任何股票都可以涨停跌停，这丝毫不奇怪，但ST康美连续三涨停，虽然是纯粹的市场行为，还是引发了市场很多关注的目光，刺痛了市场某些东西。

ST康美原来是一家非常知名的医药白马股，可是白马股在一个没有诚信的市场，一夜之间就彻底崩塌了，成为万众瞩目的问题股，证监会查明康美药业虚增营收近300亿元、虚增货币资金近887亿元，数百亿元的财务造假，性质有多严重，还要看占总资产和净资产的比例，证监会查明，康美药业《2016年年度报告》虚增货币资金225.8亿元，占公司披露总资产的41.13％和净资产的76.74％；《2017年年度报告》虚增货币资金299.4亿元，占公司披露总资产的43.57％和净资产的93.18％；《2018年半年度报告》虚增货币资金361.9亿元，占公司披露总资产的45.96％和净资产的108.24％，虚增的货币资金占据总资产和净资产比例之高为之侧目，面对天文数字一般的财务造假行为，证监会罕见的措辞予以定调，康美药业是“有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为”，是恶意欺骗投资者。

康美药业不仅仅财务造假，还伴随着大股东掏空上市公司的行为，2016年-2018年累计向控股股东及其关联方提供非经营性资金116亿元，据新京报，截至2018年年底，康美药业有超过88亿元的资金被占用，其中均是应收大股东及其关联方的非经营性往来款。

财务造假大股东资金占用，造成公司经营业绩一定程度的下滑，19年一季度公司实现营业总收入49亿，同比增长0.2%；归属于母公司所有者的净利润2.2亿，同比下降14.6%。关键是会计师出具了保留意见，公司也作出了专项说明，但公司债务压顶，　康美药业一季报显示，公司货币资金10.5亿元，短期借款149.4亿元，长期借款6.9亿元，应付债券167.8亿元，债务余额超300亿。

就是这样的一家公司，在证监会公布行政处罚以后，竟然是利空出尽是利好，连续三个涨停，市场为之一惊。

就在于行政处罚很轻，没有伤筋动骨，证监会对康美药业给予60万元的顶格处罚，另外对对马兴田、许冬瑾给予警告，并分别处以90万元的罚款，并对相关人员实施市场禁入和罚款。数百亿元资金财务造假，仅仅处罚60万元还是顶格处罚，能够起到多大的震慑作用呢，这都是拜现有证券法的福，因为证券法规定最高处罚就是60万元，依法治市下，证监会是不可能任意提高处罚经济处罚的，毕竟处罚需要有法可依。

因此康美药业三涨停，是在嘲讽证券法对于市场对违规违法行为处罚过轻，成为一部豆腐法。

其次康美药业的涨停，与市场预期康美药业不会退市有关，康美药业说实在话，所处的行业是一个朝阳行业，其在业内的地位也是较高的，关键在于公司治理存在缺陷，但是面对数百亿元财务造假，如果能够安然无恙的保留上市地位，确实令市场对退市制度很失望。

康美药业预期不会退市，与财务追溯没有出现连续三年亏损有关，但是也不要忘记《上市公司重大违法强制退市实施办法》退市有一个兜底条款，即“本所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节及社会影响等因素认定的其他严重损害证券市场秩序的情形。”，问题在于何为严重损害证券市场秩序？缺少量化的认定标准，执法界限非常的模糊，因此康美药业是不是符合这一兜底条款而被退市，目前看存在很大的不确定性。

因此康美药业的三涨停是在嘲讽退市制度法制化的缺陷。

三是民事赔偿部分，康美药业存在财务造假和信披违规，投资者可以提出索赔，在没有实行集体诉讼机制下，赔偿金额大大减少，根据历史数据统计，提起民事赔偿的投资者为数不会很多，占据投资者比例也不很高，减轻了康美药业的民事赔偿责任，如果实行集体诉讼机制，只要投资者不声明推出，一旦有投资者索赔成功，剩下投资者也就可以获得类似的司法救济，上市公司违规违法的成本就是以倍数提高。

康美药业三涨停嘲讽了现有的司法救济方式，存在某种缺陷。

康美药业涨停，既有投资者炒作成分，但是也有制度因素给投资者提供了炒作的制度基础，如果退市板上钉钉或者罚的赔的倾家荡产，投资者敢有底气炒作吗？