螺纹钢主力合约RB1010在3月26日形成“射击之星”日K线，显示上方压力较大，期价振荡回落至4月1日的最低点4725，受20日均线及前期低点支撑，在大量买盘入场推动下，4月2日收盘价站上5日均线，整体仍呈现多头格局。笔者认为，近期钢价的快速上涨，成本推动是主要原因，由于成本对钢价的支撑较强，目前钢价处于相对合理位置，下跌空间有限。从需求角度来看，目前的终端需求有所启动，建筑钢材社会库存已经连续四周下降，库存下降的拐点已经确立，钢价的上升正由成本推动向真实需求拉动过渡，后期钢价仍具有上行动能。

　　货币政策会议延续稳定基调

　　在加息传言四起、人民币升值预期不断升温的背景下，2010年第一季度货币政策会议对后期资金市场走向起决定作用，获得市场高度关注。尽管新加入的三位专家委员主张宽松货币政策应当适时退出，但此次会议依然传递出此政策延续的基调。会议提出“要灵活运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕”，表明数量工具仍是当前央行的主要选择，“决策层需要看到确切的迹象或统计数据，显示复苏态势良好”，那么加息或许成为顺利成章的选择，时点可能在二季度末或三季度初；“努力做到信贷资金的相对均衡投放，促进全年货币信贷调控目标的实现”，意味着一季度的信贷行政控制在二季度将持续。从货币政策传递出的信息来看，当经济发展不单单依靠政策拉动而具有内在增长动能的时候，经济刺激政策就有退出的可能，而目前显然尚未具备这样的条件，所以短期内货币政策不会做激烈调整，此种局面也将有利于钢材市场的平稳运行。

　　库存持续下降显示需求恢复

　　上周建筑钢材社会库存继续下降，其中，螺纹钢库存691.38万吨，周环比下降14.53万吨；线材库存195.81万吨，周环比下降7.72万吨，这是春节以来库存连续第四周下降。在钢厂产能利用率逐渐提高的前提下，去库存化的进行显示了旺季效应带来的需求回暖。然而，从绝对值来看，去年同期螺纹钢和线材库存分别为387.16万吨和145.62万吨，相较之下，当前建筑钢材库存依然处于较高水平，后期去库存化过程仍较为艰难。预计随着气温的回升和工人返城的逐步结束，工地正逐步开工，市场走货量稳步上升，库存将出现连续数月的下降，为钢价上涨创造一个健康稳定的局面。不过，随着钢价受成本推动出现上涨，市场前期沉淀的低价资源抛货套现以及期货套保盘的增加，将对期钢价格上涨形成一定的压制。

　　铁矿石谈判炒作空间减弱，钢厂推涨热情依然强劲

　　无论是日本与巴西淡水河谷达成的110美元短期合同、韩国初步同意100-105美元的价格，还是必和必与部分亚洲客户签订的季度定价，都使钢厂的成本空间渐趋明确。据测算，若矿石价格上涨100%，钢铁成本约上涨15%，即600元/吨左右，而现货钢价春节后的上涨已经基本消化了成本上涨的压力，铁矿石谈判继续炒作空间减弱。但是铁矿石价格的大幅上涨吞噬了钢铁行业的大部分利润，在需求旺季到来的时节，钢厂上调出厂价转嫁成本的热情依然强劲。如沙钢4月1日对螺纹钢、高线出厂价格上调200元/吨，调价后三级螺纹钢出厂价格4470元/吨，高线出厂价格4500元/吨，均高于螺纹钢与线材1005期货合约价格。对于钢厂而言，需求旺季加之出口回暖，给予其创造利润的时机和动力，后期钢厂推涨之势将会继续。对于经销商而言，年前资源虽然利润可观，可是后期资源也面临着亏损压力，高额成本面前，商家推涨意愿将会变强，市场回落空间有限，上涨动力仍强。

　　RB1010价格下方支撑较强

　　在高位套保盘压力以及下游需求尚未全面启动的情况下，螺纹钢主力合约RB1010多头上攻动能不足，近期在4720-4830区间振荡蓄势。期价的冲高回落使得空头压力得到较大程度的释放，成本支撑及需求预期下市场对后市依然较为乐观，在前期低点4720附近，多头资金的涌入推动价格再度回升，4月1日的长下影线表明下方支撑较强。当前螺纹钢RB1010与RB1005的价差从3月1日最高点467元回落至368元，由持仓成本推算螺纹钢相邻合约之间的合理价差在70元左右，另外计算隔月间价差需加上换货成本，当前螺纹1010合约与1005合约价差处于合理水平。以上海地区产地为萍钢的20mm三级螺纹钢报价计算，当前RB1005基差为-88元，RB1010基差为-456元，均处于合理状态。价差与基差的回归表明螺纹1010合约经过振荡整理之后，相对于近月合约以及现货价格的高溢价得到消化，下方支撑得以显现。

　　综上所述，在成本支撑以及旺盛需求的双重影响下，后期钢价有望在振荡整理后继续上行。但是，目前钢铁行业产能过剩压力依然较大、钢价上涨后大量获利资源利润的兑现以及政策面的系统性风险，都将对钢价的上行有制约作用。建议投资者当前保持多头的操作思路，涉钢企业可在二季度选择合适的时机进行卖出套期保值锁定利润，另外在市场需求疲弱的情况下，通过交割可以增加企业的销售渠道。