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国产矿稳步增产,弥补缺口仍靠进口矿

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-08-05 11:48:28 来源:曾宁黑色团队

报告摘要


结论:国产矿性价比仍非常突出,对进口矿的替代在持续中。同时,钢厂利润大幅下滑后,进口非主流铁矿将成为实质性供应。国产铁矿在价格上涨的刺激下,产量稳步释放,但新增矿区极少。在此背景下,铁矿供需缺口的弥补,仍然要靠进口铁矿。巴西逐步复产、非主流铁矿供应回升,将逐步弥补供需缺口,下半年现货价格向上的驱动力减弱,进入高位震荡阶段。


钢厂铁矿结构变化:国产矿性价比较高,替代持续进行中。钢厂在国产铁矿采购定价中的话语权很高,国产矿价格涨幅低于进口矿。因此,目前国产矿相比进口矿仍有较大价格优势,替代持续进行中。主要以球团替代块矿、烧结矿中进口矿比例下降两种途径进行。同时,钢厂对进口矿的选择变多,各种非主流品种也进入钢厂选择范围,这部分供应量构成了实质供应。


价格刺激下,国产铁矿产量稳步释放中。在价格的刺激下,国产铁矿的产量在稳步释放中。从产量释放的结构来看,大型矿山、钢厂自有铁矿的增量较为有限。而独立中小型矿山产量增幅较为明显,产量增加的途径,主要来自产能利用率的提高。


行业投资仍较为低迷,新增矿区较少。调研矿山来看,尽管价格大幅上涨,但行业投资意愿仍较为低迷,绝大部分调研企业表示没有新增原矿或者选矿产能的意愿。主要原因有,审批手续繁琐,且新设采矿权很难获批;新建矿山投资大、周期长,企业较为谨慎;资金较为紧缺。


供需缺口的弥补,仍需依靠进口铁矿。国内铁矿开始逐步增产,但产能却没有相应增加,产量增幅也较为温和。因此,解铃还须系铃人,供需缺口的弥补,仍需依靠进口铁矿的供应恢复。随着巴西和非主流矿供应的增加,下半年铁矿供需缺口将明显收窄,港口库存虽然有小幅下降,但降幅显著放缓,整体维持在低位震荡运行。


风险因素:钢材终端需求大幅下降(下行风险);进口矿增量不及预期(上行风险) 


正文


2019年1月底,淡水河谷发生矿难之后,大幅推升全球铁矿价格。在价格涨至五年高位后,市场普遍关注,钢厂原料结构是否改变、国产铁矿增产情况如何、是否有新增产能建设、能否对铁矿供需缺口进行弥补?带着这些问题,中信期货研究部黑色建材组于7月30日至8月2日,深入国产铁矿的主要产地辽宁地区,实地走访多家当地钢厂及国产铁矿企业,现将调研结果汇总如下。


一、钢厂铁矿结构变化:国产矿性价比较高,替代持续进行中


进口矿价格大幅上涨后,对钢厂原料成本形成了极大压力,国内钢厂也通过各种手段,尽量降本增效。从调研钢厂反馈的情况来看,今年钢厂在铁矿端的结构变化,主要呈现以下几个特点。


(1)国产矿性价比高,钢厂尽量提高利用比例


国产矿与进口矿的市场特点差异很大。进口矿是全球生产、贸易的品种,而国产矿是区域性很强的品种。据调研中的国产铁矿企业反馈,由于铁矿货值较低,运费占比高,远距离运输的竞争优势小,产品销售半径一般在300公里以内。某个矿山对应的销售范围内,能采购的钢厂数量有限。钢厂在采购定价中的话语权很高,国产矿价格虽然也跟随进口矿有所上涨,但涨幅低于进口矿。


因此,目前国产矿相比进口矿仍有较大价格优势。以东北某大型钢厂采购价为例,截止8月2日,国产精粉干吨含税到厂价从巴西矿难前的660元/吨,上涨到880元/吨,涨幅约33%。而同期进口矿普氏指数从75.4美元/吨,上涨到108.45美元/吨,涨幅约43.8%。以典型的进口矿品种PB粉为例,8月2日鲅鱼圈港现货价格为876元/湿吨,扣除水分后干吨价格约为952元/吨,加上从港口到厂内的运费,到厂成本近1000元/吨。前述国产精粉到厂价880元/吨,且铁品位一般在65-66%,远高于PB粉61%左右的品位。


在国产矿较大的价格优势下,钢厂在尽量提高利用比例,对进口矿替代在持续进行中。


(2)替代路径:球团替代块矿,烧结中国产矿比例也在逐步提升


具体替代路径来看,球团矿对块矿的替代明显。某调研大型钢厂反馈,目前已不用块矿,全部以球团矿替代,这一情况与我们电话调研的某西北钢厂一致。预计在国产矿资源较多的地区,这一情况较为普遍。从钢联统计的64家样本钢厂入炉结构数据来看,矿难发生后,块矿入炉比例从12.2%下降到0.15%,而相应的球团入炉比例从14.46%增加到16.28%,块矿比例的下降,几乎全部由球团的增加弥补。


除此之外,烧结矿中国产矿的比例也在逐步提升,某调研的大型钢厂处于沿海区域,获得进口矿的区位优势明显,以往烧结矿全部采用进口矿生产,而目前也加入了10%左右的国产矿。从64家样本钢厂入炉结构数据来看,烧结矿中进口矿占比从矿难前的90.21%,下降到86.32%。



(3)利润下降后,进口矿用料结构变杂


在2017-2018年的持续高利润时期,钢厂对进口矿的选择以尽量提高铁产量为核心导向,因此以中高品位的主流矿种为最优选择。而今年钢厂利润大幅下降,进口矿用料结构变杂,核心导向变为降低成本。因此,各种价格便宜的非主流品种,也开始进入钢厂的选择范围。某调研钢厂反馈,2018年自身进口矿采购以卡粉、PB粉等主流中高品铁矿为主,今年印度粉、红土镍矿等品种,也开始使用。


全国范围内钢厂利润均有明显下滑,这种结构的改变,应当是普遍现象。这会产生一个重要影响,2017-2018年的钢厂高利润时期,港口上的非主流品种无人问津,因此不构成实质供应。而今年各种非主流品种也开始进入钢厂选择范围,则这部分供应量也构成了实质供应。


二、价格刺激下,国产铁矿产量稳步释放中


尽管涨幅低于进口矿,但国产矿价格也达到了五年来的新高。在价格的刺激下,国产铁矿的产量在稳步释放中。


从产量释放的结构来看,大型矿山、钢厂自有铁矿的增量较为有限。调研对象中,某钢厂自有矿山年产量2200万吨左右,今年预计增量仅30万吨。另一钢厂自有矿山年产量800万吨左右,今年预计增量约15万吨。另两家大中型独立矿山企业,也均表示今年产量预计基本稳定。


而独立中小型矿山产量增幅较为明显,某调研企业2018年产量80-90万吨,今年计划增至90-100万吨,增量约10万吨。另一独立矿山2018年产量53万吨,今年预计达到62万吨左右,增幅约9万吨。因基数较低,整体增幅较为可观。


产量增加的途径,主要来自产能利用率的提高。上述某独立矿山,此前井下原矿开采只有一个施工队,今年有两个施工队,增加了原矿产量,进而提升了精粉产量。据调研了解,超产情况很少,因采矿证上均有额定产能,辽宁省对超产检查较严。这一案例较为典型,即产量增加来自产能利用率的增加,新增产能极少,我们将在下一部分详细阐述产能情况。


从钢联统计的样本矿山精粉产量数据来看, 今年截止8月2日当周,266家样本矿山铁精粉日均产量40.41万吨,去年同期为39.43万吨,样本内增量约207.76万吨,增速约2.5%。由于这一数据是样本值,考虑到样本外的增产,估计增量约500-600万吨,全年增量约1200万吨。



三、行业投资仍较为低迷,新增矿区较少


调研矿山来看,尽管价格大幅上涨,但行业投资意愿仍较为低迷,绝大部分调研企业表示没有新增原矿或者选矿产能的意愿,产量的提升主要来自现有产能利用率的提升。


究其原因,据调研对象反馈,主要有以下几点。


(1)辽宁省地方政府对采矿项目审批严格,新增矿山极难获批,只是在延续老矿区的采矿证。即使是延续,审批手续也非常繁琐,很多采矿证到期后也没有获得续批。

(2)由于新建矿山投资大、建设周期长达3至5年,因此项目风险较大,企业对行业前景较为谨慎,新增投产意愿低迷。

(3)资金较为紧缺,如前文所述,由于项目风险大,银行资金极少支持采矿业新增产能。自有资金方面,从2013年开始的长期下行周期,极大破坏了行业盈利能力,即使在短期价格大涨后,也难以获得足够的闲置资金进行长期投资。


我们可以从其他数据对这些逻辑进行印证。


行业投资方面,2013年现货价格大幅下跌之后,行业固定资产投资增速就持续下降,并在2015-2017年,长期处于负增长区间。今年即使行业利润大幅修复,但截止2019年6月,固定资产投资增速仍为-5.4%。行业固定资产投资在过去几年长期负增长,很难有新增产能释放。



同时,我们也梳理了主要国产矿产地,采矿证审批情况。下图是2018年全国国产矿原矿产量的分布图,主要的产地在河北、辽宁、四川、山西和安徽。对这些主要产地,我们从当地自然资源厅官网上,整理铁矿采矿证审批的公示情况。



整体来看,国内新增矿区数量有限,且建设周期长,同时伴随着原有矿区的资源枯竭、采矿证到期后未延期等因素,国内产能难以出现明显增长。


四、供需缺口的弥补,仍需依靠进口铁矿


今年铁矿价格大幅上涨,来自于巴西矿难、澳洲飓风等因素导致的供应减少。尽管在价格大幅上涨后,国内铁矿开始逐步增产,但产能却没有相应增加,产量增幅也较为温和。因此,解铃还须系铃人,供需缺口的弥补,仍需依靠进口铁矿的供应恢复。


在6月Brucutu矿区复产之后,巴西供应量将逐步回升,目前淡水河谷预计全年销量为3.07-3.32亿吨的中间水平。按照此销量预估,扣除其国内销售后,预计下半年发货量平均约为640万吨/周,最新淡水河谷发货量为608.3万吨,已经逐步向目标水平靠拢。同时,高价格也将刺激海外非主流铁矿的供应增加。如前文所述,钢厂利润下降后,非主流铁矿将成为实质性供应,共同弥补供需缺口。



根据预估的海外供应、国产矿产量、国内生铁产量,对下半年铁矿供需预估如下表所示。


总体来看,随着进口量的恢复,特别是巴西和非主流矿供应的增加,下半年铁矿供需缺口将明显收窄,港口库存虽然有小幅下降,但降幅显著放缓,整体维持在低位震荡运行。


五、总结及结论


国产矿性价比仍非常突出,对进口矿的替代在持续中。同时,钢厂利润大幅下滑后,钢厂对于进口矿的选择不再挑剔主流中高品铁矿,导致非主流铁矿将成为实质性供应。


国产铁矿在价格大幅上涨的刺激下,产量稳步释放。但由于行业投资大、建设周期长,企业对新增产能非常谨慎,新增矿区极少。在此背景下,下半年国产矿产量释放预计也较为温和,铁矿供需缺口的弥补,仍然要靠进口铁矿。从供应预估来看,巴西逐步复产、非主流铁矿供应回升,将逐步弥补供需缺口,下半年现货价格向上的驱动力减弱,进入高位震荡阶段。


风险因素:钢材终端需求大幅下降(下行风险);进口矿增量不及预期(上行风险)


责任编辑:刘文强

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