沪铜展现抗跌性，铝短期延续胶着

铜

行业要闻： 

1. 【中国7月废金属进口同比下滑30.1%至29万吨】海关总署公布的数据显示，中国7月废金属进口量为29万吨，环比下滑27.5%，同比下滑30.1%，总量为3月以来最低水平。进口量下降是因政府自7月1日起对优质铜、铝及废钢等进口实施更严格限制。中国7月废铜进口量为13万吨，较6月下滑23.5%。拥有进口配额的企业可以继续进口有限的废铜，迄今已发放约45万吨优质废铜进口配额。

2. 【国投金城将检修铜冶炼设备】电解铜年产能10万吨的国投金城冶金有限责任公司将于9月初对电解铜粗炼设备进行停产检修。该公司电解铜项目于2018年9月投产，采用富氧底吹造锍捕金自热熔炼技术，2018年产量约1.2万吨，2019年计划产量为9万吨，迄今已产6.5万吨左右。该公司常规月份产量约9,000吨， 8月份预计9,000吨，与7月基本持平，原料以进口铜精矿为主。

3. 【托克在拍卖中竞得9331.86吨精炼铜】上海金属网讯：主办拍卖的电子商务平台京东周日发布的通知称，大宗商品交易商托克(Trafigura) 中国子公司在一场金属拍卖中以人民币3.7057亿元(合5225万美元)的价格竞得9331.86吨精炼铜。这相当于每吨人民币39710元左右，较目前上海铜价低14%。

小结：沪铜上周五在中美贸易冲突再度升级的背景下再度回落，但可以观察到宏观利空对沪铜的边际影响正在减弱，46000一线支撑力度较强，沪铜昨日破位后迅速反弹。铜基本面短期维持弱势，铜精矿价格虽在高位，但尚未影响到冶炼厂开工，8月冶炼厂计划排产体量较高，电解铜库存维持震荡，消费短期仍然偏淡。中期来看，四季度电力领域消费有改善空间，矿端收紧的背景下铜价仍有反弹预期。沪铜短期展现出抗跌性，操作上可于支撑位附近逢低试多。

铝

行业要闻：

1. 7月全国铝材进口量33118吨，同比减少0.6%；1-7月累计进口量197961吨，同比减少16.3%；7月全国氧化铝进口量20万吨，同比增长3286%；1-7月累计进口量52万吨，同比增长44.8%；7月全国未锻轧铝(包括铝合金)进口量25273吨，同比增长113.9%；累计进口量116300吨，同比增长57.6%；7月全国未锻轧铝(包括铝合金)出口量39582吨，同比减少8.4%；1-7月累计出口量366582吨，累计增长18.3%。

2. 【云南电解铝产能正向全国第二梯队迈进】7月10日，随着云铝昭通海鑫一期第三段电解槽投产完毕，标志着云铝股份新增水电铝项目一期均已建成投产，此前云铝鹤庆溢鑫一期已有21万吨电解铝产能建成投产，2019年云南累计新增电解铝产能超过50万吨。截至目前，云南电解铝总产能已超过200万吨。据悉，后续云南电解铝仍有不少“大动作”：云铝鹤庆溢鑫二期项目已经启动，云南神火90万吨水电铝项目一期将于今年9月16日通电，其亚70万吨水电铝项目一期已经开工建设。云南正在成为仅次于山东、新疆、内蒙古的电解铝第二产能梯队主力军。

3. 【嘉能可和托克在拍卖中竞得共70,479吨铝锭】8月23日，主办拍卖的电子商务平台--京东称，在过去一周的拍卖中，大宗商品交易商嘉能可和托克成功竞得共计70,479吨铝锭。上周五，嘉能可以4.8543亿元的价格竞得39,745.76吨铝锭，货物存放于青岛大港区系保税货物；8月18日，托克中国子公司以3.7511亿元的价格竞得30,733.148吨铝锭。上周五，内蒙古一铝厂以1.295亿元的价格竞得63,585.5吨氧化铝。此次拍卖标的物包括德正资源控股有限公司因犯合同诈骗罪等一案被青岛市公安局市南分局查封在案、存放于青岛大港、鲅鱼圈、黄岛港和蓬菜港保税库的进口铝锭。

小结：沪铝在天灾人祸干扰下两次大幅拉涨，但情绪散去叠加宏观利空的影响下，价格震荡回落。电解铝消费仍处淡季，上周铝锭及铝棒的社会库存小幅回升，出库量继续走低，沪伦比值的高位也抑制出口。成本端氧化铝价格触底反弹，但在供过于求及电解铝减产的背景下，反弹力度有限，电解铝行业仍处于盈利周期。铝锭社会库存仍然超过百万吨，减产难以造成电解铝的实质性短缺，但可能加速四季度的去库进程。短期沪铝下方仍有支撑，但消费弱势再度上行艰难，铝价或围绕14200一线震荡，观察9月库存及消费变动情况，操作上暂时观望。