8月21日，国内商品期货多数收跌，黑色系表现萎靡，铁矿石重挫逾4%，焦炭、螺纹钢跌逾1%；能化板块表现亦不佳，甲醇跌近3%，橡胶跌近2%，PTA、燃油、塑料、聚丙烯跌逾1%，但沥青逆市涨逾3%；农产品多数上涨，鸡蛋、玉米、菜粕涨逾1%；有色分化，沪铅涨近2%，沪锌、沪铜走跌。

基差修复逻辑失灵 铁矿石前路几何？

消费端，连续2个月的累库之后，成材库存大幅高于近年同期水平，钢材价格受到压制，钢厂利润承压。叠加国庆前工地停工与房地产预期下滑，部分钢厂主动减产检修，对原材料采购保持随用随采的策略，铁矿石疏港量大幅下降。

库存方面，铁矿石港口库存连续10周低于1.2亿吨，为2017年以来的相对低位。但是，目前的库存状况已经达到了一个新的平衡点，并不能反映供给增强或者是需求强劲，跟之前全球强势供给时期的库存没有太大的可比性。故而，港口库存低位小幅增加亦能引发市场悲观情绪升温。

铁矿石目前供需逻辑已经彻底转变，市场预期较为悲观，期货向现货修复基差的逻辑失效，现货跟跌期价的状况比较普遍。短期铁矿已经寻求年线支撑，后市重点关注钢材下游需求是否出现转好的情况，如若需求端好转，铁矿石将受到一定提振，否则供强需弱的格局将延续。

沥青以震荡偏多思路看待

供给端：根据最新数据6月份全国沥青产量在前期沥青价格高企的刺激下，达到了449万吨，同比增长了31.4%，产量大幅增长。根据路透到港统计，9月国内不缺原料。但是10月份目前看船期还没有什么发货，10月之后可能面临原料风险，加上传统马瑞原油有断供的风险。

库存方面：截止7月25日，国内沥青库存率降低至37.10%，比去年同期水平下降了超过6个百分点。开工率方面来看，国内炼厂开工率在40%上下震荡，从月初的41.6%微幅下降到了7月25日的40.1%。现货方面，华东和华南地区的中石化炼厂今日分别提价20元和50元。

需求端：随着南方雨水天气的结束，道路施工和基建项目的开工，沥青贸易商拿货的意愿将会逐步增强，进一步带动沥青需求的增加。

综合来看，七月沥青产量出现逆季节性环下降、库存也环比下降，鉴于中石化超预期减产仍将延续，炼厂利润高位对开工的大幅拉升出现概率较低，后期库存不断去化是大概率事件，委内瑞拉制裁事件继续发酵，原料大供几率大增，对沥青期价有望带来强力支撑。