6月29日贸易谈判释放出积极信号，郑棉顺势反弹上攻。结合目前的基本面综合考量，笔者认为后市郑棉易涨难跌。

植棉面积同比下降

国家棉花市场监测系统于5月中旬就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本设计15个省（自治区）、50个植棉县（市、团场）、1895个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2019年全国棉花实播面积4794.3万亩，同比减少30.8万亩，减幅0.6%。其中，新疆实播面积为3531.3万亩，同比上升2.2%。新疆实播面积增加的主要原因有三点：一是目标价格补贴对棉农仍有较强吸引力，尽管2019年是新疆棉花目标价格三年一定实施期的最后一年，后续政策尚不明朗，但是在目标价格补贴的保障下，新疆植棉面积呈现稳中小幅增加态势；二是兵团实行团场改革，每个职员分配棉田45亩左右，可自主采购化肥、种子等，职员种植积极性提高；三是机采棉成本低于人工采摘成本，今年新疆机采棉的种植面积同比增幅较大。

根据美国农业部6月28日发布的报告，2019年美国棉花实播面积为1372万英亩，同比减少2.7%，较3月底的意向面积减少6万英亩。2019年美国陆地棉实播面积为1345万英亩，同比减少2.9%；皮马棉面积为27.5万英亩，同比减少9.9%。

两国植棉面积的减少对目前超跌的棉花价格具有一定的支撑作用，从两国植棉面积减少的幅度来看，相对较小，尤其是中国，整体面积虽然减少，但主产区新疆的面积反而增加了。如果未来天气适宜，两国单产同时上调，总产量未必下降，反而有可能增加。

新年度储备棉成交活跃

国家粮食和物资储备局、财政部于2019年4月23日发布公告，将于2019年5月5日至2019年9月30日期间的国家法定工作日进行储备棉的轮出，总量安排在100万吨左右，实行均衡投放，原则上每个工作日挂牌销售1万吨左右。

7月2日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1.2万吨，成交均价13247元/吨，较前一轮出日下跌179元/吨；折3128B价格14468元/吨，较前一轮出日下跌172元/吨。7月2日当天总成交率为100%。截至7月2日，累计计划出库43.76万吨，成交最高价15930元/吨，最低价11530元/吨。储备棉的轮出及较高的成交率在一定程度上利空近月合约，但对远期合约价格形成一定支撑。

全国棉花工业库存同比下降

据国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至6月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约32.8天（含到港进口棉数量），环比增加0.8天，同比减少2.4天。推算全国棉花工业库存约71.8万吨，环比增加1.7%，同比减少10.5%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，浙江、陕西、江苏三省棉花工业库存折天数相对较大。

采购意向调查显示，6月初，准备采购棉花的企业占43.9%，环比下降20.7个百分点，同比下降24个百分点；持观望态度的占42.7%，环比上升14.6个百分点，同比上升11.9个百分点；不打算采购棉花的占13.4%，环比上升6.1个百分点，同比上升12.1个百分点。6月初，88.9%的抽样企业打算稳定配棉比，环比下降2.6个百分点，同比上升0.7个百分点；2.5%的企业打算加大配棉比，环比下降2.4个百分点，同比下降1.5个百分点；8.6%的企业打算降低配棉比，环比上升5个百分点，同比上升0.8个百分点。

总之，当前，宏观环境有所好转，基本面也有一定改善，加之郑棉前期大幅杀跌，技术指标有反弹修复的动力，郑棉后市易涨难跌。