股指

【市场要闻】

1、央行召开下半年工作电视会议，要求坚持实施稳健的货币政策，保持松紧适度，及时预调微调，灵活运用多种货币政策工具，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕，引导广义货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配；加快疏通货币政策向实体经济的传导机制，确保实现小微企业贷款户数增加、贷款投放扩大、贷款成本适度降低，支持优质民营企业扩大债券融资规模；继续深化利率市场化改革，健全宏观审慎管理框架和评估体系。

2、央行：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，按照“因城施策”的基本原则，持续加强房地产市场资金管控。

3、美国7月非农就业人数新增16.4万，预期16.5万，前值22.4万；失业率3.7%，预期和前值均为3.7%；平均每小时工资同比增3.2%，预期3.1%，前值3.1%。

【观点】

6月制造业PMI虽然仍处于50之下，但较上月有所回升，同时此前公布的二季度GDP继续下行，降至近年来低点，投资方面，房地产投资持续温和回落，但制造业及基建投资较为稳定，推升固定资产投资有所回升，同时6月内需同环比大幅增长，整体看，国内经济未来增长或继续放缓。国际方面，中美贸易谈判再度出现波折，美联储7月如期降息，虽然声明总体偏鹰派，但市场普遍预计9月将再度降息。期指经过上周五大幅下挫，短期有反弹需求。

钢材矿石

钢材

1、现货:下跌。唐山普方坯3570（-10）；螺纹下跌，杭州3870（-60），北京3820（-30），广州4130（-30）；热卷下跌，上海3770（-40），天津3820（-30），乐从3900（-40）；冷轧微跌，上海4240（-10），天津4320（-10），乐从4290（0）。

2、利润：减少。即期普方坯盈利188，螺纹毛利277（不含合金），热卷毛利-49，华东电炉毛利-79。

3、基差：缩小。螺纹10合约196，01合约420；热卷10合约43，01合约202。

4、供给：减少。8.2螺纹378（2），热卷324（-8），五大品种1068（-8）。

5、需求：全国建材成交量16.9（2.4）万吨。美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率为97.3%。

6、库存：延续积累。8.2螺纹社库633（16），厂库252（10）；热卷社库259（8），厂库93（-2）；五大品种整体库存1794（34）。

7、总结：上周整体产量回落，但螺纹小幅回升，需求维持，整体库存延续积累，其中螺纹厂库增加较明显。8月上旬，我国东部地区高温范围逐渐减小、强度减弱，需求恢复有待观察。近期价格下跌较为明显，触及华东电炉成本以下，盘面恐有反弹，整体仍维持震荡下行观点。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂965（0），日照金布巴819（-19），日照PB粉851（-19），62%普氏108.45（-5.45）；张家港废钢含税2749（0）。

2、利润：转负。PB粉20日进口利润-7。

3、基差：扩大。PB粉09合约99，01合约220；金布巴粉09合约62，01合约183。

4、供给：7.26澳巴发货量2219（75），北方六港到货量1054（291）。

5、需求：8.2，45港日均疏港量262（-25），64家钢厂日耗53.04（-0.53）。

6、库存：8.2，45港11869（227），64家钢厂进口矿1544（1），可用天数29（1），61家钢厂废钢库存258（7）。

7、总结：受唐山前期封港影响，港口库存积累较多，其中表观供给增长值得警惕。铁矿同样面临成材端压力，钢材低利润情况下，压力易向原料传导。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤172.5美元，折盘面1345，内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.90%（+0.4%），全国样本焦化厂产能利用率80.50%（+2.24%）。

库存：炼焦煤煤矿库存191.61（-0.73）万吨，炼焦煤港口库存677（+79.9）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1681.38（-2.29）万吨。焦化厂焦炭库存28.32（-0.57）万吨，港口焦炭库存489（+2.8）万吨，钢厂焦炭库存451.72（-0.11）万吨。

总结：目前钢材利润相对低位，焦炭估值偏高，焦煤估值高估。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，9月份期货平水或略微升水，下方有一定的空间；对于焦炭来讲，高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑。

动力煤

现货：下跌。秦港Q5500动力末煤平仓587（-2），Q5000平仓509（-1）；CCI5500（含税）592（-2）；CCI进口5500（含税）507.3（+2.9）；内外价差84.7（-4.9）。

基差：持稳。主力9月9.2，11月11.8，1月17.2。

月间：持稳。9-1价差8，1-5价差10.8。

持仓：主力9月23.02（-0.32）万手。

运费：波罗的海干散货运价指数（BDI）1788（-24）；中国沿海煤炭运价指数674.45（-30.62），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）35.1（-1.2），秦皇岛-上海（4-5万DWT）24.7（-1.5）。

供给：6月原煤产量33335万吨，同比+10.4%，环比+6.71%；6月煤及褐煤进口量2709.8万吨，环比-1.35%，同比+6.39%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量79.67（-0.93）万吨。

库存：六大发电集团总计1765.08（+17.17）万吨，可用天数22.15（+0.46）。秦港618.5（+12）万吨，曹妃甸港491.5（+0.5）万吨，国投京唐港231（+1）万吨，广州港245.1（+6.7）万吨。长江口854（周-1）万吨。

资讯：气象局预测，预计未来10天（8月4-13日），西北地区东南部、华北、东北地区、西南及华南南部地区降雨天气较多，雨量分布不均，累计降雨量一般有30～70毫米，其中四川盆地西部、华北东部、东北地区南部和东部及四川盆地西部、云南等地的部分地区有80～150毫米，局地超过200毫米。未来10天，新疆盆地地区、内蒙古西部等地多高温天气；东部地区除江南外，大部地区高温天气不显著。

综述：供应端，迎峰度夏保供背景下，产地供应仍持继续放量观点；需求端，高温发力，日耗高位，但高温区域正在收缩，持续动力不足；电厂、港口库存高位依旧，整体驱动向下，维持动力煤中长期偏空思路，但短期内受需求拉动影响，预计以震荡偏弱运行为主。持续关注进口煤政策和气温变化。

原    油

1、盘面综叙

国际油价周度收跌，油价在8月1日创下多年来的最大单日跌幅，并刷新6月中旬以来低位。NYMEX原油期货周收低1.73%至55.19美元/桶，ICE布伦特原油期货周收低3.32%至61.17美元/桶。经济放缓会进一步损害原油需求打击了脆弱的市场。

美联储如期降息，但美联储主席鲍威尔讲话淡化了未来的降息预期，其强调这次降息是一次“调整”而“不是长期降息周期的开始”。

美国能源信息署（EIA）在周三早些时候公布报告称，截至7月26日当周美国原油库存减少850万桶。（API）周二报告则显示该周原油库存减少600万桶。另外，报告还显示上周美国汽油库存也减少了180万桶，馏分油（包括柴油和取暖用油）库存则减少了90万桶。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）发布货币政策声明，宣布将其基准利率下调25个基点，至2%到2.25%的目标区间，符合市场广泛预期。声明同时表示，联邦公开市场委员会将于8月份完成缩减资产负债表的计划，比之前计划的完成时间提前两个月。

总结:

美联储强调这次降息是一次“调整”而“不是长期降息周期的开始”。虽然美联储周三宣布采取了十多年以来的首次降息行动，但暗示该行未来可能不会像交易商此前预期的那样进一步降息。

美国原油最新周度库存继续超预期下降，成品油也超预期下降。

目前市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

EIA短期能源展望上调了19年美国原油产量，下调了全球需求。OPEC预计油市供应过剩问题仍将重新回归，2020年非opec供应增量超过全球需求增量，油市供应过程，opec被动减产。IEA预计2020年全球原油市场料将重归供应过剩困境，即使石油输出国组织(OPEC)宣布延长减产行动。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

聚烯烃

期货市场：LLDPE1909收盘7570,持仓量41.7万手；PP1909收盘8539，持仓量33.9万手。

现货市场：LLDPE华东7750（-50），中国CFR进口891美元；

PP余姚粒料8750，临沂粉料8325；拉丝与共聚价差-200。

基差：LLDPE基差230；9-1价差80；PP山东基差430，浙江基差546，9-1价差323。

利润：LL：乙烯法利润138；进口利润62；

PP：丙烯折算PP利润250，丙烷脱氢折算PP利润3086，拉丝进口利润-191，PP共聚进口利润-375；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存12.83万吨（+0.06）；PP：社库10.81万吨（-0.10），上游2.06（0.12）；

两油库存：73.5万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编54.3%，共聚注塑60%，BOPP54.3%；

综述：现货估值略偏高，期货估值略偏低，进口亏损扩大，整体中性。驱动中性，边际驱动变化不大。近期主力移仓中，月间价差相对稳定。价格延续震荡，PP强于L的格局不变。短期调整压力来自外部因素。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7050（+0），华东电石法6765（-50），西北电石法6525（+0）；

原料：华东电石3450（+0），西北电石3210（+0），华北电石3350（+0）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱690（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6720（-85），V2001：6555（-85），V2105：6480（-75）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前165（+0）；1-5价差75（-10）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差45（+35），1月基差210（+35），5月基差280（+20）；

乙电价差：扩大→震荡。华东乙烯法-华东电石法285（+50）；

区域价差：震荡。杭州-天津150（+30），杭州-广州-50（-10）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差200（+0），SG-3与SG-5价差370（+170）；

进出口：内外价差均衡，出口利润-51（-150），进口利润192（+155）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差717（-76），西北电石法双吨价差1216（-76）；

乙烯法：上行→高位震荡。华东乙烯法双吨价差1807（+0）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润301（+148）。

5.供给：

截至7月26日，新增检修产能0（-226），复工产能150（+40），即期检修产能219（-150），计划检修产能164（+12）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

房地产：6月商品房销售面积同比增速-1.76%（-0.18），房屋新开工面积同比增速10.12%（-0.40），房屋竣工面积同比增速-12.67%（-0.38），整体中性偏弱，关注7月数据；

进出口：6月PVC粉出口3.6万吨，进口6.3万吨，净出口-2.7万吨，当前PVC进出口利润处于零值附近；6月PVC地板出口量35.1万吨，环比下降7%，同比上升5%，1-6月累计同比上升17%。

7.库存：

5月检修季以来上游库存持续低位震荡，下游库存去化缓慢。截至7月26日，上游库存28900（+1000），同比下降25%；仓库库存319800（-8700），同比增加59%；下游库存42000（-1000），同比下降8%；贸易商库存73200（+4900），同比上升42%；社会库存467930（-4673），同比上升39%。

8.总结：

目前PVC利润中性位，电石利润中高位，氯碱利润中低位；驱动方面，开工率持续高位，需求平淡，上游库存良性，下游库存短暂去化，关注下游去化持续性。

中央经济工作会议指出，不将房地产作为短期刺激经济的手段，并强调要深挖国内需求潜力、拓展扩大最终需求，一是在消费端有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费；二是在投资端，稳定制造业投资，并通过老旧小区改造、城市停车场建设等补足基础设施建设短板。因此下半年基建力度可以期待，而房地产可能维持低位运行状态，下半年PVC需求景气程度主要取决于基建的增量能否抵消地产的减量，而出口可能成为重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

中美谈判之际双方言论令美豆承压，上周，CBOT8月大豆收850.75美分/蒲，跌30.75美分，11月大豆收870美分/蒲，跌29.25美分。DCE豆粕9月2819元/吨，涨35元，豆油9月5558元/吨，涨28元。

2.现货价格:

7月29日-8月2日当周，沿海豆粕2760-2820元/吨，涨10-60元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5430-5590元/吨，涨30-120元/吨。

3.基差与成交：

上周，华东一级豆油8月提,1909基差(30)，成交10.3万吨，上一日14.5万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕10月11月提货，2001(20），成交88万吨，大上周成交60万吨。6月和7月初成交萎靡，之后连续成交恢复。

4.信息与基本面：

（1）CFTC报告显示截至2019年7月30日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单53,572手，比一周前增加15,083手。作为对比，上周是减少446手。基金持有大豆期货和期权多单73,513手，一周前73,563手；持有空单127,085手，一周前112,052手。大豆期货期权空盘量为729,129手，一周前为817,103手。

（2）央视新闻联播8月3日晚间罕见五连发，针对美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，发出正面回应—如果美方加征关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要的反制措施，坚决捍卫国家核心利益和人民根本利益，一切后果全部由美方承担。

（3）特朗普称可以把对华关税提高到“高得多的数字”，中国需要做很多事情才能扭转现状。白宫经济顾问库德洛则暗示中国购买美国农产品或有助避免新关税9月实施。另据CNBC报道，如果中国采取积极行动，那么特朗普愿意搁置新关税。

5.蛋白油脂走势逻辑

由于CBOT大豆暂时没有天气题材支撑，加之中美关系再次受阻，导致CBOT大豆显著回落；但是在关系紧张背景下预计国内蛋白强于美豆，短期可能是一个盘面利润修复的过程。之后密切关注巴西升贴水、人民币汇率对进口成本的影响。

白   糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周五收低，承压于油价疲势和供应过剩。ICE10月原糖期货收跌0.1美分或0.8%，至每磅12.02美分，盘中触及7月23日低点11.89美分。交易商仍在消化近期供应充裕的消息，比如近期大量交割的糖期货合约和全球大库存。但是受未来减少预期的推动，该合约本周上涨3.7%。

2、郑糖主力01合约周五日盘开盘受周边商品影响跌势明显，最低至5280，随后快速反弹，最终跌11点，收5338元/吨，持仓减6千余手，夜盘反弹6点。主力持仓上，增净多约3千手，其中多头方增约3千，兴证、华泰各增2千余手，鲁证、中粮和海通各增1千余手，而中信建投大减约5千。空头方增31手，东兴增1千余手、华泰减1千余手。09持仓减约3万手，前二十主力持仓上，多减4千余手，空减5千余手。总持仓减约4万手，主力持仓上，多减2千余手，空减6千余手。

3、资讯：1）分析机构GreenPool将其对全球糖短缺预估从162万吨上调至367万吨，称巴西中南部和印度的糖产量预估有所下调。

2）CFTC周五公布数据显示，截至7月30日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头寸20793手，至147109手。

3）巴西贸易部周四发布7月商品出口报告显示，巴西7月原糖出口量为169万吨，为2010年以来同期最低水平。其中6月出口量为140万吨，去年同期为171万吨。

4）据外电消息，印度马邦糖业部门专员称，印马邦农户更愿意将甘蔗用作牛饲料，因为这对他们来说更有利可图。这可能导致马邦当前年度糖产量低于早些时候预估的644万吨，而去年产量1070万吨。

5）主产区现货报价下调约15元/吨左右，成交一般。其中主产区南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5420-5510元/吨。柳州站台报价5470-5480元/吨，柳州仓库报价5450-5480元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。前期大跌后，遇到一定技术支撑，且超卖刺激下出现明显反弹，而基本面上反映完利空后有望再次寻求利多支撑。后期继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率等影响，并调整。对郑糖而言，一旦期货反弹迅速，接近近期运行区间上沿且基差近平水后，反弹行情就受阻，而一旦下跌后，又会出现支撑。国内目前基本面上也是多空参半，而短期有进口数据、基差及仓单的支撑和外糖反弹支撑表现偏强。但是上涨后压力也在逐渐增大，后期也不乏有抛储、进口增量等压力，继续关注仓单、持仓及基差等变化和带来的价格影响。

鸡　蛋

1.现货市场：8月2日，大连报价3.76元/斤（+0.06），德州3.95（+0.23），馆陶4.22（+0.11），浠水4.67（+0.11），北京大洋路4.00（+0.16），东莞4.50（+0.07）。周末鸡蛋现货价格继续呈现稳中偏强走势。

2.供应：芝华最新数据显示，6月在产蛋鸡存栏量11.05亿只，环比-0.14%（新增开产量小于淘汰量），同比+0.03%；后备鸡存栏量2.91亿只，环比-6.13%（蛋价回落，6月补栏积极性下降），同比+16.78%；育雏鸡补栏量环比-8.6%（6月蛋价回落，补栏积极性下降。其中2万只至10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏减少，2万只以下规模补栏微增，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏增加），同比+8.35%。鸡龄结构年轻化。后备鸡占比增至29.6%。开产小蛋占比减少0.13%，中蛋占比增加，大蛋占比继续减少。450天以上即将淘汰鸡龄占比降至8.71%，其中480-510天老鸡占比减少。

3.养殖利润：截至7月26日，随着蛋价止涨回落，蛋鸡养殖利润出现拐头迹象，仍处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格继续回升，淘汰鸡有限，若淘汰鸡价格继续上涨，需关注是否会出现提前集中淘汰老鸡情况，观察对存栏的影响。

4.总结：中秋节前备货令现货价格再度上涨，期货价格也将获支撑，但能否再创新高存疑。中秋备货期货见顶时间早于现货，短期价格受现货影响较大，若现货疲软9月压力较重，1月则面临产能恢复以及非洲猪瘟炒作两大预期博弈。持续关注资金走向以及存栏变化。

棉   花

1、ICE棉花周五下幅下跌4.5%至逾三年来最低价位，成交放量，因市场担忧中美两国贸易局势恶化，且棉花已面临需求担忧。交投最活跃的ICE12月棉花合约收跌2。95美分或4.73%，结算价报每磅59.42美分，盘中触及59.37美分，为2016年4月以来最低价。

2、郑棉主力9月合约周五日盘受特朗普宣称9月加税影响而出现跌停行情，之后由最低点12570微幅反弹，最终日收跌375至12670，持仓上减1万7千余手，夜盘跌15点，减2千手。排名前20的席位上，减净空5千余手，其中多头方减2千余手，无较大变化席位，而空头方减7千余手，其中永安减4千余手，国投安信和光大各减2千余手，首创减1千余手，而海通增空2千手。01持仓增1万4千余手，主力席位上则增净多6千余手，多头方增7千余手，其中中信、永安、长江各增1千余手，空头方则增1千余手，其中长江增1千余手，申银万国减1千余手。总持仓增6千余手，主力席位上多头增9千余手，而空头基本未变。

3、资讯：1）CFTC周五公布数据显示，截至7月30日当周，投机客减持ICE棉花期货和期权净空头寸2143手，至47210手，从前一周所创的创纪录高位小幅下滑。手。

2）特朗普对中国加征关税引发印度市场担忧，卢比大幅贬值，外盘价格下跌2-3美分。C32s现货价格报2.65美元/千克左右，折税后2.16万元/吨；普通品质JC32s现货价格重心在2.75-2.8美元/千克左右，气流纺OEC16s局部即期价格在1.85美元/千克左右.

3）受美国加征剩余3000亿商品关税影响，晨间郑棉期货开盘直接跌停，前期的基差点价挂单成交较多，多数来不及撤单成交，新单相对不多。其后略有回升调整，但整体棉花市场产业悲观情绪浓重。且部分一口价资源因今天市场较为动荡而暂停报价，看后续情况再定。近期或面临多数质押盘强平问题，据悉一较大商家表示，在8月期间如仍无资金赎回，其将强制销售货物。

4）8月1日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1万吨，成交率降至70.38%，成交均价12482元/吨，较前一交易日上涨4元/吨，折3128B价格13742元/吨，较前一交易日上涨36元/吨。截至8月1日，累计计划出库68.57万吨，成交最高价15930元/吨，成交最低价11530元/吨。

5）仓单13497（-132），预报1238（-20）

4、综述：美棉12月合约在中美贸易磋商情势转差，特朗普宣称9月对3000亿增20%关税的情况下由小跌转大跌，失守60一线，继续向下寻求空间。棉市仍是偏空的市场氛围，短期支撑难觅，尤其如果后期彻底失守60一线。国内同样破了前期低点，继续抵抗式下跌状态。其基本面仍是倾向于低位大区间偏弱运行，短期再次新低后出现主力持仓上的减净空或增净多抵抗，阶段性仍继续关注基差走势、持仓变动及影响，尤其关注现货销售节奏等。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C1909～1928；CS1909～2367；

2、CBOT玉米：409.8；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：27；淀粉基差：173；

6、相关资讯：

1）华北余粮不多，收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，东北余粮有限，贸易商存货减弱。

3）国储抛储，价格走软，成交率略升，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，部分进口美国农产品消息作用市场，国内玉米承压。美国降息利空大宗市场，贸易谈判波折，CBOT玉米震荡下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储，成交降低，华北收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负。小麦上市，南方玉米新粮小量上市，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，部分进口美国农产品以及近期国际市场因美国降息利空市场，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。