股    指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1909收盘涨26.6点或0.73%，报3653.60点，贴水28.8点；上证50股指期货主力合约IH1909收盘涨19.2点或0.69%，报2784.60点，贴水19.76点；中证500股指期货主力合约IC1909收盘涨41.2点或0.9%，报4617.20点，贴水66.64点。

【市场要闻】

1、中国7月规模以上工业增加值同比增4.8%，预期5.8%，前值6.3%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%。

2、中国7月社会消费品零售总额33073亿元，同比名义增长7.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额30017亿元，增长8.8%。

3、中国1-7月城镇固定资产投资同比增5.7%，预期5.8%，1-6月增5.8%。环比看，7月份固定资产投资增长0.43%。

4、统计局：7月份国民经济继续运行在合理区间，延续总体平稳发展态势；但也要看到，当前外部环境严峻复杂，国内经济下行压力加大，经济持续健康发展的基础还需巩固；下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事，促进经济持续健康发展。

5、统计局回应7月消费增速回落：汽车销售回落导致；6月份受国五国六环保标准转换影响，很多厂商、经销商开展促销，拉动汽车销售大涨17.2%，受透支效应影响，7月份汽车销售下降2.1%；如果扣除汽车因素影响，消费品零售额增长8.8%，与上月基本持平；未来看，消费有保持平稳较快增长的基础和条件。

【观点】

6月经济数据显示，二季度GDP继续下行，降至近年来低点，投资方面，房地产投资持续温和回落，但制造业及基建投资较为稳定，推升固定资产投资有所回升，同时6月内需同环比大幅增长，整体看，国内经济未来增长或继续放缓。国际方面，中美贸易谈判反复，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。期指短线或再度回落。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3490（0）；螺纹上涨，杭州3750（50），北京3670（20），广州4050（0）；热卷上涨，上海3740（30），天津3750（10），乐从3840（20）；冷轧微涨，上海4240（10），天津4260（0），乐从4280（10）。

2、利润：回升。即期普方坯盈利293，螺纹毛利366（不含合金），热卷毛利165，华东电炉毛利-14。

3、基差：维持。螺纹10合约164，01合约395；热卷10合约2，01合约198。

4、供给：减少。8.9螺纹371（-7），热卷327（4），五大品种1065（-3）。7月我国粗钢产量8522万吨，同比增长5.0%；1-7月粗钢产量57706万吨，同比增长9.0%；7月我国钢材产量10582万吨，同比增长9.6%；1-7月钢材产量69776万吨，同比增长11.2%。

5、需求：全国建材成交量16.1（-3.3）万吨。全国房地产开发投资完成额1-7月同比增速10.6%，比前6个月回落0.3%；房屋新开工面积同比增9.5%，增速比1-6月回落0.6%；房地产开发企业到位资金同比增7.0%，增速比前6个月回落0.2%。乘联会统计：8月第一周日均零售2.7万台，同比增速下降31%

6、库存：延续积累。8.9螺纹社库643（10），厂库268（16）；热卷社库261（2），厂库96（3）；五大品种整体库存1838（44）。

7、总结：地产数据显示整体下行趋势未改，近期检修减产落地及需求恢复情况仍需观察。当前，高炉企业即期利润较好，电炉亏损随着废钢下跌亦有所恢复，供给端仍需警惕。供需边际虽有改善，但累库现状尚未改变，成本下移将再次释放下跌空间，整体维持震荡下行观点。关注今日库存数据公布。

铁矿石

1、现货：外矿反弹。唐山66%干基含税现金出厂855（0），日照金布巴683（10），日照PB粉720（10），62%普氏90.35（1.85）；张家港废钢含税2564（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-149。

3、基差：缩小。PB粉09合约63，01合约157；金布巴粉09合约22，01合约116。

4、供给：8.9澳巴发货量2384（67），北方六港到货量673（-202）。

5、需求：8.9，45港日均疏港量293（31），64家钢厂日耗56.98（4）。

6、库存：8.9，45港11850（-19），64家钢厂进口矿1603（59），可用天数28（-1），61家钢厂废钢库存272（18）。

7、总结：本周疏港恢复，港库小幅去化，同时钢厂产能利用率、日耗低位反弹，厂库有所补充，可用天数下降。其中，表观供给持续高位值得警惕。成材端压力情况下，铁矿石恐跟随成材弱势。关注8月澳洲发货恢复速度。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤159美元，折盘面1290，一线焦煤171美元，折盘面1370，内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率78.45%（+2.55%），全国样本焦化厂产能利用率79.68%（-0.82%）。

库存：炼焦煤煤矿库存190.18（-1.43）万吨，炼焦煤港口库存697（+20）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1671.21（-10.17）万吨。焦化厂焦炭库存27.92（-0.40）万吨，港口焦炭库存481.50（-7.50）万吨，钢厂焦炭库存454.82（+3.10）万吨。

总结：随着矿石价格大跌，钢材即期利润快速修复，焦煤焦炭估值压力有所缓解。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，但近月面临交割品不足的问题，盘面价格相对坚挺，远月具备供给潜在大幅收缩产生的支撑；对于焦炭来讲，矿石价格大跌后，压价压力有所缓解，但高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：继续下跌。秦港Q5500动力末煤平仓573（-2），Q5000平仓499（0）；CCI5500（含税）578（-2）；CCI进口5500（含税）500.5（+0.5）；内外价差77.5（-3.5）。

基差：收窄。主力9月-0.2，11月0.6，1月6.6。

月间：持稳。9-1价差6.8，1-5价差9.8。

持仓：主力9月17.5（夜盘-0.48）万手，主力向1月移仓。

运费：8.13波罗的海干散货运价指数（BDI）1864（+90）；8.14中国沿海煤炭运价指数679.89（+9.35），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）35.9（+0.6），秦皇岛-上海（4-5万DWT）25.1（+0.4）。

供给：7月原煤产量32223万吨，同比+12.2%，环比-3.34%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量75.48（+4.58）万吨。

库存：六大发电集团总计1672.3（-4.68）万吨，可用天数22.16（-1.49）。秦港642.5（-0.5）万吨，曹妃甸港541（-5.1）万吨，国投京唐港250（+2.4）万吨，广州港234（-2.5）万吨。长江口846（周-8）万吨。

资讯：气象局预测，受冷空气和台风环流共同影响，未来三天东北地区大部等地的部分地区仍有大到暴雨，其中黑龙江中东部局地有大暴雨。另外，明后两天华北中东部、江南南部、云南、华南等地有分散性对流天气，局地伴有短时强降水或大风冰雹；未来三天，西南地区东部、江汉、江淮大部、江南大部、华南北部、新疆南疆盆地等地将有高温天气。

综述：供应端，榆林放开煤管票、先进产能陆续投放背景下，煤矿安全检查影响产量释放力度有限，产地供应预计以稳为主；需求端，台风退去后，近几天高温崭露头角，但立秋过后高温较难具有时间持续性，日耗上行空间有限；电厂库存去化进行时，但目前来看，旺季较难使下游电厂库存去化至中位水平，港口库存高位依旧，整体驱动向下，动力煤中长期仍面临较大下行压力，短期内受安检、高温来袭影响，预计将以震荡运行为主。持续关注产地安检、进口煤政策和气温变化。

原    油

1、盘面综叙

纽约商业交易所9月份合约报收于每桶55.23美元，跌幅为3.3%。伦敦ICE欧洲期货交易所10月份期货价格收于每桶59.48美元，跌幅为3%。美国国内的原油库存连续第二个星期增长，同时美国国债收益率曲线发生倒挂加深了美国经济可能即将陷入衰退的风险，从而令投资者对能源需求前景感到担心，原油大幅收跌。

德国第二季度GDP收缩0.1%，加剧了市场对这个欧洲最大经济体可能陷入衰退的忧虑情绪，第二季度欧元区GDP环比增幅仅为0.2%，与今年第一季度0.4%的增速相比大幅放缓。欧元区经济数据表现疲弱，导致美国国债收益率大幅下跌，促使2年期美国国债和10年期国债的收益率差暂时下降至-1个基点，这条收益率曲线倒挂倾向于预示着美国经济将会陷入衰退。

美国石油协会（API）周二公布的数据显示，上周美国原油库存出人意料地有所上升。API报告称，该周美国原油库存增加了370万桶，达到4.43亿桶，相比之下分析师此前预期为减少280万桶。

美国能源信息署（EIA）则在周三公布报告称，截至8月9日当周美国原油库存增加160万桶，此前一周也增加240万桶。另外，报告还显示上周美国汽油库存减少140万桶，馏分油（包括柴油和取暖用油）库存则减少了190万桶。

总结:

宏观指标表现仍弱，市场对原油需求忧虑

IEA继续调降2019和2020年原油需求，EIA下调2019年原油需求，2020年微调增。整体原油需求预估仍然偏弱。

供应端方面目前OPEC端仍然执行减产动作，后期关注沙特的行动，沙特表态撑油价减少出口量。虽然美国钻井数下滑，但是未完井数减少，美原油产量仍表现为增产状态。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7510,持仓量64.6万手；PP2001收盘8141，持仓量59.6万手。

现货市场：LLDPE华东7600（-0），中国CFR进口886美元；

PP余姚粒料8675，临沂粉料8410；拉丝与共聚价差-150。

基差：LLDPE基差85；9-1价差45；PP山东基差466，浙江基差541，9-1价差351。

利润：LL：乙烯法利润-387；进口利润-49；

PP：丙烯折算PP利润375，丙烷脱氢折算PP利润2989，拉丝进口利润160，PP共聚进口利润-53；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存14.71万吨（+0.42）；PP：社库12.21万吨（-0.72），上游2.38（0.14）；

两油库存：77(-1)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编52%，共聚注塑61%，BOPP54.1%；

综述：PE现货估值偏低，进口亏损扩大，基差中性，整体估值偏低，边际驱动略向下；PP现货估值略偏高，期货估值略偏低，进口亏损扩大，整体中性偏高，驱动中性，边际驱动变化不大。PP强于L的估值较高且驱动较弱，可能会反转。原油走势将影响短期波动，但聚烯烃价格短期震荡反弹。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7025（+0），华东电石法6790（+0），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3075（+0），华北电石3225（+0）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6805（-15），V2001：6655（+45），V2105：6540（+35）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前150（-30）；1-5价差115（+10）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差-15（-15），1月基差135（-45），5月基差250（-35）；

乙电价差：扩大→缩小。华东乙烯法-华东电石法235（+25）；

区域价差：震荡。杭州-天津200（+80），杭州-广州-50（+60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差170（-40），SG-3与SG-5价差250（-90）；

进出口：内外价差均衡，出口利润182（+209），进口利润-23（-189）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差809（+0），西北电石法双吨价差1435（+0）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差862（-155）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润473（+96）。

5.供给：

截至8月8日，新增检修产能46（+46），复工产能76（-74），即期检修产能189（-30），计划检修产能198（+34）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

基建：基建投资完成额（不含电力）7月同比增加3.8%，连续11个月在3%-4%区间震荡。

房地产：商品房销售面积同比增速连续6个月零轴下低位震荡，7月同比下降1.34%；新开工面积连续5个月下行，7月同比增加9.53%；房屋施工面积同比增速维持在9%附近；房屋竣工面积同比增速连续19个月在零轴下运行，7月同比减少11.26%。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月9日，厂库库存39000（+5800），同比下降8%；仓库库存317000（-4600），同比增加64%；加工工厂库存41700（+0），同比下降13%；贸易商库存55600（-6900），同比上升19%；社会库存458573（-5520），同比上升39%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。PVC中长期景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

8.14，CBOT09月大豆收865.75美分/蒲式耳，涨10.5美分。11月大豆收878.5美分/蒲式耳，跌10.5美分。DCE豆粕1月2877，跌13，DCE1月豆油6150，跌36，DCE1月棕榈油4818，跌6。

2.现货价格:

8.14，沿海一级豆油5920-6150元/吨,跌10-60元/吨。棕榈油4740-4910元/吨，跌10-50元/吨。沿海豆粕2830-2900元/吨，跌30-50元/吨。

3.基差与成交：

8.14，华东地区主流油厂10月提货,1909基差（90），非主流油厂，1909基差（90），跌10/60元/吨，昨日成交1.3万吨，前一日3.2万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕9月及10-12月提货，2001(30/0），昨日成交12万吨(基差7.5万吨)，前一日成交38万吨,6月和7月初成交萎靡，之后成交开始恢复。

4.信息与基本面：

（1）美国国债市场周三发出警报,30年期国债收益率推至历史新低，10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期国债收益率呈现倒挂状态。倒挂引发经济衰退担忧，道指跌逾800点，NYMEX原油期货收跌3.77%报54.95美元/桶；布伦特原油期货收跌3.77%报58.99美元/桶。

(2)中国《环球时报》主编胡锡进周三在推特上写道据我所知中方要求双方遵照大阪峰会达成的共识，即取消所有新加征的关税，而不是推迟部分关税。在当前形势下，我怀疑中方是否会恢复大规模购买美国农产品。这条推特是对美国总统特朗普的政府周二宣布将推迟对部分中国进口产品加征关税的回应。

（3）USDA8月供需报告，2019/20年度美豆面积超预期下降，对油脂油料构成长期支撑：

a.2019/20年度美豆单产48.5蒲式耳/英亩，与7月预估持平。

b.收割面积7590万英亩，7月预估7930万英亩。

c.产量36.80亿蒲，7月预估38.45亿蒲。

d.出口17.75亿蒲，7月预估18.75亿蒲。

e.压榨估为21.15亿蒲，与7月预估持平。

f.期末库存7.55亿蒲，7月预估7.95亿蒲。

5.蛋白油脂走势逻辑

从8月USDA月度供需报告来看，由于2019/20年度美豆面积超预期下降，豆类蛋白市场长期边际在好转，但是昨夜美债问题引发经济危机担忧，且后期要看中美谈判进程的影响；8月13日MPOB报告显示马棕库存环比下跌，超预期下跌，对油脂偏利好，但是产量大幅增加预示着季节性增产周期的来临，后期产量和需求间的博弈对市场价格引到十分关键，季节性因素对棕榈油价格也是个压力。

白   糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三收跌，受近期供应过剩的担忧与雷亚尔走软双影响。ICE原糖期货10月合约收涨0.11美分，或0.9%，结算价报每磅11.61美分。

2、郑糖主力01合约周三转跌，收跌49点至5536元/吨，最高点5656元/吨，收上影绿柱，夜盘跌28点，最高至5641。持仓减3万3千余手，夜盘增6千余手。主力持仓上，多减1千余手，空减4千余手。其中多头方中粮增4千余手，中信增1千余手，另海通减3千余手，浙商、方正、兴证各减1千余手。空头方，东兴减1千余手，首创增1千余手。9月合约上，多减5千余手，空减6千余手。

3、资讯：1）据知情人士表示，印度食品和农业部将很快向政府申请批准，在2019/20榨季对高达600万吨糖出口提供补贴，以帮助削减国内市场过剩的食糖，并稳定国内糖价。印度农业部很可能会提议对出口的食糖提供10.50-11.0卢比/千克的补贴，补贴幅度在世界贸易组织WTO规定范围内。据行业估计，如果糖价保持在11美分/磅以下，印度只有补贴12卢比/千克或更高，糖出口目标才能完成。

2）巴西、澳大利亚和危地马拉已请求世界贸易组织成立争端解决小组，对印度的食糖补贴政策进行第二次裁决。印度在上月争端解决机构DSB会议上拒绝了这一请求。

3）广西崇左，截至6月底，全市签订糖料蔗合同面积390万亩，签订率99%。

4）现货报价小幅涨跌互现，加工糖维持仅中粮辽宁有所上调，以下是价格区间汇总：南宁中间商站台暂无报价，仓库报5640-5770元/吨。柳州站台报价区间5680-5700元/吨，仓库报价区间5650-5700元/吨。加工糖方面，中粮辽宁一级白砂报5880（+30）元/吨，中粮（唐山）暂无报价，日照凌云海凌雪牌白砂报6000元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。近期大跌后，遇到一定技术支撑，一旦出现超卖刺激就会出现明显反弹行情，而基本面上反映完利空后有望再次寻求利多支撑。后期继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率、印度政策和产区天气等影响，并调整。对郑糖而言，短期库存不足，加工产能有限等因素发酵，盘面以主力计强势突破低位运行区间，出现一年多以来新高。且持仓是大增局面。因此也是偏强的，不过产业面上，5600是套保压力位，会有明显压力，仍有望突破，该位置回调整理后关注下方支撑情况，且继续需密切关注仓、价和原糖的配合度，尤其减仓数量，减仓明显则短期行情暂时结束。而基本面上，后期也确实不乏有抛储、进口增量等压力，不过可能需要时间。

鸡   蛋

1.现货市场：8月14日，大连报价4.33元/斤（持平），德州4.6（持平），馆陶4.58（+0.18），浠水4.96（持平），北京大洋路4.67（持平），东莞4.80（-0.05）。现货价格以稳为主。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月9日，蛋价季节性上涨使得蛋鸡养殖利润回升，处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格止涨但仍维持在较高位置。

4.总结：近期期现走势出现分化，基差走高，随着中秋临近，现货也即将步入季节性上涨尾声，期货见顶时间早于现货，题材炒作后按照季节性规律，需求将进入阶段性疲软阶段直至四季度春节备货题材发酵，今年存栏回升的事实也对价格产生压力，价格表现为回吐中秋升水。1月短期受近月合约拖累，市场交易产能恢复以及交割不利等因素，但长期看，非洲猪瘟概念下远月表现抗跌，且后期阶段性存春节备货题材支撑，持续关注资金博弈情况以及存栏变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1914；CS1909～2305；

2、CBOT玉米：373.4；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：24；淀粉基差：235；

6、相关资讯：

1）华北新粮接近上市，华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储成交走低，价格略涨，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，USDA报告调高种植面积，调高全球产量和期末库存，利空市场，CBOT玉米大幅下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储继续，成交走低，价格略涨，华北新粮接近上市，收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国降息，USDA调高美国种植面积，调高全球玉米产量和期末库存，利空市场，CBOT玉米大幅下挫，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。