橡胶早评：7月汽车库存环比大幅上升，橡胶需求偏弱

要闻：中国汽车流通协会：7月汽车经销商库存预警指数为62.2%，环比上升11.8百分点，同比上升8.3个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。柬埔寨农林渔业部天然胶总局统计数据显示，今年1～6月，柬埔寨天然胶出口量总计10.4261万吨，同比增长24%。由于加工设施尚不完备等因素影响，柬埔寨天然胶的多半向越南和马来西亚出口。目前，柬埔寨橡胶种植面积为43.6357万公顷。由于面临劳动力不足和国际价格下跌等问题，过去3年来橡胶种植面积几乎没有变化。

期货报价：沪胶主力1909报价10740（85）；沪胶2001报价11595（65）；1-9价差855（0）；东京期胶最新报价178（-2.2）；新加坡20#最新报价137（-0.2）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10500（-50）；泰#3烟片胶（上海）报价12800（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1630（0），青岛保税区泰国STR20报价1395（5）。泰国混合胶报价11050-11100（50-100），SCR5全乳胶-主力合约基差-240（-155），泰国混合胶-主力合约基差310（-55），STR20#内外盘价差0（5）。

合成胶现货价格：丁二烯9300（0），顺丁上海10650（50），丁苯（1502）山东10400（0）。全乳胶-顺丁价差-150（-100），全乳胶-丁苯（1502）100（-50）。

原料价格：海南胶水9800（0），云南胶水9600（0），泰国合艾白片42.7（-4.1）。

库存情况及开工率：上期所总共库存43.8万吨（-0.13）；注册仓单40.9万吨（0.19）。半钢胎开工率70.36%（-0.8），全钢胎开工率73.59%（-1.31）。

持仓与技术分析：1909合约震荡偏强，夜盘冲高回落。从日K线图看，K线跌破所有均线，MACD红柱缩小。成交量、持仓量减少，仓差-21784。前20名会员持仓，多单64463（-5467），空单88581（-8640），净多单19949（811），净空单44067（-2362）。周线底部震荡，MACD绿柱扩大。

小结：橡胶昨日震荡偏强，混合胶现货上涨50-100元，升水主力合约310元，1-9价差855元。泰国原料价格继续下跌，杯胶价格跌至34泰铢、胶水价格跌至42泰铢，两者价差从前期的9泰铢收窄至7泰铢，供应释放预期明显。同时，东京在8月扩大可交割库容，导致TOCOM大跌。轮胎厂开工率同环比继续下跌，7月终端需求走弱，汽车销量环比6月下滑，库存大幅攀升。政治局会议表示，坚持住房不炒，不将房地产作为短期刺激经济的手段，预计下半年房地产将开始调整，销售面积的下滑将传导至新开工和施工面积，利空工程车胎需求。美联储如期降息25个几点，符合市场预期，但对于未来是否会继续降息，联储态度略显暧昧，美股、美油昨夜高开低走。橡胶在经过前期下跌后，各项利空皆已落地，影响边际减弱，但基本面仍偏弱，预计胶价震荡偏弱，跌幅或放缓，近几日移仓仍将持续，1-9价差或收缩。建议套保比例建议维持100%以上；买入RU1909-P-10500的期权策略在期货价格达到10500附近逐步平仓，做空RU2001策略继续持有，收益率4.4%。