白糖：内强外弱

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.56美分/磅，较前一交易日下跌0.03美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5150元，较前一交易日上涨5元。郑交所白砂糖仓单数量为19486张，较前一交易日减少88张，有效预报仓单3891张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5325元/吨，较前一交易日持平。

逻辑分析：外盘原糖方面，旧作供应压力依然存在，伦敦糖8月合约巨量交割，新作方面主产区天气担忧弱化，原油期价出现较大幅度下跌，这带动原糖期价震荡偏弱运行，但预计在反映旧作压力之后，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内期现货价格相对强于外盘，带动内外价差继续大幅扩大，这可能导致市场转而担忧后期进口加工糖供应增加。在这种情况下，建议继续观望外盘原糖走势，这会影响国内郑糖节奏变化。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差扩大，特别留意外盘走势。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：偏强震荡

2019年7月22日，郑棉1909合约偏强震荡收盘价13230元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14025元/吨。棉纱2001合约同样震荡收盘价21390元/吨，CY IndexC32S为21700元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15388张，较前一日减少48张。

7月22日抛储交易统计，销售资源共计10579.9635吨，实际成交10122.3535，成交率95.67%。平均成交价12620元/吨，较前一交易日上涨17元/吨；折3128价格13745元/吨，较前一交易日下跌79元/吨。其中新疆棉成交均价12734元/吨，加价幅度666元/吨；地产棉成交均价12468元/吨，加价幅度321元/吨。

印度农业部数据截至7月18日印度新花种植面积达到963.54万公顷，种植进度放缓，但已经达到去年最终种植面积的79%。USDA报告显示截至7月21日美棉优良率增至60%，一周前56%。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，G20峰会后中美重启贸易谈判，现货上涨、储备棉成交增加、市场氛围好转。但中美谈判缺乏实质性进展，下游需求难言实质起色，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。大幅下跌后可能面临一定支撑。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：收盘下跌，成交再度转差

昨日CBOT收盘下跌，回吐过半上周五所录得的涨幅，11月合约跌13.6美分报905.4美分/蒲，因贸易战仍具有不确定性。USDA数据显示截至7月18日当周美豆出口检验量为55.95万吨，符合市场预估；其中对中国大陆出口检验量为31.74万吨，占总出口检验量的56.74%。盘后USDA公布作物生长报告，截至7月21日当周美豆优良率为54%，和一周前持平，去年同期为70%。

连豆粕昨日同样下跌，M1909合约下午收盘报2797元/吨。7月13-19日一周，开机率仍然不高，为42.14%，因部分工厂停机检修而部分豆粕胀库停机。长时间的消耗库存后，买卖双方互相博弈，上周成交继续转好，油厂日均成交量增加至28.62万吨，因此截至7月19日油厂豆粕库存由91.29万吨降至85.69万吨。良好的成交未能继续，因价格下跌且上周下游库存已经有所补充，昨日成交仅4.38万吨，成交均价2778（-10）。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限。上周油厂开机率由8.13%升至11.64%，油厂菜籽库存相应下降，截至7月19日为44.9万吨，一周前50.1万吨。上周菜粕累计成交2500吨，昨日成交1000吨。截至7月19日菜粕库存由2.71万吨微降至2.7万吨。

策略：中性。继续关注美豆产区天气，同时市场等待8月供需报告可能对面积的调整。继续关注贸易战进展。三季度国内大豆到港量巨大，但还需关注下游补库需求可能对价格的提振。

风险：中美贸易谈判，美豆产区天气；油厂豆粕库存

油脂：豆油继续增库，向上动力不足

马盘棕油昨日偏强运行。马来最新出口SGS数据显示马来西亚7月1-20日棕榈油出口较上月同期的89.7万吨增长3.15%，至92.6吨。近期出口步伐加快，弥补了之前进度的不足。Sppoma预估显示前20日马来产量环比增幅近31%，增产趋势明确，三季度产地库存压力仍难缓解。国内豆粕成交又有好转，7月13-19日一周，开机率仍偏低。对豆油供应来讲仍有支撑，不过豆油库存目前并未得到有效去化，消费不太乐观，截止上周五豆油库存145.9万吨，后期盘面有望向现货靠拢。棕油现阶段库存处在65万吨，近期棕油成交相对较好，一季节转暖有利于棕油消费，豆棕价差相对高位有利于棕油在调和油中的掺兑，另外华南生柴需求始终较好。但产地压力维持，出货积极，近期国内棕油买船较多，多是远月，需求上看棕油基差或呈现近强远弱格局。

策略：相比棕油来讲，豆油期现货背离较多，临近交割或有回归动力，菜油本周偏强，中期供应偏紧仍较为确定，本周沿海库存走低，但还是面临政策的不确定性。单边继续中性，套利可考虑逢高做缩豆棕价差。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续下跌

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅上涨；淀粉现货价格亦整体稳定，部分厂家报价小幅波动20-30元/吨。玉米与淀粉期价继续下行，主要源于中美贸易谈判下中国可能增加美国农产品进口的担忧。

逻辑分析：对于玉米而言，我们认为临储拍卖底价支撑仍存，考虑到目前期价升水，而短期供需依然宽松，期价或继续震荡调整。后期有两个方向看多，其一是天气和虫害炒作，通过远月带动近月上涨；其二是下游需求逐步恢复，或进入下一波补库阶段，通过现货推动期价上涨；对于淀粉而言，考虑到目前盘面生产利润依然良好，即已经在一定程度上反映供需改善的预期，在行业产能过剩的格局下，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者择机背靠临储拍卖出库价入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价近弱远强

芝华数据显示，周末蛋价以稳为主，周一蛋价弱势下跌。主销区北京、广州跌，上海涨；主产区以跌为主。贸易监控显示，收货较慢，库存增加，贸易形势变差，贸易商预期看跌。淘汰鸡价格依旧较高。期货主力低开震荡调整，以收盘价计，1月合约上涨23元，5月合约上涨10元，9月合约下跌53元。

逻辑分析：受中秋备货支撑且高温影响产蛋率，下半年存栏压力显现，维持近强远弱格局。

策略：谨慎看多，多单谨慎持有。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价震荡调整

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为18.92元/公斤。周末猪价稳中调整，猪价表现南强北弱。湖北、安徽等地疫情反复，高温多雨季节或有利于疫情进一步扩散，后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。整体来看，猪价上涨趋势不变，三季度猪价上涨可期。

纸浆：夜盘增仓上行

重要数据：2019年7月22日，SP1909期价收于4580元/吨，持仓25.3万手，持仓减少，移仓换月进行，夜盘增仓上涨。现货山东阔叶浆方面，智利明星报价在4100-4100元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4550元/吨。

消息层面，海关总署公布，2019年6月份国内纸浆到货量小幅度增加。6月份全国进口纸浆245.9万吨，比上月增加0.6万吨，1-6月份进口1258.7万吨，比去年同期增加23.7万吨。6月欧洲纸厂商品针叶浆消费量为292,322吨，同比下降14.1%，环比下降1.9%。库存为199,344吨，同比上升8.9%，环比下降3.4%，库存可用天数下降1天。美国2019年6月的印刷书写纸发货量有所下降。与2018年同期相比，整体发货量下降了17%。6月份印刷纸采购总量下降了11%。印刷纸库存水平环比下降了2%。

策略：当下需求略有好转但仍不足，市场囤货欲望较低，6月的进口数据再创新高，供需端压力还在，短期上行因预估外商上调报价，不宜太乐观，单边震荡中性思路。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险