股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1908收盘跌48.6点或1.32%，报3625.80点，贴水10.53点；上证50股指期货主力合约IH1908收盘跌34.4点或1.23%，报2756.60点，贴水4.08点；中证500股指期货主力合约IC1908收盘跌107.6点或2.27%，报4626.80点，贴水23.76点。

【市场要闻】

1、央行公告，为完善香港人民币债券收益率曲线，14日将在香港发行两期人民币央行票据，总发行量为300亿元，其中3个月期央行票据200亿元，1年期央行票据100亿元。

2、国务院印发《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区总体方案》。在上海大治河以南、金汇港以东以及小洋山岛、浦东国际机场南侧区域设置新片区。按照“整体规划、分步实施”原则，先行启动南汇新城、临港装备产业区、小洋山岛、浦东机场南侧等区域，面积为119.5平方公里。

3、截至周一（8月5日），A股融资融券余额为9061.57亿元，较前一交易日的9055.36亿元增加6.21亿元。

【观点】

6月经济数据显示，二季度GDP继续下行，降至近年来低点，投资方面，房地产投资持续温和回落，但制造业及基建投资较为稳定，推升固定资产投资有所回升，同时6月内需同环比大幅增长，整体看，国内经济未来增长或继续放缓。国际方面，中美贸易谈判再生波折，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。期指连续大幅下挫回补缺口，短线明显超跌，预计后市将有所反弹。

钢材矿石

钢材

1、现货:下跌。唐山普方坯3540（-20）；螺纹下跌，杭州3800（-30），北京3750（-30），广州4100（-20）；热卷下跌，上海3700（-20），天津3780（-20），乐从3870（0）；冷轧微跌，上海4240（0），天津4310（0），乐从4280（-10）。

2、利润：减少。即期普方坯盈利235，螺纹毛利305（不含合金），热卷毛利-8，华东电炉毛利-115。

3、基差：维持。螺纹10合约189，01合约386；热卷10合约51，01合约186。

4、供给：减少。8.2螺纹378（2），热卷324（-8），五大品种1068（-8）。

5、需求：全国建材成交量16（-0.7）万吨。

6、库存：延续积累。8.2螺纹社库633（16），厂库252（10）；热卷社库259（8），厂库93（-2）；五大品种整体库存1794（34）。

7、总结：8月上旬，我国东部地区高温范围逐渐减小、强度减弱，需求恢复有待观察。近期价格下跌较为明显，触及华东电炉成本以下，检修减产恐将增加，盘面或有反弹。但累库压力未改变的情况下，宏观危机情绪再次加重，整体仍维持震荡下行观点。

铁矿石

1、现货：外矿、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂965（0），日照金布巴753（-23），日照PB粉785（-23），62%普氏99.15（-6.28）；张家港废钢含税2695（-33）。

2、利润：减少。PB粉20日进口利润-80。

3、基差：扩大。PB粉09合约99，01合约171；金布巴粉09合约63，01合约135。

4、供给：8.2澳巴发货量2317（98），北方六港到货量875（-179）。

5、需求：8.2，45港日均疏港量262（-25），64家钢厂日耗53.04（-0.53）。

6、库存：8.2，45港11869（227），64家钢厂进口矿1544（1），可用天数29（1），61家钢厂废钢库存255（-3）。

7、总结：受唐山前期封港影响，港口库存积累较多，其中表观供给增长值得警惕。铁矿同样面临成材端压力，钢材低利润情况下，压力易进一步向原料传导。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤162美元，折盘面1330，一线焦煤173美元，折盘面1377内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.90%（+0.4%），全国样本焦化厂产能利用率80.50%（+2.24%）。

库存：炼焦煤煤矿库存191.61（-0.73）万吨，炼焦煤港口库存677（+79.9）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1681.38（-2.29）万吨。焦化厂焦炭库存28.32（-0.57）万吨，港口焦炭库存489（+2.8）万吨，钢厂焦炭库存451.72（-0.11）万吨。

总结：目前钢材利润相对低位，焦炭估值偏高，焦煤估值高估。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，9月份期货升水，下方有一定的空间；对于焦炭来讲，高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：继续下跌。秦港Q5500动力末煤平仓583（-2），Q5000平仓507（-1）；CCI5500（含税）588（-2）；CCI进口5500（含税）505.9（-4）；内外价差82.1（+2）。

基差：扩大。主力9月10.8，11月12.2，1月19.4。

月间：持稳。9-1价差8.6，1-5价差7.2。

持仓：主力9月21.57（-1.52）万手。

运费：8.5波罗的海干散货运价指数（BDI）1774（-14）；8.6中国沿海煤炭运价指数649.46（-9），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）34.2（-0.4），秦皇岛-上海（4-5万DWT）23.9（-0.1）。

供给：6月原煤产量33335万吨，同比+10.4%，环比+6.71%；6月煤及褐煤进口量2709.8万吨，环比-1.35%，同比+6.39%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量68.51（-0.27）万吨。

库存：六大发电集团总计1732.35（+3.65）万吨，可用天数25.29（+0.16）。秦港609（-7）万吨，曹妃甸港498.1（+3.6）万吨，国投京唐港227（+1）万吨，广州港245.2（-3.1）万吨。长江口854（周-1）万吨。

资讯：气象局预测，预计未来10天（8月6-15日），西北地区东南部、华北、东北地区、西南地区累计降雨量一般有20～60毫米，江南东部、四川盆地西部及云南等地的部分地区有80～150毫米，江南东南部沿海的部分地区降雨量可达300毫米以上。未来10天，新疆盆地、江汉及江南西部等地多高温天气。

综述：供应端，无政策干预下，产地供应仍持继续放量观点；需求端，高温区域收缩，日耗在70万吨以下的低位持稳，后续较难上行；电厂、港口库存高位依旧，整体驱动向下，维持动力煤中长期偏空思路，短期内预计仍将震荡偏弱运行。持续关注进口煤政策和气温变化。

原油

1、盘面综叙

周二，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌1.94%，收于每桶53.63美元。10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌为1.45%，收于每桶58.94美元。

美国能源信息署（EIA）最新发布的短期能源展望报告将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至100万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至143万桶/日。2019年美国原油产量料为1227万桶/天，7月份时的预测为1236万桶/天。2020年产量预估持平在1326万桶/天。预计2019年美国原油产量将增加128万桶/日，此前为增加140万桶/日；预计2020年美国原油产量将增加99万桶/日，此前为增加90万桶/日。

美国至8月2日当周API原油库存-343万桶，预期-331.3万桶，前值-602.4万桶。

欧美股市涨跌不一，美股反弹，三大股指均收涨逾1%。道指涨超310点。欧洲斯托克600指数收跌0.4%，连续第三个交易日收跌。亚太股市收盘普遍下跌。

周二，美债收益率短端上升，长短下降。3月期美债收益率涨2bp，报2.06%；2年期美债收益率涨1bp，报1.59%；5年期美债收益率跌1bp报1.52%；10年期美债收益率跌0.4bp，报1.71%，续创2016年10月以来最低。

总结:

宏观局势动荡，市场对原油需求看弱。

目前市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

2、数据跟踪　　

盘面裂解价差：NYMEX(3：2：1）裂解价差19.03美元/桶；ICE(5：3：2）裂解价差为14.37美元/桶；简单裂解价差：ICE粗柴油裂解利润15.51；NYMEX汽油裂解利润17.35，NYMEX燃油裂解利润为22.40

炼油毛利：美湾轻质为7.03，布伦特原油欧洲炼厂为3.10，乌拉尔原油地中海炼厂为2.11，迪拜油新加坡炼厂2.25

Crudedifferential：WTM-WTC为-0.65，LLS-WTC为4.1，LLS-BRENT为-1.08，BFO-Brent为-0.85，SC/BRENT为7.17，SC/WTI为7.81

跨区价差：WTI-BRENT为-5.13，布伦特迪拜价差为2.88

月间价差：Brent主力和次月价差0.41，WTI主力和次月价差0.11

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7050（+0），华东电石法6715（+0），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3160（+0），华北电石3325（+0）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（-5），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6650（-35），V2001：6455（-25），V2105：6385（-10）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前195（-10）；1-5价差70（-15）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差65（+35），1月基差260（+25），5月基差330（+10）；

乙电价差：震荡→扩大。华东乙烯法-华东电石法335（+0）；

区域价差：震荡。杭州-天津120（-30），杭州-广州-110（-60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差210（+10），SG-3与SG-5价差340（-30）；

进出口：内外价差均衡，出口利润-28（+24），进口利润166（-27）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差734（+0），西北电石法双吨价差1308（-14）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差1085（-238）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润377（+76）。

5.供给：

截至7月26日，新增检修产能0（-226），复工产能150（+40），即期检修产能219（-150），计划检修产能164（+12）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

房地产：6月商品房销售面积同比增速-1.76%（-0.18），房屋新开工面积同比增速10.12%（-0.40），房屋竣工面积同比增速-12.67%（-0.38），整体中性偏弱，关注7月数据；

进出口：6月PVC粉出口3.6万吨，进口6.3万吨，净出口-2.7万吨，当前PVC进出口利润处于零值附近；6月PVC地板出口量35.1万吨，环比下降7%，同比上升5%，1-6月累计同比上升17%。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月2日，厂库库存33200（+4300），同比下降18%；仓库库存321600（+1800），同比增加64%；加工工厂库存41700（-300），同比下降10%；贸易商库存62500（-10700），同比上升20%；社会库存464093（-3837），同比上升38%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。近期关注要点是人民币汇率能够稳定在什么区间，预计贬值幅度可控（tips:中国于昨日被美财政部列为汇率操纵国）；中期来看PVC景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

CBOT9月大豆收853.25，跌2.75，11月大豆收866.00，跌2.75；DCE粕1月合约2873，跌13，9月合约豆油5856，跌8，1月合约棕油4612，跌12。

2.2.现货价格:

8月6日，沿海一级豆油5580-5750元/吨，涨20-30元/吨。沿海24度棕榈油4490-4560元/吨，涨10元/吨。沿海豆粕2800-2870元/吨，涨30-50元/吨。

3.3.基差与成交：

8.6，华东一级豆油基差（100），成交3.3万吨，上一日2.5万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕10月11月12月提货，2001(20/30），成交30万吨（基差23万吨），上一日成交44万吨。6月和7月初成交萎靡，之后连续成交恢复。

4.4.信息与基本面：

（1）8月5日，人民币即期汇率随即破“7”。中国人民银行答《金融时报》记者问稳定市场预期。记者：人民币汇率为何“破7”？答：受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破7元；我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。

（2）中国人民银行关于美国财政部将中国列为“汇率操纵国”的声明：北京时间8月6日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，中方对此深表遗憾。这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。

（3）美国总统特朗普周二承诺要保护美国农民不受中国伤害，他表示，如果需要的话，他将提供更多的援助。此前一天，中国公司停止购买美国农产品，北京还威胁要对美国农产品征收更多关税。为了弥补损失，特朗普政府已经推出280亿美元的联邦援助，已向农民支付86亿美元的直接援助款项。联邦政府7月推出了最新的高达160亿美元的援助计划，预计第一批援助资金将于8月中下旬开始发放。

5.蛋白油脂走势逻辑

由于CBOT大豆暂时没有天气题材支撑，加之中美关系再次受阻，导致CBOT大豆显著回落；但是在关系紧张背景下，加之8月2日开始人民币大幅贬值，预计国内蛋白强于美豆，目前仍可能是一个盘面利润修复的过程，同时DCE15正套可以尝试。之后密切关注巴西升贴水、人民币汇率对进口成本的影响。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周二再度收跌，受累于国际油价跌势，布伦特原油期货结算价跌至每桶60美元以下，接近7个月低点，因中美贸易紧张局势加剧了对全球需求疲软的担忧。ICE10月原糖期货收跌0.09美分，结算价报每磅11.73美分。

2、郑糖主力01合约周二跌46点，收5349元/吨，最高至5447，收长上影绿柱，持仓减2万6千余手，夜盘反弹12点。主力持仓上，大幅减净空9千余手，其中多头方减2千余手，海通减2千余手，兴证减1千余手。空头方减1万1千余手，中粮、光大、永安各减2千余手。09持仓减3万9千余手，前二十主力持仓上，多减4千余手，空减1万4千余手，其中中粮、光大各减空约4千手。总持仓减6万2千余手，主力持仓上，多减1万1千余手，空减2万4千余手。

3、资讯：1）经纪商福四通周二称，在当前榨季，巴西糖厂预计仅将34.7%的甘蔗用来榨糖，较上榨季创下的纪录低点下滑0.5%，较5月预估下滑2.4%。福四通因此下调中南部产量预估至2610万吨，较5月预估下滑6%，该水平为13年低点，且较2017/18的记录高点3604减少近1000万吨。福四通还预计全球2019/20全球糖供应短缺590万吨。

2）巴西目前允许每年6亿公升乙醇免税进口政策将于本月底到期。巴西农业部长Dias称巴西政府尚未决定是否延长该政策期限。据有关消息称，由于美国对巴西进口糖采取重税政策，巴西甘蔗联盟已成功说服政府不放开对美国乙醇贸易。

3）俄罗斯糖商协会表示，俄罗斯19/20榨季已于7月26日开始，俄罗斯农业市场研究所预计甜菜收割量较去年预计增长10%-20%，产量维持640万吨预估，接近17/18榨季记录（664万吨）。

4）2018/19年制糖期全国共生产食糖1076.04万吨同比增45万吨。截至2019年7月底累计销售食糖856.59万吨，同比增95.62万吨。工业库存219.45万吨，同比去年减50.62万吨。

5）2019年1-6月我国进口食糖106.9万吨，同比下降22.5%。1-6月进口食糖占2019年进口关税配额194.5万吨的55%。进口省主要有山东、广东和辽宁等省、市。

6）主产区现货报价上调约10-35元/吨，成交一般，其中主产区南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5480元/吨。柳州站台报价5480-5490元/吨，仓库报价5480-5490元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。前期反弹之后受原油走低以及本身供应充裕影响再次走弱，将首先测试2019年以来低点支撑（主力or指数）。后期继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率等影响，并调整。对郑糖而言，一旦期货反弹迅速，接近近期运行区间上沿且基差近平水后，反弹行情就受阻，而一旦下跌后，又会出现支撑。国内目前基本面上也是多空参半，短期有工业及商业库存极低影响和仓单的支撑表现偏强。只不过伴随上涨，基差逐渐走平且上方渐近新糖套保位，且基本面后期也不乏有抛储、进口增量等压力，回调/整理的压力也在逐渐增大。继续关注外盘、现货、持仓及基差等变化和带来的价格影响。

棉花

1、ICE棉花周二小幅上涨，但仍徘徊于前一交易日触及的三年半低点附近，因中美贸易局势引发市场对需求的忧虑。交投最活跃的ICE12月棉花合约高0.24美分，结算价报每磅58.72美分。

2、郑棉主力9月合约周二反弹15至12240，最低点12075，再创阶段新低，持仓上减5万2千余手，夜盘反弹10点。排名前20的席位上，减净空约8千手，其中多头减7千余手，中信、光大、华泰各减1千余手，兴证增1千余手。空头方减1万5千余手，光大减3千余手，东证、海通、华泰各减2千余手，国投安信、永安、中信、首创各减1千余手，长江增2千余手。01持仓微增2千余手，主力持仓多增121，空增1544。

3、资讯：1）6月土耳其棉花进口6.96万吨，较上月环比减少42%，较上一年度同期减少14%。在当月进口的棉花中，美棉进口量4.76万吨，占比高达68%；其次为巴西棉，占比11%；其余进口量较大的还有中亚棉（7%）、西非棉（4%）和希腊棉（4%）。本年度土耳其累计进口棉花66.08万吨，同比（80.02万吨）减少17%。

2）8月6日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉0.93万吨，成交均价11984元/吨，较前一交易日上涨10元/吨，折3128B价格13403元/吨，较前一交易日下跌97元/吨。截至8月6日，累计计划出库71.60万吨，成交最高价15930元/吨，成交最低价11350元/吨。

3）棉花现货市场延续弱势，在期货下跌下，现货市场阴跌为主，实单商谈出货，但部分厂家反映近期买家意向相对不佳，整体出货较为缓慢。湖南一商家3129手摘疆棉河南库报价在13000元/吨公定自提，库存较多，出货实单优惠商谈。基差点价资源走货一般，部分含杂较高资源基差在-100-200元/吨左右，但走货也相对不畅。

4）仓单13193（-130），预报1292（-27）

4、综述：美棉12月合约在中美贸易磋商情势转差，特朗普宣称9月对3000亿增10%关税的情况下由小跌转大跌，失守60一线。棉市仍是偏空的市场氛围，短期价格不乏反弹，但低位仍可能逐渐去寻求54一线区间的支撑。国内同样破了前期低点，且阶段性至12000的位置。价格有望在此整理，等待更多的指引。关注宏观因素、外盘、现货走势等。

鸡蛋

1.现货市场：8月6日，大连报价3.98元/斤（持平），德州4.3（+0.15），馆陶4.44（+0.26），浠水4.80（+0.09），北京大洋路4.22（+0.11），东莞4.65（+0.15）。昨日现货价格延续稳中偏强格局。

2.供应：芝华最新数据显示，6月在产蛋鸡存栏量11.05亿只，环比-0.14%（新增开产量小于淘汰量），同比+0.03%；后备鸡存栏量2.91亿只，环比-6.13%（蛋价回落，6月补栏积极性下降），同比+16.78%；育雏鸡补栏量环比-8.6%（6月蛋价回落，补栏积极性下降。其中2万只至10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏减少，2万只以下规模补栏微增，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏增加），同比+8.35%。鸡龄结构年轻化。后备鸡占比增至29.6%。开产小蛋占比减少0.13%，中蛋占比增加，大蛋占比继续减少。450天以上即将淘汰鸡龄占比降至8.71%，其中480-510天老鸡占比减少。

3.养殖利润：截至8月2日，蛋价回落使得蛋鸡养殖利润继续下滑，但处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格维持高位，老鸡数量有限，观察对存栏的影响。

4.总结：中秋节前备货令现货价格再度上涨，期货价格也将获支撑，但能否再创新高存疑。中秋备货期货见顶时间早于现货，短期价格受现货影响较大，若现货疲软9月压力较重，1月则面临产能恢复以及非洲猪瘟炒作两大预期博弈。持续关注资金走向以及存栏变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1977；CS1909～2365；

2、CBOT玉米：413.4；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：-29；淀粉基差：175；

6、相关资讯：

1）华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储，价格走软，成交率略升，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，美国降息利空大宗市场，CBOT玉米震荡下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储，成交降低，华北收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负。小麦上市，南方玉米新粮小量上市，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国降息，利空市场，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。