大越商品指标系统-日内交易策略

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：前期价格下调较多煤种有企稳趋势，部分煤矿出货情况稍有好转，在整体需求尚未改善前，市场看稳情绪浓厚；配煤需求依旧偏弱，个别地区仍有小幅下调预期；中性

2、基差：现货市场价1535，基差135.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存897.14万吨，港口库存597.1万吨，独立焦企库存786.53万吨，总体库存2280.77万吨，较上周增加19.59万吨；偏空

4、盘面：20日线向下上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：需求面暂未有根本性的改变，短期弱势难改，炼焦煤市场将继续震荡偏弱运行。焦煤1909：1380-1420区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企第二轮提涨呼声增加，钢厂对焦企提涨有抵触情绪，加之近期钢材价格回落，钢厂利润收缩，此轮提涨有阻力；中性

2、基差：现货市场价2300，基差158.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存451.83万吨，港口库存486.2万吨，独立焦企28.89万吨，总体库存966.92万吨，较上周增加14.16万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦企开工小幅下降，港口库存继续增加，下游市场表现平平，河北钢厂库存小幅攀升，采购积极性一般。煤焦钢企业博弈中，整体维持震荡偏弱格局。焦炭1909：2110-2160区间偏空操作。

铁矿石：

1、基本面: 周三港口现货成交118.5万吨，现货价格回落，成交量处近几日较好状态，主力合约换至2001合约后贴水处历史高位，盘面冲高大幅回落，市场维持宽幅震荡，唐山丰润区下发8月污染防治强化管控方案来看，限产力度较弱，对铁矿需求有潜在利好，9月美元货报价偏弱，有可能担心国庆前国内需求大幅下降，中性； 

2、基差：日照港PB粉现货882，折合盘面980.9，基差217.9，贴水率22.22%，升水期货，适合交割品金布巴粉现货价格850，折盘面936.5，基差173.5，贴水率18.52%，均对应01合约，偏多；

3、库存：港口库存11641万吨，环比减少41万吨，较去年同期减少3704万吨，偏多；

4、盘面：20日均线走高，K价在20日均线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：据国庆不到两个月，从唐山限产文件来看，力度不及七月，因此后期限产实际力度更应该参考实时的大气污染情况，8月铁矿需求环比改善，供给上未有明显增量，01贴水处历史高位，下方支撑较强，但是目前钢材价格持续累库，严重压制钢材价格，对铁矿上涨也构成压力，建议维持震荡偏强思路操作。

动力煤

1、基本面：产区煤价暂稳，日耗位于季节性高位，下游需求有所回暖，近期电厂加速去库 偏多

2、基差：现货595，主力合约基差7.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存604.5万吨，环比减少1.5万吨；六大发电集团煤炭库存总计1749.22万吨，环比减少8.5万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数21.41天，环比减少1.72天 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：近期沿海地区高温天气持续，日耗出现明显回升，电厂进入去库周期，但呼局发运量提升，跨区输电与特高压直流按最大能力运行，对火电产生一定的替代作用，盘面上方受阻。8月神华月度长协外购5500为599与上月保持一致  郑煤1909：多单减持

螺纹：

1、基本面：近期唐山地区限产执行较预期仍有差距，上周实际周产量高位回落，但开工率继续调整空间不大，由于需求方面进入淡季出现下滑，供需与同期相比转为宽松，库存累积加速；偏空

2、基差：螺纹现货折算价4058.2，基差167.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存616.98万吨，环比增加3.48%，同比增加37.86%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增，偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格冲高回落，维持横盘走势，市场现货价以走平或小幅反弹为主，目前上游铁矿价格仍居高不下，预计本周期货价格短期以震荡偏弱为主，操作上建议短线继续以3830-3950区间内逢高短空为主。

热卷：

1、基本面：上周热卷供应水平小幅回落，供应压力小于螺纹。但需求方面总体表观消费继续小幅下降，库存继续累积，下游汽车家电行业仍未有改善，需求维持结构性状态；偏空

2、基差：热卷现货价3830，基差24，现货与期货基本平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存250.27万吨，环比增加3.3%，同比增加18.48%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、结论:昨日热卷期货价格冲高回落，小幅收涨，现货价格小幅反弹，短期市场预期仍较弱，价格上行压力概率较小，预计接下来以震荡偏弱为主，操作上建议日内以3750-3850区间内逢高短空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：福化装置重启，恒力等装置8月有检修计划，供应增加。下游聚酯产销回暖，持续性有待于观察。中性。

2、基差：现货5408，基差67，升水期货；偏多。

3、库存：PTA工厂库存3天，聚酯工厂PTA库存4.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：PTA大幅下跌后，加工费压缩明显，采购气氛略有好转，空单止盈为主。PTA1909:空单减持离场。

MEG：

1、基本面：进口减少，MEG供应好转，短期维持去库对市场价格依旧形成支撑。但是8月份中下旬检修装置有重启和进口增加预期，驱动上涨力量不强，预计底部宽幅震荡为主。中性。

2、基差：现货4475，基差-20，贴水期货；中性。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约110.6万吨，环比上期上涨8.2万吨，高位水平；偏空。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：目前乙二醇处于低估值区域驱动上涨力量持续性不强，反弹偏空操作。EG2001:4500附近空单持有,止损4540

天胶：

1、基本面：供给未有明显减少，供应过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货10500，基差-240，现货贴水 偏空

3、库存：上期所库存高位 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：不追空，等反弹抛回 

纸浆：

1、基本面：漂针浆进口回升，阔叶浆进口超预期拖累针叶浆；下游纸企生产利润、开工率均有所回升，但纸制品消费仍处于淡季，纸厂采购偏刚需，浆市需求不振；中性

2、基差：针叶浆交割品牌智利银星山东地区市场价为4500元/吨，SP1909收盘价为4570元/吨，基差为-70元，期货升水现货；偏空

3、库存：据卓创，7月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约213.76万吨，环比增加20.11%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：供需矛盾改善有限，在高库存背景下，纸浆短期维持偏空思路操作。SP1909：前期空单减持

燃料油：

1、基本面：原油成本端支撑走强；8月预计来自西半球的套利船货进一步减少，市场供应偏紧；BDI指数处高位叠加中东的发电需求继续增加，燃油需求向好；偏多

2、基差：舟山保税燃料油为509美元/吨，FU1909日盘收盘价为3087元/吨，基差为417.01元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡燃料油当周库存为260.31万吨，环比下降8.74%，连续6周去库；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：新加坡高硫燃料油供应偏紧、需求向好，但贴水、月差若回落将限制沪燃走强空间。FU1909：多单持有

塑料 

1. 基本面：聚烯烃总体看未来两三年产能投放大，当前进口利润-379，现货标准品（华北煤制7042）价格7650（-30），进口乙烯单体841美元，仓单1661（-0），下游农膜报8900（-0），神华拍卖PE成交率51%， LLDPE华北成交无，华东成交无，华南成交无，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2001基差90，升贴水比例1.2%，偏多； 

3. 库存：两油库存73万吨（-1.5），PE部分35.5万吨，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2001短期震荡，日内震荡操作，中长线寻找逢高抛空机会； 

PP

1. 基本面：聚烯烃总体看未来两三年产能投放大，当前进口利润-45，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格8630（-90），进口丙烯单体966美元，山东丙烯均价8000（+60），仓单89（0），下游bopp膜报10600（0），神华拍卖PP成交率82%，均聚拉丝华北成交无，华东成交8730，华南成交无，中性；

2. 基差：PP主力合约2001基差429，升贴水比例5.2%，偏多；

3. 库存：两油库存73万吨（-1.5），PP部分37.5万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2001短期震荡，日内震荡操作，中长线寻找逢高抛空机会；

原油1909：

1.基本面：原油行业的消息人士透露称，受经济制裁以及与英美两国的紧张关系影响，7月伊朗原油出口可能已经低至10万桶/日；美联储宣布将联邦基金基准利率下调25基点至2.00%-2.25%，美联储主席鲍威尔表示，美联储周三批准的降息举措是为适应经济形势而采取的持续行动的一部分，不过不能保证未来会降息；中性

2.基差：7月31日，阿曼原油现货价为64.64美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为67.39美元/桶，基差10.33元/桶，升水期货；中性

3.库存：美国截至7月26日当周API原油库存减少602.4万桶，预期减少181.8万桶；美国至7月26日当周EIA库存预期减少258.8万桶，实际减少849.6万桶；库欣地区库存至7月26日当周减少153.3万桶，前值减少42.9万桶；截止至7月31日，上海原油库存为186万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线附近；中性

5.主力持仓：截止7月23日，CFTC主力持仓多减;截至7月23日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜市场尽管EIA库存大减，美联储降息25个基点，但鲍威尔发言暗示并不会开启降息周期并仍存加息可能，受此影响美元急速走强，原油上行承压，短期内原油处于震荡区间，长线多单观望，短线432-440区间逢高试空操作

甲醇1909：

1、基本面：甲醇市场局部小幅上调，心态渐好。港口报盘小幅上行，业者多随行就市；山东甲醇市场价格涨跌不一，贸易商谨慎操作；华中地区甲醇市场小幅上调，观望居多；华北地区甲醇市场局部走涨；西北地区甲醇市场整体窄幅震荡，部分厂家停售；中性

2、基差：现货2060，基差-54，贴水期货；偏空

3、库存：截至7月25日，江苏甲醇库存在62.0万吨（不加连云港地区库存），较上周四（7月18日）上调5.4万吨，涨幅在9.51%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上调至104.7万吨，与上周四（7月18日）相比上调7.4万吨，涨幅在7.61%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；中性

6、结论：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；久泰烯烃装置当前重启中；江苏斯尔邦80万吨/年装置初步计划于月底停车检修15天左右，港口方面，库存持续累积，甲醇仍处于筑底过程，长线多单逢低小单建仓，短线2090-2150区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，中美贸易谈判并未有明显进展限制美豆出口预期。国内豆粕低位震荡，跟随美豆走势，生猪存栏持续减少影响需求，基本面稍弱于美豆，由于豆粕对菜粕和杂粕的替代表现尚好，前期中下游补库后成交一度好转，近期转淡，盘面偏弱运行，正值巴西大豆到港旺季，供应充裕压制价格上升空间。中性

2.基差：现货2757，基差-132，基差调整后贴水。偏空

3.库存：豆粕库存82.66吨，上周85.69万吨，环比减少3.54%，去年同期124.86万吨，同比减少33.79%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900附近震荡；国内豆粕区间震荡，后市关注美豆播种天气和消息面变化。

豆粕M1909：短期2800附近震荡，短线交易为主。期权卖出宽跨式组合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，现货市场菜粕需求尚好，水产养殖增长良好，同时油厂开机增多。加拿大油菜籽进口检疫问题刺激菜籽回升，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡偏强，但豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2410，基差2，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存2.9万吨，上周2.7万吨，环比增加7.41%，去年同期3.5万吨，同比减少17.14%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体震荡偏强，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2400附近震荡，短线交易为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回落，中美贸易谈判尚无明显进展限制美豆出口预期。国内大豆价格基本保持稳定，今年播种面积预计增长较多。近期盘面企稳回升，技术面支撑。但国产大豆整体需求状况不佳，国产大豆和进口大豆价差拉大压制国产大豆价格。中性

2.基差：现货3400，基差17，升水期货。中性

3.库存：大豆库存490.04万吨，上周483.57万吨，环比增加1.34%，去年同期637.42万吨，同比减少23.15%。偏多

4.盘面：价格20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和美豆种植和生长情况；国内豆类震荡回升，跟随美豆和技术性逢低买盘支撑。

豆一A1909：短期3400附近震荡，短线交易或者观望。

豆油

1.基本面：MPOB显示马棕库存环比下降，船调机构显示马棕出口数据同比增加1.6%，马棕进入增产季，去库压力增大；油脂底部坚挺，但南美豆进口量增加，国内大豆供需转变，多空交替。菜籽炒作不断，建议观望。偏空

2.基差：豆油现货5320，基差-252，现货贴水期货。偏空

3.库存：7月26日豆油商业库存144万吨，前值146万吨，环比-2万吨，同比-9.24% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂底部坚挺，国内后续大豆供应增加，国内压榨增加，多空交替，油脂整体弱势，底部震荡。南美豆压榨利润回落，国内油厂开机率减少，豆油库存稳定，美豆种植面积不及预期，美豆稍有偏强，但关系恶化及全球大豆供应宽松，涨幅受限，后续生长需关注。马棕6月产量有所下降，马棕库存创7个月新低，但后续季节性增产，对去库不利。豆油Y1909：高抛低吸，低位震荡。

棕榈油

1.基本面：MPOB显示马棕库存环比下降，船调机构显示马棕出口数据同比增加1.6 %，马棕进入增产季，去库压力增大；油脂底部坚挺，但南美豆进口量增加，国内大豆供需转变，多空交替。菜籽炒作不断，建议观望。偏空

2.基差：棕榈油现货4380，基差20，现货贴水期货。中性

3.库存：7月28日棕榈油港口库存63万吨，前值66万吨，环比-3万吨，同比+17.76% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂底部坚挺，国内后续大豆供应增加，国内压榨增加，多空交替，油脂整体弱势，底部震荡。南美豆压榨利润回落，国内油厂开机率减少，豆油库存稳定，美豆种植面积不及预期，美豆稍有偏强，但关系恶化及全球大豆供应宽松，涨幅受限，后续生长需关注。马棕6月产量有所下降，马棕库存创7个月新低，但后续季节性增产，对去库不利。棕榈油P1909：高抛低吸，低位震荡。

菜籽油

1.基本面：MPOB显示马棕库存环比下降，船调机构显示马棕出口数据同比下降增加1.6 %，马棕进入增产季，去库压力增大；油脂底部坚挺，但南美豆进口量增加，国内大豆供需转变，多空交替。菜籽炒作不断，建议观望。偏空

2.基差：菜籽油现货7160，基差196，现货贴水期货。偏多

3.库存：7月28日菜籽油商业库存50万吨，前值48万吨，环比+2万吨，同比+6.32%% 。偏空   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂底部坚挺，国内后续大豆供应增加，国内压榨增加，多空交替，油脂整体弱势，底部震荡。南美豆压榨利润回落，国内油厂开机率减少，豆油库存稳定，美豆种植面积不及预期，美豆稍有偏强，但关系恶化及全球大豆供应宽松，涨幅受限，后续生长需关注。马棕6月产量有所下降，马棕库存创7个月新低，但后续季节性增产，对去库不利，加拿大坚持引渡孟晚舟，关系持续恶化。菜油OI1909：高抛低吸，低位震荡。

4

---金属

镍：

1、基本面：短期：镍矿可能还有上行的空间，但幅度可能不大，对镍价支撑在下限上。镍铁继续增产，对后期镍产业供应影响还是偏空。不锈钢产量也不小，7月加大排产后，供应增加，好在库存有所回落，如果金九银十消费较好，镍价唯一利空因素可能也不会对价格有太多压制。中性

2、基差：现货112700，基差440，中性，俄镍111700，基差-560，偏空。

3、库存：LME库存143628，-360，上交所仓单26656，+916，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：镍1910：108000-115000区间震荡，高抛低吸日内交易。中线多空单均可持有，多单破108000出局，空单注意安全，115000以上出局。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限2019年7月份，中国制造业PMI为49.7%，比上月提高0.3个百分点，制造业景气水平有所回升；中性。

2、基差：现货46820，基差100，升水期货；中性。

3、库存：7月31日LME铜库存减2000吨至290500吨，上期所铜库存较上周减5331吨至149189吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：消费淡季和宏观经济不能支持铜价持续大幅上扬，凌晨美国降息25基点，沪铜1909:逢低46500附近小仓位试多。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货13900，基差5，升水期货；中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减25622吨至396400吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多。

6、结论：沪铝继续承压，基本面变差，近期库存再次出现累库现象。沪铝1909：14000附近做空。

沪锌:

1、基本面：伦敦7月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2019年1-5月全球锌市供应缺口为4.7万吨，2018年全年则为过剩6.7万吨。偏多

2、基差：现货19520，基差+135；偏多。

3、库存：7月31日LME锌库存较上日增加4825吨至78000吨，7月31上期所锌库存仓单较上日增加1078吨至41625吨；偏空。

4、盘面：今日震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应再次出现短缺；沪锌ZN1909：空单轻仓持有。

黄金

1、 基本面：美元多头强势上攻，一度触及98.69水平，非美货币隔夜竞相跳水；现货黄金也狂跌不已，一度跌逾20美元至1410附近；鲍威尔中性言论表示，此次降息属于政策中段的调整，降息是处于对美国经济的保护；美联储7月份降息并不意味着开启了一轮宽松周期，但也没说FOMC只会降息一次；美国7月ADP就业人数增长15.6万人，创三个月新高；巴西央行意外将基准利率下调50个基点至6%，创下纪录新低；中性

2、基差：黄金期货322.25，现货319.59，基差-2.66，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单2496千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：鲍威尔中性言论让市场失望，美元强势上涨，金价快速下跌；COMEX金下跌20美元至1420左右；沪金夜盘早收于320以上，今日将大幅下跌。今日英国央行利率会议以及卡尼的新闻发布会、欧元区及美国系列PMI数据。今日关注美国PMI数据，将影响美元走势，受鲍威尔讲话影响，金价将有所下跌。沪金1912：逢高做空。

白银

1、基本面：美元多头强势上攻，一度触及98.69水平，非美货币隔夜竞相跳水；现货黄金也狂跌不已，一度跌逾20美元至1410附近；鲍威尔中性言论让市场失望；美国7月ADP就业人数增长15.6万人，创三个月新高；巴西央行意外将基准利率下调50个基点至6%，创下纪录新低；中性

2、基差：白银期货3971，现货3914，基差-57，现货贴水期货；偏空

3、库存：上期所库存仓单1418231千克，增加28470千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价大幅下跌；COMEX银大幅回落至16.2左右，沪银早收于3960；今日受夜间事件影响，银价将跟随金价下跌，但下跌幅度较金价小。沪银1912：3900以下做多。

5

---金融期货

期指

1、基本面：美联储如期降息25个基点，主席鲍威尔申明不及市场预期，美国应声下跌；中美双方在上海进行建设性交流，双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商，昨日两市低开低走，黄金有色相对强势，消费和地产板块领跌，市场热点减少；偏空

2、资金：两融9090亿元，减少4亿元，沪深股通净卖出5亿元；中性

3、基差：IF1908贴水2.64点，IH1908贴水1.54点， IC1908贴水29.2点；中性

4、盘面：IF>IH> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、结论：美联储如预期降息25基点，不过申明不及市场预期，政治局会议实施积极财政政策和稳健货币政策，未提及去杠杆，保持流动性合理充裕，中美9月初将在美国举行下一轮措施，整体符合市场预期。此前海外市场受益于降息预期后大幅上涨，预计短期迎来回调，国内指数整体处于箱体震荡。期指：震荡操作思路，关注下方2900支撑。