反弹还是反转？我们有必要相信，“绝佳战略配置期”将持续证真。本周市场回暖，投资者最关心的问题莫过于“反弹减仓，还是反转配置？”。我们认为，“绝佳战略配置期”的判断后续将被不断证真，当前的配置机会才刚刚开始。自我们6月5日提出“进入绝佳战略配置阶段”以来，上证目前已回归3000点，逻辑正在不断证真。根据我们的4X4体系，短期风险事件的平抑将带动风险偏好回升，中长期看盈利的趋势性回升，而这将进一步推动风险偏好的趋势性回升。

原因一：重大资产重组政策的突破，为风险偏好修复再添一把火。6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，这意味着再融资政策宽松时代的再次到来。回顾历史，重大资产重组管理政策经历了“松-紧-松”的变化：1)2014年7月，借壳认定标准只有一个“资产总额”；允许配套融资；不允许创业板重组上市。此后，2015年定增融资金额同比上升104%，同时创业板指、中证500等大幅上涨。2)2016年9月，政策修订为5大借壳认定标准；不允许配套融资。此后，2017年定增融资金额同比下滑44%，同时创业板指、中证500等一路下挫。3)2019年6月，借壳认定标准删除“净利润”，恢复配套融资；允许创业板重组上市。我们认为，此次最大的变化在于恢复配套融资和允许创业板进行重组上市，资本向科创引流、助力优质成长企业有助于进一步提振市场风险偏好。

原因二：全球宽松预期下，加速盈利拐点的到来。本周FOMC会议中，我们看到了更多的鸽派信号，一方面有七位FOMC委员预计今年降息两次，另一方面美联储明确表态缩表接近其计划寿命的终点。美国宽松预期的开启，一方面打开了国内货币政策空间，另一方面环节了汇率压制的压力。结合ERP/盈利/利率周期，我们认为宽松环境初期(前1-1.5年)，驱动力有望向上修复。全球宽松预期下，利率和风险偏好的回升，将倒逼国内盈利修复进程加速。

“绝佳战略配置期”——ERP、盈利双重拐点渐近，优选风格。短期看，内外环境均向好，静待盈利修复。因此，从我们的4X4配置体系出发，站在ERP和盈利的双重拐点位置，推荐两条主线：1)优选风格。伴随消费库存双双回升，看好风格向消费和成长的轮动，消费看好盈利-估值性价比高的家电，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机。2)兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银。