宏观策略

今日市场关注：

澳洲联储议息会议

全球宏观观察：

中美贸易关系出现反复，人民币汇率“破7”。由于美方宣称拟对3000亿美元中国商品加征10%关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。自G20大阪会议之后，中国相关企业持续就农产品进行询价，截至上周，已经成交大豆13万吨、高粱12万吨、干草7.5万吨、小麦6万吨、猪肉及制品4万吨、棉花2.5万吨、乳制品0.57万吨、加工水果0.45万吨、新鲜水果0.04万吨。这部分农产品均由企业向国务院关税税则委员会申请排除进口加征关税。乙醇、玉米、大豆油、葡萄酒和啤酒等暂未成交，因这些产品的价格缺乏竞争力。受到美联储降息靴子落地之后“买预期卖事实”效应的影响，美元指数出现走强， 同时叠加中美之间贸易问题再度出现转折，令人民币汇率承受巨大压力，我们认为人民币的贬值将在短期内挤压央行的政策空间，令其在公开市场操作方面再次进入观察期。8月需密切注意国内通胀走势，一方面人民币贬值带来输入型通胀，另一方面由于8月逐步进入开学+中秋+国庆的备货期，猪肉需求将会出现季节性回升，在生猪存栏较低的情况下，需求回升势必拉高猪肉价格。两方面力量叠加或将再度推高通胀，若通胀“破3”，央行则会出现收紧流动性的政策倾向。

7月百城住宅均价同环比双上涨，“因城制宜”调控政策将持续跟进。近日公布的数据显示，全国百城新建筑展均价环比上涨0.38%，高于前值的0.37%；62个城市环比上涨，33个城市环比下降，5个城市与前月持平。同比上涨3.83%，低于前值的3.87%。此前，监管部门约谈信托公司，对房地产信托进行了窗口指导，限制其流入规模；最近两周以来，苏州、三亚、郑州、珠海、宁波、杭州、银川、无锡、赣州和呼和浩特也陆续出台措施加强房地产市场调控；在上周刚刚举行的中央政治局会议上，针对房地产再度释放收紧信号，提出房住不炒，落实长效机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。此外，央行亦表示限制违规资金流入房地产，严查首付贷；大连、合肥、南京、成都、青岛、南宁、武汉和西安等地近期房地产按揭利率均有不同程度的上调。我们认为在上述一系列政策的作用下，部分地区房地产将呈现供需两弱的格局，三季度房地产市场将显著降温。

区域协调发展政策将再度集中发力。中国人民银行研究局局长王信在国务院政策例行吹风会上表示，央行将会同相关部门进一步促进大湾区的跨境贸易、投融资便利化和金融市场互联互通，进一步提高金融服务水平。会审慎评估相关金融产品的功能、适用程度，进一步推动粤港澳大湾区的金融互联互通，便利居民交易和企业的

融资等方面的活动，同时更好地防范风险。今年年初粤港澳大湾区规划落地，央行相关官员的表态是为粤港澳大湾区在金融方面布局指明了具体的方向。此外，今日16时国务院将举行新闻发布会，商务部、上海市及中国人民银行将联合介绍上海自贸区临港新片区总体方案，贯彻落实此前G20大阪会议上提出的加快自贸区建设的提议。区域协调发展政策在年内将再度集中发力，相关区域内的基建、金融等相关概念将获得较为直接的利好。

英国开始着手为硬脱欧做准备。继上周英国央行在议息会议上提出对硬脱欧风险的担忧之后，本周有越来越多的迹象表明英国在为硬脱欧做准备。一方面，英国政府计划在脱离欧盟之后设立10个自由贸易港，目前已经组建新的咨询委员会专门负责相关事宜，英国国内所有港口和机场均能申请，希望通过削减成本和通关程序来促进贸易往来及制造业发展，通过自贸港的设立尽力减少因脱欧而重新高筑的贸易壁垒对贸易带来的负面冲击。另一方面，首相约翰逊正计划通过快速为英国公共健康服务融资以兑现脱欧承诺。

近期热点追踪：

美联储降息：美国降息落地之后，受到“买预期卖事实”效应的影响，美元指数止跌回升，非美货币普遍承压，同时美股出现下跌，牵连全球主要股指普跌。由于避险情绪高企，国债及贵金属再度受到追捧。

点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。

金融期货

流动性：月初资金面稳健

观点：昨日资金面延续稳健宽松局面，DR001下移7.68bp,DR014下移11.45bp。对于流动性的宽松，主要在于本周适逢月初节点，且近期并无资金到期压力，这使得跨月之后压力显著降低。除此以外，随着美联储上周降息靴子落地，市场对于央行下调OMO利率的预期降低。

股指：不急于抄底，坚守风格套利

逻辑：周一在全球悲观氛围以及人民币汇率异动拖累下，股指市场延续弱势，IH跌幅较IC更深，盘面唯有黄金、人民币贬值概念等零星亮点，上证综指跌至2月末形成的缺口上沿。趋势层面，美股隔夜重挫之后，沪指回补前期缺口的概率进一步加大，后续盘面存技术反弹的可能，但考虑到：1）人民币贬值或进一步推动外资资金流出；2）政治局会议亮点平平，下半年宏观预期偏弱。于是即使有反弹，空间也不宜高估。短线继续关注IC/IH比值上行交易，在消费白马仓位偏高的背景之下，调仓换股行为或驱动风格转换。

操作策略：IC/IH比值上行

风险：1）美股崩盘；2）贸易谈判；3）白马业绩暴雷；4）科创板资金分流

期债：人民币贬值腾挪货币政策空间，债市暂且观望

逻辑：昨日债市继续走高，国债期货10年期主力合约创2016年11月底以来新高，现券主要利率债收益率下行3-5bp左右。背后逻辑有三：其一，汇率贬值&股市下跌，避险情绪上涨支撑债券买需。其二，月初流动性充裕，资金减点融出。其三，汇率贬值一定程度上透露出央行对于汇率弹性的容忍度在增强，汇率弹性的释放一定程度上为国内货币政策腾挪了空间。在“六稳”重新提上日程之后，货币政策维持流动性充裕仍将对债市形成支撑。不过，考虑到货币政策的空间需等待汇率端重新回归稳定之后，且如果汇率端持续波动也会引发市场担忧资金面波动及外资流出。因此，在汇率端趋势明朗之前，债市收益率缺乏难持续下行的推动，建议投资者观望为宜。

操作建议：观望

风险因子：1）经济数据预期之外；2）贸易摩擦变化；

黑色建材

钢材：钢价弱势震荡，考验电炉成本支撑

现货价格普遍下跌，建材成交低迷。现货价格连续下跌后，热卷、电炉螺纹面临亏损，产量均已开始收缩。需求方面，高温和间歇性降水持续压制下游建材需求，当前供需格局整体偏宽松，淡季库存持续累积，叠加原料端铁矿下跌，钢价震荡下行。但电炉产量的边际下降将对钢价形成较强的底部支撑，1910合约继续下跌空间有限，钢价处于震荡筑底阶段。

风险因素：需求恢复不及预期，限产执行不及预期（下行风险）；地产韧性超预期，限产力度再度增强（上行风险）。

铁矿：铁矿现货价格大幅回调，部分贸易商开始甩货，钢厂补库意愿不强，市场交投清淡。铁矿需求大于供给的状况仍未改变，8月港口难见大幅垒库，01合约已经逼近85美金，非主流矿山边际成本支撑较强，金布巴与杨迪粉价差已缩至4元，低品矿支撑强烈，期现基差也有所拉大，铁矿继续下跌空间有限。

风险因素：港口库存大幅去库（上行风险），成材利润大幅下行（下行风险）。

焦炭：第二轮提涨范围继续扩大，山西、河北等地大型焦化厂开始提涨。需求来看，唐山8月限产稍有放松，武安地区限产依旧偏严，焦炭需求虽边际改善，但总体需求仍受限。供给来看，限产区域性加强，山东临沂、江苏徐州地区焦化限产较严，“二青会”临近，太原地区焦化厂要求延长结焦时间至36小时，其他地区暂未受到影响。目前焦炭供需较为平稳，近期钢材价格连续下跌、利润大幅压缩，焦炭连续提涨落或有一定阻力，期货价格将维持震荡。

风险因素：焦化环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱，钢材价格大幅下跌

焦煤：供给来看，国内产量小幅减少，上周煤矿事故频发，安全生产形势严峻，海运煤进口通关时间较长，蒙煤通关车辆恢复。需求来看，焦化限产虽区域性加强，但山西限产范围未扩大，焦煤需求也较为稳定。目前，焦煤现货价格有所分化，国内主焦煤价格小幅上涨，低硫主焦紧俏，海运煤价格持续低迷、配焦煤价格承压偏稳。总体来看，焦煤供需基本稳定，期货价格仍将以震荡为主。

风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱，焦炭价格下跌

动力煤：雨水影响下，高温渐退，日耗提升乏力，在80万吨徘徊几日后再次回落到70万吨以下，对市场冲击较大，惜售情绪受到影响，现货价格再次回落，并向590元/吨以下迈进；且三伏已经过半，库存仍旧处于历史较高的位置，中转港口库存亦无减少的迹象，这对于后期的冬储行情预期同样是较大的冲击。综合来看，利空因素依旧显著，预计市场继续维持震荡偏弱的格局。

风险因素：进口政策收紧；宏观需求超预期

能源化工

原油：贸易冲突影响升级，风险资产大幅抛售

逻辑：昨日油价延续下行。宏观方面，上周特朗普宣布加征关税，本周影响开始显现。昨日早间人民币对美元中间价较上日调降229点至6.9225，中间价贬值至2018年12月3日以来最低。在岸离岸人民币双双跌破7。同时官宣中国企业已停止采购美国农产品。隔夜美股低开大幅下跌。市场再次开启贸易冲突风险回避模式，去年四季度及今年五月走势或重现；美油美股风险资产被抛售，黄金避险备受追捧。原油方面，前日伊朗宣布第三次在霍尔木兹海峡扣押油轮。美国五月原油产量环比下行，全球原油库存近期快速下降。宏观风险压制基本面利多，单边多单离场转为月差多单持有，Brent-WTI价差空单续持。

策略建议：Brent-WTI价差空单持有；WTI 1-6月差多单持有

风险因素：沙特增产；美股大跌

沥青：华南现货价格上调期价崩塌式下跌，高基差沥青深跌概率偏低

逻辑：当日沥青主力期价崩塌式下跌，华南重交沥青现货价格上调，虽然华东、山东炼厂开工率有所提升，但炼厂库存延续去化趋势，需求好转。宏观层面七月地方债环比大降38%同比大降27%或与今年专项债一般债+专项债提前发放有关（第一季度同比大增），季节性趋势来看六月已达季节性高点，但中美贸易摩擦背景下，基建作用凸显，尤其是按照目前进度来看，地方政府新增一般债未来发行压力非常大（后几个月地方债发行有望创新高）；沥青主力期价大跌后，基差修复至高位，库存不断去化、现货强势背景下，沥青期价继续深跌概率偏低，主力期价大跌之后，仓差与期价实现部分修复，多头回归增多，对期价带来一定支撑。

操作策略：观望

风险因素：上行风险：原油大幅上涨；下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。

燃料油：贴水、月差齐下调，燃油压力渐显

逻辑：当日Fu各合约均下跌，Fu09跌幅较小，9-1价差走强。近期燃料油持续走强，导致作为炼厂原料的燃料油转向调油池，炼厂裂解利润较高，高硫燃料油供应或不断增多，但目前高硫储罐被低硫替代或已成为共识，叠加中东需求旺季仍在，六月我国燃料油净进口量下降，缺货传闻巩固共同支撑燃料油。当周三地总库存结束连续四周下降趋势（新加坡、ARA大幅累库），各地与新加坡套利空间继续走高，考虑月差高位因素后仍有套利空间，目前Cargo的绝对价格在原油带动下走弱，我们看到贴水、Bunker价格减弱后做空的胜率会更高。

操作策略：空Fu2001-2005

风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。

PTA：逢高沽空

逻辑：从供给端看，福海创装置升温重启，带动PTA装置负荷率回升；从需求端看，织造订单未见好转，按需补库，聚酯负荷维持低位，库存小幅下滑。综合来看，PTA供强需弱情况下，存在一定的累库压力。

操作策略：逢高沽空。

风险因素：需求放缓，PTA检修计划未兑现；

乙二醇：供给松动，价格转弱

逻辑：供给存在增加预期，第一，近期国内煤化工装置负荷率有所回升，湖北化肥以及新疆天盈MEG装置面临重启，供给有所松动；第二，下周港口MEG到港预报近26万吨，也是近10周以来的最高水平。需求相对较弱，聚酯负荷继续下滑，预计库存将止跌回升。

风险因素：乙二醇供给端冲击。

甲醇：宏观和MTO需求再减量，盘面短期承压

逻辑：昨日甲醇大幅回调，主要出现了宏观风险和新的利空因素，中美贸易冲突再次给整体商品带来了较大压力，且又新添两家MTO工厂检修，一个是南京诚志的消缺，一个是宁波富德的检修计划，这无疑再次给盘面带来较大压力，近期来看，整体供需面压力依然存在，如果没有新的利空出现，盘面大概率维持低位震荡走势，继续下行空间依然有限，这个支撑仍是来自于价差，而要展开反弹还是需要供应缩量以及MTO和传统需求的恢复，这个预计要到8月中下旬后。综上所述，我们认为短期甲醇压力仍存，但下方空间有限，中长期仍可逐步布局多单。

操作策略：短期底部震荡，多空都需短线操作，中长期仍建议逐步建立多头头寸

风险因素：下跌风险：国内厂商持续高位运行，需求预期持续未兑现

LLDPE：汇率大幅贬值，宏观逻辑再度占据主导

逻辑：期货破位下行，主要原因是市场对宏观经济的预期再度转弱，表现形式和催化剂是人民币汇率大幅贬值，一举突破7的关口，现货成交也随之转淡。就基本面而言，我们并不认为现阶段的实际供需有太大的下跌压力，但目前期货定价的逻辑已再度转由宏观预期主导，因此短线继续下行的风险暂无法排除。不过从另一个角度看，贬值本身对于进口依存度本较高的PE应归为利多，原料进口成本被抬高的同时，也有利于降低下游制品的出口成本，因此一旦短期风险充分释放，叠加农膜旺季需求体现，后期反弹的潜力还会存在。上方压力7800，下方支撑7250。

操作策略：暂时观望

风险因素：上行风险：中美贸易谈判出现进展、新装置投产推迟。下行风险：安全检查对需求影响超预期、需求（宏观）再度转弱

PP：汇率大幅贬值，宏观逻辑再度占据主导

逻辑：期货破位下行，主要原因是市场对宏观经济的预期再度转弱，表现形式和催化剂是人民币汇率大幅贬值，一举突破7的关口，现货成交也随之转淡。就基本面而言，在更多新装置投产以前，我们判断供需还会是相对均衡的状态，但目前期货定价的逻辑已再度转由宏观主导，若悲观预期持续向中下游传导，去库存很可能会再度重现，因此短期内价格下行风险仍将继续存在。09支撑8350，01支撑7900。

操作策略：暂时观望

风险因素：上行风险：中美贸易谈判出现进展、新装置投产推迟。下行风险：新装置正常或提前投产、需求（宏观）再度转弱

PVC：技术上跌势确定，PVC偏空交易

逻辑：PVC呈现破位下行走势，现货端价格同样有所走低。现货端看，市场走弱后，现货采购积极性走低，加之最近供应恢复预期增加，成本有所下行、外盘报价下跌。种种迹象显示PVC现货端的挺价模式出现松动。因此，短期价格下行。从空间角度看，技术上，PVC下行趋势确认，偏空为主。下行目标首先关注6350一线。

操作：空头趋势确认，且支撑因素不明显，短期偏空交易。

风险因素：利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；房地产出现大幅好转。利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱。

纸浆：底部杀跌行为未现，纸浆依旧谨慎偏空

逻辑：昨日针叶浆期货探底回升，夜盘重新涨回上周末价格水平。现货端价格也无变化，针、阔叶浆均走平。木浆市场当前上涨无驱动，但整体亏损明显，且绝对价格已在低位，人民币的贬值实际上是增加进口成本，因此，纸浆大幅下行的驱动也不明显。维持前期判断，在金融市场氛围不佳，且阔叶矛盾相对明显的情况下，暂且维持底部谨慎偏空交易，如站稳20日均线，需止损离场。

操作：纸浆期货底部等待反弹谨慎偏空。

风险因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动。

有色金属

铜观点：中美贸易摩擦激化，沪铜弱势震荡

逻辑：沪铜继续下滑，中美贸易摩擦激化，美方再次声称对中国进口商品加征关税，空头增仓。期铜跌破46000元/吨，市场询价氛围积极，持货商顺势抬升水，下游企业逢低买盘明显改善。进口比值修复，窗口继续打开。但目前进口铜库存尚未明显增多。

操作建议：观望；

风险因素：交割预期，仓单增速

铝观点：原料供应担忧再起，刺激铝价走强

逻辑：市场担忧印尼再次禁止原矿出口，印尼是我国铝土矿主要进口来源国之一，刺激铝价上行。产业上，下游消费逐渐从7月的淡季中走出，采购略微回暖，8月消费预期环比改善，原料端氧化铝价格下行基本到位，电解铝供应上仍未有太多起色，市场慢慢向多头倾斜，重点关注去库的持续性。

操作建议：逢低建立多单或买近卖远；

风险因素：利润刺激电解铝供应快速增加。

锌观点：锌市场资金谨慎，沪锌期价小幅回稳但偏弱格局不改

逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，现阶段消费季节性淡季特征凸显，对于今年“金九银十”的传统旺季预期也暂难乐观期待。短期国内锌锭社会库存再度小幅增加，后期库存有望缓慢累积；上周LME锌库存止跌回升，关注进一步交仓的可能。中期锌基本面偏弱的预期不改。宏观上，近日宏观情绪有所转弱，但人民币迅速贬值对国内锌价形成一定支撑。总的来看，目前锌市场资金谨慎，中期锌价偏弱格局不改。

操作建议：空单持有；买铜卖锌

风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期

铅观点：国内铅锭库存累积增加，短期沪铅期价或继续走弱

逻辑：目前市场对8月国内电动车电池传统消费旺季存一定预期，或将带动电池消费环比回升，但同比可能仍偏弱。此外，7月份以来国内原生铅阶段性检修已逐渐结束，并陆续复产。同时，随着新产能的投产，再生铅开工将小幅回升。因此，国内铅库存正逐渐累积，国内铅供需面难言好转。上周伦铅库存大幅攀升，伦铅期价明显下挫，对沪铅期价转为压制。预计短期沪铅期价将继续震荡下调。

操作建议：沪铅空单轻仓持有

风险因素：环保限产超预期

镍观点：印尼禁矿传闻突起，期镍大幅拉升

逻辑：镍铁供应进程持续，高利润刺激下后续供应会继续增加，短期扰动并不会对于中期格局产生变化；需求端方面，不锈钢8月钢厂排产较为乐观，但目前下游情况可能导致8月不锈钢库存数据大幅累计。目前市场格局为供应短期暂未跟上而需求暂时无法证伪，所以镍价有强于所有品种继续高位震荡的底气。今日印尼提前禁矿传闻在市场大幅传播，目前也暂无后续确认消息。镍矿真若被停对于短线有刺激但对于中线无影响，因为实际两年后镍金属将以更多以镍铁方式输入国内，并且该事件在前一波上涨中已有预期。期镍短线偏强，本周再次新高后能会在后续尝试两年新高，但供需格局依旧不支持高价，操作上建议继续维持短线操作。

操作建议：短线操作

风险因素：宏观波动加大

锡观点：成交延续一般，期锡维持震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降，需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变，目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际，但走势相对较弱依旧承压。今日下游成交一般，期锡维持小幅震荡，整体还处于震荡区间内，但目前震荡依旧接近30个交易日，有一定横盘回试MA60的可能，趋势交易建议继续观望，若明日反包走强可考虑偏多操作。

操作建议：趋势交易继续观望，若明日反包走强可考虑偏多操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属观点: 人民币破7，贵金属大幅走强

逻辑:现货黄金价格创下近75个月新高，盘中最大涨因在岸人民币价格跌至逾11年新低，美元指数延续近期高位回落态势。特朗普或将对更多中国输美商品加征关税，避险情绪提升。美联储逾10年来首次降息，但贸易冲突升级推升避险情绪短期利好贵金属。

操作建议：观望

风险因素：美国远期利率曲线β上扬

农产品

蛋白粕观点：人民币贬值，蛋白粕重回区间运行

逻辑：供应端，内强外弱，呈分化走势。中美贸易战前景不乐观，人民币贬值导致进口大豆成本预期上升。美中西部天气反复，美豆单产前景仍存不确定性。市场可能仍炒作天气，但美豆供需平衡表预计仍难以彻底扭转宽松格局。此外关注8月WASDE是否上调美豆新作面积预估。需求端，川渝地区非洲猪瘟爆发，导致6月能繁母猪环比大幅走低，豆粕消费堪忧。总体上，蛋白粕重回区间运行。

操作建议：区间思路。

风险因素：美豆大幅减产；下游需求补栏超预期      

白糖观点：主力完成换月，短期维持偏强态势

逻辑：6月进口大幅下降，提振郑糖；广西、云南7月销售数据同比有所下降。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，预计5000以下空间不大，远月受关税下调影响，难有大涨，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建议：近月多单逢高止盈；1-5正套持有。

风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加      震荡偏强                 

棉花观点：期货大幅贴水现货 或阶段性限制郑棉跌幅

逻辑：供应端，新季美棉弃耕率降低，优良率同比偏高，产量预期增两成；印度棉播种接近尾声，季风雨推至印度全境；中国棉花商业库存同比偏高，中国近期采购部分进口棉，棉花供应充裕。需求端，美威胁继续加征关税，终端订单观望，下游纱布库存去化，棉花消费量存在继续下调可能，美棉装运进度偏慢。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，需求不确定，棉市整体弱势格局；短期内，期货大幅贴水现货，或限制郑棉跌幅，预计郑棉阶段性反弹走势。

操作建议：少量试多

风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险                                                                             

玉米观点：需求疲软，期价延续低位震荡

逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，但成交率及溢价程度均较低，市场供应压力较之前预期偏低，当前南北港口倒挂明显，市场挺价意愿明显。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，加之近期疫情报告频率下降，悲观情绪略有缓解， 长期利空存在， 南港库存持续下降。深加工方面，行业利润的下滑，致开机率下降，但考虑产能扩张以及需求旺季的到来，深加工消费提振效应仍存。政策方面，中美贸易谈判再遇阻，前期进口利空打消，对市场利

多。综上，抛储周期内，市场定价或由陈粮主导，期价下方支撑坚挺， 但在需求难有改观前，期价反弹无力，或延续低位震荡。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋观点：期价再次下跌，短期下方空间有限

逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，现货价格季节性上涨有望延续。期价前期资金炒作情绪消退，预计后市在供应预期修复下期价震荡为主。

操作建议：观望

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期