上周，申万化工指数周涨幅2.08%，跑赢沪深300指数0.31个百分点，上周涨幅靠前品种甲乙酮(+8.70%)、PTA(+8.67%)、涤纶POY(+5.33%)、国内丙烯(+5.16%)，跌幅靠前品种煤焦油(-11.94%)、维生素D3(-10.34%)、炭黑(-6.76%)、重质纯碱(-6.49%)、焦炭(-5.48%)等。

最新WTI油价57.73美元/桶，周跌幅1.27%，布伦特油价64.44美元/桶，周跌幅0.46%。原油输出国组织(OPEC)最终达成一致同意将减产协议延长9个月，但美国原油库存降幅不及预期，截至6月28日当周，美国原油库存减少108.5万桶至4.685亿桶，市场预估为减少248.4万桶，多空消息交织下，国际油价持续震荡。

7、8月份是化工行业传统淡季，整体市场交投清淡，主要产品价格短期将保持震荡行情。受上半年宏观经济影响，2019年上半年主要化工产品价格同比均出现不同程度下滑，相关上市企业中报难有超预期表现，但我们认为目前对周期下行的担忧已在化工估值中反应，部分行业龙头仅10-15倍估值，处于历史低位，具有长期配置价值，推荐万华化学、华鲁恒升。

万华化学为全球MDI巨头，产能位于全球第一，规模优势明显，目前价格已处于近三年低点，受制于MDI生产较高的技术壁垒，短期内难有新进入者，既有寡头格局下，产品价格向上空间较大；华鲁恒升为国内低成本煤化工龙头企业，较行业平均水平有近20亿的成本优势，同时未来有望受益于油价回升带来的比较优势。

萤石作为国家战略资源，行业在国家政策调控下集中度将持续提升，同时受环保、安全高压限产影响，近期萤石价格仍处上行通道，推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源。农药行业供给端未来将持续受环保、安全政策影响，行业龙头将充分受益，推荐扬农化工。

风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软。