宏观策略

今日市场关注：

美国7月CPI、核心CPI

全球宏观观察：

中国7月主要金融数据出炉，季节性效应后短期融资有所退潮长期融资保持相对稳定。昨日，央行发布7月主要金融数据。其中，7月新增社融规模1.01万亿，相对6月而言减半，其中新增人民币贷款及企业融资虽然相比上月出现减少，但仍然保持增量，表外业务则出现全面回落。7月金融机构新增人民币贷款1.06万亿，相对6月而言减少6000亿元，其中短期贷款减少216亿元，相比前月8036亿元的水平出现大幅下滑，而长期贷款则保持在8095亿元，相比前月仅小幅回落。从部门来看，家庭部门贷款5112亿元，其中短期贷款增加695亿元，中长期贷款增加4417亿元，居民信贷增量的回落来自于对地产方面的金融监管加强、虚假消费贷受到清理和整顿；非金融企业部门贷款增加2974亿元，其中短期贷款减少2195亿元，中长期贷款增加3678亿元，这一方面由于半年度过后季节性效应的减弱，另一部分源于央行MPA纳入了制造业企业中长期信贷指标的考核，因此令银行为满足中长期贷款比例而压短放长，此外信托资金流入地产受到约束之后对房企的信贷也带来负面冲击。7月M1同比增长3.1%，低于前月的4.2%；M2同比增长8.1%，低于前月的8.5%，央行在6月进行了一轮定向宽松操作后，7月进入政策观察期，并未进行大幅度的宽松。我们认为这一趋势将至少延续至8月上半月，下半月随着美联储再度降息的预期回归，人民币贬值趋势缓和，届时央行的宽松空间方能再度打开，操作上预计仍然会以非常规操作为主。

房地产贷款专项检查即将铺开。因部分城市房价过热、房地产相关信贷规模高企，银保监会将展开2019年银行机构房地产业务专项检查，对资金通过对表外业务、同业的渠道流入房地产市场的违规行为进行清理及处罚，检查范围包括32个城市在开发性贷款和土地储备贷款、个人住房贷款、经营性物业贷款管理等方面的业务。上述检查的开展，预计对年内房地产市场的拿地、销售、新开工、竣工环节均会造成负面冲击。

中国乘用车销量7月重回下滑区间。中汽协数据显示，7月中国乘用车销量153万辆，同比下降3.9%；7月汽车产销分别完成180万辆和180.8万辆，比上年同期分别下降11.9%和4.3%，同比降幅比上月分别缩小5.4和5.3个百分点。汽车产销两端仍然呈现疲弱态势，但供应方面的颓势略为恢复。汽车产量继续下滑将继续对相关金属制品以及上游工业金属板块的需求形成压制，而销量重返下滑区间则会对7月消费数据造成拖累，部分抵消其他消费品因减税降费而产生的上涨势头。

近期热点追踪：

美联储降息：美国10年期与3个月期国债收益率利差自今年5月开始倒挂，至今已经持续近3个月，同时，德国、法国、意大利、英国、加拿大等非美发达经济体也出现这一情形。一般来讲，出现这一情况后平均一年左右，经济体将陷入增速下行的势头中，而上述经济体集体出现这一情形，将加剧全球经济形成下行的一致预期，这也是最近两周全球数十家央行纷纷跟随美联储作出降息选择的重要诱因。昨日，新西兰财政部官员表示，在危机时新西兰联储可以将基准利率(OCR)下调至-0.35%（新西兰联储上周才将该利率降息25个基点至历史新低1%）。

点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。

金融期货

期指：盘后负面情绪扰动，继续筑底

逻辑：昨日在贵州茅台破千以及科技股躁动之下，上证综指收复2800点关口，尤其是尾盘放量彰显信心修复。但在盘后氛围突变，一是受事件影响，恒生指数期货大跌，二是7月信贷数据不及预期，地产周期下行拖累M1调头向下，同时非标继续收缩，数据暗示信贷扩张周期结束。于是在两大负面因素扰动之下，预计股指有调整需求，短期继续筑底。

操作建议：待指数逼近上周前低，将IC/IH比值上行交易转换为IC多单

趋势：震荡

风险：1）美股崩盘；2）贸易谈判；3）白马业绩暴雷；4）科创板资金分流；

期债：7月社融疲软，债市延续逢低参与思路

逻辑：昨日早盘债市收益率一路上行。主因有二：其一，周末台风使得寿光再度遭遇水灾，市场对通胀略有担忧；其二，资金面维持紧平衡状态，叠加上周五央行货币政策执行报告暗示短期货币政策仍将保持定力，市场在逼近前期低点之后有所收敛。不过，盘后公布的7月信贷数据显著不及预期，再度点燃了市场对于宽松政策出台的期待，收益率快速下行。进一步剖析社融数据，信贷与非标拖累明显，背后除了受实体融资需求偏弱影响外，与地产融资受限、包商事件影响中小银行负债压力等因素亦有关。但好消息是，数据结构有明显改善，股权融资、中长期贷款均不弱。往前看，严控地产的思路不变，中小银行负债压力需货币维持偏宽松状态，汇率弹性释放为政策赢得转圜空间，债市仍有机会。短期需警惕利多集中释放后的回调风险，中长期维持逢低参与思路不变。

操作建议：短期观望，中长期逢低参与

风险因子：1）经济数据预期之外；2）贸易摩擦变化；

黑色建材

钢材：现货价格涨跌互现，建材成交有所恢复。低利润下，晋蜀等地钢企检修计划增加，产量收缩预期增强，但当前供给的边际下降尚不足以逆转钢材累库趋势，反而会导致废钢需求下降，在废钢到货量攀升共振下，废钢价格将延续跌势，进而导致钢材成本支撑逻辑失效。淡季下，供需格局整体宽松，刚性需求短暂释放对反弹支撑有限，钢价短期将震荡偏弱运行。

风险因素：地产韧性超预期，限产力度再度增强。

铁矿：伴随下午期货反弹走高，铁矿现货价格也开始小幅回升，港口成交好转，但钢厂情绪仍然不高。铁矿整体需求大于供给的状况仍未改变，非主流矿山边际成本影响仍在，仍需静待成材下游需求好转及市场情绪平复时机。

风险因素：港口库存大幅去库（上行风险），成材利润大幅下行（下行风险）。

焦炭：第二轮提涨艰难进行中，主流钢厂尚未落地。唐山地区高炉限产放松，但钢材价格下跌后，山西等地钢厂高炉开始主动限产，低利润抑制焦炭需求。“二青会”时间来临，山西吕梁、太原、长治地区限产加强，焦炭产量减少，焦化厂库存已降至低位。目前焦炭供需较为平稳，行业自身矛盾不大，主要以跟随钢材涨跌为主，短期或震荡偏弱。

风险因素：焦化环保、去产能超预期，终端需求超预期

焦煤：供给来看，国内产量变动不大，进口煤政策收紧，海运煤通关时间较长，蒙煤通关量减少。焦化限产虽部分加强，但需求总体较为稳定。目前，焦煤现货价格持续分化，国内主焦煤价格坚挺，低硫主焦资源紧俏，海运煤价格持续低迷、配焦煤价格承压偏稳。总体来看，焦煤近月供需稳定，或以震荡为主，远月受钢材价格下跌影响更大，或震荡偏弱。

风险因素：煤矿减产、进口收紧（上行风险）；终端需求走弱、焦炭价格下跌（下行风险）

动力煤：当前市场供需宽松情况明确、需求持续低迷，旺季去库存落空预期逐渐兑现，市场利多因素越发趋弱；而在市场价格连续跌破月度长协、590元/吨两大关口后，存在进一步向长协综合价下跌的趋势。综合来看，利空因素依旧显著，预计市场继续维持震荡偏弱的格局。

风险因素：进口政策收紧；宏观需求超预期。

能源化工

原油：单边震荡月差上行，跨区价差大幅收窄

逻辑：昨日单边油价震荡，美油月差上行，跨区价差继续收窄。展望后期，宏观压力与供需支撑继续对峙。宏观方面，全球政治动荡升温，经济前景持续恶化。美国与中国贸易冲突逐渐升级为政治冲突，美国与俄罗斯在俄边境军事动作迅速加剧。香港与俄罗斯爆发的游行频现美国身影。全齐经济增速、贸易量、制造业指数、商业信心继续下滑。供需方面，供应维持低位，美国产量增幅难抵欧佩克降幅，沙特可能继续扩大减产。需求季节上行，炼厂开工回升支撑原油需求，经济走弱压制成品油需求。原油进入去库周期，成品进入累库周期。价格方面，宏观承压时注意回避单边风险，关注基本面推动的月差及跨区价差空间。

策略建议：Brent-WTI价差空单持有；WTI 1-6月差多单持有

风险因素：沙特增产；美股大跌

沥青：主力期价震荡，台风对炼厂出货有一定影响

逻辑：宏观风险施压布伦特原油跌破60美元/桶，原油崩塌式下跌拖累沥青，沥青-WTI价差企稳，炼厂利润继续走高。当周厂库库存去化趋势放缓，社会库存去化幅度较大，期价大跌基差快速向上修复，做多基差贸易商平仓了结驱动冻结社会库存去库，该趋势维持则社会库存有望延续较大的去库幅度，沥青基本面在好转，但炼厂高位的利润对华东、山东开工提升较为明显，保值动力较强，此外当月俄石油马瑞供应山东三船，到港量大增施压期价，但当周美国重提委内瑞拉制裁，台风“利奇马”对炼厂沥青出货有一定影响。

操作策略：逢低多

风险因素：下行风险：原油大幅下跌，持续时间长的大范围降雨。

燃料油：三地总库存连续两周积累，Fu承压

逻辑：宏观风险施压布伦特原油跌破60美元/桶，原油崩塌式下跌新加坡Bunker、Cargo价格跌幅较大，裂解价差大幅回调，Fu1909全面崩塌。燃料油持续走强后导致作为炼厂原料的燃料油转向调油池，炼厂裂解利润较高，高硫燃料油供应不断增多，八月中东-亚太燃料油供应仍在高位，预计八月总供应与七月大致持平，市场情绪由极度缺货向供应充足迅速转变，导致前期缺货带来的行情迅速崩塌。当周三地总库存连续两周累库，月差回调、新加坡船燃价格崩塌后新加坡-ARA、新加坡-富查伊拉套利空间大幅下降，目前舟山-新加坡现货价差仍在高位，现货未崩期货先崩，随着货源增多，临近交割舟山现货价格有望向期货价格趋近。

操作策略：空Fu2001-2005

风险因素：上行风险：高硫燃料油需求高企。

PTA：低位震荡

逻辑：从供给端看，近期装置检修增多，但福海创、四川能投装置负荷提升，装置总体负荷仍处在高位；从需求端看，织造订单未见好转，按需补库，聚酯负荷有所回升，聚酯库存压力有所减轻。综合来看，短期PTA供强需弱情况下，存在一定的累库压力。

操作策略：短期震荡整理，观望为主。

风险因素：需求放缓，PTA检修计划未兑现。

乙二醇：低位震荡回升

逻辑：近期国内煤化工装置负荷率有所回升，湖北化肥以及新疆天盈MEG装置面临重启，煤制乙二醇装置负荷率自8月份以来已有所提升；港口方面，受台风天气影响，港口封航，到港量进一步减少，预计港口乙二醇流转货源将有所缩减，对市场心态有所提振。

风险因素：乙二醇供给端冲击。

甲醇：产区价格反弹，叠加MTO装置重启，甲醇回调空间或受限

逻辑：昨日甲醇前期整理平台2150-2200面临一定压力，主要是仍是港口和进口现货偏弱叠加高库存带来的基差压力，不过支撑仍在逐步积累，一个是近期产区库存反弹较为明显，内蒙价格都涨至1800附近，山东价格涨到2130，算上运费或者升贴水，盘面价格都已经倒挂现货价格，短期支撑或逐步增强，盘面下跌空间大概率有限，另外一个是未来的好转预期，首先是部分烯烃工厂已恢复，且富德检修推迟，其次是供应端利空或陆续出尽，国内价格继续下跌不排除触发检修增多的可能性。综上所述，尽管高库存的现实，但由于近期产区调涨价格，且供需面有好转预期，预计后市甲醇价格仍有望逐步震荡反弹，短期高库存下下行空间或有限。

操作策略：短期底部震荡，多空都需短线操作，中长期仍建议逐步建立多头头寸。

下跌风险：国内厂商持续高位运行，需求预期持续未兑现

尿素：国内外现货价格持续弱势，尿素反弹驱动有限

逻辑：尿素01合约昨日收盘1716元/吨，盘中最低跌至1679元/吨，下午反弹有所放量，现实1700附近的多空博弈心态。从价差去看，盘面跌破1700后或存在一定成本支撑，这可能是近期盘面最主要的支撑，不过近期无烟煤价格高位回落，且短期国内外现货价格包括合成氨价格都在下跌，现货重心下移导致基差缩窄，盘面压力仍可能再次增大，限制短期反弹空间。基本面逻辑依然未变，需求方面，8月农业需求空档期，工业和复合肥需求也受到环保压力，预计持续到9月份，而供应方面，目前开机率处于高位，且预计供应维持高位，所以近期厂商和港口库存都在积累，现货压力持续，因此近期盘面预计难明显反弹，短期或仍是背靠现货价格抛空，不过9月后，农业和工业需求以及出口需求（印度下一轮招标预计在9月）都有恢复预期，且装置也逐步进入季节性检修周期，届时可能将促使逐步进入中期反弹周期，综上所述，近期我们谨慎偏空，主要是来自现货面的压力，贴水状况或维持，仍可能再次考验成本支撑。

操作策略：短期背靠现货价格偏空。

上涨风险：印度下一轮招标开展、大型装置故障、宏观形势好转、人民币继续大幅贬值

LLDPE：市场氛围继续较暖，短线观点仍稍偏积极

逻辑：期货展开震荡，主要原因是接近上方进口成本的压力，现货低价成交尚可。短线而言，我们的观点仍稍偏积极，认为目前供应压力并不算太高，需求随着旺季推进也有回升的潜力，不过考虑到经过连续反弹后上方进口成本已近在咫尺，汇率进一步贬值驱动有限，以及供应整体宽松的格局还将长期延续，我们判断继续反弹的空间也并不会太大，做多价值有限，仍应以谨慎为宜。上方压力7800，下方支撑7400。 

操作策略：观望

风险因素：上行风险：农膜旺季效应体现，下游补库增多。下行风险：进口压力回升、环保 检查延续甚至加码、台风冲击下游需求

PP：驱动暂时有限，短线延续震荡

逻辑：期货震荡稍弱，主要原因是计划外停车的检修装置正在陆续重启，现货方面下游对目前的价格的认可度也有限。短线而言，我们维持震荡的观点，认为在中安与巨正源投产前供应并不会有明显压力，短期需求大幅下滑的风险也不高，在目前贴水幅度下01合约的下跌驱动暂时有限，不过向上的话，同样也会受制于下游追涨意愿较低，一方面未来有大量的投产预期，另一方面PP拉丝价格相较PE与PS已处在偏高水平。09压力 8700支撑 8450，01压力 8400支撑 8100。

操作策略：关注 P-L 01价差做多机会。

风险因素：上行风险：新装置投产推迟。下行风险：新装置投产顺利或提前、台风冲击下游需求

PVC：淡旺季交替，行情驱动不清晰，观望为主

逻辑：昨日PVC期货小幅上涨。基本面依然没有太大变化。电石价格平稳，由于库存压力电石价格可能依然维持下调趋势，成本支撑较弱。PVC供应端后期检修企业较少，供应预期增多。需求端变化存在矛盾，一方面从下游订单来看，数量较少，刚需购买；另一方面从供应增加但是库存减少来看，需求状况并不低迷。在供应变化明确的情况下，需求在淡旺季交替的时间内，行情驱动不明。技术上看，PVC主力上行趋势未完结，但技术形态上存在压力。因此，观望为主。

操作：建议观望

风险因素：利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；房地产出现大幅好转。利空因素：下游开工的快速回落；新增装置的投产；宏观预期大幅转弱。

纸浆：纸浆存在上行趋势下的短期调整需求

逻辑：昨日期货明显拉升，带动现货市场价格走高。针叶浆价格出现50元/吨的上涨。现货市场并没有听闻下游支撑大量采购的情况，交割品牌价格的上涨或许受到期现套利影响而上涨。因此，这轮上涨，更多的看到的期货端向现货端的趋势引导，现货属于被动跟涨。因此，期货在阶段快速上冲后存在盘整等待现货跟随的需求，另一方面，也是释放期现套利抛压。盘面的上行趋势已经形成，尚未完结。操作上，技术与基差相结合判断。主力背靠5日均线偏多交易；如涨至期货升水240点以上，则多头了结偏空交易或买现抛期。短期下方支撑4666点，上方压力4760点。

操作：主力背靠5日均线偏多交易；如涨至期货升水240点以上，则多头了结偏空交易或买现抛期。

风险因素：利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；下游加大采购；临近交割带来的盘面价格巨幅波动。利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港。

有色金属

铜观点：人民币波动影响铜价，沪铜窄幅震荡

逻辑：短期铜价走势受到人民币波动影响较大，离岸人民币在7.1附近，若人民币继续贬值，伦铜价格压力大；中期来看，ICSG预计2019年铜矿供应将仅增长0.2%，供应紧张的格局对铜价形成支撑。综合来看，沪铜在46000-47000元/吨震荡寻找方向。

操作建议：观望；

风险因素：库存增加、人民币快速贬值

铝观点: 降雨冲击过后，铝价上涨基础仍在

逻辑:山东强降雨天气，引发市场对该地区电解铝生产中断的担忧，刺激铝价大幅拉升，目前看山东电解铝企业电解槽运转正常，铝水运输受阻，未运出的铝水原地铸锭，后期向市场输出，事件本身影响有限。山东强降雨成为导火索，由于事件本身对供给的影响相对有限，短期铝价会回吐部分涨幅，但电解铝三季度投产有限，导致旺季供小于求，为铝价提供上涨的基础未变。

操作建议：逢低建立多单并持有；

风险因素：利润刺激电解铝产能快速释放；贸易摩擦令经济承压。

锌观点：中国7月金融数据不及预期，锌价偏弱格局不改

逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，现阶段消费季节性淡季特征凸显，对于今年“金九银十”的传统旺季预期也暂难乐观期待。目前锌现货进口亏损幅度较低，关注锌进口流入增加的可能。短期国内锌锭社会库存小幅波动，后期库存有望缓慢累积。中期锌基本面偏弱的预期不改。宏观方面，中国7月信贷、社融等金融数据低于预期，市场情绪或偏谨慎。总的来看，锌价偏弱格局难改。

操作建议：空单持有；买铜卖锌

风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期

铅观点：关注沪铅于万七关口的表现，短期铅价或呈现震荡态势

逻辑：8月国内电动车电池传统消费旺季有所显现，电池消费环比回升，但同比仍偏弱。此外，7月份以来国内原生铅检修结束后，8月产出恢复并维持相对稳定。但由于环保影响，目前江西等地再生铅生产受限，再生铅供应偏紧。国内铅供需预期有所回暖，但宏观面不明朗，预计短期沪铅期价或呈现震荡态势，关注17000元/吨一线的压力位表现。

操作建议：暂时观望

风险因素：环保限产超预期

镍观点：矿端纷争不断，期镍日内宽幅震荡

逻辑：镍铁供应进程稍慢于预期，但印尼方面镍铁有往在未来两月加大进口，同时高利润刺激下后续供应会继续增加；需求端方面，不锈钢8月钢厂排产较为乐观，但目前下游情况可能导致8月不锈钢库存数据大幅累计，需要关注本周不锈钢数据表现。今日一天内伦镍8%范围内大幅度波动，而印尼方面的新闻也是层出不穷，期镍继续高位超大幅度震荡，参与难度极大。而后市来说，矿端新闻将对盘面影响越来越少，因为从题材炒作的逻辑来说，若真落地也是部分预期内，而弱落空也是不及预期。后市偏向不乐观，但短线依旧建议维持短线操作为主。

操作建议：短线操作

风险因素：宏观波动加大

锡观点：下游逢低买入，期锡大幅震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑，进口数据下降明显，同时国内年初至今产量也维持下降，需求端今年整体表现一般。整体供需双弱格局不变，目前的价格国内所有冶炼厂都已进入亏损区间存在安全边际，但走势相对较弱依旧承压。期镍短线依旧有再次回试MA60需求，操作上可短期偏多操作。

操作建议：短期偏多操作

风险因素：矿山受环保影响关停。

贵金属观点: 市场避险情绪出现，贵金属再度走强

逻辑: 美国总统特朗普表示，还没有准备好与中国达成协议，并质疑9月计划举行的下一轮贸易磋商是否会如期进行；欧美股市隔夜大跌，国债收益率再度收窄，贵金属发挥避险功能。中期看，全球低利率周期开启，贵金属作为避险和抗通胀的资产，价值将逐渐抬升。

操作建议：逢回调介入多头

风险因素：中美贸易缓解

农产品

油脂观点：关注今日MPOB报告公布 料影响有限

逻辑：国际市场，8月马棕出口好转，利多油脂市场，关注7月MPOB报告公布，料影响有限。

国内市场，上游供应，豆油棕油库存持续下降，但油脂整体供应压力仍存。下游消费，夏季棕榈油消费改善，小包装油备货已开启。综上，中美贸易前景不乐观，人民币贬值推升大豆及油脂进口成本，短期利多油脂价格，后期油厂压榨量将回升，油脂追涨需谨慎。

操作建议：棕榈油：观望；豆油：做多油粕比；菜油：观望

风险因素：原油价格大幅下跌，中美中加贸易关系缓和，拖累油脂价格。

蛋白粕观点：美豆下跌暗示远期隐忧，蛋白粕区间上沿承压回落

逻辑：供应端，8月供需报告环比略偏多，但中美贸易战前景不乐观，以及全球经济不景气，美豆出口和压榨后期可能继续下调，美豆供需平衡表预计仍难以彻底扭转宽松格局。此外关注9月早霜。需求端，中秋备货支撑豆粕价格，但国内生猪存栏处于低位，限制豆粕需求增幅，豆粕价格区间上沿压力逐渐增大。总体上，蛋白粕重回区间运行。

操作建议：区间思路。买油抛粕。   

风险因素：美豆大幅减产；下游需求补栏超预期

白糖观点：关注郑糖主力5600关口压力位表现

逻辑：7月销售数据同比小幅下降。近期，宏观及政策不确定性大，给郑糖带来干扰；广西甘蔗市场化，使得市场不确定性加大。配额外关税下调，预计后期食糖进口量加大。我们认为，近月受整体供需及成本影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度要关注出口及政策情况。从大周期来看，郑糖虽处于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建议：单边观望；1-5正套持有。

风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加                 

棉花观点：USDA报告影响偏空 美棉再次试探前低

逻辑：供应端，USDA调增美棉播种及收获面积，单产调增，产量预期增两成；印度棉播种接近尾声，季风雨推至印度全境，但水库蓄水量同比偏低；中国棉花商业库存同比偏高，供应充裕。需求端，美威胁继续加征关税，终端订单观望，下游纱布库存去化，USDA调低中国棉花消费量，美棉装运进度偏慢。综合分析，长期看，全球棉花供应充裕，需求不确定，棉市整体弱势格局；短期内，期货大幅贴水现货，或限制郑棉跌幅，预计郑棉阶段性反弹走势。

操作建议：多单持有

风险因素：储备棉轮换政策，中美经贸前景，汇率风险                                                       

玉米观点：需求疲软，期价延续弱势运行

逻辑：供应端，临储拍卖量周维持400万吨，本周成交率15.47%，较上周下降，渠道库存方面，东北部分贸易商手中货源相对充足，阶段供应充足。需求端猪瘟疫情仍未得到有效遏制，生猪存栏量及母猪存栏量持续下滑，当前市场生猪复养困难，饲料需求的疲软短期难有改善空间，施压行情。深加工企业处于季节性检修阶段，玉米需求下滑。政策方面，近期商务部修改部分配额管理内容，市场解读为为未来玉米进口做准备，对市场形成利空。综上当前玉米市场阶段性玉米供应充足，需求疲软，叠加政策利空，期价延续弱势运行，后期反弹还需需求得到改善。

操作建议：观望

风险因素：贸易政策，猪瘟疫情

鸡蛋观点：现价小幅上涨，期价震荡为主

逻辑：供应方面，在产蛋鸡存栏量涨幅减缓，叠加夏季产蛋率下降因素，鸡蛋供应短期回落。当前猪价涨至高位，替代需求利好逐渐体现。总体来看，近期现货价格基本面好转，现货价格季节性上涨有望延续。期价受益于现价走强，短期反弹。

操作建议：观望

风险因素：禽流感导致消费疲软，前期补栏蛋鸡苗超预期