在经济下行压力下，逆周期调节政策有望加码，北上资金大幅流入对股市形成一定的支撑。G20峰会期间中美两国领导人会晤的成果将主导短期的市场走势，重启贸易磋商将提振股市风险偏好。伴随着避险情绪消退、科创板加速上市和重组政策松绑，IC市场的风险偏好有望回升。

6月股市振荡上涨，上证综指上涨2.77%，期指IF、IH、IC连续合约分别上涨6.00%、7.61%和2.24%。

结构性宽松预期再起

6月25日央行2019年第二季度例会显示近期外部风险加大，货币政策稳增长需求上升，下一步逆周期调节力度有望加码，保持流动性合理充裕；金融供给侧改革已提上日程，短期内重点推动信贷结构持续向小微企业倾斜，长期目标是加大债券和股权融资等直接融资比重。6月26日国务院常务会议确认了进一步降低小微企业融资实际利率的措施，决定开展深化民营企业和小微企业金融服务综合改革试点。这是政府领导层继4月17日国务院常务会议提出降低民营企业和小微企业的融资成本之后再次聚焦“融资难、融资贵”问题。

随着避险情绪逐渐消退，科创板加速上市，在流动性边际宽松背景下优质的中小创股票将获得市场偏爱，下一阶段IC将有所表现。

重组政策松绑利好IC

6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，主要内容包括：1.拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，2.拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，3.拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，4.拟恢复重组上市配套融资，5.简化科创板公司并购重组的信披要求。重组政策松绑有利于提高上市公司质量，随着市场风险偏好的逐渐回升，优质中小创股票将迎来利好，相对6月涨幅较大的IF和IH，IC具有较大的上涨空间。

北上资金流入节奏有望恢复

从沪股通和深股通数据来看，受MSCI指数扩大A股纳入因子和富时指数纳入A股的影响，北上资金6月份累计净流入426亿元，结束了此前连续两个月净流出的局面，创2019年2月以来新高，北上资金正成为影响A股市场的一股重要力量。上周受避险情绪影响，北上资金净流入的速度有所放缓，不过深股通净流入幅度开始高于沪股通，预计避险情绪消退后北上资金流入节奏将恢复正常。

不过，由于全球贸易局势扑朔迷离，近期世界经济面临较大的下行压力，多国纷纷重启货币宽松政策以对抗经济下行风险。当前美国经济放缓速度超出预期，美国国债收益率曲线出现倒挂现象，这通常被看作是经济风险的先行指标。若美国经济陷入困境，美国股市陷入动荡，则必将影响外资流入A股的节奏。

G20会晤成果将改变当前的观望氛围

自6月18日传出中美两国领导人通电话确定将于G20会晤的消息以来，中美贸易局势短期向好，目前两国贸易谈判团队已重启双边交流。考虑到中美贸易摩擦升级将影响到面临下行压力的美国经济，继而影响到明年的美国总统大选，加之6月下旬美国贸易代表办公室在华盛顿就拟对华约3000亿美元商品加征关税举行听证会，超过九成的代表反对加征关税的舆论压力，预计G20峰会后中美贸易局势将重现缓和。不过中美贸易摩擦具有长期性和复杂性，这与两国在高科技领域如5G、人工智能等方面日趋激烈的竞争息息相关。6月29日，中美两国领导人举行会晤，双方同意重启中美贸易磋商，美国不再对中国商品加征新关税。中美贸易局势出现缓和迹象，短期将提振股市的风险偏好，对股市产生一定的提振作用，但长期来看其不确定性仍存。

在经济下行压力下，逆周期调节政策有望加码，北上资金大幅流入对股市形成一定的支撑。G20峰会期间中美两国领导人会晤的成果将主导短期的市场走势，重启贸易磋商将提振股市风险偏好。伴随着避险情绪消退、科创板加速上市和重组政策松绑，IC市场的风险偏好有望回升。