众所周知，美国股市对于消化市场消息的效率性，在全球中算得上名列前茅。这不仅跟其参与角色机构法人及专业投资者有关，拥有良好的信息传递管道及流动性也是重要因素之一，因此不管是好消息还是坏消息，通常股市都能迅速且充分的反应。

但在少数的时刻，市场会因为消息面本身的不确定性增加，而让股市走势反复、忽多忽空。过去常常看见的范例，多半是发生在大跌之后，市场因为利多导致股价短时间剧烈修正，修正之后行情会转为震荡，等待进一步的厘清。其具体的表现是震荡幅度加大，但却涨跌互见、红黑交杂。

图一  大跌后市场停看听，走势转趋震荡

2011年8月美国债券被信评机构从3A降评，美股在崩跌之后从8/8转为长红长黑的交杂震荡，就是经典范例（如图一），此时因为市场还在消化未来可能的变化，因此多空都有人押宝，因此产生了这种变化。这种行情的特征就是震荡大而加深波段的操作难度，扫止损及多空双杀的情况频频发生，技巧也相对失灵。而应对的最佳方式就是避开，空手以对来等待多空征战后的水落石出。

本周，甫创新高的美国股市就再度重演这种戏码。没有发生在大跌后的停看听，而是随着特朗普及美联储官员的谈话与打脸，牵动股市大涨大跌、洗刷惨烈。如前所述，对于波段操作者、顺势操作者而言，此时操作难度大幅增加，多看少做为宜。

图二  多空组合频繁出现，行情却不延续

以Nasdaq股指期货为例(如图二)，本来7/16创新高后因为特朗普对贸易问题的反复，市场降低风险偏好而走低，形成了过高后又回跌的「假突破」。随后，7/18纽约联储行长发表鸽派谈话，引发市场对于本月底的FOMC可能端出更大幅度的降息产生想象空间，行情大涨出现「多头吞噬」，一举推翻前一日的贸易疑虑。孰料再过一日，其发言人出面澄清该谈话仅为学术性讨论，并不具有货币政策代表性，市场以更大的幅度走跌，再出「空头吞噬」，狠狠甩了多头一个巴掌。三个交易日三个反复，哪管什么企业财报利多，市场已经晕头转向。

面对反复的消息面，反复的行情走势，可以发现技术面也好、基本面也好，此时都已起不了作用，历史经验证明，静待反复的状况尘埃落定，方是现阶段最佳的策略。

(Jack 2019/7/20)