2018年夏季以来，国内金属钴价格持续阴跌，当前市场价格较2018年4月份高点已下滑近七成，接近开采成本。行业人士及分析师对证券时报·e公司记者表示，目前金属钴价格已几乎跌无可跌。随着下游市场转暖及国际供应形势趋紧，钴价未来存在上升空间。

钴价逼近历史底部

近日来，A股市场关于“钴价见底”的声音渐起，引发相关个股出现小幅上行。

8月6日，在大盘走跌的背景下，寒锐钴业报涨1.18%，华友钴业报涨0.64%。而此前，7月26日至8月1日间，上述两股均出现连续上涨，涨幅分别超过17%、18%。

当前金属钴价格底部是否已经确立？

华创证券研报显示，7月11日，国内电子盘电钴一度跌破20万元/吨，至19.5万元/吨，接近历史最低的19.35万元/吨，随后持续反弹至22.25万元/吨，上涨14.1%。国外市场上，上周五MB低级钴报价12.6美元/磅，为5月份持续下跌后的首次上涨。

根据生意社数据监测显示，8月5日，国内金属钴报价在229000元/吨。此前自7月中旬开始，钴价出现小幅震荡上涨。截至7月31日，钴价报228000元/吨，较月中钴价最低216166.67元/吨，上涨5.47%。

“近期钴价先跌后涨，止跌回升，钴市或度过最冷冬天，进入复苏上涨区间。”生意社分析师白家新认为，自2018年夏季以来，钴价开始急剧下跌。目前国内金属钴较2018年4月份价格高点跌去近七成，目前钴价已跌至历史低点。

一不具名A股钴行业上市公司负责人也对记者表示，“目前国内金属钴价格已经达到下游需求方比较能接受的空间，从这个角度来看，可以说当前钴价已处于相对低位。近期行业内也持续出现公司自曝亏损的消息。对于一些不是大规模开采的公司而言，生产成本相对较高。钴价持续下跌后，企业盈利空间被压缩，产品价格接近成本也是必然。”

他表示，2018年以来，金属钴价格持续了一年多的弱势行情，这其中一方面是有新能源汽车补贴退坡的影响，但最主要的因素还是在供给方面。之前金属钴价格过高，使得很多投资方加大产能开发，市场出现供大于求的情况。目前，供过于求的状况已有所改善。

兴业证券研报也称，从价格来看，当前钴价已回落至12.5美元/磅附近，远低于2003年至今的18美元/磅均值，接近2015年低点9.9美元/磅，进一步下跌空间非常有限，价格底确立。

供应端呈收紧态势

在金属钴价格逼近企业盈亏线的同时，市场也出现了下游需求转暖，上游供给收紧的利好因素。

上述钴行业上市公司负责人表示，随着金属钴价格下滑，目前已有很多上游生产商做出产能调整，总体供应缩减。此外刚果金政府最近也采取了一些集中行动，将对市场供应产生消减影响。在供给减少之时，金属钴市场需求还保持着相对稳定增长。

白家新表示，在供应过剩导致钴价从峰值暴跌约70%之后，刚果金的许多手工矿商现在正将注意力转向铜。当地一家矿业合作社的总统成员曾对外表示，今年Kaumbu合作社的员工减少了一半，每月仅生产2000吨矿石，其中15%是钴，而一年前，该合作社月产钴矿石为4000吨，铜为1000吨。手工采钴量的大幅下降，造成市场上低价钴的数量下降，钴市供给有所下降，客观上对钴价上涨有利好影响。

申万宏源近期研报认为，作为自产钴及钴贸易量均为全球第一的行业巨头嘉能可，有望重拾“钴定价权”，实施控量保价。

供给收缩的同时，金属钴下游需求也呈现稳中向好趋势。

白家新表示，随着5G时代的来临，换机风暴势必来临，换机对钴需求将大大提升，对钴市有明显利好。但由于近期5G手机刚上市，市场反响如何有待考察，能否引发换机风暴尚需时间考验。

此外根据乘用车厂家批发销量数据，6月新能源狭义乘用车批发销售13.4万台，同比增长九成。2019年1-6月新能源乘用车销量达57万台，同比增长65%。不过当前新能源整车利润率已经降到2%至3%的低水平，新能源汽车企业面临盈利压力。

后市或存上行空间

白家新认为，7月份国内钴市下跌逼近历史低位，钴价下跌空间有限。总体来看，钴市近期下跌空间不大，虽然钴市需求没有明显改善，但后市预期增长，钴市有一定上涨动力。

上述钴行业上市公司负责人接受记者采访时也表示，短期内，金属钴市场近一两年或还将存在供过于求的情况。但受新能源汽车预期拉动影响，目前市场对钴价中长期走势仍较为乐观。目前国内金属钴价格已经回暖，国际上LME市场钴价也有企稳迹象，短期内钴价大幅下跌的可能性比较小。

华创证券研报分析认为，基于投资需求强度、供给边际增量和9月份海外季节性需求等因素，短期电钴价格有望继续强势。中期看来，电钴价格将在20万元/吨至30万元/吨区间震荡。而对于长期市场，预计价格区间为30万元/吨至40万元/吨左右。

不过，安信证券分析师仍梳理出可能制约短期钴价反弹的三个因素。其一，国内新能源汽车9月至12月产量环比增幅可能不足以消化此前新增累积的钴盐库存。其二，嘉能可KCC产量指引或超市场砍半的预期，销量释放。其三，粗钴企业可通过调节铜钴比及直接停工来实现停产，弹性空间大，恢复成本不高。因此一旦盈利恢复持续减产动力不强。