股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1908收盘跌26.2点或0.72%，报3598.20点，贴水23.23点；上证50股指期货主力合约IH1908收盘跌21.6点或0.78%，报2734.20点，贴水13.05点；中证500股指期货主力合约IC1908收盘跌24点或0.52%，报4591.60点，贴水34.76点。

【市场要闻】

1、央行辟谣称，日前，网上有消息称“中国人民银行决定，自2019年8月10日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率”。此为不实消息。人民银行已向公安机关报案。

2、中国7月外汇储备31036.97亿美元，比上月减少155.37亿美元，结束连续两个月增长。中国7月末黄金储备报6226万盎司，6月末为6194万盎司，此为中国央行连续第8个月增持黄金储备。

3、MSCI把中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%，将在8月27日收盘后生效。

4、全球降息潮继续。印度央行将基准利率下调35个基点至5.40%，为年内第四次降息，市场预期为降息25个基点。新西兰联储将8月官方现金利率下调50个基点至1%，创纪录新低，预期1.25%，前值1.5%。泰国央行将基准利率从1.75%下调至1.5%，市场预期维持不变。

【观点】

6月经济数据显示，二季度GDP继续下行，降至近年来低点，投资方面，房地产投资持续温和回落，但制造业及基建投资较为稳定，推升固定资产投资有所回升，同时6月内需同环比大幅增长，整体看，国内经济未来增长或继续放缓。国际方面，中美贸易谈判再生波折，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。期指连续大幅下挫回补缺口，短线明显超跌，预计后市将继续反弹。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3560（20）；螺纹下跌，杭州3760（-20），北京3750（0），广州4090（0）；热卷维持，上海3700（0），天津3780（0），乐从3840（0）；冷轧微跌，上海4240（0），天津4300（0），乐从4280（0）。

2、利润：增加。即期普方坯盈利313，螺纹毛利376（不含合金），热卷毛利73，华东电炉毛利-124。

3、基差：缩小。螺纹10合约149，01合约362；热卷10合约15，01合约166。

4、供给：减少。8.2螺纹378（2），热卷324（-8），五大品种1068（-8）。

5、需求：全国建材成交量17.9（1.9）万吨。分析人士认为，旧城区、老城区改造存在17万个城区小区需要改造，3-5年之内将涉及的市场规模初步测算大致是3-5万亿。

6、库存：延续积累。8.2螺纹社库633（16），厂库252（10）；热卷社库259（8），厂库93（-2）；五大品种整体库存1794（34）。

7、总结：近期价格下跌较为明显，电炉减产增加，需求亦有恢复可能，本周累库预计有所放缓，盘面或有反弹。但累库压力未改变的情况下，成本下移将再次释放下跌空间，整体仍维持震荡下行观点。

铁矿石

1、现货：内外矿、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂930（-35），日照金布巴728（-25），日照PB粉765（-20），62%普氏92.8（-5.1）；张家港废钢含税2684（-11）。

2、利润：减少。PB粉20日进口利润-94。

3、基差：缩小。PB粉09合约76，01合约182；金布巴粉09合约35，01合约140。

4、供给：8.2澳巴发货量2317（98），北方六港到货量875（-179）。

5、需求：8.2，45港日均疏港量262（-25），64家钢厂日耗53.04（-0.53）。

6、库存：8.2，45港11869（227），64家钢厂进口矿1544（1），可用天数29（1），61家钢厂废钢库存255（-3）。

7、总结：受唐山前期封港影响，港口库存积累较多，其中表观供给增长值得警惕。铁矿同样面临成材端压力，钢材低利润情况下，压力易进一步向原料传导。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤162美元，折盘面1330，一线焦煤173美元，折盘面1377内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.90%（+0.4%），全国样本焦化厂产能利用率80.50%（+2.24%）。

库存：炼焦煤煤矿库存191.61（-0.73）万吨，炼焦煤港口库存677（+79.9）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1681.38（-2.29）万吨。焦化厂焦炭库存28.32（-0.57）万吨，港口焦炭库存489（+2.8）万吨，钢厂焦炭库存451.72（-0.11）万吨。

总结：目前钢材利润相对低位，焦炭估值偏高，焦煤估值高估。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，9月份期货升水，下方有一定的空间；对于焦炭来讲，高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：继续下跌。秦港Q5500动力末煤平仓581（-2），Q5000平仓505（-2）；CCI5500（含税）586（-2）；CCI进口5500（含税）505（-0.9）；内外价差81（-1.1）。

基差：收窄。主力9月8.8，11月11.2，1月19。

月间：扩大。9-1价差10.2，1-5价差6.4。

持仓：主力9月20.87（-0.7）万手。

运费：8.6波罗的海干散货运价指数（BDI）1734（-40）；8.7中国沿海煤炭运价指数646.19（-3.27），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）34.1（-0.1），秦皇岛-上海（4-5万DWT）23.7（-0.2）。

供给：6月原煤产量33335万吨，同比+10.4%，环比+6.71%；6月煤及褐煤进口量2709.8万吨，环比-1.35%，同比+6.39%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量70.93（+2.42）万吨。

库存：六大发电集团总计1727.01（-5.34）万吨，可用天数24.35（-0.94）。秦港618（+9）万吨，曹妃甸港502.7（+4.6）万吨，国投京唐港228（+1）万吨，广州港177.3（-67.9）万吨。长江口854（周-1）万吨。

资讯：气象局预测，预计未来10天（8月7-16日），江南东部、江淮东部、黄淮东部、华北东部、东北地区南部和东部及云南、四川盆地部分地区累计降雨量有50～80毫米，部分地区有100～180毫米，其中江南东部沿海的局部地区有200～400毫米。未来10天，新疆盆地、江汉及江南西部等地多高温天气。

综述：供应端，无政策干预下，产地供应仍持继续放量观点；需求端，高温区域收缩，日耗在70万吨以下的低位持稳，后续较难上行；电厂、港口库存高位依旧，整体驱动向下，维持动力煤中长期偏空思路，短期内预计仍将震荡偏弱运行。持续关注进口煤政策和气温变化。

原    油

1、盘面综叙

周三收盘，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格下跌4.74%，收于每桶51.09美元。10月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌4.60%，收于每桶56.23美元。全球经济增长的担忧使原油以及美国原油库存意外增加打压了油价。

美国能源信息署（EIA）最新发布的短期能源展望报告将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至100万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至143万桶/日。2019年美国原油产量料为1227万桶/天，7月份时的预测为1236万桶/天。2020年产量预估持平在1326万桶/天。预计2019年美国原油产量将增加128万桶/日，此前为增加140万桶/日；预计2020年美国原油产量将增加99万桶/日，此前为增加90万桶/日。

市场调查显示，7月石油输出国组织(OPEC)原油产量跌至2942万桶/日，较6月减少28万桶/日，创2011年以来的最低产量；7月沙特减少原油供应，科威特和阿联酋增加供应；委内瑞拉、尼日利亚、利比亚以及伊拉克的原油产量均有所下降；由于受到美国的制裁，伊朗的原油产量进一步减少；目前沙特原油产量较OPEC减产协议中的承诺产量少了100万桶/日。

美国能源信息署(EIA)周三公布报告显示，截至8月2日当周，美国原油库存增加238.5万桶至4.389亿桶，连续7周录得下滑后意外录得增长，市场预估为减少331.3万桶。美国精炼油库存增加152.9万桶，市场预估为增加48.2万桶。美国汽油库存增加443.7万桶，市场预估为减少72.2万桶。上周美国海湾地区汽油库存年内首次涨至纪录高位。上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。

总结:

宏观局势动荡，市场对原油需求看弱。关注宏观局势走势，市场对经济忧虑加重，债券3个月和10年结构倒挂加深。本周全球降息的国家数量增多。注意恐慌情绪对油价向下的快速冲击风险。

本周美国原油库存意外增加打压了油价。

目前市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7050（+0），华东电石法6715（+0），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3160（+0），华北电石3325（+0）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6685（+35），V2001：6460（+5），V2105：6395（+10）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前225（+30）；1-5价差65（-5）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差30（-35），1月基差255（-5），5月基差320（-10）；

乙电价差：震荡→扩大。华东乙烯法-华东电石法335（+0）；

区域价差：震荡。杭州-天津120（-30），杭州-广州-110（-60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差210（+10），SG-3与SG-5价差340（-30）；

进出口：内外价差均衡，出口利润-28（+24），进口利润166（-27）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差734（+0），西北电石法双吨价差1308（-14）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差1085（-238）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润377（+76）。

5.供给：

截至7月26日，新增检修产能0（-226），复工产能150（+40），即期检修产能219（-150），计划检修产能164（+12）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

房地产：6月商品房销售面积同比增速-1.76%（-0.18），房屋新开工面积同比增速10.12%（-0.40），房屋竣工面积同比增速-12.67%（-0.38），整体中性偏弱，关注7月数据；

进出口：6月PVC粉出口3.6万吨，进口6.3万吨，净出口-2.7万吨，当前PVC进出口利润处于零值附近；6月PVC地板出口量35.1万吨，环比下降7%，同比上升5%，1-6月累计同比上升17%。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月2日，厂库库存33200（+4300），同比下降18%；仓库库存321600（+1800），同比增加64%；加工工厂库存41700（-300），同比下降10%；贸易商库存62500（-10700），同比上升20%；社会库存464093（-3837），同比上升38%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。近期关注要点是人民币汇率的稳定区间（预计贬值幅度适中，中国于昨日被美财政部列为汇率操纵国）；中期来看PVC景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

8.7，CBOT09月大豆收854.25，涨1.25，11月大豆收867.25，涨1.5。DCE豆粕9月2868，跌6，DCE豆油5912，涨48。

2.现货价格:

8月7日，沿海一级豆油5600-5780元/吨，涨10-20元/吨不等。沿海24度棕榈油4490-4570元/吨，少部分跌20元/吨。沿海豆粕2800-2870元/吨，波动10-20元/吨。

3.基差与成交：

8.7，华东地区主流油厂未报价，周边一级豆油基差（150），成交2.5万吨，上一日3.3万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕10-11月及12月提货，2001(50），涨20-30元/吨，成交25万吨（基差11万吨），上一日成交30万吨。6月和7月初成交萎靡，之后连续成交开始恢复，中美谈判遇阻背景下本周显著放量。

4.信息与基本面：

（1）据新华社报道，外汇局称，近期美国升级贸易摩擦对人民币汇率形成的冲击，市场已做出了充分的反应，并将在合理均衡的水平上保持基本稳定。

（2）中国人民银行关于美国财政部将中国列为“汇率操纵国”的声明：北京时间8月6日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，中方对此深表遗憾。这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。

（3）美国总统特朗普继续指责美联储“无能”，要求更快、更大幅度降息。芝加哥联储行长埃文斯称，上周降息以来的事态发展可能会给经济带来阻力，为进一步宽松提供了理由。

5.蛋白油脂走势逻辑

CBOT大豆期价期价技术支撑和心理支撑显著，在前期CBOT大豆显著回落后，有企稳需求；经过前期的内强外弱的阶段背离，国内盘面利润的到较好修复。最近豆粕在贸易战带动下成交较好，但需能否持续是市场较为顾及的因素。

白   糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周三继续收跌，受油价大幅下挫打压。ICE10月原糖期货收跌0.39美分，结算价报每磅11.34美分。Agrite在一份报告中称宏观经济因素利空，打压糖价，基本面因素已退居其次，而中期供应基本面偏利多。

2、郑糖主力01合约周三反弹53点，收5402元/吨，持仓增2万2千余手，夜盘跌44点。主力持仓上，增净空约2千手，其中多头方增4千余手，海通增近6千手，中信增1千余手，国投安信减1千余手。空头方增6千余手，永安增3千余手，中信增1千余手，国投安信减1千余手。09持仓减1万1千余手，前二十主力持仓上，多空各减4千手左右。

3、资讯：1）经纪公司福四通INTLFCStone分析师报告显示，2019/20榨季全球食糖供应量预计为1.803亿吨，同比上榨季的1.845亿吨下降2.3%，而2019/20榨季全球食糖需求量预计为1.862亿吨，同比2018/19榨季的1.851亿吨增长0.6%。产量方面，印度2019/20榨季糖产量预计将从2018/19榨季创纪录的3290万吨减少至2820万吨，同比下降14.4%。泰国2019/20榨季糖产量预计同比下降10.8%，至1320万吨。中国2019/20榨季糖产量预计同比下降7.1%，至1000万吨。巴基斯坦2019/20榨季糖产量预计同比下降9.3%，至540万吨。

2）欧盟上周在德国和比利时进行了首次甜菜检测，与5年平均和上榨季相比，2019/20榨季欧盟甜菜单产同比下降。

3）截至7月底新疆累计销糖45.18万吨，同比减少0.7万吨；产销率81.07%，同比下降3.72个百分点；工业库存10.55万吨，同比增加2.32万吨。其中7月份单月销糖5.32万吨，同比增加1.66万吨。内蒙累计销糖62万吨，同比增14.9万吨，工业库存3万吨，同比增2.1。7月单月销糖2.9万吨，同比增2万吨。

4）主产区现货报价持稳微幅调整约10元/吨，成交一般，其中主产区南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5390-5550元/吨。柳州站台报价5480-5490元/吨，仓库报价5450-5490元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。前期反弹之后受原油走低以及本身供应充裕影响再次走弱，尤其近期宏观因素及原油下跌成为打压糖价主因。同原油类似，糖价已目前至2019年以来低点处（主力or指数）。后期需继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率等影响，并调整。对郑糖而言，一旦期货反弹迅速，接近近期运行区间上沿且基差近平水后，反弹行情就受阻，而一旦下跌后，又会出现支撑。国内目前基本面上也是多空参半，短期有工业及商业库存极低影响和仓单的支撑表现偏强。只不过伴随上涨，基差逐渐走平且上方渐近新糖套保位，且基本面后期也不乏有抛储、进口增量等压力，回调/整理的压力也在逐渐增大。继续关注外盘、现货、持仓及基差等变化和带来的价格影响。

棉   花

1、ICE棉花周三涨跌不一，主力合约一度跌超1%，因中美贸易紧张局势引发棉花需求担忧挥之不去。10月合约收高0.31至58.58，交投最活跃的ICE12月棉花合约高0.11美分，结算价报每磅58.83美分。其余更远期合约均收跌。

2、郑棉主力9月合约周三跌30至12210，持仓上减约1万，夜盘跌30点。排名前20的席位上，多头减2千余手，光大减1千余。空头方减约4千手，光大减约2千手，中粮减1千余手。01持仓增2万4千余手，主力持仓多空均增8千余手。19价差560，跌40点。

3、资讯：1）2019年8月，国际棉花咨询委员会（ICAC）公布了全球棉花产销存预测，和上月相比，无调整。2019/20年度，全球棉花产量预计增长6%，消费量预计为2690万吨，同比增长1.7%。随着时间的推移，后期全球产量将继续调增。

2）8月7日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉1万吨，今成交率仅27.85%，成交均价11949元/吨，较前一交易日下跌35元/吨，折3128B价格13550元/吨，较前一交易日上涨147元/吨。截至8月7日，累计计划出库72.60万吨，成交最高价15930元/吨，成交最低价11350元/吨。

3）棉花现货市场延续弱势，走货相对不佳，河南一商家3128疆棉手摘河南库报价13250元/吨公定自提，实单优惠，买家响应不多；纯棉纱市场延续弱势，走货不佳，价格阴跌持续，杭州一厂家JC40S报价在25500元/吨，实单优惠库存，厂家库存较高。进口现货市场交投一般，价格整体弱势，跌幅在100-200元/吨左右，尚未出现显著大跌，主要仍是人民币贬值使得进口结汇成本上升200-400元/吨，前期订货多陷入亏损，市场普遍有挺价意愿，但是心理价位下移。目前市场信心显著不足，局部已经开始降价，后市价格看弱为主。江浙进口主流越南C32s可漂价格重心在20400-20500元/吨左右。

4）仓单13127（-66），预报1247（-45）

4、综述：美棉12月合约在中美贸易磋商情势转差，特朗普宣称9月对3000亿增10%关税的情况下由小跌转大跌，失守60一线。棉市仍是偏空的市场氛围，但价格下跌需要新因素继续发酵，短期价格不乏反弹整理。国内同样破了前期低点，且阶段性至12000的位置。价格有望在此整理，等待更多的指引。关注宏观因素、外盘、现货走势等。

鸡　蛋

1.现货市场：8月7日，大连报价4.31元/斤（+0.33），德州4.55（+0.25），馆陶4.51（+0.07），浠水4.89（+0.09），北京大洋路4.40（+0.18），东莞4.78（+0.13）。现货价格加速上涨。

2.供应：芝华最新数据显示，6月在产蛋鸡存栏量11.05亿只，环比-0.14%（新增开产量小于淘汰量），同比+0.03%；后备鸡存栏量2.91亿只，环比-6.13%（蛋价回落，6月补栏积极性下降），同比+16.78%；育雏鸡补栏量环比-8.6%（6月蛋价回落，补栏积极性下降。其中2万只至10万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏减少，2万只以下规模补栏微增，10万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏增加），同比+8.35%。鸡龄结构年轻化。后备鸡占比增至29.6%。开产小蛋占比减少0.13%，中蛋占比增加，大蛋占比继续减少。450天以上即将淘汰鸡龄占比降至8.71%，其中480-510天老鸡占比减少。

3.养殖利润：截至8月2日，蛋价回落使得蛋鸡养殖利润继续下滑，但处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格维持高位，老鸡数量有限，观察对存栏的影响。

4.总结：现货价格进入中秋节前备货季节性上涨阶段，期货价格也将获支撑，但能否再创新高存疑。中秋备货期货见顶时间早于现货，短期价格受现货影响较大，若现货疲软9月压力较重，1月则面临产能恢复以及非洲猪瘟炒作两大预期博弈。持续关注资金走向以及存栏变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1954；CS1909～2333；

2、CBOT玉米：415.4；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：4；淀粉基差：207；

6、相关资讯：

1）华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储，价格走软，成交率略升，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，美国降息利空大宗市场，CBOT玉米震荡下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储，成交降低，华北收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负。南方玉米新粮逐步上市，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国降息，利空市场，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。