铜底部震荡，铝仍有回调空间

铜

行业要闻： 

1. 【白银有色铜冶炼技术提升项目闪速炉第一炉铜水产出 产能翻番达到40万吨】6月19日下午2点10分，白银有色集团公司转型升级重点项目——铜冶炼技术提升项目闪速炉经过1个月的点火烤炉后正式投料生产，顺利产出了第一炉铜水。标志着白银有色引进的世界先进炼铜工艺——闪速炉熔炼工艺全线打通，实现了创新性“白银炉”与现代“闪速炉”的优势互补。铜冶炼技术提升项目是白银有色做强做优主业、加快转型升级、在新的历史起点上实现高质量发展的标志性工程，该项目的正式投运将使公司铜冶炼产能翻番达到40万吨。

2. 【中国5月废铜进口量同比降16.7%】海关总署发布最新数据显示，中国5月废铜进口量为17万吨，同比降16.7%；1-5月份累计废铜进口量为68万吨，同比降27.9%。

库存变动：LME库存24.60万吨（-0.1），上期所库存13.47万吨（-0.48），上海保税区万吨48.6万吨（-1.7）。

小结：周五沪铜日内夜盘维持震荡，主力合约收于46830。上周中美谈判的积极信号和美联储增大的降息预期给铜价带来小幅提振，然而力度有限，铜价仍在底部区间震荡。这和短期铜基本面的弱势密不可分，6月冶炼厂检修步入尾声，精炼铜供给预计反弹，而消费季节性走弱，去库明显放缓，铜价难寻上行动力。但不宜过分看空铜价，一方面沪铜绝对价格已经处于较低区间，另一方面矿端供给紧张，TC历史低位，随着冶炼厂的产能释放，矿端供给矛盾将逐渐显现。策略上维持卖看涨期权，卖出Cu1908C49000及 Cu1909C49000继续持有，逢高可适当加仓。

铝

行业要闻：

1. 【中国5月份氧化铝出口量同比降91.6%】海关总署发布最新数据显示，中国5月份氧化铝出口量为7536吨，同比降91.6%；1-5月份累计氧化铝出口量为177061吨，同比增46.5%。

2. 【日本第三季度铝升水敲定在每吨108美元，环比增3%】6月21日，多位消息人士称，今年7-9月运抵日本的铝升水敲定在每吨108美元，较当前季度水平增加3%，因亚洲地区铝供应趋紧忧虑盖过需求疲弱影响。今年第二季度日本进口铝升水为每吨105美元，这意味着日本进口铝升水连续第二个季度上涨。在谈判中，海外供应商对第三季度的日本铝升水报价在每吨115-120美元。最新的季度定价谈判于上月底开始，双方分别是日本买家和全球冶炼商，包括力拓和South 32。

库存变动：LME库存102.34（-0.81）万吨，铝锭社会库存107.9万吨（-1），铝棒库存8.3万吨（0），铝锭出库量15.7万吨（2.1）。

小结：周五沪铝日内下行，夜盘震荡，主力合约收于13770。电解铝基本面延续边际走弱的趋势，供给方面新增产能延续投放，减产停止，电解铝产能呈净增加状态，而铝锭去库进程已经放缓，铝棒去库基本停止，电解铝消费边际走弱。氧化铝价格继续下降，电解铝成本支撑乏力。在成本下移叠加消费走弱的背景下，铝价预计延续震荡走弱的趋势，前期空单建议继续持有。