七禾网9、如果中美贸易战不缓和,我国大豆进口量能否保障?对豆类价格会如何影响?如果贸易战缓和,对豆类价格如何影响? 魏军:2018年清明节前夕,中美贸易战正式开打。大家都很关心贸易战什么时候能结束,在贸易战背景下,我们要如何去分析行业、如何去做交易。 中美贸易战其实是两个经济体文化、体制、信仰等的碰撞。我们对中美贸易战的看法是,它好比当年的朝鲜战争。朝鲜战争不是我们挑起的,我们处于被动方。但我们要么不打,要打就一定会坚持到底,直到对方喊停。所以说,当下我们是被动地迎接贸易战,贸易战不是我们挑起的。我们希望打造人类命运共同体,但如果美国向我们“宣战”,我们同样也做好了应对的准备。玛雅认为贸易战会是一场持久战,但最终一定会解决,就像当年的朝鲜战争一样。 如果没有解决会是什么样子?首先说大豆,大豆是人类最好的植物蛋白来源。目前,从我们国家总的需求量来看,一年一亿吨,消费了全球大豆30%左右的生产量。中国的大豆消费成就了巴西的大豆产业,目前从全球来讲,南美供应超过了北美,巴西已经追赶上美国,成为世界上最大的生产国,将近1.2亿吨,加上阿根廷的5600万吨,阿根廷和巴西两国加起来已经占了全球大豆供应的近50%。2012年之前,我们国家进口大豆的第一大国是美国,第二是巴西,第三是阿根廷,2013年以后,逐渐变成巴西是第一,美国第二,阿根廷第三。 2018年打贸易战,在没有打贸易战之前,2017年我们的进口是9550万吨,巴西占5592万吨,美国占3000多万吨,阿根廷占680万吨,但是2018年打贸易战之后,我们全年进口美国大豆只有1600万吨,减了一半的份额。2018年12月1号,我们的习主席和特朗普总统在布宜诺斯谈了一个阶段性的缓和,我们承诺进口1300万吨的美国大豆,截止到目前,600万吨大豆已经拉到国内消耗掉了,700万吨即将装船运过来。但是在这700万吨大豆中,有500万吨已经证实进入国储,200万吨用于压榨。所以对于如果继续打贸易战,我们国内的大豆供应会不会有问题?我认为现在是没有问题的。南美如果不出重大的自然灾害,我们国内的供应是充足的,实际影响就是成本高一点,因为巴西豆农会把贴水涨上来。去年最高的时候由100涨到400,所以打贸易战,巴西的豆农会多赚一点。 日本上世纪70年代末80年代初的豆腐危机,我记得当年是美国要和苏联在经济上博弈,停止了对日本的大豆出口,造成日本东京吃不起豆腐,从此以后,日本就不再以单一渠道买农产品,开始做战略布局,才有了当下的株式会社。贸易战最终会缓和和解,研究大豆还是要回到供需上。比如像今年,截止到目前为止,贸易战也没有和解,但为什么豆粕能跌到2500点,最终还是看供需,贸易战只是情绪使然。 七禾网10、豆粕和菜粕各自蛋白含量比例以及功能的差别是怎样的?两者能否完全替代? 魏军:关于豆粕和菜粕两者之间的蛋白差,我们从市场来看,菜粕在郑商所,豆粕在大商所,菜粕的蛋白含量是36蛋白,可交割的是36蛋白,豆粕可交割的是43蛋白,但是油厂会生产43蛋白和46蛋白,它们之间有7个蛋白差。 你刚才提到的问题,我分为两块回答。第一是它们之间功能替代的情况,菜粕主要用于水产,如果它们的蛋白价差缩到一定地步,水产饲料也会用豆粕替代菜粕。当然,由于菜粕的口味香味,四大家鱼是比较喜欢的,它不能完全替代,但是一定会缩减,它的弹性比较大,菜粕从2%-20%区间波动,这就是豆菜粕之间的蛋白差和替代情况。第二是比例,因为有7个蛋白差的比例,我们从价格来算,如果按现在豆粕2950点来算,除以43,它的1个蛋白差应该在69附近,7个蛋白差,应该在490附近,这也就是为什么豆菜粕价差一般都在400-600区间震荡。 七禾网11、豆粕和菜粕现在的比价关系是否处在合理区间?有没有套利机会? 魏军:我们在5月底刚做了一次豆菜粕的价差套利,当时豆菜粕价差回落到350下方。今年豆菜粕的价差,为什么菜粕相对比较强?是因为加拿大菜籽今年出现减产的预期,再叠加中加关系的影响,所以到港的油菜籽的量就相对比较少一点,菜粕相对比较坚挺一点,盘面也比较活跃,但是盘面再活跃,最终要回归到合理区间内。所以我们在操作豆菜粕价差的时候,算它正常的区间,应该是在400-600之间。为什么会有这么大的波动?因为豆粕2500和3000的价格,蛋白差是不一样的。我们前面操作了一波,后期它如果在400附近就不建议大家操作,如果后面它能跌到300附近,可以尝试性做是没有问题的。 七禾网12、分析豆粕行情走势,应重点关注哪些因素?接下来决定豆粕涨跌的核心因素是什么? 魏军:豆粕的原料是大豆,大豆属于农产品,农产品研究的重点是供应。大家都知道,农产品看供应,工业品看需求。农产品的种植随着人类生产力技术的不断提高,严格意义上,它的产量是逐年递增的,但是无论人类科技发展到任何地步,都不能跟大自然抗衡。农产品研究从供应端来讲,它有一个特性,除了大的经济危机之外,一般情况下,农产品多一点不可怕,农产品最怕的是少。就以大豆来举例,100年时间,大豆的单产量其实翻了将近10倍。最早的时候,我记得大豆的产量每一亩不到5蒲式耳,但是现在,美国有转基因技术,它的一些试验田最高时单产能达到70蒲式耳。供应是增加了,二战结束以后,地球没有大的灾害、大的瘟疫,人类数量也在增加。 所以我们在研究大豆的时候,首先看供应,重点看目前全球大豆的种植结构,先是巴西和阿根廷,然后是美国。但是大豆的供应,里面含有金融属性,还要看货币。也就是说,研究大豆,除了看种植面积、天气,还要看货币,当然还要了解国内产业的情况,国内上游看大豆压榨情况、供需情况。先从供应端看,看油厂供应,我们国家经过2004年油脂油料厂家的大洗牌之后,目前国内的油厂是三分天下的情况,央企、外企和民企。央企以中粮为代表,外企以益海嘉里为代表,也就是我们熟知的金龙鱼,包括邦吉、嘉吉、路易达孚,民营油厂能在夹缝中生存真的非常厉害,以渤海、汇福为代表。在研究豆粕行情的时候,主抓的是供应端,还有一个研究重点,就是国内季节性需求的淡旺季。 豆粕去年10月份从3500点跌到今年3月份的最低点2500附近,从豆粕10年的周期来看,它的低位在2400-2500区间,高点在3400-3500区间,合理的震荡区间在3000点左右,在3000点下方都算是相对的低位。在相对低位的时候,不要过分去研究利空的因素,至于后期什么情况可以让它上涨?接下来影响豆粕价格的核心因素还是在于新季大豆的产量问题,也就是美国的最终产量,它的播种面积和它的单产情况,这是接下来影响的核心因素。 七禾网13、有人预期豆粕会有较大的上涨行情,可能性大不大? 魏军:可能性是有的,因为2019-2020这一新季大豆正好在大豆产业的四年周期上。我们知道每个农产品品种都有它的周期性,例如甘蔗,3年一减产,3年一丰产。大豆也是这个情况,刚才提到了,现在人类的生产力技术很高,单产不断提高,无论科技发展到什么地步,在大自然面前都很渺小。而且大豆有一个特性,不管是北美也好,还是南美也好,它有一个特性,就是不怕涝但是怕旱,因为涝它就涝一条,但是旱它就旱一大片,这是很重要的一点。还有一点,我们从去年就开始关注,因为中美之间打贸易战,中国停止买美国大豆,大豆全球的结构发生了变化,北美大豆的种植面积会进一步调减,南美的大豆种植面积会进一步增加,南和北是一增一减的情况。值得注意的是,巴西虽然是热带雨林,有丰富的土地资源,但是不可否认一点,巴西的生产力和美国还是有差距的,从阿根廷去年的减产就能看出,稍微受一点灾害,就从5000多万吨减产到3000多万吨,减了将近45%。市场上确实有很多朋友很看好豆粕的大涨行情,物极必反,豆粕跌到一定地步以后,它一定会因为某件事情找到它的合理价值。中国需求确实在减少,但如果新季大豆超过1000万吨,比如2000万吨,那么美豆价格会涨到1100到1200,国内豆粕会涨到3500到3600,甚至更高。当然了,在实际交易中,涨跌不是最重要的,系统和策略制定好才对。 七禾网14、玉米因为减产已经涨了一些,后续能否延续上涨趋势? 魏军:玉米我是看涨的,但是能涨多少现在不知道,最终还是要看全球玉米的减产情况。玉米最近国储第四轮拍卖已经开始,从溢价100多到现在零溢价。目前盘面的玉米价格,我记得应该是在1950元/吨附近,但是港口玉米在1920元/吨附近,玉米01合约反而在2000元/吨上方,这体现了减产预期,所以后期玉米到底能涨多少,还是要看它减产多少。 七禾网15、就您看来,今年下半年国内各个油脂类品种(大豆、豆油、豆粕、玉米、菜油、菜粕、棕榈油等)的强弱排序是怎样的? 魏军:关于油粕,油我们已经看到了,最近这几年一直在历史性相对低位,菜油稍微强一点,菜油今年强主要是因为中加关系、因为减产预期、因为消费升级,所以菜油比较好一点。但是豆油和棕榈油在相对低位,未来要上涨,只有一种可能,就是减产,如果没有减产,没有天气影响,油和棕榈油想单边的上涨还是很有压力的,目前商业库存也在增加。 如果把油脂油料排序,我还是坚持我的看法,玉米和油很难鉴定,但是粕肯定比油的上涨空间大。相对油粕和玉米,其实我更看好鸡蛋,我个人认为今年的明星品种可能是铁矿石和鸡蛋。粕后期能涨多少,从技术形态来讲,因为前面连续四周的大涨,目前的周线形态还处多头控盘当中,豆粕多头还是比较强。从短期来讲,我们认为豆粕还是小幅震荡,回踩的低点支撑2823点已经给到了,上方的3031点也是近期的小压力位。震荡结束以后,如果6月30号报告出来,确实大幅减少种植面积,再叠加天气影响,从技术形态来讲,2537点到3031点,这属于1浪上涨,2浪调整4周左右时间,3浪上涨主升浪再配合的话,豆粕会上涨。豆粕上涨必须要看到供应端的数据变化才会上涨,如果粕上涨,油也会跟涨。 至于玉米,因为我们对它没有太多的研究,不敢妄言,但是从国内这几年供给侧去库存的状态来看,目前库存去得相对比较干净,缺口是实实在在存在的。当然,玉米短期内连续上涨以后,最近在回调当中,回调原因还是因为华南市场非洲猪瘟闹得比较凶。 七禾网16、今年我国猪的存栏下降,鸡的存栏上升。请问,鸡的存栏具体上升了多少?鸡蛋的供应量和需求量和去年相比,有何变化? 魏军:关于鸡的补栏情况,我们4月份刚刚做完调查,现在还在增长,幅度在15%-20%的区间,目前整个蛋鸡的存栏,包括产蛋鸡和青年鸡,应该在14亿羽,将近2016年的水平。其实关于蛋鸡,数据很好记,像猪肉,中国人一人一年半片猪肉,因为猪的年出栏率将近6.8亿,而鸡蛋,是中国人一人一只老母鸡。我们从数据来看,蛋的供应在3128万吨,鸡蛋是在2850万吨,如果按照20%补栏,鸡蛋的供应会增加500-500万吨左右。 今年年后,我们的产业报告,是建议大家逢低存鸡蛋,看涨鸡蛋。很多产业朋友不理解,认为鸡蛋增栏这么多,不应该涨。我们的逻辑是因为生猪减得太多了,按照生猪减少45%-50%来算,相当于减少猪肉供应将近3000万吨,鸡蛋增加500万-600万吨,再加上反刍料,牛羊肉增加一部分,水产稍微增加一部分,还有进口猪肉。很多人问如果猪肉减少了,会不会进行全球采购,可以明确的说,因为中国的猪肉消费和供应占全球的60%以上,世界上其它国家没有给我们准备,而且其它国家也不傻,就像巴西豆农一样,他们看到我们有需求,也会涨价,大家也看到美国猪瘦肉价格已经涨了将近1倍。所以,我的观点是未来猪肉有缺口,我们会进口,因为我们这么多年也一直在进口,但是进口不会超过100万吨。从目前鸡蛋的供需来讲,包括当下,很多产业的朋友都认为鸡蛋涨不上去了,但其实鸡蛋是供需两旺,供应是增加了,需求也在增加,而且未来的需求会更好。如果没有非洲猪瘟,今年鸡蛋价格,尤其是在8月份以后,鸡蛋有可能会跌到3块钱,但是有了非洲猪瘟,半年过去了,事实也验证了。而且从技术盘面来讲,07、08合约都在创新高,09合约已经打破3年的压力位了。从整个产业来看,有太多企业不看好鸡蛋,这会发生全体性的错误,后面鸡蛋有想象的空间。 七禾网17、目前我国养猪的集中度情况如何?养鸡的集中度情况如何?仔猪和鸡苗的供应是否顺畅? 魏军:养猪这个行业的集中度是多少,我报个数据,我们国家年猪出栏6.5-6.8亿左右,国内最大的养殖企业是温氏,第二是牧原,第三是正大,温氏去年的生猪出栏只有2250万头,占比不到3%,从这个数据上就可以明显看出,集中度不够。 蛋鸡,目前国内最大的养殖企业是正大,但是正大蛋鸡的存栏也只有1300多万羽。我刚才有说,我们蛋鸡的存栏已经慢慢恢复将近14亿羽了,1%左右的占比,生猪养殖企业是不到3%的占比,所以养鸡更分散。其实现在的数据要比2017年之前要好一点,因为2017年我们国内的蛋鸡养殖规模是作坊式,家庭、夫妻作为养殖户,经过2017年鸡蛋的低价洗牌,目前养殖规模在逐渐集中,大型的养殖企业一般养殖在100万、200万羽,散户保持在1万羽以上,当然这个行业未来会进一步集中。特别是生猪行业,这次非洲猪瘟,会加速行业洗牌。据我了解,目前大型的企业,不管是温氏、牧原,还是新希望,都在做一些战略布局,我们从它们的股票就能看出,为什么猪死了那么多,股票反而上涨呢!从长远来看,非洲猪瘟未来一定会解决的,中国老百姓还是喜欢吃猪肉,所以中国未来的生猪行业不会结束,经过行业洗牌以后,生猪行业未来会蓬勃发展,更加专业化,更加集中度。 关于仔猪和鸡苗的供应情况,仔猪在去年底情况最差,200块钱/头没人买,而今年3月份,最高涨到了1000元/头。鸡苗方面,2017年孵化企业很惨,鸡苗不收钱都没人要。到了今年,单只鸡苗10元/只,产生了一波暴利,最近鸡苗价格则回落到5元左右。 七禾网18、目前养猪的利润情况如何?增栏的积极性如何? 魏军:非洲猪瘟的疫情由北至南,前期患病而死的猪太多,整个产业都处于亏损中。但单纯从猪价来看是有利润的,并且猪价已经接近历史最高位。 全国28个省市存在猪瘟疫情,由于北方猪大量死亡,虽然近期的跟踪报告显示疫情没有出现进一步恶化,但存栏量已经相对较少。去年,辽宁、山东、江苏、安徽、河南等地,生猪存栏减少了40%-50%,严重的地方甚至减少70%。但是,华南地区和川渝地区的影响只有5%-10%。原因是东北、华东、华北等地,由于所处平原,养殖密度较大,疫情传播快,而华南、川渝、两广等地所处山区,山脉阻隔,疫情传播较困难。春节之后,我做过一个汇报,提到防范天气转暖后,苍蝇、蚊子带来的传播力度,果不其然,最近两个月华南市场疫情全面爆发,两广地区的生猪减栏70%左右,云贵地区饲料企业反馈猪饲料消费减少70%,川渝地区减栏也在30%以上。 上游和下游都没有增栏积极性,虽然农业部在月初发文,给予养殖企业补贴。但是,据我了解补贴的发放可能时间比较久,所以目前增栏积极性较低。 责任编辑:唐正璐 |
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