一、央行投放与资金价格

6月末，央行为维护半年末流动性平稳，通过逆回购操作、等量续作MLF、对中小银行开展MLF增量操作等，加大流动性投放力度，在上期(0617-0621)累计净投放3250亿。伴随央行持续的资金投放，叠加月末财政支出力度加大，市场流动性总量维持在高位，DR001一度跌破1%，资金面平稳跨越半年末时点。由于目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行近期降低公开市场操作力度，6月24日-7月2日，已连续7个交易日暂停逆回购操作。“美联储7月份是否将实施首次降息”直接决定了国内流动性能否具备进一步宽松的基础。在本周五的非农就业数据公布之前，投资者仍在关注美联储等全球主要央行的降息前景。在2周之前的FOMC6月份会议上，美联储表示出了进行十年来首次降息的潜在意愿，然后，一些美联储官员近日还公开谈论了可能的力度。但就目前而言，市场对于7月份美联储是否会降息仍持有较大的分歧，需要未来近4周的美国经济数据来加以佐证，短期内我们建议重点关注周五公布的美国非农就业数据。

二、汇率

近期在中美贸易摩擦缓和、美联储降息预期抬升的背景下，人民币汇率企稳回升。上周(0624-0628)人民币兑美元即期汇率调升67个基点，人民币升值0.10%，截至6月28日，美元兑人民币即期汇率报6.8683；上周美元指数下跌0.01%，欧元兑美元升值0.03%。

三、股市流动性跟踪

3.1 基金发行

本期股基发行规模环比上升，约37亿。本期(0624-0628，下同)共发行基金28只，总规模327.05亿(上期(0617-0621，下同)19只，总规模302.62亿)；其中，股票型基金11只，总规模37.30亿(上期6只，总规模20.66亿)；债券型基金14只，总规模267.67亿(上期12只，总规模278.66亿)；灵活配置型基金3只，总规模22.08亿(上期1只，总规模3.31亿)。

3.2 外资

陆股通资金小幅净流出。本期(0624-0628)陆股通资金净流出25.85亿(上期净流入199.19亿)；截至6月28日，陆股通持股总市值为10394.00亿(上期10334.99亿)，占A股流通市值比例为2.35%(上期2.32%)。前期在中美贸易摩擦缓和、人民币汇率企稳回升、海外流动性宽松预期提高等因素作用下，外资连续3周净流入A股。本期外资连续大幅卖出招行银行、贵州茅台、上海机场等重仓股，陆股通资金总体转向小幅净流出。未来看，MSCI和富时罗素提高A股纳入比例、标普道琼斯纳入A股等稳步推进，外资流入仍是大势所趋。

3.3 杠杆资金

融资余额略有回升，存量约9019亿。6月中旬以来，融资余额总体稳定；截至6月28日，两市融资余额存量至9019.40亿(上期9010.90亿)，环比上升8.50亿(上期下降7.70亿，上上上升0.70亿)。行业方面，融资净买入较多的行业有非银金融、银行、有色金属、计算机、食品饮料；融资净卖出较多的行业有化工、采掘、农林牧渔、电气设备、建筑材料等。个股方面，融资净买入规模较大个股为：招商银行、中国平安、恒邦股份、山东黄金、中金黄金等，融资净卖出规模较大个股为：贵州茅台、恒逸石化、陕西煤业、格力电器、中国石化等。

3.4 产业资本增减持

产业资本连续6周净减持，本期净减持41.95亿(上期净减持36.32亿、上上期净减持43.60亿)。产业资本连续6周净减持，本期产业资本增持14.58亿，减持56.52亿，由此净减持41.95亿。行业方面，净增持的行业有商业贸易、钢铁、房地产、银行、农林牧渔等，净减持规模较大的行业有电子、医药生物、计算机、交通运输、通信等。个股方面，净增持比例较大个股有美凯龙、ST天业、南钢股份、辰安科技、积成电子等；净减持比例较大个股有移为通信、福鞍股份、楚江新材、广和通、科锐国际等。

3.5 IPO

本期IPO募资规模略有上升；本期共有14家公司上会，其中12家通过，通过的公司中有10家为科创板公司。本期上市新股3家(海油发展、新化股份、中国卫通)，募资总额54.63亿(上期5家，募资总额38.01亿)。本期共有14家公司上会，其中12家通过，通过的公司中有10家为科创板公司。截至目前，已有31家科创板公司过会。

风险提示：

1)政策监管力度：主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续，存在力度超预期的风险；

2)货币政策：央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动；

3)市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。