钢材矿石

钢材

1、现货:下跌。唐山普方坯3460（-40）；螺纹大跌，杭州3700（-80），北京3680（-60），广州4070（-20）；热卷大跌，上海3650（-60），天津3720（-50），乐从3780（-60）；冷轧下跌，上海4220（-20），天津4280（-30），乐从4270（-10）。

2、利润：高炉维持，电炉下降。即期普方坯盈利301，螺纹毛利281（不含合金），热卷毛利0，华东电炉毛利-191。

3、基差：缩小。螺纹10合约208，01合约394；热卷10合约51，01合约201。

4、供给：减少。8.9螺纹371（-7），热卷327（4），五大品种1065（-3）。

5、需求：全国建材成交量14.2（-5.8）万吨。

6、库存：延续积累。8.9螺纹社库643（10），厂库268（16）；热卷社库261（2），厂库96（3）；五大品种整体库存1838（44）。

7、总结：周末山西、四川检修减产消息较多，但高炉企业仍有一定利润，整体减量看难改变供给过剩，台风过后仍需等待需求恢复。受减产情绪刺激，盘面恐有反复，但累库压力未改变的情况下，成本下移将再次释放下跌空间，整体维持震荡下行观点。

铁矿石

1、现货：外矿大跌。唐山66%干基含税现金出厂930（0），日照金布巴693（-33），日照PB粉730（-33），62%普氏94.8（0）；张家港废钢含税2651（0）。

2、利润：减少。PB粉20日进口利润-142。

3、基差：扩大。PB粉09合约97，01合约185；金布巴粉09合约56，01合约144。

4、供给：8.2澳巴发货量2317（98），北方六港到货量875（-179）。

5、需求：8.9，45港日均疏港量293（31），64家钢厂日耗56.98（4）。

6、库存：8.9，45港11850（-19），64家钢厂进口矿1603（59），可用天数28（-1），61家钢厂废钢库存272（18）。

7、总结：本周疏港恢复，港库小幅去化，同时钢厂产能利用率、日耗低位反弹，厂库有所补充，可用天数下降。其中，表观供给持续高位值得警惕。铁矿同样面临成材端压力，钢材低利润情况下，压力易进一步向原料传导。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤159美元，折盘面1290，一线焦煤171美元，折盘面1370，内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率78.45%（+2.55%），全国样本焦化厂产能利用率79.68%（-0.82%）。

库存：炼焦煤煤矿库存190.18（-1.43）万吨，炼焦煤港口库存697（+20）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1671.21（-10.17）万吨。焦化厂焦炭库存27.92（-0.40）万吨，港口焦炭库存481.50（-7.50）万吨，钢厂焦炭库存454.82（+3.10）万吨。

总结：目前钢材利润相对低位，焦炭估值偏高，焦煤估值高估。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，9月份期货升水，下方有一定的空间；对于焦炭来讲，高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：继续下跌。秦港Q5500动力末煤平仓578（-2），Q5000平仓503（-1）；CCI5500（含税）583（-2）；CCI进口5500（含税）503.3（-0.1）；内外价差79.7（-1.9）。

基差：走弱。主力9月6.2，11月7.6，1月15.4。

月间：9-1价差9.2，1-5价差7。

持仓：主力9月20.03（-0.12）万手。

运费：波罗的海干散货运价指数（BDI）1748（+28）；中国沿海煤炭运价指数655.56（+5.82），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）34.3（+0.2），秦皇岛-上海（4-5万DWT）24.4（+0.2）。

供给：6月原煤产量33335万吨，同比+10.4%，环比+6.71%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%，1-7月累计进口1.87亿吨，累计同比+7%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量75.27（+1.46）万吨。

库存：六大发电集团总计1726.18（-6.88）万吨，可用天数22.93（-0.55）。秦港636.5（+17）万吨，曹妃甸港508.9（+5.3）万吨，国投京唐港230（+1）万吨，广州港238.2（+2.9）万吨。长江口846（周-8）万吨。

资讯：气象局预测，8月中旬，黄淮东部、华北东部、东北地区南部和东部以及华南中北部、云南西部、西藏南部等地累计降雨量有40～80毫米，部分地区有100～180毫米，辽宁西南部局地有300毫米以上。上述大部地区降水量较常年同期明显偏多，我国其余大部降水偏少；中旬，重庆、江汉、江南等地多高温天气。18日之后，陕西、黄淮等地也将出现高温天气。

综述：供应端，无政策干预下，产地供应仍持继续放量观点；需求端，高温区域收缩，日耗低位徘徊，后续较难继续上行；电厂、港口库存高位依旧，整体驱动向下，维持动力煤中长期偏空思路，短期内预计仍将震荡偏弱运行。持续关注进口煤政策和气温变化。

原    油

IEA月报显示，欧佩克7月原油供应较上月减少19万桶/日至2971万桶/日。欧佩克国家7月超额执行减产任务34%。伊朗7月原油产量降至20世纪80年代以来最低。伊朗7月出口下降13万桶/日，至40万桶/日。俄罗斯7月超额完成16%的欧佩克减产协议目标。

IEA月报将2019年原油需求增速预期下调10万桶/日至110万桶/日；将2020年原油需求增速预期下调5万桶/日至130万桶/日。非欧佩克原油供给2019年增长可能为190万桶/日，2020年或为220万桶/日。

经合组织原油库存6月升3180万桶，至29.61亿桶，较5年均值多6690万桶。

美国能源信息署（EIA）最新发布的短期能源展望报告将2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日至100万桶/日；将2020年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至143万桶/日。2019年美国原油产量料为1227万桶/天，7月份时的预测为1236万桶/天。2020年产量预估持平在1326万桶/天。预计2019年美国原油产量将增加128万桶/日，此前为增加140万桶/日；预计2020年美国原油产量将增加99万桶/日，此前为增加90万桶/日。

市场调查显示，7月石油输出国组织(OPEC)原油产量跌至2942万桶/日，较6月减少28万桶/日，创2011年以来的最低产量；7月沙特减少原油供应，科威特和阿联酋增加供应；委内瑞拉、尼日利亚、利比亚以及伊拉克的原油产量均有所下降；由于受到美国的制裁，伊朗的原油产量进一步减少；目前沙特原油产量较OPEC减产协议中的承诺产量少了100万桶/日。

美国油服贝克休斯周报显示8月9日当周，石油钻井机下降6台，至764台，为2018年1月以来新低；天然气钻井下降2台，至169台；总钻井数下降8台，至934台。

总结:

IEA继续调降2019和2020年原油需求，EIA下调2019年原油需求，2020年微调增。整体原油需求预估仍然偏弱。

供应端方面目前OPEC端仍然执行减产动作，后期关注沙特的行动，沙特表态撑油价减少出口量。虽然美国钻井数下滑，但是未完井数减少，美原油产量仍表现为增产状态。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

聚烯烃

期货市场：LLDPE1909收盘7565,持仓量28万手；PP1909收盘8562，持仓量22.7万手。

现货市场：LLDPE华东7600（-0），中国CFR进口886美元；

PP余姚粒料8650，临沂粉料8175；拉丝与共聚价差-225。

基差：LLDPE基差40；9-1价差-50；PP山东基差362，浙江基差487，9-1价差372。

利润：LL：乙烯法利润-245；进口利润-316；

PP：丙烯折算PP利润300，丙烷脱氢折算PP利润3010，拉丝进口利润-130，PP共聚进口利润-252；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存14.71万吨（+0.42）；PP：社库12.21万吨（-0.72），上游2.38（0.14）；

两油库存：78.5万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编52%，共聚注塑61%，BOPP54.1%；

综述：PE现货估值偏低，进口亏损扩大，基差中性，整体估值偏低，边际驱动略向下；PP现货估值略偏高，期货估值略偏低，进口亏损扩大，整体中性偏高，驱动中性，边际驱动变化不大。近期主力移仓中，月间价差相对稳定。PP强于L的估值较高且驱动较弱，可能会反转。短期调整压力来自外部因素，但两者价格将延续震荡反弹。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7025（+25），华东电石法6785（+70），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3125（-10），华北电石3265（-20）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6840（+105），V2001：6470（+65），V2105：6610（+115）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前230（-10）；1-5价差140（+50）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差-55（-35），1月基差175（-45），5月基差315（+5）；

乙电价差：震荡→扩大。华东乙烯法-华东电石法240（-45）；

区域价差：震荡。杭州-天津120（-30），杭州-广州-110（-60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差210（+10），SG-3与SG-5价差340（-30）；

进出口：内外价差均衡，出口利润182（+209），进口利润-23（-189）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差804（+70），西北电石法双吨价差1360（+15）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差1013（-53）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润473（+96）。

5.供给：

截至8月8日，新增检修产能46（+46），复工产能76（-74），即期检修产能189（-30），计划检修产能198（+34）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

房地产：6月商品房销售面积同比增速-1.76%（-0.18），房屋新开工面积同比增速10.12%（-0.40），房屋竣工面积同比增速-12.67%（-0.38），整体中性偏弱，关注7月数据；

进出口：6月PVC粉出口3.6万吨，进口6.3万吨，净出口-2.7万吨，当前PVC进出口利润处于零值附近；6月PVC地板出口量35.1万吨，环比下降7%，同比上升5%，1-6月累计同比上升17%。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月9日，厂库库存39000（+5800），同比下降8%；仓库库存317000（-4600），同比增加64%；加工工厂库存41700（+0），同比下降13%；贸易商库存55600（-6900），同比上升19%；社会库存458573（-5520），同比上升39%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。近期关注要点是人民币汇率的稳定区间（预计贬值幅度适中，中国于昨日被美财政部列为汇率操纵国）；中期来看PVC景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

8.9，美国中西部地区干旱天气及USDA周一发布8月供需报告，使得CBOT09月大豆收881美分/蒲式耳，涨10.75美分。11月大豆收893美分/蒲式耳，涨10美分。DCE豆粕9月2910，涨7，DCE9月豆油6026，涨100，DCE9月棕榈油4524，涨76。

2.现货价格:

8.9，沿海一级豆油5800-6080元/吨，涨90-180元/吨不等。沿海24度棕榈油，5800-6080元/吨。沿海豆粕2820-2900元/吨，涨20-60元/吨。

3.基差与成交：

8.5-9，华东地区多数油厂未报价，成交12万吨，前一周19万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕10-11月及12月提货，2001(50），较上周涨20-30元/吨，成交127万吨，前一周成交88万吨，去年同期90.5万吨，6月和7月初成交萎靡，之后成交开始恢复，中美谈判遇阻背景下上周显著放量。

4.信息与基本面：

（1）据新华社报道，外汇局称，近期美国升级贸易摩擦对人民币汇率形成的冲击，市场已做出了充分的反应，并将在合理均衡的水平上保持基本稳定。

（2）截止到8月6日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少1279至72234，空头部位增加17962至145047，表现为管理基金持有净空头增加19241至72813。

（3）美国总统特朗普表示定于9月份与中国的谈判进行与否皆可，不谈也无所谓，并称他不会让美元贬值；白宫贸易顾问纳瓦罗：中国贬值人民币伤害的是自己；美国计划请中国谈判代表来美国；特朗普称，“我们不会与华为进行业务往来”。随后福克斯新闻记者在推文中表示，特朗普指的只是禁止联邦机构购买华为产品。

（4）美国东部时间8月12日下午12:00，中国8:13日凌晨，USDA将公布8月供需报告，豆类市场十分关注美豆2019/20年度单产和面积水平。

5.蛋白油脂走势逻辑

在天气问题担忧和USDA8月报告即将公布背景下，CBOT豆价反弹；经过前期内强外弱的阶段背离，国内盘面利润的到较好修复。最近豆粕在贸易战带动下成交较好，价格跟随外盘反弹，等待USDA8月报告指引，同时需求问题始终是国内担忧的问题。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周五上涨，受油价上涨及对亚洲糖产区干旱天气的担忧推动。ICE原糖期货10月合约收涨0.46美分，或4.0%，结算价报每磅11.89美分。该合约周线下滑1.3%，近期供应充足打压糖价。

2、郑糖主力01合约出现较大上涨，收涨108点至5494元/吨，收长红柱，夜盘继续反弹51点。持仓大增8万余手，夜盘继续增4万手。主力持仓上，多增约2万手，空增2万8千余手。其中多头方建信、方正、分别增5千和4千余手，鲁证、兴证各增2千余手，一德、等4个席位各增1千余手，另海证和中粮分别减2千与1千余手。空头方，中粮大增7千余手，永安、华泰各增3千余手，光大、东兴、宏源、长江各增2千余手。国投安信和银河各增1千余手，中投天琪减1千余手。9月合约上，多减1万1千余手，空减9千余手。变化较大席位是鲁证减多3千余手，光大和海证各减空2千余手。

3、资讯：1）CFTC周五公布数据显示，截至8月6日当周，投机客增持原糖期货期权净空仓13297手，至160407手，至两周来最高。

2）行业组织Unica公布数据显示，7月下半月，巴西中南部地区糖产量较上年同期减少5.5%，为247.8万吨。7月下半月甘蔗用于生产糖的比例为37.04%，去年同期为38.35%。

3）咨询公司ArcherConsulting周三发布的一份报告显示，2019/20榨季巴西糖厂已套保58%的计划出口量，较2018/19榨季同期减少10个百分点，是自2012/13榨季以来的最低水平，因低价格导致糖厂套保减少。据报告显示，巴西糖厂已在纽约ICE期货盘面售出约1120万吨原糖。

4）国际糖业组织ISO执行理事JoseOrive在第36届国际糖业研讨会上表示，2019/20榨季全球食糖供应缺口预计为350万吨，到2020/21榨季则将增至近600万吨，同时预计2018/19榨季全球食糖供应过剩为210万吨，2017/18榨季供应过剩970万吨。由于全球糖价仍受高库存限制，在糖价摆脱低迷之前，市场需要消化这部分库存，不过，因为全球主产国糖产量预计将下降，这将有利于全球糖库存的消化。

5）现货报价上调20-30元/吨上下，以下是价格区间汇总：南宁中间商站台暂无报价，仓库报5435-55800元/吨。柳州站台报价区间5490-5550元/吨，仓库报价区间5490-5520元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。前期大跌后，遇到一定技术支撑，且超卖刺激下出现明显反弹，而基本面上反映完利空后有望再次寻求利多支撑，原油也出现止跌反弹。后期继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率等影响，并调整。对郑糖而言，短期库存不足，工厂排队出货，加工产能有限等因素发酵，盘面以主力看，强势突破低位运行区间，出现一年多以来新高。且持仓也是大增局面。因此短期仍是偏强的。产业面上，5600是套保压力位，不乏有压力，但是近期突破概率也较大，后期密切关注盘面价、仓配合，及现货报价提货情况，原糖走势影响。抛储、进口糖增量等因素则有望在后期再配合高位回落。

棉   花

1、ICE棉花周五是四个交易日以来首度收跌，受累于贸易忧虑，且投资者静待下周一美国农业部报告出炉。交投最活跃的ICE12月棉花合约收跌0.68美分，结算价报每磅58.90美分。

2、郑棉主力1月合约周五跌45至12720，持仓上增1万8千余手，夜盘反弹85点。排名前20的席位上，多头增5千余手，其中上海中期增3千余手，光大增约2千。空头方增6千余手，海通、兴证、东航各增1千余手。09持仓增2万余手，主力持仓多减约5千手，空减3千手。19价差545，反弹10点。

3、资讯：1）CFTC周五公布数据显示，截至8月6日当周，投机客增持棉花期货期权净空仓5251手，至52461手，为净空仓记录最高位。

2）据巴西国家商品供应公司(CONAB)最新预测，2018/19年度巴西棉花总产预期269.14万吨，较上次预测调增2.63万吨。7月份巴西棉花出口4.7万吨，环比略有减少，但同比大幅增加。巴西棉花采摘工作持续进行中，其中马托格罗索州自本月初至今预计已经完成1/3左右，其它包括巴伊亚等其他产棉区也陆续展开。

3）8月9日储备棉轮出销售资源10006.867吨，实际成交3120.377吨，成交率31.18%。平均成交价格12069元/吨，较前一交易日下跌126元/吨；折3128价格13745元/吨，较前一交易日上涨142元/吨。5月5日至8月9日，储备棉轮出累计成交63.17万吨，成交率84.69%。

4）棉花现货市场延续弱势，现货市场阴跌为主，实单商谈出货，但部分厂家反映近期买家意向相对不佳，整体出货较为缓慢，且现货库存仍处高位，据悉新疆部分或有140万吨货仍待出售，且8月底面临了资金还贷，且也有资金回笼，才能进入9月后新棉采购，现货抛压相对较重。一商家南疆机采3129级强力28湖北库基差报价在850元/吨左右，约折13100左右。

5）仓单12879（-180），预报1400（67）

4、综述：美棉12月合约在中美贸易磋商情势转差，特朗普宣称9月对3000亿增10%关税的情况下由小跌转大跌，失守60一线。棉市仍是偏空的市场氛围，但价格下跌需要新因素继续发酵，短期价格不乏反弹整理。国内同样破了前期低点，且近月阶段性至12000的位置。价格有望在此整理，等待更多的指引。关注宏观因素、外盘、现货走势等。

鸡　蛋

1.现货市场：8月9日，大连报价4.44元/斤（+0.13），德州4.7（持平），馆陶4.56（持平），浠水4.96（持平），北京大洋路4.56（持平），东莞4.85（-0.05）。周末现货价格以稳为主。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月2日，蛋价回落使得蛋鸡养殖利润继续下滑，但处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格维持高位，老鸡数量有限，观察对存栏的影响。

4.总结：近期期现走势出现分化，基差走高，随着中秋临近，现货也即将步入季节性上涨尾声，中秋期货见顶时间通常早于现货，题材炒作后按照季节性规律，需求将进入阶段性疲软阶段直至四季度春节备货题材发酵，今年存栏回升的事实也对价格产生压力，价格表现为回吐中秋升水。此前1月的抗跌源于非洲猪瘟逻辑，但目前市场认为蛋价与猪价无直接联系，加之1月面临产能恢复以及交割不利等特点，利空集中释放，持续关注资金博弈情况以及存栏变化，此外关注台风对市场影响。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1928；CS1909～2326；

2、CBOT玉米：418.6；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：20；淀粉基差：214；

6、相关资讯：

1）华北新粮接近上市，华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储成交走低，价格略涨，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，美国降息利空市场，巴西种植面积预期扩大，CBOT玉米震荡下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储继续，成交走低，价格略涨，华北新粮接近上市，收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国降息，巴西种植面积扩大，利空市场。国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。