日前，中国证监会起草了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》并向社会公开征求意见。该政策明确了分拆试点条件，规范了分拆上市流程。其正式实施意味着A股境内分拆上市的政策通道终于打开。

不过，该政策对分拆上市设立了7大门槛。特别对企业的盈利要求较高，上市公司需要在最近3个会计年度连续盈利，且扣除拟分拆子公司净利润后，3年累计净利润也不低于10亿元人民币。这一要求甚至比香港等市场分拆上市的盈利门槛更高。

据券商机构筛选测算，在7大苛刻条件的要求下，同时结合上市公司治理情况、风险事项等因素，剔除金融类企业以及母子公司业务重合的情况，真正符合条件的“种子选手”仅在百家左右，占上市公司总量的比例仅为2%至3%。

值得一提的是，分拆上市概念股近日股价表现吸睛。广证恒生发布研报认为，该政策有利于具有多元化业务的国企通过分拆式重组，助力国企改革。作为国资控股的供应链集成服务龙头企业，物产中大在分拆上市上的潜力也被市场所关注。

早有分拆预期

事实上，市场对于物产中大分拆上市的预期早已有之。早在公司2018半年度的业绩说明会上，就有投资者建议称，物产中大下辖的每个板块都堪比一家上市公司，“物产化工类似于上海钢联，物产健康堪比通策医疗，元通实业每年线缆销售收入比万马股份还高，各板块分拆独立的估值将高于物产中大整体估值。”

物产中大时任副董事长陈继达当时表示，公司的核心业务是大宗商品供应链集成服务，其中有一些品种经营在市场上有一定的竞争力，营收和利润规模实际已超过相关行业上市公司水平。“投资者也建议我们将板块分拆独立，以更好地挖掘物产中大的内在价值。对于分拆上市，我们持开放态度，只要各方条件成熟，公司积极推动。”

在今年5月份举办的物产中大2018年年度股东大会现场，也有小股东询问是否存在分拆上市的可能。公司高管也并未回避，表示将持开放态度，但是供应链集成服务主业不会进行分拆。公司若干特色板块、后期需要持续投入进行培育的板块会通过证券化实现投融资循环，可以通过A+A、A+H、A+科创的路径来实施。

物产中大董事长王挺革在会上还透露，目前公司董事会已经在研究剖析相关案例。只要未来条件成熟，公司将在严格遵守相关规定的前提下积极推动。

2016年，国资委专门发布了总结国企改革的新书《国企改革12样本》，企业是12个改革样本中唯一的浙江省企业。2014年，物产中大启动整体上市，并于2015年11月份顺利完成。此后，公司积极探索产业基金、战略投资者等多元资本参与成员公司改革改制的实施路径。并提出，支持具备条件的成员公司先行启动股权改革。

优质子公司众多

8月27日，物产中大披露了2019年半年报。公司上半年实现营业收入1601.18亿元，同比增长22.39%；实现归母净利润16.01亿元，同比增长28.14%。在主业供应链集成服务进一步提升的基础上，公司旗下的多元化业务引发猜想。

以汽车板块为例，公司已覆盖汽车销售、汽车维修、汽车零部件服务、汽车救援与回收拆解、二手车交易、汽车金融等汽车全生命全周期服务产业链，汽车服务业务在全国汽车经销商集团中位列综合实力排名第八，新能源汽车销售增长65%。

其中，公司重点打造的线上线下一站式汽车新零售平台“车家佳”已拥有近50个品牌系列的代理权、200多家网点、近160万用户规模，汽车销售量突破200万台。

另一子公司浙江国际油气交易中心与上期所签署了《共建长三角期现一体化油气交易市场战略合作协议》，推进股权结构优化，目前集聚油品化工企业1294家，实现贸易额2550亿元。物产化工海宁经编平台为园区220多家企业提供融资授信、代理采购、风险管理、存货质押、物流等集成服务。

此外，在能源及环保业务方面，子公司物产环能通过并购重组方式逐步形成以工业固废、污泥处理、生物质发电等为核心技术的热电联产业务，旗下五家热电联产企业年处理污泥75万吨、年供热能力1100万吨，并为产业链上下游企业提供绿色清洁能源。

此外，成立于2017年的物产健康则全力聚焦大健康，围绕医疗服务、健康服务及相关服务，大力推动综合医院、健康城、供应链平台、特需医疗、养生养老等全产业链布局。通过产业并购重组，目前已布局综合医院4家，床位数约3000张，争取成为城乡居民健康服务的大生态平台。

市场分析人士认为，在监管层鼓励上市公司分拆子公司境内上市的政策背景下，物产中大作为主业优异同时多元化发展出色的大型企业，分拆上市有助于公司加速发展主业之外的部分朝阳性产业。同时也有望让市场发现公司更大价值亮点，实现“价值重估”。