白糖：内强外弱

期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价11.82美分/磅，较前一交易日下跌0.19美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5322元，较前一交易日上涨31元。郑交所白砂糖仓单数量为19266张，较前一交易日减少57张，有效预报仓单3951张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5485元/吨，较前一交易日上涨10元。

逻辑分析：外盘原糖方面，上周中原油期价出现较大幅度下跌，这带动原糖期价震荡偏弱运行。但基于全球各主产区天气，已有机构上调2019/20榨季全球糖料缺口，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内现货价格相对强于期货，带动基差显著走强，外糖进口成本在运费带动下亦出现上涨，使得内外价差变动不大，可以理解为当前国内现货供应紧张，需要维持内外价差促进进口来补充国内供需缺口。在这种情况下，期价更倾向于跟随外盘原糖走势。

策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差处于高位，特别留意进口到港情况。

风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

棉花：再度跌停 

2019年8月5日，郑棉1909合约收盘报12225元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13993元/吨。棉纱2001合约收盘报20395元/吨，CY IndexC32S为21520元/吨。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为14642张，较前一日减少93张。

8月5日抛储交易统计，销售资源共计10278.3775吨，实际成交4938.0087，成交率48.04%。平均成交价11974元/吨，较前一交易日下跌374元/吨；折3128价格13500元/吨，较前一交易日下跌119元/吨。其中新疆棉成交均价12105元/吨，加价幅度266元/吨；地产棉成交均价11850元/吨，加价幅度155元/吨。

作物生长报告显示截至8月2日美棉现蕾率95%，坐果率59%，优良率64%，较一周前61%增加。

未来行情展望：国内棉花供给充裕；需求方面，美国称自9月1日起对中国3000亿美元进口商品加征关税，进一步利空国内纺织品出口需求及纺企用棉需求。短期贸易战发展将主导郑棉走势。

策略：短期内，我们对郑棉持中性观点。

风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险

豆菜粕：内强外弱

昨日CBOT收盘下跌，11月合约报867.6美分/蒲。上周特朗普宣布对中国输美3000亿美元商品加征关税，作为回应国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已经暂停采购美国农产品。贸易战升级，昨日人民币汇率跌破7元人民币兑1美元的关键水平。截至8月2日当周美豆出口检验量为89.36万吨，低于一周前及去年同期水平。昨日公布的作物生长报告显示截至8月4日美豆开花率72%，结荚率37%，优良率仍为54%。

连豆粕昨日大幅上涨，M2001合约夜盘收报2872元/吨。受贸易战激化影响，中国企业暂停采购美国农产品，南美升贴水上涨，人民币汇率大跌，均使得国内进口大豆成本明显增加。现货方面，上周油厂开机率不高，为41.78%，上周五美国突然宣布对中国加征关税导致豆粕大涨后，周五成交放量至31.47万吨；昨日成交继续放量，总成交43.69万吨。截至8月2日油厂豆粕库存由82.66万吨小幅增至84.22万吨。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限，开机率维持低水平，油厂菜籽库存不断下降。上周油厂开机率由13.04%降至10.64%，截至8月2日油厂菜籽库存下降至33.5万吨。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累计成交菜粕1.67万吨，昨日无成交。截至8月2日菜粕库存由2.9万吨增至3.75万吨。

策略：谨慎看多。上涨主要原因为贸易战升级导致的中国暂停进口美国农产品以及进口大豆成本增加，短期可能维持偏强走势。

风险：贸易战是最大不确定因素；美豆产区天气，油厂豆粕库存等 

油脂：继续偏强

马棕油昨日走高，令吉汇率走软支撑盘面。7月整体出口改善，ITS数据显示1-31日出口141.15万吨，环比增加5.07%，印度巴基斯坦近期补库意愿较强。MPOA预估马来前20日产量环比增幅15%，Sppoma预估显示前25日马来产量环比增幅近22%。国内油脂受人民币破7影响，大幅走高，短期中美贸易摩擦又有升级态势，做多热情被点燃。最新库存方面，豆油截止上周五库存为139万吨，棕榈油库存60.3万吨，库存进一步下滑，包装油备货旺季启动，因船期延误较多，7月棕油到港量不足10万吨，市场现货有短缺，渠道及终端也开始慢慢接受基差上涨，在买兴较浓的氛围下，短期基差偏强。

策略：对于后期基本面的看法，我们认为三季度棕油产地还是会维持增库存，另外后期国内棕油到港偏多，豆油交割利润也不错，这些还是会制约反弹的持续性。当下利多较多，做多热情高涨，但在看到库存有效去化前，不建议追涨，单边短期仅谨慎偏多，大的反弹时机还不够成熟。

风险：政策性风险，极端天气影响

玉米与淀粉：期价继续震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅上涨。玉米与淀粉期价夜盘低开后窄幅震荡运行，淀粉相对略弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近月合约在临储拍卖底价支撑之上，更多关注需求恢复和改善的进展情况；远月合约需求端同上，而供应端需要留意产区天气和中美贸易谈判进展；对于淀粉而言，淀粉季节性旺季和行业开机率继续下滑，或继续带动行业供需趋于改善，淀粉-玉米价差对应或有扩大，但考虑行业或已重回产能过剩格局，淀粉-玉米价差继续扩大的空间或较为有限，淀粉期价更多关注玉米走势。

策略：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可考虑择机入场做多。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期现背离

芝华数据显示周末蛋价继续上涨，周一蛋价以稳为主。主销区北京、广州、上海稳定。主产区山东、河南、东北稳定；南方粉蛋稳中有涨。贸易监控显示，收货偏难，走货偏快，库存较少，贸易商预期看涨。淘汰鸡价格略降，均价6.40元/斤。期价继续弱势下跌，以收盘价计，1月合约下跌86元，5月合约下跌38元，9月合约下跌141元。

逻辑分析：现货反弹若不及预期，期价反映节后预期，关注近期现货反弹幅度及淘鸡进度。

策略：谨慎看空，主力合约持逢高做空思路。

风险因素：环保政策与非洲猪瘟疫情等

生猪：猪价震荡偏强

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为19.72元/公斤，猪价震荡偏强。除西南地区猪价暂稳外，其他地区猪价均再度反弹。高温多雨季节或促进疫情进一步扩散，后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。多个省份出台鼓励生猪养殖的政策，力保生猪供给，用心良苦，不难预见后市供给堪忧，猪价上涨势头难以避免。目前而言，阻碍猪价上涨的主因仍是疫区低价猪源的冲击，同时消费端尚处淡季。维持既有判断，三季度猪价仍有望冲击年度高点。

纸浆：短期维持反弹抛空策略

截至2019年8月5日收盘，SP1909合约收于4504元/吨， SP2001合约收于4602元/吨，纸浆期货合约目前总持仓量为30.3万手。截至8月5日，现货波动不大，山东阔叶浆方面，智利明星报价在3900-3950元/吨，针叶浆方面，银星报价4500-4500元/吨。

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木浆库存78.8万吨，较上月下旬增加21%，较去年同期增加68%。本月港口预计到货量约45万吨，进出货速度相对平稳。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较上月底增加67%，较去年同期下降38%。据不完全统计，本月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较6月下旬增加20%，较去年7月下旬增加101%。就三季度而言，库存问题仍未解决，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格难有起色。

策略：国内纸浆库存问题仍未解决，目前暂时难以看到下游消费有明显改观，中美贸易谈判再生波澜，预计行情难乐观，策略依然以反弹抛空为主，谨慎偏空。

风险点：政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险。