东莞证券最近发布策略报告认为，在经济疲软及长期国债收益率下行阶段，上证红利50指数股息率普遍高于10年期国债收益率。目前国内经济仍在筑底中，10年期国债收益率3.16%，处于历史较低位，经济下行背景下市场有所回调，估值回落，而全A股息率则有所回升。截至2019/7/31，上证红利50股息率4.5%，相对于10年期国债收益率超额收益高达1.35%，处于历史高位。从股息率的角度来看，目前高股息率企业投资价值凸显。

据统计，A 股市场在 2005-2019/7/31 期间经历的主要下跌区间（2017Q4-2018Q4，2011Q2-2012Q4，2015Q3-2016Q2，及 2018 全年）里面，上证红利 50 指数相对于上证综指超额收益率分别为：-3.12%，4.5%，-2.0%，7.6%；深证红利指数相对于深成指超额收益率分别为-0.18%，-2.8%，6.4%，6.7%；在下跌区间平均超额收益分别为 1.75%及 2.53%，高股息率企业防御性凸显。

另 一 方 面 ， 在经历的主要上涨区间 （ 2016Q1-2017Q3 ， 2019 全 年 ，2014Q3-2015Q2,2016Q3-2017Q4）里面，上证红利 50 指数相对于上证综指超额收益率分别为：68.39%，17.35%，7.7%，15.4%；深证红利指数相对于深成指超额收益率分别为71.75%，-7.5%，16.5%，47.9%。整体来看，无论市场在上涨或下跌过程中，高股率企业整体有望跑赢大盘，获得正超额收益。

值得注意得是，自 2018年以来，受中美贸易摩擦及经济疲软影响，随着市场估值下行，截至2019年7月31日，股息率高于10年期国债收益率的企业家数由 2017年58家显著攀升至319家，也意味着具有投资价值的高股息率企业可选样本增加。

结合以下条件：

近 3 年连续分红且近 3 年平均股息率>2%；

截至 2019/7/31，市盈利 PE（TTM）大于 0 且小于行业 PE 中值，市净率（LY）小于行业 PB 中值；

近 3 年平均净利润现金含量>0%，且近 1 年经营性现金流>0；

近 3 年平均资本开支/折旧摊销<300%；

2019 年一季度净负债率<100%；

ROE(TTM)>5%，且大于行业中值；

截至 2019/7/31 总市值>100 亿元；

近 1 年归母净利润及同比增速>0；

剔除近期存在违法违规行为及被证监会处罚的上市企业

根据以上标准，结合股息率表现，东莞证券筛选了一批具有较高股息率，而且估值、业绩、负债率等各方面表现较好的公司供参考。