沪钢近期高位盘整。随着现货价格逐渐抬高，螺纹钢的期现价差不断缩小，针对目前现货表现强劲而期货相对弱势的局面，笔者认为，螺纹钢期价仍有较大的上升空间。

成本上移已成定局，钢价具备较强支撑

日前，日本各大钢铁公司与世界矿业巨头巴西淡水河谷公司达成本年度铁矿石进口价格为每吨110美元，约为2009年的两倍，据悉，日本各大钢铁公司从今年4月份开始按新的价格交易。日方与另两家世界矿业巨头的铁矿石谈判价格可能也维持在每吨110美元的水平。此外，日本钢铁厂商和铁矿石供货商在协议价格期限从1年缩短为3个月的问题上也基本达成了协议。

全球铁矿石新结算年度开启后的第二天，韩国浦项钢铁表示已初步同意4-6月以每吨100-105美元的价格从巴西淡水河谷进口铁矿石，价格涨幅在83%-86%。日韩钢厂先后与力拓以及淡水河谷确定新的铁矿石长协价格，并且基本确定废除铁矿石年度价格机制，引入季度定价体系。

根据往年规律，中国很可能被动跟随日本接受这个涨价幅度，毕竟在未来一段时间里钢价依旧看涨，锁定相对较低的长协矿价格对于钢厂有着重要的意义。笔者认为，铁矿石定价机制的改变将使得国内钢厂的炼钢成本发生重大的变化，在未来一段时间内，钢价将获得较强的成本支撑，三级螺纹钢现货价格很难跌破4300元/吨，并且随着新价格矿石使用的逐渐开始，钢价成本甚至将被抬高到4500元/吨左右。

由于进口铁矿石具有品味高、杂质少等优点，使得我国钢厂使用进口矿石的比例逐年提高，根据统计数据来看，我国对于进口铁矿石的依存度已经超过了60%，进口量占到了全球铁矿石贸易量的75%左右，此次日韩两国先后签订接近90%涨幅的季度铁矿石协议价格无疑将使得我国钢厂的炼钢成本出现大幅度的上移。

有分析认为近期国内钢价快速上涨的罪魁祸首是铁矿石谈判带来的成本上涨预期，但笔者认为钢价上涨的主因还是国内钢材消费的快速增长以及国外钢材需求的逐渐恢复，也就是说需求好转是因，成本上涨是果。我国铁矿石港口库存近期出现了大幅度的下降，截至上周五，全国主要港口铁矿石库存总量6826万吨，较前一周减少231万吨，反映出我国对于进口铁矿石需求旺盛，正是内在需求的集中爆发才使得原材料供不应求，给了三大铁矿石巨头趁机大幅上调协议矿价格的机会。

下游消费逐渐启动，库存将持续下降

国内钢材社会库存连续多周出现环比下降，尤其是螺纹钢等建筑钢材库存下降速度较快，每周减少幅度达15万吨左右。根据历史上建筑钢材消费的季节性特征，从3月份开始一直到6月份左右将是螺纹钢社会库存快速减少的阶段，主要原因是这段时间正好是北方冬季结束以及节后农民工重新返城开工的高峰，而2010年的种种特殊因素又造成了3至6月份的全国建筑钢材供需较往年更为紧张，主要原因为以下三点：

第一，2009年由于国内房地产市场成交火爆，导致了下半年在流动性充裕的情况下，大量的商品房新开工面积出现，而这些新开工面积又受到北方冬季以及春节临近等因素影响，施工进程不得不被推迟到2010年春节以后。

第二，政府的大规模投资对于基础建设的拉动在2010年得到持续，诸如铁路投资等基建投资的总规模甚至大幅度超过2009年，这保证了2010年上半年既有2009年没有完工的基建工程继续施工，又添加了不少新开工的项目，总体基建投资对于钢材的需求量较2009年有增无减。加之大量的保障性住房在2010年集中施工，全国超过600万套的保障性住房规划将拉动建筑钢材新增需求2000万吨以上。

第三，往年钢厂在春节前后开工率一般较低，因为冬季需求清淡会使很多钢厂选择主动减产以避免不必要的亏损，而今年钢厂在春节前后却保持了较高的开工率。今年春节过后，需求集中爆发，而供给的弹性远小于需求，供需的天平出现了倾斜，加之2010年产能增速落后于需求增速的格局使得库存下降明显，根据历史规律，笔者分析这一现象将一直延续到6月份左右。

国外需求快速增加，内外价差导致出口暴增

近期钢价快速上涨的一个重要因素是出口快速增长。虽然3月份的钢材出口量数据尚未公布，但根据各钢厂的出口情况看，3月份的钢材出口量将出现大幅度的增长，并且这种出口量的激增在未来几个月里仍将持续。从全球粗钢产能利用数据不难发现，我国的粗钢产能利用率远远高于全球其他国家的水平，而粗钢产能的释放又需要一个较为漫长的过程，这使得我国钢材在具备出口价格优势的情况下，将受到发达国家的青睐，至少在这些国家的粗钢产能利用率恢复到正常水平前，这种强劲的需求仍将持续，并且在全球钢材需求不断恢复的过程中，全球钢价也面临由需求、成本共同推动的上涨风险。

日本的废钢价格与热轧卷价格具备很强的领先作用，从上图中不难发现，日本废钢价格的变化远远领先于热轧卷板的价格变化。自2006年至今，每次废钢价格的波动均提前于热轧卷板价格的波动，近期废钢价格上涨明显，预示着日本的热轧卷板价格很可能迎来一波凌厉的涨势。果真如此，那么我国与这些国家的钢价差值又将被拉大，在此情况下，要么国内钢价马上跟涨，要么国内钢材大规模出口，影响国内钢材供需的平衡关系，最终导致国内钢材供不应求。

综上所述，日韩确定了最新的铁矿石协议季度价格，中国很可能沿用这个价格，那么国内钢价将获得较强的成本支撑。国内需求的全面启动以及国外消费增加的惯性将使得国内钢材库存在未来一段时间里持续减少，这种局面可能会维持到6月份左右，操作上仍然建议保持多头思路。