仅为盈利能力较强、资产较轻的公司提供了借壳上市的机会，并不意味着“炒壳”的监管放松，反而更加利好具有一定资产规模但盈利能力欠佳的上市公司通过并购重组进行资源整合和产业升级。

2013-2015的并购潮财务效应显著，更多公司以短期利润和市值为出发点，体现为成长股高估值下通过定增融资并购低估值标的实现外延增长，为不少公司带来沉重的资产负债表包袱。

经过2017-2018年的商誉减值，当前上市公司更加注重产业性并购为自身带来的协同效应，投资者也意识到外延增长不等同于内生增长，更加关心并购标的对企业内生盈利能力的改善。另一方面，并购重组自2018Q3进入政策宽松周期以来，监管坚持循序渐进、有条件的放松，对违法违规、恶意炒壳、“忽悠式”重组等行为有能力且有经验从严治理。

因此，我们认为本轮并购重组政策的放开不会重蹈上一轮并购潮的覆辙，长期来看，符合产业趋势的并购才会成为主流。

国信证券：有利于市场反弹行情的进一步延续

国信证券认为证监会此次修改《重组办法》旨在进一步优化并购重组机制，充分发挥资本市场服务实体经济的功能，有助于金融供给侧结构性改革的不断深化，对于完善资本市场退出渠道和出清方式同样存在重大意义。此次修改《重组办法》有助于上市公司进一步通过并购重组实现资源整合和产业升级，有利于市场更好的实现资源的有效配置，对于促进资本市场优胜劣汰，激发市场活力意义非凡。

对市场而言，我们认为此次修改《重组办法》短期内将进一步提振市场人气，有利于市场反弹行情的进一步延续。6月18日晚两国元首电话通话后，宣布并将在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤，显示出外部问题将有所缓和，叠加监管层重视并有望采取相应措施缓解市场流动性紧张和信用风险。而同时，美联储最新的纪要显示，美国极有可能在年内降息，而由此全球经济有望进入一个新的降息通道，也为后续中国货币政策的进一步放松流出了足够的空间。因此综合来看，短期内多方面利好因素都有助于提振投资者情绪和人气，市场将迎来一段宝贵的时间窗口，建议积极关注市场的反弹机会。

结构上看，此次《上市公司重大资产重组管理办法》修改意见稿直接的利好指向创业板企业，但我们认为市场风格在短期内很难马上改变，在当前经济形势和外部环境不确定性依然较大的背景下，我们继续建议投资者在关注上市公司盈利成长性、高ROE的同时，更加关注其盈利的“稳定性”，当前市场正在不断对这种盈利的“稳定性”给出更高的估值溢价。2019年在完美延续2017年的行情逻辑，盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资机会。

资深投行人士王骥跃：监管对借壳理念发生重大转变

资深投行人士王骥跃发文认为，体现了监管对借壳上市认识的重大转变：借壳上市不再被认为是抄近路的行为，而是正常的市场交易行为！

一、借壳上市是正常的市场交易行为

借壳上市是正常的市场交易行为，很多借壳的案例并非是上市公司已经熬不下去要退市了才卖壳。

公司业务发展可能遇到瓶颈，公司所处行业可能已经过了成长期，公司实际控制人年老精疲后代不愿接班，甚至公司现管理层认为维持上市成本太高等，都有可能触发想卖壳的冲动。

二、借壳上市有利于提高上市公司质量，有利于中小投资者利益

由于借壳交易导致上市业务出现脱胎换骨式变化，上市公司质量一般较借壳前会大幅提升，股价自然也会有所反应出现上涨，而原上市公司的中小股东也会因此而获益。

三、借壳上市正常化有利于降低炒壳情况

原来市场上的壳很多，可以被借的壳供给量反而是大幅增加了。

实际具有借壳实力并愿意借壳的资产并不多，供求关系变化下，炒壳行为反而可能减少。

四、借壳上市正常化并不会导致借壳上市爆发式出现，借壳上市数量与IPO常态与否有相关性

如果IPO正常化可预期化半年内能够完成上市，即使放开借壳正常化，也并不会导致借壳上市数量大增。

五、借壳上市正常化与对打击借壳交易乱象不冲突

借壳上市本身是正常的市场交易行为，而伴随借壳上市的一些乱象，例如高估值、内募交易、财务造假等，本质上与借壳上市行为关系并不大。该打击正常打击，违法违规本就应该严格处理。

招商基金点评《重组办法》修改意见

招商基金分析指出，该修改意见出台背景或是资本市场战略地位提升背景下，增量改革和存量改革并行，并购重组和再融资政策有放松需求。在此背景下，未来有望继续放松再融资政策（减持要求、价格锁定、发行股本、投资者人数等等），完善并购重组的注入和退出的闭环机制。

招商基金认为，修改意见进一步确认去年10月底以来的股市政策宽松周期，有利于优质资产注入，主板壳资源的价值将被创业板分流，注重轻资产类企业并购的TMT板块将明显受益；关注后续再融资相关政策的松绑进程。

招商基金表示，修改意见若顺利实施，股市整体壳资源的估值中枢难以明显上升，但创业板的壳价值或有所体现；注重轻资产类企业并购的板块将明显受益（如TMT）；同时利好并购重组财务顾问业务收入占比靠前的头部券商。

央行调查：准备买房的人减少 买股票的人增加

中国央行6月20日发布2019年二季度城镇储户问卷调查报告，对比上一季度调查报告显示，对下季房价预期“上涨”的居民比例增至28.2%，一季度的比例为25.8%。但计划下个季度出手买房的居民占比为21.0%，较一季度的21.5%出现下滑。而计划投资中选择股票的人有所增加，居民占比由一季度的17.2%，增至17.9%。

入富今日收盘生效

全球第二大指数编制公司富时罗素将A股纳入其全球指数，变动将于6月21日(周五)收盘后正式生效。

国金证券指出，A股纳入富时罗素指数即将在6月21日(周五)盘后正式实施。富时罗素纳A方案共分三步走，今年6月21日是第一步，A股将实现首次纳入其指数体系，纳入比例为可投资部分的5%。富时罗素6月将纳入的A股公司数量(1090只)远大于MSCI在5月将纳入的成分股数量(264只)，且中小创股票数量高于MSCI。今年6月A股“入富”第一步纳入带来的被动增量资金约20亿美元(138亿人民币)。6月21日A股纳入富时罗素将带来确定性增量资金，6月外资净流入格局有望延续，有助于支撑市场底部区域。

光大证券指出，昨日A股延续本周以来升势，继续走高，上证综指距3000点整数大关一步之遥。美联储如市场预期释放了降息信号，人民币汇率迎久违反弹，外资方面继续大幅净流入，在内外环境持续改善之际，叠加监管层重视并采取相应措施缓解流动性紧张和信用风险，有助于提振投资者情绪，市场风险偏好提升，A股中短期将维持向好格局，积极关注反弹机会。

附证监会具体修改条款