受内外部因素影响，两市股指近期持续调整，其中，沪指上周曾一度下探至2700点，创今年2月底以来新低，并持续在年线（即牛熊线）附近挣扎。

值得注意的是，市场自四月中下旬开启调整至今，指数整体跌幅可能不算多，但个股创出年内新低的却不算少。尤其是近期一系列外部事件使得A股市场风险偏好受到了很大影响，短期市场悲观情绪急剧升温。 

据Wind统计显示，有495只个股上周最低点跌破年初沪指2440点的位置，36家市值超过200亿元的公司股价亦创出今年以来新低。

两融业务“松绑”

应对A股波动，监管层再次释放暖意。先是证金公司下调转融资费率，周末证监会也修订了《融资融券交易实施细则》，具体包括两融大扩容、取消维保比例和调指标允许券商加杠杆。这被市场解读为是监管层对整个市场的一种呵护，代表政策组合拳的一个信号，也因此在周末获得了市场的广泛热议。

8月9日，上交所和深交所相继发布了《关于扩大融资融券标的股票范围相关事项的通知》，宣布扩大两融标的股票范围，自8月19日起施行。同日，证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台，对融资融券交易机制作出较大幅度优化。

两融新规的重点主要有三方面：

第一，扩大融资融券的标的。上交所两融标的从525只扩大至800只，深交所从425只扩大至800只，沪深两市的两融标的从950只股票增至1600只，扩容后两融标的的市值占比将有70%增加至80%，中小创市值占比提升。扩大融资融券标的范围将进一步提升融资融券的市场化程度，有利于提高市场活力，增加市场流动性，中小创股票或将受益。

第二，取消最低担保比例限制。取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制。取消130%的担保比例给予了证券公司和客户更大的自主权。值得注意的是，取消130%的担保比例仅意味着取消“一刀切”的比例限制，并非取消最低维持担保比例。根据《细则》，证券公司须根据市场情况、客户资信和公司风险管理能力等因素，审慎评估并与客户约定最低维持担保比例要求。

第三，扩大担保物范围。除了现金、股票、债权外，客户可用证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物。扩充担保物范围给予融资融券更大的空间，在保证担保物质量的基础上增强了补充担保的灵活性。

另外，在8月7日，证金公司决定自2019年8月8日起，整体下调转融资费率80个基点，意在降低证券公司的融资成本。具体费率方面，此次调整将182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。此番松绑将直接降低证券公司的融资成本，对券商两融业务有积极促进作用，同时成本效应将传导至投资者，有利于激发市场活力，维护资本市场平稳运行。

市场底部夯实

中信证券认为，市场对国内政策宽松的预期已下调，人民币贬值对A股压力高点已过；MSCI扩容和回购仍能带来净增量资金，托底流动性预期；而中美分歧不确定性实际在下降，金融领域风险可控。政策、流动性和中美分歧预期探底，夯实市场底部。A股处于以时间换空间最佳战略配置期，宜调仓不宜减仓，需耐心等待基本面和流动性空间打开。

中信建投认为，监管层释放政策信号有利于缓解外部压力对A股的负面影响，但对于市场信心的恢复来说，目前的市场环境和政策力度都还有待完善和加强，这意味着短线市场可能还需通过反复震荡来进一步积聚能量。对于中长期，现在不少市场观点认为已经到了一个相对底部区域，配置机会渐显。所以操作上，短线仍需谨慎，中长线可适当乐观，关注后续变量的演化情况，积极寻找低估值业绩品种仍是主要任务。

平安证券指出，两融业务松绑的意义更多在于中长期。截止2019年8月8日，沪深两市两融余额为8864.95亿元，较前一日减少12.39亿元，转融资费率下调后两融余额不升反降，同时证金公司的数据显示，8月8日的转融通余额与前一日持平，均为259.36亿元，并未有所提升。这一定程度上体现出市场对于两融需求的疲弱，同时也说明券商自有资金或能支持目前的融资业务，无需通过转融通来获取资金，在需求不足的情况下，转融通费率的降低对市场的提振作用有限。两融新规的松绑力度超预期，尽管初步松绑对于短期提振影响较为有限，但是意在中长期提升市场交易活力，完善资本市场基础制度。

国盛证券表示，周末消息面上，沪深交易所发布修订后的《融资融券交易实施细则》，扩大了融资融券标的范围，取消最低维持担保比例统一限制。此举可以认为是放松了对证券公司的两融业务管制，有利于市场融资加杠杆。但目前决定股市的基本面因素（经济增速下滑+中美贸易战升级PK政策逆周期调节+资金面宽松）中，经济与贸易因素显然起到主导作用，仅靠两融措施的稍微放松还不足以扭转基本面弱势格局。上周大盘打破了长大三个月的2800-3050区间整理格局，选择了向下突破，市场弱势寻底走势已经明确。在没有明确见底信号出现之前，我们对后市策略保持谨慎。另外，本周要公布7月完整经济数据，这将有利于于我们进一步研判实体经济走势方向。