七禾网9、如果中美贸易战不缓和，我国大豆进口量能否保障？对豆类价格会如何影响？如果贸易战缓和，对豆类价格如何影响？

魏军：2018年清明节前夕，中美贸易战正式开打。大家都很关心贸易战什么时候能结束，在贸易战背景下，我们要如何去分析行业、如何去做交易。

中美贸易战其实是两个经济体文化、体制、信仰等的碰撞。我们对中美贸易战的看法是，它好比当年的朝鲜战争。朝鲜战争不是我们挑起的，我们处于被动方。但我们要么不打，要打就一定会坚持到底，直到对方喊停。所以说，当下我们是被动地迎接贸易战，贸易战不是我们挑起的。我们希望打造人类命运共同体，但如果美国向我们“宣战”，我们同样也做好了应对的准备。玛雅认为贸易战会是一场持久战，但最终一定会解决，就像当年的朝鲜战争一样。

如果没有解决会是什么样子？首先说大豆，大豆是人类最好的植物蛋白来源。目前，从我们国家总的需求量来看，一年一亿吨，消费了全球大豆30%左右的生产量。中国的大豆消费成就了巴西的大豆产业，目前从全球来讲，南美供应超过了北美，巴西已经追赶上美国，成为世界上最大的生产国，将近1.2亿吨，加上阿根廷的5600万吨，阿根廷和巴西两国加起来已经占了全球大豆供应的近50%。2012年之前，我们国家进口大豆的第一大国是美国，第二是巴西，第三是阿根廷，2013年以后，逐渐变成巴西是第一，美国第二，阿根廷第三。

2018年打贸易战，在没有打贸易战之前，2017年我们的进口是9550万吨，巴西占5592万吨，美国占3000多万吨，阿根廷占680万吨，但是2018年打贸易战之后，我们全年进口美国大豆只有1600万吨，减了一半的份额。2018年12月1号，我们的习主席和特朗普总统在布宜诺斯谈了一个阶段性的缓和，我们承诺进口1300万吨的美国大豆，截止到目前，600万吨大豆已经拉到国内消耗掉了，700万吨即将装船运过来。但是在这700万吨大豆中，有500万吨已经证实进入国储，200万吨用于压榨。所以对于如果继续打贸易战，我们国内的大豆供应会不会有问题？我认为现在是没有问题的。南美如果不出重大的自然灾害，我们国内的供应是充足的，实际影响就是成本高一点，因为巴西豆农会把贴水涨上来。去年最高的时候由100涨到400，所以打贸易战，巴西的豆农会多赚一点。

日本上世纪70年代末80年代初的豆腐危机，我记得当年是美国要和苏联在经济上博弈，停止了对日本的大豆出口，造成日本东京吃不起豆腐，从此以后，日本就不再以单一渠道买农产品，开始做战略布局，才有了当下的株式会社。贸易战最终会缓和和解，研究大豆还是要回到供需上。比如像今年，截止到目前为止，贸易战也没有和解，但为什么豆粕能跌到2500点，最终还是看供需，贸易战只是情绪使然。

七禾网10、豆粕和菜粕各自蛋白含量比例以及功能的差别是怎样的？两者能否完全替代？

魏军：关于豆粕和菜粕两者之间的蛋白差，我们从市场来看，菜粕在郑商所，豆粕在大商所，菜粕的蛋白含量是36蛋白，可交割的是36蛋白，豆粕可交割的是43蛋白，但是油厂会生产43蛋白和46蛋白，它们之间有7个蛋白差。

你刚才提到的问题，我分为两块回答。第一是它们之间功能替代的情况，菜粕主要用于水产，如果它们的蛋白价差缩到一定地步，水产饲料也会用豆粕替代菜粕。当然，由于菜粕的口味香味，四大家鱼是比较喜欢的，它不能完全替代，但是一定会缩减，它的弹性比较大，菜粕从2%-20%区间波动，这就是豆菜粕之间的蛋白差和替代情况。第二是比例，因为有7个蛋白差的比例，我们从价格来算，如果按现在豆粕2950点来算，除以43，它的1个蛋白差应该在69附近，7个蛋白差，应该在490附近，这也就是为什么豆菜粕价差一般都在400-600区间震荡。

七禾网11、豆粕和菜粕现在的比价关系是否处在合理区间？有没有套利机会？

魏军：我们在5月底刚做了一次豆菜粕的价差套利，当时豆菜粕价差回落到350下方。今年豆菜粕的价差，为什么菜粕相对比较强？是因为加拿大菜籽今年出现减产的预期，再叠加中加关系的影响，所以到港的油菜籽的量就相对比较少一点，菜粕相对比较坚挺一点，盘面也比较活跃，但是盘面再活跃，最终要回归到合理区间内。所以我们在操作豆菜粕价差的时候，算它正常的区间，应该是在400-600之间。为什么会有这么大的波动？因为豆粕2500和3000的价格，蛋白差是不一样的。我们前面操作了一波，后期它如果在400附近就不建议大家操作，如果后面它能跌到300附近，可以尝试性做是没有问题的。

七禾网12、分析豆粕行情走势，应重点关注哪些因素？接下来决定豆粕涨跌的核心因素是什么？

魏军：豆粕的原料是大豆，大豆属于农产品，农产品研究的重点是供应。大家都知道，农产品看供应，工业品看需求。农产品的种植随着人类生产力技术的不断提高，严格意义上，它的产量是逐年递增的，但是无论人类科技发展到任何地步，都不能跟大自然抗衡。农产品研究从供应端来讲，它有一个特性，除了大的经济危机之外，一般情况下，农产品多一点不可怕，农产品最怕的是少。就以大豆来举例，100年时间，大豆的单产量其实翻了将近10倍。最早的时候，我记得大豆的产量每一亩不到5蒲式耳，但是现在，美国有转基因技术，它的一些试验田最高时单产能达到70蒲式耳。供应是增加了，二战结束以后，地球没有大的灾害、大的瘟疫，人类数量也在增加。

所以我们在研究大豆的时候，首先看供应，重点看目前全球大豆的种植结构，先是巴西和阿根廷，然后是美国。但是大豆的供应，里面含有金融属性，还要看货币。也就是说，研究大豆，除了看种植面积、天气，还要看货币，当然还要了解国内产业的情况，国内上游看大豆压榨情况、供需情况。先从供应端看，看油厂供应，我们国家经过2004年油脂油料厂家的大洗牌之后，目前国内的油厂是三分天下的情况，央企、外企和民企。央企以中粮为代表，外企以益海嘉里为代表，也就是我们熟知的金龙鱼，包括邦吉、嘉吉、路易达孚，民营油厂能在夹缝中生存真的非常厉害，以渤海、汇福为代表。在研究豆粕行情的时候，主抓的是供应端，还有一个研究重点，就是国内季节性需求的淡旺季。

豆粕去年10月份从3500点跌到今年3月份的最低点2500附近，从豆粕10年的周期来看，它的低位在2400-2500区间，高点在3400-3500区间，合理的震荡区间在3000点左右，在3000点下方都算是相对的低位。在相对低位的时候，不要过分去研究利空的因素，至于后期什么情况可以让它上涨？接下来影响豆粕价格的核心因素还是在于新季大豆的产量问题，也就是美国的最终产量，它的播种面积和它的单产情况，这是接下来影响的核心因素。

七禾网13、有人预期豆粕会有较大的上涨行情，可能性大不大？

魏军：可能性是有的，因为2019-2020这一新季大豆正好在大豆产业的四年周期上。我们知道每个农产品品种都有它的周期性，例如甘蔗，3年一减产，3年一丰产。大豆也是这个情况，刚才提到了，现在人类的生产力技术很高，单产不断提高，无论科技发展到什么地步，在大自然面前都很渺小。而且大豆有一个特性，不管是北美也好，还是南美也好，它有一个特性，就是不怕涝但是怕旱，因为涝它就涝一条，但是旱它就旱一大片，这是很重要的一点。还有一点，我们从去年就开始关注，因为中美之间打贸易战，中国停止买美国大豆，大豆全球的结构发生了变化，北美大豆的种植面积会进一步调减，南美的大豆种植面积会进一步增加，南和北是一增一减的情况。值得注意的是，巴西虽然是热带雨林，有丰富的土地资源，但是不可否认一点，巴西的生产力和美国还是有差距的，从阿根廷去年的减产就能看出，稍微受一点灾害，就从5000多万吨减产到3000多万吨，减了将近45%。市场上确实有很多朋友很看好豆粕的大涨行情，物极必反，豆粕跌到一定地步以后，它一定会因为某件事情找到它的合理价值。中国需求确实在减少，但如果新季大豆超过1000万吨，比如2000万吨，那么美豆价格会涨到1100到1200，国内豆粕会涨到3500到3600，甚至更高。当然了，在实际交易中，涨跌不是最重要的，系统和策略制定好才对。

七禾网14、玉米因为减产已经涨了一些，后续能否延续上涨趋势？

魏军：玉米我是看涨的，但是能涨多少现在不知道，最终还是要看全球玉米的减产情况。玉米最近国储第四轮拍卖已经开始，从溢价100多到现在零溢价。目前盘面的玉米价格，我记得应该是在1950元/吨附近，但是港口玉米在1920元/吨附近，玉米01合约反而在2000元/吨上方，这体现了减产预期，所以后期玉米到底能涨多少，还是要看它减产多少。

七禾网15、就您看来，今年下半年国内各个油脂类品种（大豆、豆油、豆粕、玉米、菜油、菜粕、棕榈油等）的强弱排序是怎样的？

魏军：关于油粕，油我们已经看到了，最近这几年一直在历史性相对低位，菜油稍微强一点，菜油今年强主要是因为中加关系、因为减产预期、因为消费升级，所以菜油比较好一点。但是豆油和棕榈油在相对低位，未来要上涨，只有一种可能，就是减产，如果没有减产，没有天气影响，油和棕榈油想单边的上涨还是很有压力的，目前商业库存也在增加。

如果把油脂油料排序，我还是坚持我的看法，玉米和油很难鉴定，但是粕肯定比油的上涨空间大。相对油粕和玉米，其实我更看好鸡蛋，我个人认为今年的明星品种可能是铁矿石和鸡蛋。粕后期能涨多少，从技术形态来讲，因为前面连续四周的大涨，目前的周线形态还处多头控盘当中，豆粕多头还是比较强。从短期来讲，我们认为豆粕还是小幅震荡，回踩的低点支撑2823点已经给到了，上方的3031点也是近期的小压力位。震荡结束以后，如果6月30号报告出来，确实大幅减少种植面积，再叠加天气影响，从技术形态来讲，2537点到3031点，这属于1浪上涨，2浪调整4周左右时间，3浪上涨主升浪再配合的话，豆粕会上涨。豆粕上涨必须要看到供应端的数据变化才会上涨，如果粕上涨，油也会跟涨。

至于玉米，因为我们对它没有太多的研究，不敢妄言，但是从国内这几年供给侧去库存的状态来看，目前库存去得相对比较干净，缺口是实实在在存在的。当然，玉米短期内连续上涨以后，最近在回调当中，回调原因还是因为华南市场非洲猪瘟闹得比较凶。

七禾网16、今年我国猪的存栏下降，鸡的存栏上升。请问，鸡的存栏具体上升了多少？鸡蛋的供应量和需求量和去年相比，有何变化？

魏军：关于鸡的补栏情况，我们4月份刚刚做完调查，现在还在增长，幅度在15%-20%的区间，目前整个蛋鸡的存栏，包括产蛋鸡和青年鸡，应该在14亿羽，将近2016年的水平。其实关于蛋鸡，数据很好记，像猪肉，中国人一人一年半片猪肉，因为猪的年出栏率将近6.8亿，而鸡蛋，是中国人一人一只老母鸡。我们从数据来看，蛋的供应在3128万吨，鸡蛋是在2850万吨，如果按照20%补栏，鸡蛋的供应会增加500-500万吨左右。

今年年后，我们的产业报告，是建议大家逢低存鸡蛋，看涨鸡蛋。很多产业朋友不理解，认为鸡蛋增栏这么多，不应该涨。我们的逻辑是因为生猪减得太多了，按照生猪减少45%-50%来算，相当于减少猪肉供应将近3000万吨，鸡蛋增加500万-600万吨，再加上反刍料，牛羊肉增加一部分，水产稍微增加一部分，还有进口猪肉。很多人问如果猪肉减少了，会不会进行全球采购，可以明确的说，因为中国的猪肉消费和供应占全球的60%以上，世界上其它国家没有给我们准备，而且其它国家也不傻，就像巴西豆农一样，他们看到我们有需求，也会涨价，大家也看到美国猪瘦肉价格已经涨了将近1倍。所以，我的观点是未来猪肉有缺口，我们会进口，因为我们这么多年也一直在进口，但是进口不会超过100万吨。从目前鸡蛋的供需来讲，包括当下，很多产业的朋友都认为鸡蛋涨不上去了，但其实鸡蛋是供需两旺，供应是增加了，需求也在增加，而且未来的需求会更好。如果没有非洲猪瘟，今年鸡蛋价格，尤其是在8月份以后，鸡蛋有可能会跌到3块钱，但是有了非洲猪瘟，半年过去了，事实也验证了。而且从技术盘面来讲，07、08合约都在创新高，09合约已经打破3年的压力位了。从整个产业来看，有太多企业不看好鸡蛋，这会发生全体性的错误，后面鸡蛋有想象的空间。

七禾网17、目前我国养猪的集中度情况如何？养鸡的集中度情况如何？仔猪和鸡苗的供应是否顺畅？

魏军：养猪这个行业的集中度是多少，我报个数据，我们国家年猪出栏6.5-6.8亿左右，国内最大的养殖企业是温氏，第二是牧原，第三是正大，温氏去年的生猪出栏只有2250万头，占比不到3%，从这个数据上就可以明显看出，集中度不够。

蛋鸡，目前国内最大的养殖企业是正大，但是正大蛋鸡的存栏也只有1300多万羽。我刚才有说，我们蛋鸡的存栏已经慢慢恢复将近14亿羽了，1%左右的占比，生猪养殖企业是不到3%的占比，所以养鸡更分散。其实现在的数据要比2017年之前要好一点，因为2017年我们国内的蛋鸡养殖规模是作坊式，家庭、夫妻作为养殖户，经过2017年鸡蛋的低价洗牌，目前养殖规模在逐渐集中，大型的养殖企业一般养殖在100万、200万羽，散户保持在1万羽以上，当然这个行业未来会进一步集中。特别是生猪行业，这次非洲猪瘟，会加速行业洗牌。据我了解，目前大型的企业，不管是温氏、牧原，还是新希望，都在做一些战略布局，我们从它们的股票就能看出，为什么猪死了那么多，股票反而上涨呢！从长远来看，非洲猪瘟未来一定会解决的，中国老百姓还是喜欢吃猪肉，所以中国未来的生猪行业不会结束，经过行业洗牌以后，生猪行业未来会蓬勃发展，更加专业化，更加集中度。

关于仔猪和鸡苗的供应情况，仔猪在去年底情况最差，200块钱/头没人买，而今年3月份，最高涨到了1000元/头。鸡苗方面，2017年孵化企业很惨，鸡苗不收钱都没人要。到了今年，单只鸡苗10元/只，产生了一波暴利，最近鸡苗价格则回落到5元左右。

七禾网18、目前养猪的利润情况如何？增栏的积极性如何？

魏军：非洲猪瘟的疫情由北至南，前期患病而死的猪太多，整个产业都处于亏损中。但单纯从猪价来看是有利润的，并且猪价已经接近历史最高位。

全国28个省市存在猪瘟疫情，由于北方猪大量死亡，虽然近期的跟踪报告显示疫情没有出现进一步恶化，但存栏量已经相对较少。去年，辽宁、山东、江苏、安徽、河南等地，生猪存栏减少了40%-50%，严重的地方甚至减少70%。但是，华南地区和川渝地区的影响只有5%-10%。原因是东北、华东、华北等地，由于所处平原，养殖密度较大，疫情传播快，而华南、川渝、两广等地所处山区，山脉阻隔，疫情传播较困难。春节之后，我做过一个汇报，提到防范天气转暖后，苍蝇、蚊子带来的传播力度，果不其然，最近两个月华南市场疫情全面爆发，两广地区的生猪减栏70%左右，云贵地区饲料企业反馈猪饲料消费减少70%，川渝地区减栏也在30%以上。

上游和下游都没有增栏积极性，虽然农业部在月初发文，给予养殖企业补贴。但是，据我了解补贴的发放可能时间比较久，所以目前增栏积极性较低。