7月9日夜，郑棉主力最低跌至12755，离年度最低点仅剩35点。闭市后朋友问我还会跌吗，怎么操作？我反问一句：跌破了最低点，你敢抄底吗？

郑棉势如破竹般两天完成1000点的下跌有点超出心理承受力。行业基本面上周还相对平稳，不是很好但也不算更糟糕，掰开了揉碎了那些产业多空因素这两天变了吗？至少没有显著变化，所以说，这样失速下跌已经不是基本面能够解释得通的了。

一定要拿基本面说事，算是有两个诱因——资金压力和仓单压力。7、8月份还贷高峰，而本年度200多万吨的商品棉还在库里搁着，并且在跟进口棉、储备棉PK看谁跑得更快，还贷压力山大。另一个是仓单压力，63万吨仓单想移至远月，当前价差不合适，在弱势格局下进一步扩价差的可能性有多大？反过来看，如果仓单在9月15日退市前大部分出清，理论上平均每周要出货6万吨上下，那么谁愿意拿仓单？贸易环节还是纺织厂？恐怕都难。现在的仓单流出量只有理论出货量的三分之一，郑棉被逼进了“死胡同”，貌似只有以价换量一条路可以走了？

但即便如此，恐怕也无法解释为什么CF909一天半会跌得如此惨不忍睹，也无从判断当前能不能筑底止跌？我个人理解，两个纬度影响现在和将来。

一是市场情绪和资金面。过去的两天A股先跌得惨不忍睹，带动金融期货和商品期货下跌，此前高歌猛进的铁矿(871, -12.00, -1.36%)、PTA(5870, -62.00, -1.05%)、郑醇(2275, -38.00, -1.64%)几个明星品种也出现了大幅回调，只有螺纹坚强地盘整着。从科创板开板到A股多个题材股爆仓，严监管下的企业脓瘤被暴露在阳光下；从包商银行接管到金融领域清理整顿，资金面结构性从紧从严的趋势已经明确。宏观和资金领域的风险情绪很容易弥漫到商品市场形成共振。特别是基于资金流和对未来经济走向及预期不确定下的市场情绪宣泄，在不同商品上的叠加作用会表现得更加明显。就弱势的棉花而言，带着上涨比较难，但顺势跌下去更容易。

二是看技术层面。虽说昨夜接近6月6日创造的年度低点，但从技术上看，此低点非彼低点，表现多有不同。最明显的，技术指标MACD死叉，和6月6日探底的金叉趋势是一个下一个上，后者有筑底回升的趋势，昨天夜盘则表明下跌势刚刚形成。其他指标KD、RSI、MV等等都是继续发展过程中，下跌特征明显，暂无掉头迹象，只有顺势指标CCI下探到了-285，一骑绝尘地把上个低点创造的-147的记录远远甩在后面，倒是和5月14日那次跳空低开大幅下跌的指标表现基本相当，表明昨晚的恐慌性抛盘要明显甚于6月6日的市场表现。从技术上看，虽然CCI超卖后短期回调的概率大，但结合其他指标分析当前价格已经脱离正常轨道（而且跑得很远）进入了强势看空状态，什么时候结束，目前不得而知。总而言之，昨天夜盘的技术表现和最低点时的筑底反弹还是有明显区别的。

从量上看，夜盘大跌主要表现为多头减仓，而不是空头加仓。说明什么？一方面说明盘子太弱，目前还没有主力投机资金主动做空（按照商品交易的惯性，持续下跌过程中往往是先多头减仓，再空头杀跌）；另一方面，跌跌不休的行情，多头用脚投票，撤了，巨量仓单谁来接？目前郑棉主力单边22.5万手，折112万吨，持仓量和仓单比1.78：1，典型的空头市场。如果在8月下旬以前无法解决1909和2001期间价差问题，或者快速注销，60万吨的仓单对1909合约可以说是场灾难！

除此以外，在郑棉最低时，美盘是68.54美分，昨天夜盘，美盘跌至63.34美分。内外盘会不会继续手牵手一路往下走，现在很难说。

最后收个尾，我是技术的门外汉，粗知道一些理论，说得对不对，抛出来，供技术高手拍砖，也算是多句嘴，提个醒，别着急抄底，看看再说更保险