白糖：期价回落

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价12.12美分/磅，较前一交易日下跌0.09美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5304元，较前一交易日下跌18元。郑交所白砂糖仓单数量为19494张，较前一交易日减少40张，有效预报仓单3841张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5485元/吨，较前一交易日下跌5元。

逻辑分析：外盘原糖方面，考虑到旧作压力逐步释放，后期市场重心或逐步转向新作，考虑到巴西乙醇生产利润仍显著高于制糖，巴西制糖率或不及预期，而印度前期干旱或已对新榨季甘蔗单产产生较大影响，7月降雨后水库蓄水量仍低于往年同期，泰国也存在潜在天气隐忧，或带动原糖期价震荡反弹。内盘郑糖方面，进口糖供应出现较大幅度下滑，这使得国产糖产销数据继续表现良好，国内现货价格相对坚挺，内外价差显著扩大，后期需要重点关注进口加工和国家抛储出库情况。预计郑糖将整体跟随外盘原糖期价，在内外价差较大的情况下，需要特别留意节奏变化。当然，如果后期进口和抛储不及预期，国内供需缺口得不到及时补充，则郑糖特别是近月期价可能走出独立行情。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差扩大，特别留意外盘走势。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：继续震荡

2019年8月1日，郑棉1909合约收盘报13045元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14065元/吨。棉纱2001合约收盘报21335元/吨，CY IndexC32S为21630元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为14887张，较前一日减少113张。

8月11日抛储交易统计，销售资源共计10433.959吨，实际成交8762.457吨，成交率83.98%。平均成交价12482元/吨，较前一交易日上涨4元/吨；折3128价格13742元/吨，较前一交易日上涨36元/吨。其中新疆棉成交均价12598元/吨，加价幅度652元/吨；地产棉成交均价12387元/吨，加价幅度291元/吨。

USDA报告显示截至7月25日一周美国净签约出口18/19年度陆地棉2313吨，较一周前及四周均值大幅下降；净签约皮马棉590吨。19/20年度陆地棉净签约82735吨，皮马棉1996吨。

未来行情展望：目前国内棉花供给充裕，但下游需求不足、坯布和纱线库存增加、纺企用棉需求不足的现状不变。中美两国牵头人将于9月在美国举行下一轮经贸磋商，继续关注贸易战进展。如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险

豆菜粕：美豆大幅下挫，国内豆菜粕收盘下跌

昨日CBOT再度下跌，11月合约报866.2美分/蒲。周度出口销售报告显示截至7月25日当周美国18/19年度大豆出口销售净增14.31万吨，19/20年度出口销售净增30.55万吨，符合市场预估。巴西7月出口大豆782万吨。中国商务部发言人表示目前一些中国企业根据市场条件就一些农产品向美国询价，同时称希望中俄在市场原则基础上充分挖掘大豆合作潜力。贸易战及2019年中国饲料需求降低的背景下美豆出口需求不容乐观。

连豆粕同样收盘下跌。基本面变动不大，中美两国短时间达成协议概率较小，继续关注中国自美国采购大豆数量。需求方面，非洲猪瘟影响下的猪料消费不佳，肉鸡养殖亏损持续，四季度又是水产需求淡季，未来现货可能承压。上周油厂开机率不高，为43.88%，上周油厂豆粕日均成交量重新下滑至11.6万吨，截至7月26提沿海油厂豆粕库存由85.69万吨小幅降至82.66万吨。昨日总成交15.93万吨，成交均价2748（-15）。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限。上周油厂开机率由11.64%降至10.64%，油厂菜籽库存继续下降，截至7月26日为39.8万吨，一周前44.9万吨。上周菜粕累计成交5600吨，昨日成交2000吨。截至7月26日菜粕库存由2.7万吨增至2.9万吨。

策略：中性。继续关注美豆产区天气，同时市场等待8月供需报告可能对面积的调整。继续关注贸易战进展及中国实际采购美豆的数量。国内需求不佳，现货可能承压。

风险：贸易战发展，美豆产区天气；油厂豆粕库存

油脂：小幅回落

马棕油昨日低开后小幅回升，7月整体出口改善，ITS数据显示1-31日出口141.15万吨，环比增加5.07%，印度巴基斯坦近期补库意愿较强。MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%，Sppoma预估显示前25日马来产量环比增幅近22%。国内油脂小幅回落，短期中美贸易摩擦又有升级态势，关注这方面新进展。最新库存方面，豆油截止上周五库存为143.6万吨，棕榈油库存63.4万吨，包装油备货旺季启动，豆棕油库存均有下滑，但盘面在连续反弹后继续冲高略显乏力，后期油厂开机回升，棕油到港增多，增库存还将到来。

策略：对于后期基本面的看法，我们认为三季度棕油产地还是会维持增库存，另外后期国内棕油到港偏多，豆油交割利润也不错，这些还是会制约反弹的持续性。单边目前偏中性，大的反弹时机还不够成熟。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续震荡偏强

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体继续稳中上涨，淀粉现货价格整体稳定，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价昨日夜盘冲高之后震荡运行，全天波动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，近月合约在临储拍卖底价支撑之上，更多关注需求恢复和改善的进展情况；远月合约供应端需要留意产区天气和中美贸易谈判进展，特别是后者，如果双方达成协议，则继而需要关注美玉米期价走势及其对应的进口到港成本；对于淀粉而言，淀粉季节性旺季和行业开机率继续下滑，或继续带动行业供需趋于改善，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但考虑行业或已重回产能过剩格局，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑择机入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：蛋价稳中有涨

芝华数据显示全国蛋价稳中上涨。主销区北京、广州上涨，上海稳定。主产区山东、河南上涨；东北涨；南方粉蛋稳中有涨。贸易监控显示，收货正常，走货变快，库存较少，贸易形势继续好转，贸易商预期看涨。淘汰鸡价格略降，均价6.46元/斤。期价震荡走低，以收盘价计，1月合约下跌99元，5月合约下跌62元，9月合约下跌36元。

逻辑分析：现货反弹若不及预期，期价恐难创新高，关注近期现货反弹幅度及淘鸡进度。

策略：谨慎看空，主力合约持逢高做空思路。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价震荡持稳

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为19.18元/公斤，猪价窄幅震荡。东北地区小幅下跌，四川地区涨势趋稳，其他地区以稳为主。高温多雨季节或促进疫情进一步扩散，后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。多个省份出台鼓励生猪养殖的政策，力保生猪供给，用心良苦，不难预见后市供给堪忧，猪价上涨势头难以避免。目前而言，阻碍猪价上涨的主因仍是疫区低价猪源的冲击，同时消费端尚处淡季。维持既有判断，三季度猪价仍有望冲击年度高点。

纸浆：维持反弹抛空策略

截至2019年8月1日收盘，SP1909合约收于4532元/吨， SP2001合约收于4630元/吨，纸浆期货合约目前总持仓量为31.41万手。截至8月1日，现货波动不大，山东阔叶浆方面，智利明星报价在4000-4050元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4500元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬增加21%，较去年同期增加68%。本月港口预计到货量约45万吨，进出货速度相对平稳。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较上月底增加67%，较去年同期下降38%。据不完全统计，本月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较6月下旬增加20%，较去年7月下旬增加101%。就三季度而言，库存问题仍未解决，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格难有起色。

策略：当下需求略有好转但仍不足，市场囤货欲望较低，供需端压力还在，特朗普传出又要加征关税，盘面4600以上压力较大，谨慎偏空。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。