白糖：内外盘小幅回落

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.99美分/磅，较前一交易日下跌0.07美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5208元，较前一交易日下跌29元。郑交所白砂糖仓单数量为19493张，较前一交易日持平，有效预报仓单3819张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5375元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，本周旧作供应压力依然存在，新作方面主产区产量下降担忧有所缓解，印度主产区迎来较多降雨，巴西雷亚尔持续升值，Unica数据显示制糖率持续回升，这带动原糖期价震荡偏弱运行，但考虑到原油期价依旧强势，及其其他产区潜在的天气及虫害影响，外盘原糖期价或有望继续震荡上涨。内盘郑糖方面，本周国内市场消息相对平淡，期现货价格滞涨回落，带动内外价差有小幅收窄，但依然处于较高水平，建议继续观望外盘原糖走势，这会影响国内郑糖节奏变化间。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差较大，特别留意外盘走势。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：弱势震荡

2019年7月16日，郑棉1909合约窄幅震荡收盘价13075元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14149元/吨。棉纱2001合约同样震荡收盘价21315元/吨，CY IndexC32S为21715元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15744张，较前一日减少59张。

7月16日抛储交易统计，销售资源共计11055.0513吨，实际成交10593.2201，成交率95.82%。平均成交价12697元/吨，较前一交易日上涨72元/吨；折3128价格13854元/吨，较前一交易日下跌19元/吨。其中新疆棉成交均价12784元/吨，加价幅度555元/吨；地产棉成交均价12607元/吨，加价幅度306元/吨。

USDA作物生长报告显示截至7月14日美棉现蕾率60%，落后去年同期和五年均值10%和9%；坐果率20%，落后去年同期和五年均值10%和5%；优良率56%，去年同期41%。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，G20峰会后中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。但中美谈判缺乏实质性进展，下游需求难言实质起色，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。大幅下跌后可能面临一定支撑。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：跟随美豆走势

昨日美豆收盘下跌，11月合约跌15美分收报905.2美分/蒲。本周将出现有利于作物生长的降雨，此前市场担忧高温可能损害作物生长。USDA作物生长报告显示截至7月14日美豆优良率为54%，较一周前提升1%，仍低于去年同期69%。今年美豆播种开局不利，7-8月是大豆关键生长期，7月供需报告中USDA下调美豆单产至48.5蒲/英亩，后期还需继续关注天气。

连豆粕走势略强于CBOT，夜盘收盘有所上涨。昨日成交20.27万吨，现货成交8.27万吨，远期低位基差吸引成交，成交均价2765（-40）。7月6-12日一周，开机率仍然不高为43.67%。由于月度供需报告利多CBOT明显上涨，带动连豆粕低位反弹，上周油厂豆粕日均成交量增至15.76万吨。截至7月12日油厂豆粕库存由92.47万吨小幅降至91.29万吨，绝对水平仍然较高。未来供给，国家临时存储大豆继续拍卖，三季度国内大豆到港预估处于超高水平，未来原料供给庞大的情况下，下游成交却现颓势，现货压力将逐步体现，期价主要以跟随CBOT为主。菜粕供给不变，上周有传言国内新增菜籽买船，保持关注。油厂菜籽库存有所增加，截至7月12日为50.1万吨。上周开机率由13.61%降至8.13%。上周菜粕累计成交9600吨，昨日成交1000吨。截至7月12日菜粕库存由2.3万吨增至2.71万吨。

策略：中性。按当前供需分析9月合约对应的豆粕现货压力将会逐步体现。不过期货价格将主要跟随美豆，如果天气炒作或出口改善导致CBOT上涨，或贸易战再生变数，豆粕期价将获得支撑。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；油厂豆粕库存

油脂：震荡走低

CBOT大豆期货昨日继续下跌，截至2019年7月14日当周，美国大豆优良率为54%，高于分析师预估的53%，之前一周为53%，优良率上调美豆下跌，但目前还是处于关键生长期，后面还有很大变数。BMD棕榈油期货昨日小幅上行，最新出口SGS数据显示马来西亚7月1-15日棕榈油出口较上月同期的377,235吨增长0.36%，至658180吨。近5日出口步伐加快，弥补了之前进度的不足。昨日油脂震荡走低，7月6-12日一周，开机率有所回升，但因部分工厂豆粕胀库停机，开机率仍然不高，为43.67%。对豆油供应来讲仍有支撑。不过豆油库存还是向上，反应需求仍较一般。棕油现阶段库存处在64万吨，近期棕油成交相对较好，一季节转暖有利于棕油消费，豆棕价差相对高位有利于棕油在调和油中的掺兑，另外华南生柴需求始终较好。但产地压力维持，出货积极，近期国内棕油买船较多，8,9月份到港预计在40万吨以上，需求上看棕油基差或呈现近强远弱格局。

策略：国内棕油消费尚可，基差坚挺，但盘面主要跟随外盘走势，相比棕油来讲，豆油期现货背离较多，临近交割或有回归动力，单边暂维持中性判断，套利可考虑逢高做缩豆棕价差。

风险：政策性风险

玉米与淀粉：期价窄幅震荡

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动；淀粉现货价格亦整体稳定，个别厂家报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价震荡运行，全天波动范围不大。

逻辑分析：对于玉米而言，我们认为临储拍卖底价支撑仍存，考虑到目前期价升水，而短期供需依然宽松，期价或继续震荡调整。后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到目前盘面生产利润依然良好，即已经在一定程度上反映供需改善的预期，在行业产能过剩的格局下，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价再度反弹

芝华数据显示，全国蛋价弱势下跌。主销区北京、广州下跌。主产区山东、河南下跌；东北下跌；南方粉蛋上涨。贸易监控显示，收货正常，走货较慢，库存较少，贸易形势弱势运行，贸易商预期看跌。期货近月08合约大幅上涨，创历史新高，收于5178元/500kg，主力09合约震荡上行，再创新高，收盘价4710元/500kg；01合约继续增仓上行，期价同样创今年新高。以收盘价计，1月合约上涨61元，5月合约上涨33元，9月合约上涨24元。

逻辑分析：中秋备货支撑且高温影响产蛋率，而下半年存栏压力显现，维持近强远弱格局。

策略：看多，近月持逢低做多思路为主。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：西南补涨

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为18.68元/公斤。近两周猪价大幅上涨，除西南地区外，各地屠企结算价继续下调。西南地区猪价有所补涨，但依旧是全国价格洼地。短期猪价调整不足以影响大局，今年夏季出栏量锐减是不争的事实。整体来看，三季度断档如期而至，猪价有望开启季节性大涨。

纸浆：上冲乏力 窄幅震荡

重要数据：2019年7月16日，SP1909期价收于4574元/吨，持仓26.1万手，-9082手；继续震荡格局，现货山东阔叶浆方面，智利明星报价在4150-4200元/吨，针叶浆方面，银星报价4550-4550元/吨。

消息层面，海关总署公布，2019年6月份国内纸浆到货量小幅度增加。6月份全国进口纸浆245.9万吨，比上月增加0.6万吨，1-6月份进口1258.7万吨，比去年同期增加23.7万吨。6月欧洲纸厂商品针叶浆消费量为292,322吨，同比下降14.1%，环比下降1.9%。库存为199,344吨，同比上升8.9%，环比下降3.4%，库存可用天数下降1天。

策略：当下需求略有好转但仍不足，市场囤货欲望较低，6月的进口数据再创新高，供需端压力还在，关注外商报价情况，暂以震荡思路对待。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。