股    指

【市场要闻】

1、发改委组织召开完善促进消费体制机制部际联席会议第一次会议，审议通过《近期促进消费工作重点任务安排》。会议要求，要充分发挥好联席会议的统筹协调作用，组织研究消费领域大趋势、大战略、大政策、大项目，推动解决突出问题；要加强上下联动，不断研究推进落实促进消费的具体机制和措施。

2、国家统计局：2019年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月小幅回落0.2个百分点；8月，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月微升0.1个百分点，显示非制造业总体保持扩张势头，增速略有加快。

3、美国7月核心PCE物价指数同比升1.6%，预期1.6%，前值1.6%；环比升0.2%，预期0.2%，前值0.2%。7月PCE物价指数同比升1.4%，预期1.4%，前值由1.4%修正为1.3%；环比升0.2%，预期0.2%，前值0.1%。美国7月个人支出环比升0.6%，预期0.5%，前值0.3%；个人收入环比升0.1%，预期0.3%，前值0.4%。

4、截至周四（8月29日），A股融资融券余额为9273亿元，较前一交易日的9241.05亿元增加31.95亿元。

【观点】

7月经济数据显示，固定资产投资继续走弱，这主要是由于房地产投资持续下行，但同时基建投资增速也转而回落，仅有制造业投资小幅增长，此外7月内需同比增速再度降至8%以下，整体看，国内经济经济放缓势头明显。国际方面，中美贸易谈判反反复复，同时美联储7月如期降息，9月继续降息的概率仍然较大。期指继续下行空间相对有限，预计短线将维持窄幅震荡走势。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3310（10）；螺纹反弹，杭州3630（20），北京3580（10），广州4000（0）；热卷涨跌互现，上海3630（20），天津3650（-10），乐从3750（0）；冷轧维持，上海4220（0），天津4170（0），乐从4250（0）。

2、利润：回落。即期普方坯盈利236，螺纹毛利350（不含合金），热卷毛利152，华东电炉毛利-133。

3、基差：维持。螺纹10合约110，01合约412；热卷10合约15，01合约232。

4、供给：减少。8.30螺纹349（-3），热卷339（0），五大品种1042（-9）。Mysteel依据最新的限产政策测算唐山地区9月1日0时-10月4日24时预计影响铁矿石用量为9.9万吨/天，较8月份基本持平。

5、需求：全国建材成交量21.6（6.1）万吨。8月份PMI为49.5%，前值49.7%。

6、库存：延续微降。8.30螺纹社库609（-22），厂库270（9）；热卷社库244（-5），厂库99（-1）；五大品种整体库存1793（-18）。

7、总结：上周数据显示社库降、厂库增，压力向钢厂传导，后续焦点将聚集在厂库端。当前废钢价格松动，电炉复产有所增加，而高炉8月中旬的集中检修有望结束，复产可能带来产量向上反复。需求旺季到来，围绕库存去化，多空将有所争夺。但在大库存的抛压下，整体维持下行趋势。

铁矿石

1、现货：外矿、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂855（0），日照金布巴637（0），日照PB粉692（0），62%普氏83.5（0.4）；张家港废钢含税2553（-33）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-29。

3、基差：缩小。PB粉09合约50，01合约176；金布巴粉09合约-10，01合约116。

4、供给：8.23澳巴发货量2198（-131），北方六港到货量1064（-95）。

5、需求：8.30，45港日均疏港量310（1），64家钢厂日耗58.39（0.53）。

6、库存：8.30，45港12131（147），64家钢厂进口矿1489（-75），可用天数24（-2），61家钢厂废钢库存272（14）。

7、总结：本周疏港维持高位，但到港同样较高，港库再次积累。钢厂产能利用率、日耗延续反弹，但并未补库，厂库和可用天数均降至低位。铁矿自身驱动正在走弱，整体可能跟随成材。短期关注钢厂厂库端是否补库。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润150-200元。

价格：内煤价格1400元，蒙煤1480元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2000元左右，主流价格折盘面2050元左右，港口报价1950元。

开工：全国钢厂高炉产能利用率78.05%（+0.21%），全国样本焦化厂产能利用率80.22%（-0.35%）。

库存：炼焦煤煤矿库存210.41（-1.46）万吨，炼焦煤港口库存732（-10）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1674.15（+35.15）万吨。焦化厂焦炭库存23.24（+1.64）万吨，港口焦炭库存457（-11）万吨，钢厂焦炭库存455.17（-3.78）万吨。

总结：随着矿石价格大跌，钢材即期利润快速修复，焦煤焦炭估值压力有所缓解，但仍显高估。对于炼焦煤来讲，四季度之前供大于需的格局不改，现货价格易跌难涨，但近月面临交割品不足的问题，盘面价格相对坚挺，远月具备供给潜在大幅收缩产生的支撑；对于焦炭来讲，矿石价格大跌后，压价压力有所缓解，但高库存高产量下，价格明显承压，近月开始走交割逻辑，山西去产能预期落空后，远月价格承压。

动力煤

现货：持稳。秦港Q5500动力末煤平仓576（0），Q5000平仓505（0）；CCI5500（含税）581（0）；CCI进口5500（含税）517.8（-0.7）；内外价差63.2（+0.7）。

基差：走弱。9月1，主力11月-2，1月9。

月间：9-11价差-3，11-1价差11。

持仓：主力11月15.84万手，夜盘-394手。

运费：波罗的海干散货运价指数（BDI）2378（+101）；中国沿海煤炭运价指数771.01（+0.57），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）40.8（+0.3），秦皇岛-上海（4-5万DWT）29.3（+0.1）。

供给：7月原煤产量32223万吨，同比+12.2%，环比-3.34%；7月煤及褐煤进口量3288.5万吨，环比+21.35%，同比+13.36%；7月动力煤进口965万吨，同比+22.2%，环比+32.65%。

需求：六大发电集团日均耗煤量77.13（-0.59）万吨。

库存：六大发电集团总计1639.59（+2.03）万吨，可用天数21.26（+0.19）。秦港575.5（-13）万吨，曹妃甸港488.6（+1.4）万吨，国投京唐港211（-7）万吨，8.29广州港225.2（-16.6）万吨。长江口713（周-55）万吨。

综述：供应端，市场消息称内蒙古准格尔旗不再足额发放煤管票，9月底前煤矿产地安全检查持续进行，进口煤收紧，多重因素制约下，动力煤供应预计环比或出现减量，但具体影响如何还待观察；需求端，淡季到来，中下游库存相对高位，补库需求预计有限，关注建材行业“金九银十”对水泥等用煤需求的拉动。整体而言，中短期内动力煤处于供需双弱格局，驱动方向不明显，预计以震荡运行为主；长期来看，安检环保、70周年大庆过后，供应仍持继续放量观点，维持动力煤长期偏空思路。

原    油

1、盘面综叙

原油期货价格周五下跌，纽约商品交易所10月WTI期货价格下跌2.8%，收于55.1美元/桶。10月brent期货下跌1.1%，收于60.43美元/桶。因担忧飓风对需求影响。

飓风预计对佛罗里达州产生更长时间的影响，容易影响需求端。

俄罗斯能源部长亚历山大-诺瓦克（AlexanderNovak）表示，俄罗斯8月份的石油产量削减数量将略低于石油输出国组织（OPEC）与非石油输出国组织生产国所达成协议规定的数量。

贝克休斯数据显示，截至8月30日当周，美国石油钻井总数减少12口至742口，较去年同期减少120口。美国石油钻井平台总数8月共减少34口，为2019年3月以来最大月度降幅。

总结:

宏观局势动荡。

市场担忧飓风对佛罗里达州产生更长时间的影响，容易影响需求端。

俄罗斯产量8月份增加，削减任务没有完成。

IEA继续调降2019和2020年原油需求，EIA下调2019年原油需求，2020年微调增。整体原油需求预估仍然偏弱。OPEC下调2019年需求，2020年需求上调，表示2020年原油市场将呈现出略微过剩的状态。

最新数据显示，美国页岩油盈亏平衡点在43左右，美国半周期成本市场采用50美元/桶为线，低于50美元/桶会影响投资。所以从美国页岩油角度看，下存在成本方面的支撑。

总之，下方存成本支撑，同时OPEC延续减产。高油价损害经济发展。目前三大机构预测明年原油供应压力大。需求端疲软困扰油市。总体维持震荡思路。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2001收盘7115,持仓量99.2万手；PP2001收盘7940，持仓量75.8万手。

现货市场：LLDPE华东7300（-100），中国CFR进口856美元；

PP余姚粒料8525，临沂粉料8175；拉丝与共聚价差-300。

基差：LLDPE基差165；9-1价差20；PP山东基差386，浙江基差591，9-1价差359。

利润：LL：乙烯法利润-248；进口利润-149；

PP：丙烯折算PP利润280，丙烷脱氢折算PP利润2782，拉丝进口利润31，PP共聚进口利润-195；

库存：PE：中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存14.33万吨（-0.11）；PP：社库11.54万吨（-0.25），上游2.12（+0.07）；

两油库存：66.5(-3)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编56%，共聚注塑62%，BOPP53.8%；

综述：PE现货估值有所修复，进口亏损维持，基差中性，整体估值中性偏低，边际驱动略向下；PP现货估值略偏高，期货估值略偏低，进口亏损收窄，整体中性偏高，驱动中性，边际驱动变化不大。PP强于L的估值较高且驱动较弱，但价差的基差较大，依然具有持有价值但不具备增持价值。原油走势将影响短期波动形成拖累，聚烯烃价格回归下跌的大趋势。目前PP表现偏强，但处于高估驱动略向上，警惕估值陷阱。

白   糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周五下跌，本月累计下跌8.8%，创下2018年7月以来最大月线跌幅，因印度出口前景令市场承压。ICE10月原糖合约收盘下滑0.07美分或0.6%，结算价报每磅11.14美分，盘中触及11个月新低的11.05美分。

2、郑糖主力01合约周五微反弹。收涨5点至5368元/吨。夜盘反弹22点。持仓减1万1千余手。主力持仓上，多减约7千手，空减4千余手。其中多头方海通减3千余手，永安减1千余手。空头方，国投安信减2千余手。9月合约反弹15点至5482。

3、资讯：1）美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的报告显示，截至8月27日当周，投机客连续第四周增持ICE原糖期货期权净空头仓位，增18292手至192195手，至约三个月来最高。

2）贸易员称，政府宣布对600万吨糖出口提供6270亿卢比的补贴并没有提振市场情绪，印度糖价大部分稳定，少部分城市价格上涨。德里报3573卢比/100公斤持平，孟买报3623卢比/100公斤持平，穆扎法尔讷格尔报3420卢比/100公斤持平，戈尔哈布尔报3433卢比/100公斤涨25卢比。

3）中粮糖业近日发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内实现营收64.2亿元，同比下滑31.72%；归属于上市公司股东的净利润2.99亿元，较上年同期下滑41.28%。下降主要是食糖市场低迷，公司自产糖销价同比大幅下降，食糖业务整体销量、价格下降，同时资产处置收益较上期下降，利润低于同期。

4）8月30日，市场成交量较昨日有所放大，但仍旧处于偏淡状态。广西与云南地区共计成交6980吨，较前一个交易日3800吨增加3180吨（其中广西成交6800吨，云南成交180吨）。据7家集团样本中，一周（8月26日-8月30日）共计成交29430吨（其中广西22300吨，云南7130吨），较上周65030吨（其中广西57860吨，云南7170吨）降低35600吨。

5）8月17日-8月23日国内加工糖（5家糖厂）调研数据：山东地区白糖售价在5850-5930元/吨，较上周下跌40元/吨，大单可议价；营口糖报价为5880元/吨，较上周维持稳定；福建糖售价在5950元/吨，相比上周下跌20元/吨。加工糖产量为29900吨，较上周29900吨持平，同比增幅为139.2%。本周国内加工糖企业总销量为17800吨，较上周12200吨增加5600吨（增幅为45.9%），同比增幅为17.88%。周（8月17日-8月23日）总库存为66710吨，较上周54610吨增加12100吨，增幅为22.16%，，同比降幅为28.64%。

6）现货价格较昨日继续稳中下行，连续第二周下跌，广西集团主流报价集中5610-5630元/吨，跌10元/吨，较上周下跌20-50元/吨；广东湛江甘蔗糖报5550元/吨持平，较上周下跌50元/吨；云南产区昆明库报5570-5620元/吨，大理库新糖报5530-5580元/吨，较昨日持稳，较上周下跌30-40元/吨。

4、综述：原糖大方向依然是向好的，整体处于底部确立后的低位震荡行情。近期连续下跌后，处于窄幅震荡的走势，市场陷于远期可能出现缺口和近期供应压力偏大的博弈中。目前印度政策补贴落地，补贴力度稍低于此前市场预期，但数量上仍作为市场隐忧出现，虽然这些量能否实现需要时间和观察，近期也还需规避10月交割利空。后期仍需继续观察原油、天气、巴西压榨和汇率等影响，这些因素在目前平衡期下影响力变大。对郑糖而言，前期阶段性库存不足，加工产能有限等因素发酵，盘面以主力计强势突破低位运行区间，出现一年多以来新高，且伴随持仓大增局面。不过产业面上，5600是套保压力位，会有明显压力，且需求上也伴随了旺季需求的结束。目前处于弱势下跌中，现货支撑有所走弱。后期仍有望继续偏强，关注现货配合及下方支撑情况，且继续需密切关注仓、价和原糖的配合度，近期可关注8月产销数据，有望继续利好。而基本面上，后期确实不乏有抛储、进口增量等压力，不过抛储需要看具体时间和力度。

棉　花

1、ICE棉花周五小幅收低，交投清淡，因中美贸易谈判前景不明朗，令棉花期货连续第五个月下滑。ICE12月棉花合约下跌0.17美分，或0.29%，结算价报每磅58.83美分。盘中交投区间在58.46-59.30美分。本月棉花期货累计下跌近8%。

2、郑棉主力1月合约周五反弹105至12520，持仓上增2千余手，夜盘反弹30点。排名前20的席位上，多空变化均不大，分席位看，多头方中粮增1千余手，空头方海通减1千余手。09反弹95点，持仓减1万5千余手，主力持仓多减2千余手，空减约5千手，其中中信减多1千余手，南华减空1千余手。19价差540，反弹10点。

3、资讯：1）美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的报告显示，截至8月27日当周，投机客增持ICE棉花期货期权净空头仓位，增1980手至49563手。

2）近来德克萨斯州的降雨有助于棉花作物生长，此前该州炎热的天气影响棉花生长。德克萨斯州是美国主要的棉花生产州。美国国家飓风中心称，预计飓风“多里安”将发展成本年度袭击美国东南部的首个重大飓风，并于周一稍晚在佛罗里达州东海岸登陆。英国PlexusCotton在一份研究报告中称，即使飓风对东南部地区的棉花作物造成影响，预期也不会改变整体上利空的市况。

3）第十八周(9月2日-9月6日一周)轮出销售底价为12335元/吨（标准级价格），较前一周下跌352元/吨。

4）8月30日储备棉轮出销售资源11290.4422吨，实际成交6119.011吨，成交率54.20%。平均成交价格11634元/吨，较前一交易日上涨26元/吨；折3128价格13003元/吨，较前一交易日下跌21元/吨。5月5日至8月30日，储备棉轮出累计成交77.09万吨，成交率84.07%。

5）棉花现货市场延续弱势调整为主，价格阴跌，成交不多，普遍观望心态占据主导，一商家3128级疆棉机采湖北库基差报价500左右。纯棉纱市场延续弱势阴跌，局部厂家让利出货为主，萧绍市场C32S普梳主流在20500－20600元/吨，实单优惠可议。

6）仓单11795（133），预报594（-219）

4、综述：美棉12月合约弱势震荡中，上周开始重新反映中美贸易紧张这一利空，以及销售转差和库存较大的基本面，继续去寻求新的低位，之后微反弹。国内继续破前期低点，然后反弹。继续关注宏观因素、外盘、现货走势等。

鸡   蛋

1.现货市场：8月30日，大连报价5.02元/斤（持平），德州4.95（-0.2），馆陶4.73（持平），浠水4.78（-0.22），北京大洋路5.16（-0.17），东莞5.05（-0.2）。周末鸡蛋现货价格以稳为主。

2.供应：芝华最新数据显示，7月在产蛋鸡存栏量11.12亿只，环比+0.58%，同比+3.04%；后备鸡存栏量2.82亿只，环比-3.31%，同比+15.95%；育雏鸡补栏量环比-5.02%，同比+25.08%，2万只以下、2万只-10万只规模蛋鸡养殖户减少，10万只以上增加。夏季为补栏淡季加之7月未出现大量淘汰，养殖户大部分为满栏状态限制7月补栏积极性，但由于蛋价坚挺，补栏同比仍显积极。鸡龄结构年轻化的局面有所缓解。后备鸡占比减少3.46%至26.14%。中大蛋占比增加，450天以上即将淘汰鸡龄占比回升至10.7%（上月为8.71%），其中480-510天老鸡占比增加。

3.养殖利润：截至8月16日，蛋价季节性上涨使得蛋鸡养殖利润继续回升，处于往年同期较高水平；淘汰鸡价格止涨维持高位。蛋鸡苗价格维持高位。

4.总结：随着中秋临近以及学校开学，现货价格面临回落压力，1月合约亦面临产能恢复以及交割不利等因素，但猪价上涨预期下远月表现料抗跌，且后期阶段性存春节备货题材支撑，持续关注资金博弈情况以及淘汰鸡情况，淘汰鸡价格走高将导致鸡蛋现货价格下跌背景下加速淘汰，限制下跌空间。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2001～1873；CS1909～2277；

2、CBOT玉米：375.2；

3、玉米现货价格：农安1760-1820；潍坊1930-1980；锦州港1928-1948；南通1940-1960；蛇口1980～2000。

4、淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2530；广东主流2600。

5、玉米基差：DCE：65；淀粉基差：253；

6、相关资讯：

1）南方玉米陆续上市，华北新粮接近上市，抛储延续，成交量小，供应充裕。

2）南北港库存不大，贸易商存货成本较高。

3）中美贸易谈判再度波折，美国种植面积扩大，全球产量和期末库存增大，CBOT玉米技术性反弹。

4）生猪疫情延续，存栏继续走低，饲料玉米需求继续走弱。

7、主要逻辑：国储抛储继续，成交极低，南方玉米陆续上市，华北新粮接近上市，南北港存增大，市场压力增大。深加工企业开工率降低，利润走低。生猪存栏续降、猪疫延续、饲料需求疲软，中美贸易谈判再度波折，美国玉米种植面积扩大，全球玉米产量和期末库存调升，CBOT玉米技术性反弹，国内玉米继续承压，玉米价格弱势震荡，淀粉跟随运行。