2019年7月13日，为庆祝复旦求是东方经济学研究中心成立一周年，复旦求是学院在上海复旦皇冠假日酒店举办公益授课，东方经济学理论体系创立者傅海棠先生系统性解读确定性的投资大机会的投资理念。现场有400余位嘉宾、老师、专业投资者出席会议。以下是七禾网对本次傅海棠授课内容的文字整理。

精彩观点：

期货的制度好，一是保证金制度解决了资金的问题，二是解决了仓储、买进、卖出等繁琐的流程，也解决了现货贸易赊账的问题。

期货复杂之极，从某种程度上来说比造原子弹还难！

只要理念正确，方法正确，一定能成功。

期货交易是典型的顺势而为，所谓的顺势而为是看商品是否有明确的大趋势。

做期货就是做现货，只是只见合同不见货，一定要把现货的概念深入心中，否则在期货中赚钱很难。

做期货实际是做五十多个品种的综合贸易商。

做期货亏钱的原因：一、方法不正确，理念有问题；二、交易有手续费。

研究基本面和价值规律真正占据主流，也就是这一两年的事。真金不怕火炼，基本面才是正确的理念。

基本面研究的核心是供求关系和价值规律，价格是供求关系和价值规律的综合反映。

在现有的宇宙层次之下，供求决定价格永远不变！

高价坚决不做多，低价坚决不做空。

一定要去找原因，通过原因确定结果，而不是通过结果猜原因。

多头和空头永远都是一对一。

万物都有规律，规律永恒不变，它在一代一代的重复，谁发现了规律，谁就占据社会的主流。

期货中最好的机会在对手集体性犯错的时候。

记住，价格规律永远不会变，不要怀疑。

内在价值，就是基本成本+适度的盈利。

我们研究价值，主要看它成本线以下这段时间的价格。

发现某个品种低于成本，并且亏损很严重，还有很多人退出不生产，大家买不到货，开始涨价，那就要立刻入场。

有的人急于求成，着急上火，很容易亏钱。尤其亏钱后急于翻本，后续很可能更亏。越轻仓亏钱的概率越小，赚钱的概率越大。

做期货就不能天天赚钱，经常亏点小钱没有问题，抓住一波大行情加倍奉还。

功夫在盘外，不在电脑前。

做商品首先看它的特性，有些商品，一涨就翻倍，有些商品，涨30%就是很大的行情了。

顺势而为的前提是知道势是怎么来的。势的推动力是什么？市场运动遵循天道规律，价格趋势源于供求动能，供求动能推动着它。

不要急于求成，一定要有耐心，白蛇修炼了一千年才变成了白素贞。

基本面能量化，技术面不能量化。所谓的技术面量化是伪量化，所信任的指标都是自欺欺人，技术找不到根据，找不到事实，而且求的是概率，不够精准，不够精准能叫量化吗！只有基本面才能量化，分毫不差，非常精准。

“无我”是我的主观判断都来自事实和自然规律，不是自己凭空捏造的，不是没有事实凭空想出来的。

懂行的人不一定懂基本面，但要懂基本面首先得懂行。

行情的短期波动是无序的，因为我们没有办法在短期内获得市场交易的所有信息。

重点选择供求偏差大的品种；第二是价值严重错位的品种；第三，盯住有问题的品种。

价格高了，生产者有暴利，千万不要做多；价格低了，生产者都亏钱，千万不要做空。

上涨的顶很难预期，但是下跌的底好找。

下跌只是打折，但上涨可以翻倍、翻几倍。

工业品为什么看需求呢？政策的松紧对需求的影响特别大。

虽然我们一直说供求决定价格，那谁决定供求呢？价格决定供求。两者之间的关系是相对的，双方相互影响，我们要辩证看待。

只要贵了就不要买，哪怕涨到天上去也不要眼红，但如果有个品种没人要了，价格也足够低，反而可能是买入机会。

为什么刚出现亏损的时候不涨呢？因为有积压的库存。

物极必反，“必”是100%，不是概率，关键是找到那个“极点”。 如果再跌下去，整个行业就会车毁人亡，那么，这个价格就是极点。

规律永不变，事件发生前都有前兆，都有迹可循，只要细心去观察，都能看出端倪。

物极必反，阴阳平衡，只要找到极点，找到自然规律，就能知道即将发生哪些事情。

四条永恒不变：宇宙运行规律永恒不变、经济本质永恒不变、商品本身具有的价值规律永恒不变、人性永恒不变。

宇宙规律最大体现在物极必反和阴阳平衡，涨跌交替和四季变换都属于宇宙规律。

我始终坚信，如果我的投资理念和方法不能在期货中赚钱，那没有任何一种方法能赚钱。

物极必反不是概率，物极必反是100%。只要你能找到极点，最好在极点之前就入场。

钱多经济就好，钱少经济就不好，相信这个道理，就是这么简单。

现在好多经济学家最大的错误是看不得经济好，他们用的名词是“过热”，发展经济又不是害人，繁荣是好事，放水是增加流动性。其实把货币宽松叫“放水”也不妥当，应该叫增加流动性。

什么是经济？经济和种地是一个道理，发展经济就像怎么让庄稼丰产高产，就是这么简单，出了什么问题就对症下药。

需求不好，扩需求，东西不够，扩产能。

这两年最大的机会在工业品，工业品有机会就是因为大部分人不懂经济学。

2008年底、2015年底、2018年底，几乎所有的经济学家的预测都是错的，都是悲观的，而我是乐观的，事实证明，未来都挺好的。

价格涨跌看供求，供求矛盾看库存，价格高低看成本。

有些品种量很大，想要调查供应和需求确实有困难，那就只能从库存的变化上去看。

论其有余不足，则知贵贱。

为什么我们在交易中老是摇摆不定，就是因为抓不住主要矛盾。

价值就是价格值不值，人们常说“价格围绕价值波动”，更准确的说法应是“价格围绕成本波动”。

安全边际最确定的就是实际的价格现在被严重低估。在基本的成本线以下，价格越低，越具备安全边际。

价格围绕成本波动，大部分时间，价格在成本之上，小部分时间，价格在成本之下。

在交易中一定要注意升贴水结构，很多投资者吃亏就是吃亏在这里。

期货大幅升水于现货的，做多要谨慎，必须是马上大涨的机会，才能作为重点做多的品种。

当你发现一个对人类有用的商品，价格到了一个位置，如果再跌下去，整个行业就会车毁人亡，那么，这个价格就是极点，最终一定会反过来，不要怀疑。

上午授课内容

傅海棠：今天有这么多愿意交流和学习的投资者来现场，我感到非常高兴和荣幸，接下来我会与各位投资者朋友、各位老师进行深度交流。我从2000年入行做期货，到现在差不多二十年，过程并非一帆风顺，而是波澜起伏，到了今天，只能算马马虎虎，还没被市场淘汰。

我走上期货之路的故事

我走上期货之路的故事比较离奇，大概在1996年，当时生活在农村，由于信息闭塞，根本不知道期货是什么东西。一次出门走亲戚，亲戚家没人，我自己坐在椅子上，脚下有一本杂志，于是从地上捡起来翻阅，看到一个小栏目，写着“期货”二字，让我产生了好奇心，我就想看看什么是期货。杂志上介绍期货是远期标准化的合约，以保证金的方式进行交易，可以随时转让，也指出了期货不像摆地摊那么简单，需要对天文、地理、历史、金融都有全面、系统、深入的了解。当时我就觉得期货的制度好，一是保证金制度解决了资金的问题，如果按照10倍杠杆算，1万就可以做10万的生意。二是解决了现货仓储、买进、卖出等繁琐的流程，也解决了现货贸易赊账的问题。

自从知道期货以后，我就对它印象特别深刻，为什么呢？在不知道期货之前，我就在想做一件事，如果发现哪个商品价格低要大涨，就在涨之前买货，等到大涨以后再卖出，没有比这赚钱更快的生意！那种从一个市场买进，到另一个市场马上卖出赚点小价差的生意，即辛苦又难赚到钱，更不可能赚到大钱。我觉得赚大钱的方法就是先买入，等到行情爆发再卖出，但这件事因为缺少资金而没有做成。

我曾经向有钱人游说这种方法，由于当时人微言轻，没人在乎我的想法。所以，当我知道期货的时候，就觉得期货好，但我找不到地方做期货。后来，我在中央电视台上看到郑州粮食批发市场，也就是最初的郑州交易所。但是由于距离太远，知道交易所在哪里也没有办法去做，就这样一直拖着。直到2000年，我那时还在养猪，认识了一个饲料贸易商，他是做股票的，我问他知道哪里能做期货吗？他跟我说济宁就有，于是他带我去了济宁信托大厦，在14楼的“三隆期货”的营业网点开了户，自此走上了期货的不归路。

亏钱的原因

我怀着一颗美好而热情的心进入了期货市场，后来发现市场远没有那么简单，期货复杂之极，从某种程度上来说比造原子弹还难！我也发现，做期货的人不管盈亏，在社会上应该都属于高智商人群。我做过研究，智商低的人不敢做期货，只有在社会中小有成就，心智非同一般的人，才敢开户做期货。

在这么多高智商的人当中，怎么才能成为佼佼者？其实只要理念正确，方法正确，一定能成功。当然，也没有这么简单，交易理念方法都正确，只能保证在成功之前活着。首先，要搞清楚从事的事业到底是什么？大多数投资者不知道自己在做什么。市场上流行技术分析，我并不是打击技术分析，如果有天分或者灵感，技术分析也能做，只要能赚钱就是好办法。我对技术分析一窍不通，现在也是如此。

大概在5年前，在杭州有个培训班，晚上有学员来我房间交流，一个从台州过来的学员是做豆粕的，我问他知道豆粕是什么东西么，他说不知道。我又问他如何下单，他说看均线、成交量、KDJ交叉。我又问他有多少资金在做，原来他只有5万，打算亏光了就不做了。我跟他说你这种做法还不如把5万存银行。他都不知道豆粕是何物，这样怎么做豆粕期货？这样的人不在少数，看线有什么用，线又不会说话。

期货交易是典型的顺势而为，所谓的顺势而为是看商品是否有明确的大趋势。但是跟现货有所不同，现货只能做一个方向，期货可以做两个方向。如果认为价格暴跌，可以超前卖出，认为价格暴涨，可以超前买入。现货贸易商如果不能把自己做的东西研究透，如何看到趋势？做期货就是做现货，只是只见合同不见货，一定要把现货的概念深入心中，否则在期货中赚钱很难。我不否认也有不懂现货能赚钱的，抓阄还有一半的概率呢。但是，要想长时间在市场上赚钱，一定要对现货有研究，凭运气赚钱不能持续。即使你靠运气有50%的胜率，但是要交手续费，加上生活成本，做着做着钱就没了。有些人不知道钱是怎么亏的，实际就是这样亏掉的。

做期货实际是做五十多个品种的综合贸易商。期货就是做生意，不要被高大上的名词误导，要把基础概念搞清楚。

做期货为什么会亏钱？一，方法不正确，理念有问题，没有辩证思维，也没有正确的哲学；二，交易手续费，做一笔交易可能感觉不到，一年下来不停的做交易，时间累积起来，手续费就是一笔大数目。

期货市场上投资者赚钱的概率有多高？我估计长期赚钱的不足1%，很多人研究什么KDJ，研究什么波浪理论，一浪二浪三浪，浪不够了又说延伸浪，我一听就头晕，这就是走进了误区，按照这种方法做期货，还不如去抓阄。

一种原因注定一个结果，一种结果有N种原因

2010年后我赚到一点钱了，去上海交流交易理念，那时候没有基本面研究，老的期货投资者几乎清一色的技术分析派，甚至不知道基本面是何物。那时谈到基本面供求关系还会被笑话，说我的方法是妖魔，研究基本面会害死人，我受到了打击和耻笑。并且还说技术的方法可复制，而我的不可复制。我觉得这是说反话！到底是技术的方法能复制，还是我的方法能复制？甚至，有部分人做基本面赚到钱了，也被说成是“磕头碰到蛋上——碰巧了”。2012年左右，盛行程序化交易，当然现在还有程序化，但不盛行了。研究基本面和价值规律真正占据主流，也就是这一两年的事。真金不怕火炼，基本面才是正确的理念。

基本面研究的核心是供求关系和价值规律，价格是供求关系和价值规律的综合反映。但供求关系和价值规律在每个阶段和不同环境中的影响力不一样，我们要做的是研究在目前的价位和供求关系下会发生哪些事，以及在现有的价格之下，发生的事件对未来价格会产生什么影响，这是基本面研究的核心。

在现有的宇宙层次之下，供求决定价格永远不变！大家都知道供求决定价格，但是并不是这么简单，还要考虑到价值规律。商品价值低于成本或者接近成本的时候，生产商品不赚钱，甚至爆亏，亏的越来越多，在这种低价位的情况下，供不应求的商品必涨。商品价格高，但买不到货，这个时候不要去买，这是从事期货事业一生都要坚持的基本原则。它要涨就涨，价格已经很高的商品，价格涨的再高，也不用去管。一定要记住这一点，价格高，坚决不做多。如果商品供大于求，价格低，库存增加，产量增加，这种时候不要做空。产业已经亏的一塌糊涂了，还要继续大跌，这是不符合价值规律的。了解商品供求关系，再结合价值规律，只要把这些都搞清楚，大行情能100%确定。

为什么我不钟爱技术分析？技术分析是看结果来分析，而研究基本面的供求关系是看原因找结果。我承认技术分析在理论上非常正确，信息会包含在图形里面，也同意行情会重演。但重演不是简单的重复，图形里面的信息也不会说话，它代表的是一种结果，一个原因注定一个结果，但一个结果有多种原因。假如同样的一个涨停板，可能有一百个原因导致涨停，你没办法弄清到底是什么原因涨停。所以，一定要去找原因，通过原因确定结果，而不是通过结果猜原因。

很多投资者在大部分时间在做无用功，画了很多图表，既浪费资源，又污染环境。2000年的时候，我有个朋友就是这样，他天天用时间画图表，经常邀请我去他家看看，一开始我不去，后来邀请的次数多了，再不去不好意思。到了他家后，我看墙上挂满了图表，还有分析公司持仓的。要我说，管别人持仓做啥？谁做错了谁亏钱，谁做对了谁赚钱，管其他人没有用。当然，这些东西也可以看看，但不要当真，闲着没事的时候看一眼还好，如果要当真，就麻烦了。我还经常在评论里看到多头比空头多，或者空头比多头多的说法，简直是瞎扯，多头和空头永远都是一对一。

做期货不是研究图形，而是研究供求和价值，需要关注的是未来会发生哪些事，只要能研究透彻，不夸张的说，可以算天算地算人算事，姜子牙能前算800年，后算800年，这是有道理的。

万物都有规律，规律永恒不变，它在一代一代的重复，谁发现了规律，谁就占据社会的主流。但是大部分人发现不了规律，也不能让大部分人发现，因为一旦大家都发现了规律，社会就不成体系。只有勤奋好学的人才能发现规律，其他大部分人还是普通人，就像每个蜂群一样，一个蜂群的蜂王只能有一个，其他的只能是工蜂，社会规律如此。

人到老了明白的事情会更多，尤其是男人，在临死前那一秒智商最高。女性则不同，随着年龄的增长，智力会退化，但阴阳平衡，女性小时候比男性聪明的多。男孩小时候是傻子，女孩小时候天生聪明。随着年龄的增长，男人智商不断增高，等到什么都懂了，老天爷就不让他活了。人想要长生不老是不可能的事情，不符合宇宙规律。

好的机会在于对手集体性犯错

期货中最好的机会在对手集体性犯错的时候。做期货切忌乱交流，但也不能不交流，要与正确的人交流。一般来讲，交流的越多，亏钱概率越大，要想在市场赚大钱，必须找到市场上集体性犯错的机会。现在市场上最成熟的品种像鸡蛋、农产品等，定价很合理，半年甚至一年之后都很少发生变化，这种情况谁也赚不到钱。市场上有很多人在等待对手犯大错。比如2015年底，铁矿石价格280，螺纹钢1600，动力煤280，很多品种价格非常低，但市场上大多数人仍在看空，说经济要崩盘，大量的人前赴后继的往里冲（做空），我就想这不是跳火坑吗，他们却不这么认为。

随后几个月的时间，所有商品大涨，做空的人只能爆仓或大亏，这就是集体性犯错的机会，只有市场上集体性犯错才能赚大钱。一旦整个市场观点出现一边倒的时候千万要小心，一致性预期几乎没有正确过，且预期时间越长，犯错的概率越高。大家一定要擦亮眼睛，不要随波逐流，人云亦云，要观察市场上大部分人的想法，分析市场形成一致性预期后犯错的概率有多大，叠加上你自己研究的事实，如果发现市场上大部分人看错了，事实不是他们想的那样，那就好办了，不要害怕，坚持自己的想法。

要有看到事实真相的逻辑能力

有部分人研究基本面和供求关系，但做不好，就是因为没有分辨真伪的能力，这是整个人类社会的共性。举个简单的例子，有邪教说如果天塌了，练了什么功就砸不死，不练他的功就会被砸死，这属于恐吓。他还说练什么功没有忧愁，不用做生意，不用上班，也不用当官，无忧无虑。这还不够，最忽悠人的是说钱是身外之物，身外之物你怎么不把钱分掉，还要钱做什么？不要迷信，他说得再好也不要相信，他在忽悠。再举个例子，当年某个气功大师、风水大师，凭空变出事物，隔空取蛇，非常厉害。他收了一个徒弟，这个徒弟前前后后给他1000万元左右，但学习2年多时间什么也没有学到，后来徒弟醒悟知道所谓的大师是个骗子，师徒反目成仇。徒弟开始揭穿师傅，并打官司讨回钱财，后来师傅就雇佣杀手把徒弟绑架杀害了。不少人都被这个变戏法的骗子忽悠了，还有一些明星也是他的徒弟。有不少人相信风水大师，看手相等等，大家不要相信这些，如果这些所谓的大师真的厉害，为什么不给自己算命，为什么他们还不发财？我有时候无聊了，会拿着2块钱去看相，看这些人怎么忽悠，后来发现他们都是一个套路，一哄二吓，连哄带吓，都是这样的套路。

做期货更是要辨别清楚真伪，要有分辨真伪的能力，假的就是假的，真的就是真的，真的假不了，假的也真不了，所以是很容易分辨的。有一年有个品种大涨，有盘手说要看阻力位看支撑位，也有人说超买，其实这个品种是因为出现天灾大涨，哪有什么超买，事实就是该涨就涨。看不明白，觉得不正常，这其实是正常的。