股    指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1909收盘涨17点或0.46%，报3674.60点，贴水19.4点；上证50股指期货主力合约IH1909收盘涨7.2点或0.26%，报2794.80点，贴水19.59点；中证500股指期货主力合约IC1909收盘涨32点或0.69%，报4652.60点，贴水53.95点。

【市场要闻】

1、中国7月70大中城市中有60城新建商品住宅价格环比上涨，6月为63城；环比看，平顶山涨幅1.6%领跑，北上广深分别涨0.6%、跌0.1%、涨0.3%、持平。

2、统计局：7月一二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅略有升降，三线城市涨幅均与上月相同；一二三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅不同程度地回落或相同。

3、两市融资余额三连升。截至8月14日，上交所融资余额报5320.94亿元，较前一日增加2.39亿元；深交所融资余额报3510.66亿元，较前一日增加6.41亿元；两市合计8831.60亿元，较前一日增加8.80亿元。

【观点】

7月经济数据显示，固定资产投资继续走弱，这主要是由于房地产投资持续下行，但同时基建投资增速也转而回落，仅有制造业投资小幅增长，同时7月内需同比增速再度降至8%以下，整体看，国内经济经济放缓势头明显。国际方面，中美贸易谈判反反复复，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。短期看，期指振幅或有所收窄，开始整理走势。

钢材矿石

钢材

1、现货:回落。唐山普方坯3470（-20）；螺纹回落，杭州3730（-20），北京3660（-10），广州4050（0）；热卷维持，上海3720（0），天津3750（0），乐从3840（0）；冷轧回落，上海4240（0），天津4230（-30），乐从4280（0）。

2、利润：回升。即期普方坯盈利311，螺纹毛利385（不含合金），热卷毛利164，华东电炉毛利-34。

3、基差：维持。螺纹10合约168，01合约407；热卷10合约11，01合约208。

4、供给：减少。8.16螺纹361（-10），热卷334（6），五大品种1057（-8）。

5、需求：全国建材成交量17.4（-1.4）万吨。

6、库存：由升转降。8.16螺纹社库637（-6），厂库262（-5）；热卷社库254（-7），厂库99（3）；五大品种整体库存1827（-11）。

7、总结：本周产量大幅回落，其中热卷产量回升，同时表需大幅反弹，除热卷厂库回升外，整体库存由升转降。前期亏损导致废钢添加减量，但随着原料下跌、高炉电炉利润回升，产量可能向上反复；而受台风影响，北材南下受阻，促使表需大幅反弹，后期可能向下反复；库存下降仍需观察，行情亦可能转入震荡期。

铁矿石

1、现货：外矿微跌。唐山66%干基含税现金出厂855（0），日照金布巴680（-3），日照PB粉720（0），62%普氏88.8（-1.55）；张家港废钢含税2564（0）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润-167。

3、基差：扩大。PB粉09合约69，01合约181；金布巴粉09合约28，01合约140。

4、供给：8.9澳巴发货量2384（67），北方六港到货量673（-202）。

5、需求：8.16，45港日均疏港量254（-40），64家钢厂日耗57.1（0.12）。

6、库存：8.16，45港11601（-250），64家钢厂进口矿1586（-17），可用天数27（-1），61家钢厂废钢库存272（18）。

7、总结：受台风影响，本周疏港、到港均有大幅减量，港库延续去化，但可参考性降低。同时，钢厂日耗延续反弹，厂库有所消耗，可用天数再次下降。随着盘面利润大幅回升，铁矿估值有所降低，整体仍可能跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：澳洲二线焦煤159美元，折盘面1290，一线焦煤171美元，折盘面1370，内煤价格1450元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2100元左右，主流价格折盘面2150元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率78.45%（+2.55%），全国样本焦化厂产能利用率79.68%（-0.82%）。

库存：炼焦煤煤矿库存190.18（-1.43）万吨，炼焦煤港口库存697（+20）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1671.21（-10.17）万吨。焦化厂焦炭库存27.92（-0.40）万吨，港口焦炭库存481.50（-7.50）万吨，钢厂焦炭库存454.82（+3.10）万吨。

总结：随着矿石价格大跌，钢材即期利润快速修复，焦煤焦炭估值压力有所缓解。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，库存大概率继续累积，现货价格易跌难涨，但近月面临交割品不足的问题，盘面价格相对坚挺，远月具备供给潜在大幅收缩产生的支撑；对于焦炭来讲，矿石价格大跌后，压价压力有所缓解，但高库存高产量下，价格明显承压，若无后续环保限产跟进，近月价格承压较大，远月在去产能的预期下，具备一定的支撑，但就目前来看，环保限产以及去产能大概率要落空。

动力煤

现货：持稳。秦港Q5500动力末煤平仓573（0），Q5000平仓499（0）；CCI5500（含税）578（0）；CCI进口5500（含税）502.7（+2.2）；内外价差75.3（-2.2）。

基差：主力9月-3.4，11月5，1月5。

月间：扩大。9-1价差8.4，1-5价差9.6。

持仓：主力9月15.7（-1.8）万手，主力向1月移仓。

运费：8.14波罗的海干散货运价指数（BDI）1950（+86）；8.15中国沿海煤炭运价指数689.62（+9.73），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）36.4（+0.5），秦皇岛-上海（4-5万DWT）25.7（+0.6）。

供给：7月原煤产量32223万吨，同比+12.2%，环比-3.34%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%；6月动力煤进口727万吨，同比+13.62%，环比+0.14%。

需求：六大发电集团日均耗煤量76.33（+0.85）万吨。

库存：六大发电集团总计1654.78（-17.52）万吨，可用天数21.68（-0.48）。秦港636.5（-6）万吨，曹妃甸港535.4（-5.6）万吨，国投京唐港251（+1）万吨，广州港232.2（-1.8）万吨。长江口846（周-8）万吨。

资讯：气象局预测，受冷空气和台风“罗莎”外围环流共同影响，未来三天东北地区北部和中东部等地的部分地区仍有大到暴雨，其中黑龙江东部局地有大暴雨。另外，今明两天，华北东部、黄淮东部、江南南部、云南、华南等地有分散性对流天气，局地伴有雷暴大风、冰雹等强对流天气。未来三天，西南地区东部、江汉、江淮西部、江南大部、华南北部、西北地区东南部、华北南部、新疆南疆盆地等地将有高温天气。预计8月16日白天，江南、华南北部、西南地区东部、江淮西部、江汉、黄淮西部、陕西南部以及新疆南疆盆地等地有35℃以上的高温天气，其中，江西中西部、湖南、湖北、贵州东北部、四川东部、重庆、河南东南部、山西西南部、陕西关中、新疆南疆盆地等地的部分地区最高气温可达37～39℃。

综述：供应端，榆林放开煤管票、先进产能陆续投放背景下，煤矿安全检查影响产量释放力度有限，产地供应预计以稳为主；需求端，台风退去后，近几天高温崭露头角，但立秋过后高温较难具有时间持续性，日耗上行空间有限；电厂库存去化进行时，但目前来看，旺季较难使下游电厂库存去化至中位水平，港口库存高位依旧，整体驱动向下，动力煤中长期仍面临较大下行压力，短期内受安检、高温来袭影响，预计将以震荡运行为主。持续关注产地安检、进口煤政策和气温变化。

原    油

1、盘面综叙

纽约商业交易所9月份合约报收于每桶54.47美元，跌幅为1.4%。伦敦ICE欧洲期货交易所10月份期货价格收于每桶58.23美元，跌幅为1.81%。市场担心经济将陷入衰退的风险，从而令投资者对能源需求前景感到担心，原油大幅收跌。

美国能源信息署（EIA）则在周三公布报告称，截至8月9日当周美国原油库存增加160万桶，此前一周也增加240万桶。另外，报告还显示上周美国汽油库存减少140万桶，馏分油（包括柴油和取暖用油）库存则减少了190万桶。

总结:

宏观指标表现仍弱，市场对原油需求忧虑

IEA继续调降2019和2020年原油需求，EIA下调2019年原油需求，2020年微调增。整体原油需求预估仍然偏弱。

供应端方面目前OPEC端仍然执行减产动作，后期关注沙特的行动，沙特表态撑油价减少出口量。虽然美国钻井数下滑，但是未完井数减少，美原油产量仍表现为增产状态。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。总体维持震荡思路。要注意市场预计三季度是全球降库最好的时间段，四季度和明年全球库存逐步累积。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7450,持仓量66.5万手；PP2001收盘8115，持仓量62.2万手。

现货市场：LLDPE华东7600（-0），中国CFR进口886美元；

PP余姚粒料8665，临沂粉料8400；拉丝与共聚价差-150。

基差：LLDPE基差95；9-1价差40；PP山东基差471，浙江基差571，9-1价差349。

利润：LL：乙烯法利润-527；进口利润-47；

PP：丙烯折算PP利润350，丙烷脱氢折算PP利润2952，拉丝进口利润62，PP共聚进口利润-126；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存14.71万吨（+0.42）；PP：社库12.21万吨（+0.72），上游2.38（0.14）；

两油库存：75(-2)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编52%，共聚注塑61%，BOPP54.1%；

综述：PE现货估值偏低，进口亏损维持，基差中性，整体估值偏低，边际驱动略向下；PP现货估值略偏高，期货估值略偏低，进口亏损扩大，整体中性偏高，驱动中性，边际驱动变化不大。PP强于L的估值较高且驱动较弱，但价差的基差较大，依然具有持有价值。原油走势将影响短期波动形成拖累，但聚烯烃价格短期震荡反弹。

ＰＶＣ

1.现货市场：下跌→企稳。

成品：华东乙烯法7025（+0），华东电石法6790（+0），西北电石法6475（+0）；

原料：华东电石3425（+0），西北电石3075（+0），华北电石3225（+0）；

氯碱：山东烧碱685（+0），内蒙烧碱685（+0），天津烧碱725（+0）。

2.期货市场：震荡下行→企稳。

价格：V1909：6835（+35），V2001：6675（+20），V2105：6550（+10）；

月差：9-1价差进入收缩周期，9-1价差当前160（+10）；1-5价差125（+10）。

3.价差：

基差：主力基差平水。9月基差-45（-30），1月基差115（20），5月基差240（-15）；

乙电价差：扩大→缩小。华东乙烯法-华东电石法235（+0）；

区域价差：震荡。杭州-天津200（+80），杭州-广州-50（+60）；

规格价差：震荡→扩大。SG-8与SG-5价差170（-40），SG-3与SG-5价差250（-90）；

进出口：内外价差均衡，出口利润140（-42），进口利润-24（-1）。

4.利润：

电石法：震荡下行。华东电石法双吨价差1189（+380），西北电石法双吨价差18155（+380）；

乙烯法：高位震荡→持续下行（人民币贬值+原料反弹）。华东乙烯法双吨价差754（-108）；

VCM法：回调→回升。华东VCM法利润473（+96）。

5.供给：

截至8月8日，新增检修产能46（+46），复工产能76（-74），即期检修产能189（-30），计划检修产能198（+34）；上周PVC生产企业开工率稳定在84.29%，近满负荷生产。

6.需求：

管件型材：下游管件/型材厂开工率维持稳定；

基建：基建投资完成额（不含电力）7月同比增加3.8%，连续11个月在3%-4%区间震荡。

房地产：商品房销售面积同比增速连续6个月零轴下低位震荡，7月同比下降1.34%；新开工面积连续5个月下行，7月同比增加9.53%；房屋施工面积同比增速维持在9%附近；房屋竣工面积同比增速连续19个月在零轴下运行，7月同比减少11.26%。

7.库存：

厂库库存自5月检修季以来持续低位震荡，而下游库存去化速度分化：刚需库存去化较快，投机性库存去化较慢。截至8月9日，厂库库存39000（+5800），同比下降8%；仓库库存317000（-4600），同比增加64%；加工工厂库存41700（+0），同比下降13%；贸易商库存55600（-6900），同比上升19%；社会库存458573（-5520），同比上升39%。

8.总结：

目前PVC整体估值中性，驱动中性偏弱。PVC中长期景气程度还要看基建的增量能否抵消地产的减量，而出口是重要的边际变量。

油脂油料

1.期货价格:

8.15，CBOT09月大豆收858.25美分/蒲式耳，跌7.25美分。11月大豆收870.75美分/蒲式耳，跌7.25美分。DCE豆粕1月2865，跌11，DCE1月豆油6142，跌6，DCE1月棕榈油4770，跌42。

2.现货价格:

8.15，沿海一级豆油5980-6200元/吨，大多涨10-40元/吨。棕榈油4750-4910元/吨，局部涨40元/吨。沿海豆粕2840-2900元/吨，波动10-20元/吨。

3.基差与成交：

8.15，华东地区主流油厂10月提货,1909基差（100），环比涨10元/吨，非主流油厂基差未报价，昨日成交1.4万吨，前一日1.7万吨，5月开始国内豆油成交持续放量至今；华东豆粕9月及10-12月提货，2001(30/0），昨日成交17万吨(基差13万吨)，前一日成交12万吨,6月和7月初成交萎靡，之后成交开始恢复。

4.信息与基本面：

（1）8月15日，针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施；之后外交部发言人表示，中方对中美经贸磋商的立场是一贯和明确的；希望美方与中方相向而行，落实两国元首大阪会晤共识，在平等和相互尊重的基础上，通过对话磋商找到彼此都能接受的解决办法。关于中美高层交往，中美元首一直通过会晤、通话、通信等方式保持着沟通。

（2）美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会在下个月再次降息，作为对全球经济放缓的预防式举措。在对经济担忧的背景下昨日NYMEX原油期货收跌1.12%报54.63美元/桶；布伦特原油期货收跌2.13%报57.39美元/桶。

5.蛋白油脂走势逻辑

从8月USDA月度供需报告来看，由于2019/20年度美豆面积超预期下降，豆类蛋白市场长期边际在好转，但是目前市场对全球经济形势的担忧再次占据上风，对大宗商品带来压力，同时中美谈判进程亦步亦趋对盘面不断造成波段影响；8月13日MPOB报告显示马棕库存环比下跌，超预期下跌，对油脂偏利好，但是产量大幅增加预示着季节性增产周期的来临，后期产量和需求间的博弈对市场价格引到十分关键，季节性因素对棕榈油价格也是个压力。

鸡   蛋

1.现货市场：8月15日，大连报价4.33元/斤（持平），德州4.65（+0.05），馆陶4.64（+0.06），浠水5.00（+0.04），北京大洋路4.67（持平），东莞4.90（+0.1）。现货价格部分地区上涨。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月9日，蛋价季节性上涨使得蛋鸡养殖利润回升，处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格止涨但仍维持在较高位置。

4.总结：随着中秋临近，现货也即将步入季节性上涨尾声，期货见顶时间早于现货，题材炒作后按照季节性规律，需求将进入阶段性疲软阶段直至四季度春节备货题材发酵，今年存栏回升的事实也对价格产生压力，价格表现为回吐中秋升水。1月短期受近月合约影响，市场交易产能恢复以及交割不利等因素，但长期看，非洲猪瘟概念下远月表现抗跌，且后期阶段性存春节备货题材支撑，持续关注资金博弈情况以及存栏变化。

白   糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四收高，主要生产国巴西货币走强提供支撑。ICE原糖期货10月合约收高0.02美分，或0.2%，结算价报每磅11.63美分。

2、郑糖主力01合约周四继续下跌，收跌46点至5590元/吨，最低点5462元/吨，收短下影绿柱，夜盘反弹1点。持仓减1万5千余手，夜盘减6千余手。主力持仓上，多减1千余手，空减6千余手。其中多头方光大和中兴各增4千与3千余手，国泰君安增1千余手，另海通减3千余手，国投安信减1千余手。空头方，中粮、永安各减2千手左右。9月合约上，多减2千余手，空减6千余手。

3、资讯：1）路易达孚控股的巴西食糖和乙醇生产商BiosevSA周三公布的报告显示，该公司季度亏损为1.69亿雷亚尔（合4172万美元），较上年同期减少66.7%，这主要受益于汇率带来的厉害影响和成本控制计划。该公司今年甘蔗单产增加3.8%，同时优化乙醇生产设备，将制醇比提升至创纪录的66.3%，从而带来更高的收益。

2）日内瓦一名贸易官员表示，WTO周四成立了专门小组，调查澳大利亚、巴西、危地马拉对印度向糖和甘蔗生产商提供出口补贴的控诉，印度声称这些补贴是合法的。

3）现货报价小幅下调，以下是主产区价格区间汇总：南宁中间商站台暂无报价，仓库报5610-5770元/吨。柳州站台报价区间5650-5680元/吨，仓库报价区间5640-5680元/吨。加工糖稳中有降，中粮辽宁一级白砂报5880元/吨，中粮（唐山）暂无报价，日照凌云海凌雪牌白砂报5970（-30））元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。近期大跌后，遇到一定技术支撑，一旦出现超卖刺激就会出现明显反弹行情，而基本面上反映完利空后有望再次寻求利多支撑。后期继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率、印度政策和产区天气等影响，并调整。对郑糖而言，库存不足，加工产能有限等因素发酵，盘面以主力计强势突破低位运行区间，出现一年多以来新高。且持仓是大增局面。因此也是偏强的，不过产业面上，5600是套保压力位，会有明显压力，且宏观风险性亦产生影响。该位置回调整理后关注下方支撑情况，而仓单出现大量注销，周四注销量5万吨，需继续密切关注仓、价和原糖的配合度，尤其减仓数量，减仓明显则短期行情暂时结束。而基本面上，后期也确实不乏有抛储、进口增量等压力，不过可能需要时间。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1911；CS1909～2309；

2、CBOT玉米：374.2；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1938-1958；南通1930-1950；蛇口1960～1980。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2540；广东主流2700。

5、玉米基差：DCE：27；淀粉基差：231；

6、相关资讯：

1）华北新粮接近上市，华北收购价走软，成交减量。

2）南北港存下降，贸易商存货减弱。

3）国储抛储成交走低，价格略涨，港口库存不大，销区供应充裕，价格走软。

4）中美贸易谈判波折，USDA报告调高种植面积，调高全球产量和期末库存，利空市场，CBOT玉米大幅下行。

5）生猪疫情延续，存栏持续走低，饲料玉米需求续弱。

6）淀粉加工企业收购价走软，利润为负，开机下降，下游淀粉库存略增，需求偏弱。

7、主要逻辑：国储抛储继续，成交走低，价格略涨，华北新粮接近上市，收购价走软，深加工企业开工率降低，利润为负，拖累玉米价格。生猪存栏续降、猪疫延续、生猪存栏续降，饲料需求疲软，中美贸易谈判波折，美国降息，USDA调高美国种植面积，调高全球玉米产量和期末库存，利空市场，CBOT玉米大幅下挫，国内玉米连带承压，玉米价格偏弱震荡，淀粉跟随运行。